金鹰中证 A500 指数发起 ：2026第三季度报告（023333）

本基金采用指数化投资策略，紧密跟踪中证A500指数，追求跟踪偏离度与跟踪误差最小化。

本基金主要采取完全复制法，即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。但在因特殊情形导致基金无法完全投资于标的指数成份股时，基金管理人可采取包括成份股替代策略在内的其他指数投资技术适当调整基金投资组合，以达到紧密跟踪标的指数的目的。主要投资策略包括：资产配置策略、股票投资策略、港股通标的股票投资策略、存托凭证投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、金融衍生品投资策略、参与转融通业务的投资策略和参与融资业务的投资策略。

中证A500指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%

本基金为股票型基金，预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征。 本基金资产可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

回顾三季度，在中东地缘冲突持续发酵并推升全球通胀预期、美联储时隔近3年重启加息、以及 A 股上半年极致分化的科技主线进入拥挤交易消化期等多重因素叠加影响下，A股市场终结了此前的单边上扬，走出一轮回撤幅度比较深、结构剧烈再平衡的调整行情，上证指数回落至3900点下方。前期领涨的科技成长方向回撤尤为剧烈，科创50、创业板指单季跌幅分别达30.70%和27.80%，双双创下各自历史单季最大跌幅纪录。其它重要的A股指数具体涨跌幅层面，深证成指、中证500、中证1000、沪深300、上证指数及上证50三季度涨跌幅分别为-20.47%、-17.67%、-17.15%、-12.49%、-6.16%和-5.56%，整体呈现”越大盘越抗跌、越高估值越承压”的鲜明特征。 申万一级行业中，31个行业12涨19跌，且强弱格局跟上半年情形几乎是完全倒转：三季度涨幅排名前5的分别为煤炭(19.29%)、石化(15.32%)、农业(15.10%)、银行(14.56%)和医药(10.12%)，季度排名后5的分别为机械(-21.11%)、电新(-23.73%)、建材(-26.10%)、通信(-28.72%)和电子(-32.65%)。整体看，上半年风偏最高、涨幅最大的 AI 硬件产业链(电子、通信)出现集体“回吐”，而资源红利、金融地产及部分内需方向(医药、地产)重新跑出正收益，“高低切换”与“新旧动能再平衡”成为三季度市场运行的主线索。 海外方面，三季度全球资产定价的主线由“宽松交易”逆转为“再通胀与再紧缩交易”。中东局势成为最大的边际变量，布伦特原油一度冲高至110美元/桶附近，三季度布油、WTI累计涨幅分别达约41.98%和30.10%。油价上行叠加美国8月CPI同比3.4%、核心PCE同比3.0%的粘性通胀，最终推动美联储在9月加息25个基点，为2024年9月转入降息周期以来政策方向的首次逆转，预计联储年内或还有一次加息。美国债市反应剧烈，10年期美债收益率于9月中旬首度突破5%，迄今已创出2007年以来新高，30年期一度触及 5.73%，为2002年6月以来最高，全球风险资产分母端压力显著上升。欧洲央行亦于9月加息25个基点，日本、英国央行同步转鹰。不过，美国经济基本面仍具韧性，9月综合PMI升至58.4，AI资本开支持续演绎，美股三季度整体仍录得正收益，纳指涨2.47%、标普500涨2.03%，但道指跌2.70%，能源、信息技术、医疗保健、通信服务等少数板块收涨，市场宽度明显收敛。 国内经济形势方面，总量数据边际走弱的特征较为清晰。在经历GDP一季度5.0%、二季度4.3%(上半年合计4.7%)的逐季回落后，7月工业增加值、消费、投资等数据同步低于市场预期，内需修复动能偏弱、地产量价仍在寻底、PPI与CPI剪刀差仍大、输入型通胀向下游传导不畅等问题延续。生产法下，市场普遍预计2026年三季度的GDP增速大致在4.3%-4.5%，全年增速可能落在年初目标4.5%-5%的区间偏中下限。结构上看，外需与高技术制造是最为确定的亮点，出口持续偏强、几乎全线产品出口景气，中国继续扮演海外供应链“稳定器”的角色；而消费、地产投资等传统内需方向仍是主要拖累项，需求端修复仍需政策进一步加力。 