博时抗通胀增强回报：2026第三季度报告（050020）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-2.46%

日涨幅

0.6340

净值

（10-30）

近1年：+2.76%同类平均：+24.60%沪深300：-13.44%最大回撤：-9.83%

-20%

-13%

-6%

2026-04

2026-06

2026-07

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.71%	-0.08%	-2.11%	10/23良好
近1月	-4.80%	+1.84%	-7.82%	10/23良好
近3月	-0.78%	+7.81%	-12.45%	10/23良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

博时抗通胀增强回报：2026第三季度报告（050020）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.59亿份

2026Q2

2.14亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

159,398,829.67

变化

+54,629,660.75

+34%

本期

214,028,490.42

投资目标

本基金通过进行全球大类资产配置，投资于通胀（通缩）相关的各类资产，在有效控制风险的前提下，力争为投资者资产提供通胀（通缩）保护，同时力争获取较高的超额收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金采用将自上而下的资产配置与自下而上的个券选择相结合、构造被动的通胀跟踪组合与适度的主动投资以获取超额收益相结合的策略。资产配置策略包括战术和战略两个层面。各子类资产策略包括通胀保护债券投资策略、通胀保护债券投资策略、权益类资产投资策略和衍生品投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

标普高盛贵金属类总收益指数收益率×20%+标普高盛农产品总收益指数收益率×30%+标普高盛能源类总收益指数收益率×20%+巴克莱美国通胀保护债券指数收益率×30%。

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金主要投资于具有良好流动性的境外相关金融工具，主要投资范围为抗通胀相关主题的资产。本基金所指的抗通胀相关主题的资产包括抗通胀主题相关的基金和其他资产。抗通胀相关主题的其他资产主要指通胀挂钩债券和通胀相关的权益类资产等。本基金的收益和风险低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金，属于中高风险/收益特征的开放式基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

杨涛| 任职时间: 2022年05月05日| 证券从业年限: 20.2年

杨涛先生，硕士。2006年起先后在瑞士银行集团、成都市绿色地球环保有限公司、建银国际（中国）有限公司、中国投资有限责任公司、里昂证券（原中信证券国际）工作。2017年加入博时基金管理有限公司。历任博时沪港深价值优选灵活配置混合型证券投资基金(2018年6月22日-2022年5月5日)、博时大中华亚太精选股票证券投资基金(2017年11月29日-2022年7月9日)的基金经理。现任博时抗通胀增强回报证券投资基金(2022年5月5日—至今)、博时亚洲票息收益债券型证券投资基金(2025年9月2日—至今)的基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，宏观交易的核心矛盾由地缘黑天鹅推升的通胀失控，逐渐过渡至美联储鹰派姿态下的高利率前景。一季度末仍在升级、被视为最大不确定性来源的美伊冲突，在二季度逐渐边际缓和。最初，美国撤出海峡的决心形成市场广泛共识，因此资本市场对局面的反复开始脱敏。最后，随着6月中旬美伊双方签署14项谅解备忘录，霍尔木兹海峡部分恢复通航，地缘风险溢价快速消退，油价回落。与此同时，美国经济数据延续就业坚挺、通胀温和的组合，美联储点阵图大幅上修。叠加美联储新任主席沃什在6月FOMC会议上的超预期鹰派表态，年内政策路径从“降息”路径扭转为“抗通胀优先、甚至加息”的路径，市场开始定价年内加息，美债10年期收益率在季度内一度冲高至4.5%附近。

资产表现层面，一季度被地缘冲击推至高位的能源与贵金属在二季度显著回调。随着霍尔木兹逐渐放开、沙特原油出口逐步接近战前水平，布伦特原油自一季度100美元中枢一路下行，季度末进一步跌至70美元附近。此前市场担忧的“油价冲向150美元”情形并未发生。黄金也延续一季度高位剧烈波动后的调整，二季度累计下跌约14%，为13年来最大单季跌幅，金价一度跌破4000美元/盎司。主因实际利率抬升、美元走强，叠加地缘避险溢价回吐。农产品价格在能源回落后随之走弱，市场担忧的“能源危机向粮食危机升级”风险逐渐消除。风险资产方面，美股在二季度反弹并创新高：地缘缓和与AI资本开支预期上修共同驱动指数回升，纳指二季度累计涨幅接近20%，道指创出历史新高。

