博时上证自然资源ETF联接 ：2026第二季度报告（050024）

通过主要投资于上证自然资源交易型开放式指数证券投资基金，紧密跟踪标的指数即上证自然资源指数的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

本基金主要投资于上证自然资源交易型开放式指数证券投资基金，方便特定的客户群通过本基金投资上证自然资源交易型开放式指数证券投资基金。 本基金不参与上证自然资源交易型开放式指数证券投资基金的投资管理。投资策略包括资产配置策略、目标ETF投资策略、股票投资策略、债券投资策略、股指期货及其他金融衍生品的投资策略。 为实现投资目标，本基金将以不低于基金资产净值90%的资产投资于上证自然资源交易型开放式指数证券投资基金。在正常市场情况下，本基金力争净值增长率与业绩比较基准收益率之间的日均跟踪偏离度不超过0.3%，年跟踪误差不超过4%。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。

上证自然资源指数收益率×95%+银行活期存款税后利率×5%

本基金属于股票型基金，其预期收益及风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金，属于高风险、高收益的开放式基金。 本基金为被动式投资的交易型开放式指数基金联接基金，跟踪上证自然资源指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。

2026年二季度A股市场在经历一季度的地缘政治冲击后，呈现出震荡修复、结构性分化的特征。主要宽基指数表现差异显著，科创50指数以75.74%的涨幅遥遥领先，反映出市场对硬科技和成长赛道的强烈偏好。上证指数涨幅相对温和（5.20%），主要受传统权重板块拖累。这一表现与一季度形成鲜明对比。一季度受美伊冲突影响，沪指下跌1.94%，科创50下跌6.54%，市场整体避险情绪浓厚。二季度随着地缘局势边际缓和，市场风险偏好显著修复，资金从防御性板块向成长赛道大幅迁移。 二季度宏观环境的核心变化在于外部不确定性的消化和内部政策红利的释放。地缘局势不稳引发全球经济滞胀担忧，但国内"十五五"规划正式落地实施，政策从预期阶段进入执行验证阶段。"反内卷"政策持续深化改善企业竞争环境，推动PPI回升。2024年9月以来的估值修复行情在二季度告一段落，市场转向盈利驱动。一季报显示成长风格归母净利润增速达40%，显著高于消费、周期、金融板块的0%-10%。全A非金融、非石油石化企业盈利增速重回两位数增长，ROE在经历连续19个季度下滑后首次边际回稳。 上证资源指数所代表的上游强周期行业在二季度呈现剧烈波动，指数全季收跌5.41%。原油价格剧烈波动是二季度资源板块的核心扰动因素。油价的大幅回调主要受中东地缘冲突缓和、美联储降息预期反复以及全球需求担忧等多重因素影响。原油价格的剧烈波动直接拖累了石油石化板块的表现，并通过成本传导机制影响了整个资源产业链的定价逻辑。宏观经济环境也对资源板块形成双重影响，2026年二季度中国制造业PMI分别为50.3%（4月）、50.0%（5月）和50.3%（6月），维持在荣枯线附近徘徊，显示经济复苏动能不强。工业增加值同比增速约为4.5%，较往年有所放缓。宏观经济的弱复苏格局导致资源品需求端支撑有限，但PPI同比从一季度的0.5%回升至二季度的2.8%，显示工业品价格有所改善，对资源企业盈利形成一定支撑。此外，二季度全球债市剧烈波动，30年期美债收益率升至5.12%，创2007年以来新高，日本、英国长期国债收益率也突破历史高位。市场流动性紧张预期下，有色金属等大宗商品价格遭遇大幅回调，资金风险偏好下降，对一季度表现出色的资源品板块进行集中止盈。 展望后续，资源板块三季度有望迎来结构性机会，但整体全面普涨行情或较难出现。全球铜市场有望延续供需紧平衡格局，供给端受秘鲁等地缘政治风险、海外矿山生产扰动及成本抬升影响，铜价具备较强底部支撑。中东地缘冲突造成海外铝厂减产规模较大，且年内难以看到规模产能回归，电解铝下半年或仍存供应缺口。随着7-8月中报披露，有基本面支撑的上游有色金属相关板块依然值得关注，尤其是供需格局偏紧的品种。 本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。