中欧恒生消费指数发起（QDII） ：2026第三季度报告（023242）

本基金进行被动指数化投资，紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

基金采用完全复制标的指数的方法，进行被动指数化投资。股票投资组合的构建主要按照标的指数的成份股组成及其权重来拟合复制标的指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整，以复制和跟踪标的指数。本基金在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年跟踪误差的前提下，力争获取与标的指数相似的投资收益。 本基金投资于股票的资产比例不低于基金资产的90%，投资于标的指数成份股、备选成份股以及跟踪同一标的指数的境外基金的比例不低于非现金资产的80%，其中投资于跟踪同一标的指数的境外基金的比例不超过基金资产净值的10%；每个交易日日终，在扣除股指期货、国债期货和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，本基金应当保持不低于基金资产净值5%的现金（不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等）或者到期日在一年以内的政府债券。基金管理人将综合考虑市场情况、基金资产的流动性要求及投资比例限制等因素，确定股票、债券等资产的具体配置比例。 本基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内。如因标的指数编制规则调整或其他因素导致跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪误差进一步扩大。

经估值汇率调整后的恒生消费指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%

本基金为股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金投资于境外证券市场上市的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。 本基金为股票型指数基金，跟踪恒生消费指数，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。

2026年三季度，恒生消费指数震荡下跌1.48%，继续跑输恒生指数。本指数在三季度末PE约为13倍，基本和沪深300持平。 板块表现主要反映消费需求修复预期与企业盈利兑现之间差距。一方面，促消费政策及暑期消费场景为需求提供支撑，部分消费企业的品牌优势、现金流与股东回报亦构成估值支撑；另一方面，居民消费趋于理性，企业面临价格竞争、营销投入及渠道调整压力，收入增长向利润改善的传导仍不充分。港股对海外流动性及风险偏好较为敏感，也可能放大消费资产的阶段性波动。不同品类经营周期存在差异，使指数缺乏一致的景气催化。 消费板块内，我们看到传统商超、百货面临客流分流和调改投入，消费需求偏弱限制同店及利润恢复；免税经营既受旅游客流带动，也受客单价、购物转化率和渠道竞争影响。与此同时，量贩零食的门店扩张、供应链效率提升，以及专业市场的贸易服务增量，为行业提供结构性增长。食品饮料板块呈现温和复苏态势，一方面，板块此前承受需求偏弱及盈利预期下修压力，部分悲观预期得到释放，资金开始关注现金流；另一方面，暑期及双节消费场景为终端动销提供支撑，市场对需求边际改善的预期升温。大众品依旧依赖产品创新、渠道拓展和经营效率，季度上涨尚不足以确认全面景气反转。 三季度内，美国30年期国债收益率升至5.31%，创下2007年6月以来新高；10年期国债收益率升至年内高点，美联储9月16日宣布加息25个基点，为2023年7月以来首次，这对港股消费板块的估值形成直接压制，且未出现趋势回落的条件，利率更高更久依然是基准情形，这对港股估值扩张显然是长期不利的。 而基本面反转行情取决于居民端资产负债表能否得到真正的修复。当前的“缩表”，导致上游涨价较难传导到CPI链条，虽然消费股的估值较低，会吸引投资人去进行高低切换配置，但是最终股价的上涨是要基于盈利预期的上调。我们维持用时间换空间的观点，2026年三季度，消费企业的报表依然没有太多亮点。我们会密切跟踪美联储的货币政策以及国内房地产市场销量的变化。 本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持指数化投资策略，在应对指数权重调整和基金申赎变动时，运用指数复制和数量化技术，力争降低冲击成本、实现跟踪误差最小化。 本报告期内，基金A类份额净值增长率为-1.67%，同期业绩比较基准收益率为-1.39%；基金C类份额净值增长率为-1.73%，同期业绩比较基准收益率为-1.39%。