针对二季度的市场变化，组合延续了一季度“稳仓位、增宽基、控个股”的思路，逐步兑现AI产业链上的个股盈利，转而配置宽基指数，避免在情绪乐观阶段追高。在大宗商品类资产方面，鉴于地缘溢价快速挤出、油价与金价单边回落，组合在波动中保持了配置方向的连续性，目前继续低配原油和黄金。

截至2026年06月30日，本基金基金份额净值为0.665元，份额累计净值为0.665元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为8.13%，同期业绩基准增长率-8.38%。

展望三季度，当前宏观交易的主线是“高利率+强美元”，不确定性的来源转为美联储在沃什主导下的政策路径，以及美伊60天谈判窗口的执行情况。按照目前的趋势看，若地缘局势保持稳定、霍尔木兹通航（哪怕过往船只需要支付费用）常态化，地缘风险溢价将进一步消退，有利于压制油价、进而缓解通胀预期、最终反映到加息风险的解除；反之若谈判破裂，地缘风险与油价存在重新上行的可能。就美联储而言，由于沃什前期的鹰派立场，市场对年内加息的预期已经充分计入，部分海外机构经济学家甚至抛出年内2-3次加息的预测，因此在鹰派观点成为主流后，一旦宏观数据（通胀、就业等）出现回摆，则加息预期可能迅速消退，降息预期提升的概率反而变大。

大类资产层面，地缘局势不出现黑天鹅事件的前提下，原油三季度或延续回落趋势，但中东各产油国基础设施受损、运力完全恢复需要时间，且霍尔木兹管控归属仍是谈判症结，油价下行空间有一定支撑，大概率是震荡回落。黄金二季度的回调主要是实际利率的影响，但如前所述，考虑到美联储最终仍大概率回归降息路径，本轮回调更可能是暂时性的：在加息预期缓解后，金价预计可能将重拾升势。美股继续保持谨慎乐观：AI科技板块二季度反弹幅度大，但市场一致预期高，波动率、集中度等风险指标都已接近历史高位，当市场对算力巨头资本开支回报率的持续性分歧加大时，大幅波动的风险在累积；但是，AI产业的基本面强劲，产业趋势并未出现拐点，因此在基本面持续兑现的背景下，仍然应保持多头思维。

组合计划在三季度继续保持仓位的整体稳定与配置方向的连续性，维持宽基与AI核心资产的均衡配置、控制个股风险暴露。在商品配置上顺应地缘缓和的趋势，力争在高波动的宏观环境下获取稳健回报。

