银河上证国有企业红利ETF发起式联接 ：2026第三季度报告（023162）

通过主要投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

本基金以目标ETF作为其主要投资标的，本基金主要通过交易所买卖或申购赎回的方式投资于目标ETF。根据投资者申购、赎回的现金流情况，综合目标ETF的流动性、折溢价率、标的指数成份股流动性等因素分析，对投资组合进行监控和调整，密切跟踪标的指数。基金也可通过买入标的指数成份股、备选成份股来跟踪标的指数，或通过买入标的指数成份股、备选成份股的方式申购目标ETF。对于出现市场流动性不足等情况，导致基金无法获得足够数量的股票时，基金管理人有权通过投资非成份股等进行适当的替代。本基金投资策略还包括债券投资策略、股指期货投资策略、存托凭证投资策略等。

上证国有企业红利指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%

本基金为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金的预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

2026年三季度，A股市场整体震荡回调，市场风格由上半年科技成长极致占优的“K型”分化，转向成长与价值之间的正常再平衡，前期涨幅较大的成长板块显著调整，红利与价值方向逐步修复。三季度运行节奏清晰：7月双创指数大幅回调，半导体、通信等科技板块走弱，煤炭、石油石化、银行等红利与资源板块逆势走强；进入8月，市场转入风格再平衡与板块快速轮动阶段，科技成长在筹码消化、估值下修后呈“缩圈分化”；9月中旬美联储议息“靴子落地”、海外不确定性阶段性出清后，资金自防御板块回流，科技成长出现阶段性反弹，市场情绪有所修复，成长的“回摆”与红利的“回归”成为三季度主旋律。 面对三季度市场风格再平衡、红利资产重回主线，本基金总体录得较好表现，季度内实现较好正收益。宏观层面，中长期看，国债收益率仍维持低位震荡，长周期下行趋势不改。政策层面，新“国九条”奠定基调，鼓励市值管理、并购重组、分红回购，政策将长期利好大盘价值、红利类以及央国企板块的基本面改善。在无风险利率下行环境中，红利资产因其稳定的现金流和高股息特征，其中长期绝对收益配置价值以及稳健收益的特征表现仍值得重点关注，并有望在资金轮动与配置再均衡中持续受益。 展望2026年第四季度，A股市场有望在国内政策支撑与外部环境演变的交织中延续结构性机遇。国内方面，“十五五”开局之年的政策效应持续释放，“反内卷”改善供给格局，新型基建与制造业出海需求修复，促消费、稳地产政策持续加码，为经济增长注入持续动力。政策层面，国资委持续引导中央企业控股上市公司增强现金分红的稳定性、持续性与可预期性，鼓励提高分红比例与频次，市值管理考核有助于推动央国企股东回报机制不断完善，或长期利好大盘价值、红利类以及央国企板块的基本面改善。海外方面，美联储9月议息会议加息25个基点至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息，点阵图显示政策立场偏鹰、年内仍存在再度加息的可能，海外流动性边际收紧。从历史日历效应看，11-12月通常是红利风格相对有利的时间窗口，高股息资产或获得增量资金青睐；同期大盘风格往往相对占优，与上证国企红利指数的央企大盘特征较为契合。在无风险利率下行环境中，红利资产稳定的现金流与高股息特征，使其中长期绝对收益配置价值仍值得关注，并有望在岁末年初的资金再配置中有所受益。