政策层面的积极变化在季末集中出现。国务院常务会议推出重要增量政策，政策组合拳迅速落地。货币端：央行下调抵押补充贷款(PSL)，水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”纳入支持范围；科技创新和技术改造再贷款额度增至1.4 万亿元、支持比例大幅上调；支农支小再贷款增加5000亿元，其中民营企业再贷款增至1.3万亿元。财政端：10月起实施居民购房贷款贴息政策，对符合条件的首套住房商业贷款给予年化1个百分点、最长5年的财政贴息，单户贴息贷款规模上限100万元，这是中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息；8000亿元新型政策性金融工具已于9 月“开闸”，新增地方政府专项债发行进度明显加快。整体看，本轮政策延续“总量克制、结构精准、财政货币协同”的取向，着力点集中于稳投资与稳地产，其对四季度固定资产投资与信贷增速的支撑作用值得观察。 与此同时，中美经贸关系在季度内取得实质性进展。9月下旬，中美元首实现年内的第二次会晤。期间，中美经贸团队通过经贸磋商，就部分重要产品对等关税下降等达成共识，为四季度及后续的外贸预期注入了更多确定性。年内，预期中美元首还将有两次会晤。中美高层的持续密集沟通为稳定中美关系、降低重大不确定性提供了重要支撑。 从市场运行层面观察，三季度A股走出典型的从恐慌性急跌到反弹修复，再到二次缩量探底的三段式行情，交易热度逐月退潮：深沪两市日均成交额由6月的约3.1万亿元逐月回落，至9月到1.8万亿元，9月29日单日成交1.41万亿元，刷新近14个月地量，较年初阶段天量萎缩超6成；杠杆资金同步大幅收缩，融资余额季度降幅13.9%至9月末的约25797亿元，单季度下降逾4100亿元，缩量幅度仅次于2015年三季度。值得关注的是，在融资盘撤退的同时，股票ETF三季度累计净申购约4000亿元、为历史次高水平，资金呈现由高杠杆短线交易向低换手指数化配置的明显“挪移”，投资者结构正在发生边际变化。 具体到A股市场方面，考虑到上半年科技成长主线积累了较大涨幅并形成较为拥挤的交易结构，在全球利率中枢上移、国内基本面仍在磨底、增量资金阶段性断档的共同作用下，本轮调整更多是对前期过度集中交易的定价纠偏与情绪修正，而非产业趋势的根本逆转——AI资本开支超级周期、国产算力商业化落地等中长期逻辑并未被证伪。客观看，在成交与杠杆同步退潮、市场主线尚不明朗的阶段，指数大概率仍将经历一段震荡磨底与筹码消化的过程，等待前期稳增长政策落地见效、企业盈利广谱性改善以及海外紧缩压力缓和等信号的进一步确认。 但从中期维度看，我们对A股市场前景继续抱有相对乐观的态度及秉持以下观点：A股或仍持续行进在修复性上涨的途中，短期深调不改中期趋势；在风格由极致成长向均衡再平衡的过程中，中证A500这类兼顾行业均衡与龙头属性的宽基指数，其配置价值有望随市场主线的重新扩散而逐步显现，投资者可利用震荡期从容布局、等待均值回归的红利。 本基金采用被动投资的方法跟踪标的指数，争取跟踪误差保持在合理范围内，业绩比较基准为中证A500指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%。三季度标的指数中证A500累计下跌 14.96%，市场整体回撤幅度较大，产品净值亦随之出现较快回落；同时，季度内产品申赎交易较为活跃，申赎行为对跟踪基准指数产生较大扰动。为确保更精细化管理组合，综合运用股指期货套保、国债正逆回购等工具，及时对冲并平滑大额申赎带来的冲击成本，有效抑制净值异常波动，确保跟踪误差始终控制在合同约定的阈值之内。整体来看，基金运行平稳，各项风控指标持续处于合理区间，指数复制效果良好，完成了对基准的跟踪。 截至本报告期末，本基金A类份额净值为1.0648元，本报告期份额净值增长率为-13.33%，同期业绩比较基准增长率为-14.23%；C类基金份额净值为1.0616元，本报告期份额净值增长率为-13.37%，同期业绩比较基准增长率为-14.23%；B类份额净值为1.0633元，本报告期份额净值增长率为-13.33%，同期业绩比较基准增长率为-14.23%；D类基金份额净值为1.0475元，本报告期份额净值增长率为-13.33%，同期业绩比较基准增长率为-14.23%。