恒生前海港股通价值混合：2026第三季度报告（022693）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.02%

日涨幅

1.0796

净值

（11-02）

近1年：-12.48%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-14.53%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.68%	-3.42%	-2.11%	304/5487优秀
近1月	-0.10%	-13.57%	-7.82%	441/5501优秀
近3月	-5.56%	-13.12%	-12.45%	1196/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

恒生前海港股通价值混合：2026第三季度报告（022693）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.12亿份

2026Q1

3,835万份

2026Q2

5,537万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

38,351,930.88

变化

+17,016,129.52

+44%

本期

55,368,060.40

投资目标

在严格控制投资组合风险并保持基金资产良好的流动性的前提下，力争实现基金资产的稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将采用“自上而下”的策略进行基金的大类资产配置，主要通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济走势、市场政策、利率走势、证券市场估值水平等可能影响证券市场的重要因素，对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳健增值。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×75％+中证全债指数收益率×25％

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其预期风险和预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金将通过港股通渠道投资于香港证券市场，除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

胡启聪| 任职时间: 2025年1月14日| 证券从业年限: 14年

社会科学硕士。曾任恒生前海兴享混合型证券投资基金基金经理助理，尚正基金管理有限公司研究部资深研究员，东吴双三角洲股票型证券投资基金基金经理，东吴嘉禾优势精选混合型证券投资基金基金经理，宝盈基金管理有限公司投资部研究员、投研秘书，国信证券股份有限公司深圳红岭分公司机构业务部项目经理。现任恒生前海消费升级混合型证券投资基金基金经理、恒生前海兴泰混合型证券投资基金基金经理、恒生前海港股通价值混合型证券投资基金基金经理、恒生前海恒源天利债券型证券投资基金基金经理、恒生前海恒源泓利债券型证券投资基金基金经理、恒生前海瑞丰混合型证券投资基金基金经理、恒生前海匠心精选混合型证券投资基金基金经理。

邢程| 任职时间: 2025年1月14日| 证券从业年限: 12年

应用经济学硕士。曾任恒生前海基金管理有限公司研究部研究员，恒生前海港股通精选混合型证券投资基金基金经理助理，汇丰前海证券有限公司研究部证券分析师，前海金融控股有限公司持牌金融事业部投资经理，中国石油(香港)有限公司财务部资金管理专员、外汇交易员。现任恒生前海港股通精选混合型证券投资基金基金经理、恒生前海沪港深新兴产业精选混合型证券投资基金基金经理、恒生前海港股通价值混合型证券投资基金基金经理、恒生前海成长领航混合型证券投资基金基金经理、恒生前海北证50成份指数增强型证券投资基金基金经理、恒生前海港股通科技成长混合型证券投资基金基金经理、恒生前海成长先锋混合型证券投资基金基金经理、恒生前海成长动力混合型证券投资基金基金经理。

本期报告

胡启聪| 任职时间: 2025年1月14日| 证券从业年限: 14年

社会科学硕士。曾任恒生前海兴享混合型证券投资基金基金经理助理，尚正基金管理有限公司研究部资深研究员，东吴双三角股票型证券投资基金基金经理，东吴嘉禾优势精选混合型证券投资基金基金经理，宝盈基金管理有限公司投资部研究员、投研秘书，国信证券股份有限公司深圳红岭分公司机构业务部项目经理。现任恒生前海消费升级混合型证券投资基金基金经理、恒生前海兴泰混合型证券投资基金基金经理、恒生前海港股通价值混合型证券投资基金基金经理、恒生前海恒源天利债券型证券投资基金基金经理、恒生前海恒源泓利债券型证券投资基金基金经理、恒生前海瑞丰混合型证券投资基金基金经理、恒生前海匠心精选混合型证券投资基金基金经理。

邢程| 任职时间: 2025年1月14日| 证券从业年限: 12年

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年以来，港股市场整体表现弱于全球主要市场，且内部分化态势加剧。一方面，契合产业升级趋势的高景气赛道表现亮眼；另一方面，受制于传统需求再度走弱，与消费相关的权重板块，如互联网、新能源车等，则表现乏力，叠加行业竞争加剧导致盈利承压，拖累整体指数表现。此外，从结构上来看，作为年内全球交易主线的AI硬件板块在港股核心指数中标的稀缺，同时互联网巨头AI布局相对滞后、技术迭代较慢、成长弹性不足，致使港股在这一轮全球AI行情中显著跑输。在基金运作层面，我们保持了较高仓位运行，并在组合的风格上我们坚持聚焦价值风格，优选低估值、高股息率的行业龙头企业进行分散投资。

展望2026年三季度，基于我们对中国信用周期的整体研判，我们维持港股指数或将呈现中性震荡格局的判断。基本面上，市场结构极致分化的背后，反映的是不同行业信用周期的分化，即科技和出口景气向上，而内需板块相对疲弱，尽管一线城市房价初现企稳迹象，但全国范围内仍需进一步观察。就全球AI浪潮而言，我们认为当前产业趋势仍处于景气扩散阶段，尚未达到全面泡沫化。基准情形下，本轮AI科技浪潮尚未过热，正如“新质生产力”在中国经济中的占比日益提升，AI投资同样驱动着美国的经济与信用周期上行，因此AI科技叙事构成了中美两国市场上行的共同基础。在此宏观背景下，我们持续看好景气向上的人工智能相关的成长主线，以及能够稳定提供股东回报的优质价值类龙头公司。

