上银资源精选混合发起式：2026第三季度报告（023448）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.46%

日涨幅

1.3979

净值

（11-02）

近1年：-8.13%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-30.95%

-35%

-24%

-13%

-1%

10%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.37%	-3.42%	-2.11%	2965/5487一般
近1月	-13.27%	-13.57%	-7.82%	2954/5501一般
近3月	-16.38%	-13.12%	-12.45%	3515/5426一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

上银资源精选混合发起式：2026第三季度报告（023448）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.83亿份

2026Q1

1.47亿份

2026Q2

1.60亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

146,601,565.10

变化

+13,627,930.23

+9%

本期

160,229,495.33

投资目标

本基金在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金充分发挥基金管理人的研究优势，将科学、规范的选股方法与积极主动的投资风格相结合，采用“自上而下”资产配置和行业配置策略，同时辅以“自下而上”股票精选策略，根据对宏观经济和市场风险特征变化的判断，动态优化资产配置，以研究驱动个股精选，重点投资于可持续创造现金流和超额收益的上市公司及行业，在充分控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证内地资源主题指数收益率*80%+中证港股通综合指数收益率*10%+中证综合债券指数收益率*10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其长期平均风险和预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

卢扬| 任职时间: 2025年03月21日| 证券从业年限: 19.5年

硕士研究生，历任中信建投证券研究所分析师，中国国际金融有限公司分析师，上投摩根基金管理有限公司基金经理、行业专家，申万菱信基金管理有限公司权益投资部总经理、基金经理，上海联创永泉资产管理有限公司权益投资总监等职。2020年8月担任上银鑫卓混合型证券投资基金基金经理，2020年11月担任上银鑫恒混合型证券投资基金基金经理，2021年7月担任上银鑫尚稳健回报6个月持有期混合型证券投资基金基金经理，2025年3月担任上银资源精选混合型发起式证券投资基金基金经理，2025年6月担任上银国证自由现金流指数型证券投资基金基金经理，2025年12月担任上银消费机遇混合型发起式证券投资基金基金经理。

本期报告

卢扬| 任职时间: 2025年03月21日| 证券从业年限: 20.0年

硕士，历任中信建投证券研究所分析师，中国国际金融有限公司分析师，上投摩根基金管理有限公司基金经理、行业专家，申万菱信基金管理有限公司权益投资部总经理、基金经理，上海联创永泉资产管理有限公司权益投资总监等职。2020年8月担任上银鑫卓混合型证券投资基金基金经理，2020年11月担任上银鑫恒混合型证券投资基金基金经理，2021年7月担任上银鑫尚稳健回报6个月持有期混合型证券投资基金基金经理，2025年3月担任上银资源精选混合型发起式证券投资基金基金经理，2025年6月担任上银国证自由现金流指数型证券投资基金基金经理，2025年12月担任上银消费机遇混合型发起式证券投资基金基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2季度，A股市场整体呈现“震荡向上、极致分化”的态势。主要宽基指数重心上移，其中上证指数稳步攀升并站稳4000点整数关口，深证成指与创业板指同步走强。市场风格切换极为显著，科技成长板块成为绝对领涨主线，通信、电子等AI产业链相关方向大幅飙升，科创50指数更是以75%的涨幅刷新历史新高。相比之下，商贸零售、农林牧渔等传统消费及金融板块表现疲弱。总体来看，在指数稳步抬升的表象下，市场呈现出“冰火两重天”的结构性行情特征，资金高度聚焦于高景气板块，业绩确定性与AI 产业趋势成为定价的核心标尺。而同期，中证内地资源主题指数则下跌6.6%，但指数内部各子板块表现极致分化，通胀导致的加息预期影响贵金属板块领跌，跌幅达到35%，工业金属平均跌幅也达到15-20%，而AI相关的新材料大涨30%。

2季度，我们对组合进行了调整，美伊危机的缓解影响油价高点回落接近30%，通胀预期不断升温也推动黄金跌幅超过30%，在此背景之下，我们减持了煤炭石油化工、工业金属以及黄金的配置，增加了小金属以及新材料的配置比例。后续我们将根据相关品种基本面强弱以及估值的性价比持续优化组合配置。

展望3季度以及后续的走势，此轮商品价格整体跌幅30-50%，而对应股价跌幅40-60%之间，股价相对于基本面回落已经充分反应。以现价计算，主流资源公司（黄金、工业金属等）的估值以PE计算都在10X附近，随着油价等大宗商品价格迅速回落到冲突前水平，美债收益率也从高点回落，随着加息预期的缓解以及科技虹吸的减弱，前期受到流动性收紧预期冲击的资源板块有望迎来恢复性上涨。我们将会根据市场以及不同商品品种基本面的强弱，通过有侧重的配置特定细分板块，为基金份额持有人提供更好的投资回报。

