农银平衡价值混合 ：2026第三季度报告（023951）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.76%

日涨幅

0.9191

净值

（11-02）
近1年：-8.23%同类平均：-5.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-26.91%
-23%
-14%
-5%
5%
14%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-3.64%
54/69不佳
近1月-12.47%
55/69不佳
近3月-15.88%
58/69不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

农银平衡价值混合 ：2026第三季度报告（023951）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3,691万份
2026Q1
2,653万份
2026Q2
2,458万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
26,528,167.67
变化
-1,945,353.01
-7%
本期
24,582,814.66
3

投资目标

在严格控制风险的前提下，力求基金资产的稳健增值，获取长期稳定的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
1、大类资产配置。2、股票投资策略。3、债券投资策略。
4、股指期货投资策略。5、国债期货投资策略。6、资产
支持证券投资策略
本期报告
1、大类资产配置。2、股票投资策略。3、债券投资策略。4、股指期货投资策略。5、国债期货投资策略。6、资产支持证券投资策略
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率*50%+中债综合全价（总值）指数收益率*50%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

廖凌| 任职时间: 2025年9月23日| 证券从业年限: 14年

历任华鑫证券有限公司研究发展部策略分析师，浙商证券研究所策略和中小盘团队高级分析师，广发证券发展研究中心策略研究团队资深分析师、权益投资部投资经理，广发证券资产管理(广东)有限公司权益投资部投资经理。现任农银汇理基金管理有限公司基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度A股宽幅震荡，体现为“高波动、高分化”，在波动向上的整体趋势中“有人欢喜有人愁”，科技成长尤其是AI相关的方向无疑是最大的赢家，而内需消费、金融、红利等价值类方向持续低迷。具体来看，二季度宽基指数中表现最优的是科创50（涨超75%）、创业板指（涨超36%），表现最差的是中证红利指数（跌超12%）和微盘股指数（跌超13%），风格“剪刀差”持续拉大；从行业表现来看，电子、通信表现“一骑绝尘”，AI含量较高的建材（以电子布为代表）、机械设备（AI设备等）涨幅紧随其后，表现较差的是内需、红利等细分方向，申万一级行业中食品饮料、美容护理、商贸零售、钢铁、农林牧渔和石油石化跌幅均超过15%。总体来看，在外部环境不确定性增加的背景下，产业景气的确定性差异强化了板块间股价表现的鸿沟。
展望下半年，A股牛市已跨越流动性和风险偏好驱动的第一阶段，进入产业周期和公司基本面驱动的第二阶段，空间感、赔率感固然很有吸引力，但高确定性、高胜率对当下投资的指向性更为重要。尤其在7-8月份中报业绩期，投资者将从宏大叙事的“远期愿景”中暂时抽离，进入微观基本面兑现的自下而上选股阶段。我们认为，市场中短期维度的核心驱动因素不再是联储加息预期和AI叙事主导，能否有充分的业绩兑现才是趋势能否延续的关键。
抛开联储加息、外部冲突和油价的不确定性，从确定性的景气线索出发，当前阶段我们看好三大确定性方向：涨价链、国产AI和半导体自主可控、底部确立的部分顺周期资产。
其一，PPI进入新一轮涨价周期，受益方向包括实物资产链（有色金属、化工品等）、AI上游（光芯片、CCL、电子布、铜箔、MLCC等）、半导体上游（代工、功率、存储原厂及设计等）、新能源中上游（碳酸锂、6F、隔膜等）等，分布在AI、周期、新能源等多个领域，“涨价”是2026年的核心投资主题；
其二，国产算力及半导体产业链依然是AI agent趋势下的核心受益方向之一，加上两大存储晶圆厂上市带来的巨大扩产弹性，受益方向包括国产AI芯片、存储半导体设备及零部件材料、AIDC等环节；
其三，传统内需领域，以通用设备为代表的景气复苏亦是值得关注的重要线索之一，如机床、通用自动化等龙头公司已经出现了订单显著加速的迹象，且估值相对较为低估。