当前港股估值水平的吸引力正逐步显现，中期来看市场有望在波折中震荡上行。考虑到外部流动性收紧带来的虹吸效应及基本面复苏动能不足，后续任何边际改善，如美债收益率回落或互联网龙头在AI上的实质性催化，均可能引发成长板块的低位估值修复。若下半年外部流动性环境改善，权益资产面临的下行压力将有所缓解，港股定价的分子端（企业盈利）与分母端（流动性）有望迎来双重边际改善。配置上，我们将关注价值板块中盈利改善、估值性价比较高的行业龙头标的，以及具备股东回报确定性的优质高股息标的长期配置机会。

本期报告

2026年中以来，港股三大指数在经历了7月的强劲反弹之后，后续整体步入回调震荡阶段。整体来看，市场呈现出先扬后抑和震荡加剧的运行特征。我们认为，本轮回调压力主要来自三方面：一是美联储加息预期升温带来的外部流动性收紧；二是中报季部分龙头个股业绩不及预期，引发阶段性抛售；三是地缘政治风险升温，对市场风险偏好形成压制。在基金运作层面，我们保持了较高仓位运行，并在组合的风格上我们坚持聚焦价值风格，优选低估值、高股息率的行业龙头企业进行分散投资。

展望2026年四季度，基于我们对整体中国信用周期的判断，我们维持对港股指数中性震荡的看法。基本面层面，当前国内财政端增量或有限，且资金投向仍更多集中于科技与产业升级领域，对居民消费、地产等传统信用部门的带动不足。尽管三季度信用周期可能小幅扩张，但也不改变全年偏弱的整体格局。流动性层面，我们认为当前美联储连续且大幅加息的基础并不存在，更可能是短暂的预防式加息。另一方面，在预防式加息的基准情形之下，科技尤其是人工智能相关的较高投资回报率仍领先于美元自然利率，因而该类资产的吸引力反而得到了提升。

目前港股市场估值水平的吸引力在逐步显现，中期来看市场或在波折中上行。考虑到紧张的外部流动性虹吸和基本面的相对低迷，后续边际变化都可能带来权益资产一定的低位估值修复。配置上，我们将关注价值板块中盈利改善、估值性价比较高的行业龙头标的，以及具备股东回报确定性的优质高股息标的长期配置机会。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

63.47%

2026Q1

92.66%

2026Q2

93.64%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.40	100.00%	合计	0.60	100.00%	—
权益投资	0.37	92.66%	权益投资	0.56	93.64%	+0.98
股票	0.37	92.66%	股票	0.56	93.64%	+0.98
其他资产	0.01	2.90%	其他资产	0.02	3.80%	+0.90
固定收益投资	0.02	3.74%	固定收益投资	0.02	2.52%	-1.22
债券	0.02	3.74%	债券	0.02	2.52%	-1.22
银行存款和结算备付金合计	0.00	0.70%	银行存款和结算备付金合计	0.00	0.04%	-0.66

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「工业」占净值比例趋势

18.47%

2026Q1

20.63%

2026Q2

24.86%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.37	93.21%	合计	0.56	93.94%	+0.73
工业	0.08	20.63%	工业	0.15	24.86%	+4.23
公用事业	0.07	17.79%	公用事业	0.08	12.68%	-5.11
金融	0.04	9.24%	金融	0.07	12.07%	+2.83
能源	0.03	8.00%	能源	0.05	8.71%	+0.71
消费者非必需品	0.04	9.21%	消费者非必需品	0.05	8.22%	-0.99
医疗保健	0.02	4.65%	医疗保健	0.05	7.77%	+3.12
消费者常用品	0.04	10.44%	消费者常用品	0.03	5.20%	-5.24
电信服务	0.02	4.39%	电信服务	0.03	5.15%	+0.76
房地产	0.02	4.46%	房地产	0.03	4.43%	-0.03
基础材料	0.02	4.42%	基础材料	0.02	2.65%	-1.77
—	—	—	信息技术	0.01	2.19%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

34.12%

2026Q1

31.13%

2026Q2

28.02%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比28.02%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中电	00002	4.77%	30,000	退出十大	1	中国移动	00941	5.15%	45,000	+0.76	+18,500
2	中国移动	00941	4.39%	26,500	—	2	香港中华煤气	00003	2.93%	286,000	-0.64	+33,000
3	香港中华煤气	00003	3.57%	253,000	—	3	上海	02607	2.83%	177,200	新增十大	—
4	白云山	00874	3.09%	100,000	—	4	华润燃气	01193	2.64%	112,100	新增十大	—
5	恒安国际	01044	2.98%	63,000	退出十大	5	港铁	00066	2.48%	53,000	-0.07	+14,500
6	港铁	00066	2.55%	38,500	—	6	工商银行	01398	2.46%	221,000	新增十大	—
7	粤海投资	00270	2.50%	148,000	退出十大	7	中国船舶租赁	03877	2.44%	702,000	新增十大	—
8	中银香港	02388	2.49%	27,000	退出十大	8	建设银行	00939	2.42%	171,000	新增十大	—
9	中银航空租赁	02588	2.44%	13,800	退出十大	9	白云山	00874	2.38%	124,000	-0.71	+24,000
10	华润电力	00836	2.35%	64,000	退出十大	10	青岛港	06198	2.29%	209,000	新增十大	—

持有 0

恒生前海港股通价值混合 ：2026第三季度报告（022693）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

恒生前海港股通价值混合：2026第三季度报告（022693）