本期报告

3季度，A股市场整体呈现“缩量回撤、风格再平衡”的态势。主要宽基指数重心下移，其中上证指数回落至3900点下方并失守4000点关口，深证成指与创业板指大幅走弱。市场风格切换，电子、通信等AI产业链方向深度调整，科创50指数更是以30.7%的跌幅创下历史最大单季跌幅。相比之下，煤炭、银行、石油石化等红利价值板块以及防御性的医药、农业板块逆势走强。总体来看，在指数明显回调的背后，市场呈现结构性反转特征，日均成交额从6月的3.13万亿元逐级萎缩至9月的1.85万亿元左右，资金从高位拥挤板块向政策催化、产品提价与防御性方向扩散，业绩兑现与确定性重新成为定价的重要标尺。同期，中证内地资源主题指数跟随市场下跌5.24%，指数内部各子板块表现依然分化，2季度领跌的贵金属在3季度迎来了强劲反弹，涨幅超过20%，外部局势推动石油、煤炭板块涨幅均超过10%，而TMT板块的大幅下跌影响AI新材料板块大跌超过30%。

3季度，本基金对组合持续进行优化：海外冲突再度升级油价大涨超过30%，同时AI新材料相关个股前期涨幅较大，在此背景之下，本基金增持了煤炭、石油化工等低估值红利板块的配置比例，同时减少了小金属以及新材料的配置比例。后续将根据相关品种基本面强弱以及估值的性价比持续优化组合配置。

展望4季度以及后续的走势，此轮商品价格整体跌幅30-50%，而对应股价跌幅40-60%之间，股价相对于基本面回落已经充分反应。以现价计算，主流资源公司（黄金、工业金属等）的估值以PE计算都在10X附近。未来随着海外冲突的缓解以及美国通胀的降温，美债收益率有望从高点回落，前期受到流动性收紧预期冲击的资源板块有望迎来恢复性上涨。本基金将会根据市场以及不同商品品种基本面的强弱，有侧重的配置特定细分板块。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

90.20%

2026Q1

91.92%

2026Q2

89.55%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.69	100.00%	合计	2.58	100.00%	—
权益投资	2.48	91.92%	权益投资	2.31	89.55%	-2.37
股票	2.48	91.92%	股票	2.31	89.55%	-2.37
银行存款和结算备付金合计	0.19	7.20%	银行存款和结算备付金合计	0.26	10.15%	+2.95
其他资产	0.02	0.88%	其他资产	0.01	0.30%	-0.58

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

40.81%

2026Q1

52.41%

2026Q2

39.87%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	1.38	52.41%	制造业	1.02	39.87%	-12.54
采矿业	0.63	23.97%	采矿业	0.75	29.12%	+5.15
原材料	0.28	10.78%	原材料	0.33	12.85%	+2.07
能源	0.16	5.96%	能源	0.19	7.56%	+1.60
交通运输、仓储和邮政业	0.01	0.48%	交通运输、仓储和邮政业	0.01	0.57%	+0.09
综合	0.01	0.40%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

35.51%

2026Q1

39.04%

2026Q2

39.63%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比39.63%，换手率 20%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	厦门钨业	600549	5.02%	155,145	—	1	紫金矿业	601899	4.59%	396,100	+1.49	+71,400
2	中国巨石	600176	4.58%	165,500	退出十大	1	紫金矿业	02899	0.80%	74,000	+0.13	—
3	洛阳钼业	603993	3.81%	572,200	—	2	洛阳钼业	603993	4.85%	738,900	+1.04	+166,700
3	洛阳钼业	03993	0.50%	99,000	—	2	洛阳钼业	03993	0.50%	99,000	—	—
4	锡业股份	000960	3.80%	234,500	—	3	中国海洋石油	00883	3.86%	482,000	+0.89	+39,000
5	紫金矿业	601899	3.10%	324,700	—	3	中国海油	600938	1.00%	76,900	+0.21	—
5	紫金矿业	02899	0.67%	74,000	—	4	中国石油股份	00857	2.65%	820,000	+0.63	+96,000
6	中国海洋石油	00883	2.97%	443,000	—	4	中国石油	601857	1.88%	431,300	+0.46	—
6	中国海油	600938	0.79%	76,900	—	5	江西铜业股份	00358	4.28%	389,000	+0.57	+25,000
7	国瓷材料	300285	3.75%	95,800	退出十大	6	藏格矿业	000408	3.38%	122,900	新增十大	—
8	江西铜业股份	00358	3.71%	364,000	—	7	厦门钨业	600549	3.25%	189,345	-1.77	+34,200
9	中国石油股份	00857	2.02%	724,000	—	8	中国铝业	601600	2.50%	718,300	新增十大	—
9	中国石油	601857	1.42%	431,300	—	8	中国铝业	02600	0.67%	260,000	新增十大	—
10	盐湖股份	000792	2.90%	252,973	—	9	盐湖股份	000792	2.72%	293,273	-0.18	+40,300
—	—	—	—	—	—	10	锡业股份	000960	2.70%	228,200	-1.10	-6,300

持有 0

上银资源精选混合发起式 ：2026第三季度报告（023448）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

上银资源精选混合发起式：2026第三季度报告（023448）