本期报告
三季度A股表现不佳，呈现为“量缩价跌”的下跌趋势，投资者的“体感”从二季度的相对火热急速降温，当前阶段已跌至冰点。宽基指数中，仅有机构持仓较低的红利和微盘股上涨，主流指数中沪深300下跌12.5%，万得全A下跌13.3%，中证500指数下跌17.7%；领跌指数为Q2表现较好的创业板指和科创50，Q3分别大跌27.8%和30.7%。从行业表现来看，煤炭、石油石化、农业和银行等机构低配行业领涨，电力设备、电子、通信等机构重仓行业领跌。Q3的风格和行业表现与Q2相比有云泥之别，投资者预期的“再均衡”并未留足太多缓冲空间，而是以科技成长的大幅杀跌完成配置的切换。总体而言，三季度A股市场转弱基于海外高油价、高利率和国内偏弱基本面的双重挤压，以AI和科技自主可控为代表的新产业趋势虽仍方兴未艾，但宏观因素的影响、交易结构的拥挤加大了估值的波动。
进入四季度，宏观面的变化仍是影响A股市场趋势和风格的重要因素。相比三季度密集的“逆风”，四季度市场面临的宏观面挑战仍存，但边际上仍可期待更多的“顺风”：一方面，海外投资者对美联储年内仍有两次加息的预期定价较为充分，加上美国中期选举前美伊局势和高油价的压力缓和，使得美债和加息对新兴市场造成冲击的最大阶段或已趋于尾声；另一方面，展望2027年，国内财政端预期更加积极，内需和顺周期的底部有望逐渐探明。此外，从产业端来看，海外人工智能仍在加速，Agentic AI和RSI等新趋势对于算力的需求斜率持续提升；而国内AI和半导体自主可控的趋势也在加强，国产算力、两存扩产等主线演绎远未到终点。但从选股策略来看，相比宽松流动性和高风险偏好驱动估值抬升的上半年，下半年产业周期和公司基本面驱动的权重更高，空间感、赔率感固然具有吸引力，但高确定性、高胜率对当下投资的指向性更为重要。
从确定性和胜率投资的角度出发，四季度的A股市场我们的配置将更加均衡，一方面以类红利为主体构建低波稳定资产组合，另一方面在成长赛道中选择高兑现度的景气方向。类红利方向，我们看好攻守兼备的金融、供需持续错配的实物资产链（能源、有色金属）、兼具成长和红利属性的轨交等；景气方向，我们坚持认为国产算力及半导体产业链依然是AI agent趋势下的核心受益方向之一，加上两大存储晶圆厂上市带来的巨大扩产弹性，受益方向包括国产AI芯片、存储半导体设备及零部件材料、AIDC等环节。此外，展望明年，部分顺周期方向如消费仍处于基本面“左侧”，但筹码出清较为显著，且伴随龙头公司基本面拐点的临近，投资的“赔率”也在上升。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
54.64%
2026Q1
62.63%
2026Q2
57.64%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资62.63%权益投资57.64%-4.99
股票62.63%股票57.64%-4.99
银行存款和结算备付金合计36.07%银行存款和结算备付金合计42.31%+6.24
其他资产1.31%其他资产0.05%-1.26
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
45.72%
2026Q1
48.09%
2026Q2
47.10%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计63.55%合计58.57%-4.98
制造业48.09%制造业47.10%-0.99
金融业9.91%金融业6.01%-3.90
采矿业0.79%采矿业3.83%+3.04
信息传输、软件和信息技术服务业3.72%信息传输、软件和信息技术服务业1.63%-2.09
建筑业1.05%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
25.55%
2026Q1
27.98%
2026Q2
24.55%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比24.55%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1海光信息3.16%—1广发证券2.86%-0.30
2广发证券3.16%—2宁德时代2.71%新增十大
3中国平安3.02%退出十大3潍柴动力2.63%-0.21
4京东方A2.89%退出十大4新易盛2.60%新增十大
5鹏辉2.88%退出十大5中国中车2.49%新增十大
6潍柴动力2.84%—6中国船舶2.31%新增十大
7中芯国际2.79%—7海光信息2.31%-0.85
8中国太保2.48%退出十大8中芯国际2.29%-0.50
9中微2.45%退出十大9中际旭创2.20%新增十大
10精测2.31%退出十大10北方华创2.15%新增十大