本期报告

2026年三季度，美国通胀高位徘徊，地缘冲突再度升级，美联储进一步向鹰派靠拢，重启加息；原油与国际农产品价格走强，黄金先扬后抑。报告期内，美国通胀韧性强，主要由于能源对通胀的贡献跟随油价回升转为拉动。美联储已经在9月加息25个基点至3.75%—4.00%，为三年来首次加息，且政策观点偏向鹰派，点阵图指向年内或仍有一次加息。10年期美债收益率也由二季度末4.5%的中枢位置升至三季度末5.0%以上，预计还将进一步上行。国际油价在三季度也一度逼近上半年高点，主要是因为中东冲突区域扩大，胡塞武装与沙特交火，目前霍尔木兹海峡与曼德海峡均通行受阻。叠加俄乌冲突同样扩大，里海管道位于黑海的终端遇袭，共同推动油价在三季度的反弹，地缘风险溢价回升。由于美债利率上升带动实际利率上升，国际金价在一度反弹后重新下跌，季度内再次向下挑战4000-4200美元/盎司的压力位，回到出现中期布局的买点。农产品市场价格走强，驱动因素包括俄乌冲突导致的黑海谷物出口停摆、以及厄尔尼诺在三季度迅速增强，形成超强年份，导致多种国际大宗作物的减产预期。权益市场在三季度震荡上行并呈现结构性行情：AI科技板块继续受益于强劲的盈利增长，拉动美股指数表现，但高利率压制下传统板块的行情则受到压制。投资运作上，报告期内组合降低美国宽基指数配置，并置换为石油、黄金、农产品指数基金及AI产业链的个股，以应对通胀高于预期、加息重启与长端利率冲高导致的美股市场整体估值压力，把握市场的结构性行情，以及地缘不确定性、气候风险上升后的商品机会。展望四季度，市场交易主线继续围绕美联储政策路径，以及地缘局势的落地两大核心展开。地缘层面，随着中东局势波及范围扩散至红海，预计在11月美国中期选举前地缘风险溢价还会处于高位，中期选举后则更有落地的机会，需要持续跟踪观察多方行动。美联储政策层面，目前一致预期年内还有一次加息，但若加息落地，通胀、就业等宏观数据出现边际走弱，加息预期在高位企稳回落，市场则可能开始定价降息路径。大类资产层面，由于地缘风险在三季度的上升，原油重新回到高位震荡的状态，考虑到中东产油国基础设施受损、运力完全修复尚需时间，叠加霍尔木兹海峡管控归属存长期博弈空间，油价中枢预计会维持在高位，在美国中期选举后可能有更明确的方向性结论。黄金在短期波动主要是对美联储政策的博弈，但主要属于阶段性波动，待明年加息预期边际缓解后，金价有望重拾升势。农产品价格在天气、成本的共同支撑下，风险溢价在逐步计入。由于目前预期厄尔尼诺将在11月达峰，原油价格走势也会在11月美中期选举后有更清晰的结论，因此农产品价格的未来走势也需要等待季度后半进行判断。权益市场上，对美股继续维持谨慎乐观：AI产业基本面强劲，产业趋势未出现拐点，盈利持续兑现仍将支撑板块表现；但当前市场一致预期高，市场对资本开支回报率的分歧继续增加，板块面临大幅波动的风险，需在保持多头思维的同时警惕回撤。组合运作层面，四季度上半季度继续看好大宗商品与AI核心资产的表现，但继续保持观点灵活，在下半季度或根据海外宏观预期、地缘政治变化等视情况进行组合配置观点调整，相机决策。

截至2026年09月30日，本基金基金份额净值为0.666元，份额累计净值为0.666元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为0.15%，同期业绩基准增长率10.74%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

17.80%

2026Q2

22.08%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.14	100.00%	合计	1.46	100.00%	—
基金投资	0.70	61.78%	基金投资	0.87	59.49%	-2.29
权益投资	0.20	17.80%	权益投资	0.32	22.08%	+4.28
银行存款和结算备付金合计	0.23	19.82%	银行存款和结算备付金合计	0.26	17.71%	-2.11
普通股	0.14	12.36%	普通股	0.24	16.67%	+4.31
存托凭证	0.06	5.44%	存托凭证	0.08	5.41%	-0.03
其他各项资产	0.01	0.59%	其他各项资产	0.01	0.73%	+0.14

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

美国

非权益类

2026Q3

22.71%

股票 22.71%

2026Q2

19.06%

股票 19.06%

国家（地区）分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
美国	0.20	19.06%	美国	0.32	22.71%	+3.65
合计	0.20	19.06%	合计	0.32	22.71%	+3.65
中国香港	0.00	0.00%	中国香港	0.00	0.00%	—

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「信息技术」占净值比例趋势

16.59%

2026Q2

20.05%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.20	19.06%	合计	0.32	22.71%	+3.65
信息技术	0.18	16.59%	信息技术	0.29	20.05%	+3.46
非日常生活消费品	0.01	0.99%	非日常生活消费品	0.03	2.07%	+1.08
电信业务	0.02	1.48%	电信业务	0.01	0.59%	-0.89
医疗保健	0.00	0.00%	医疗保健	0.00	0.00%	—

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

18.28%

2026Q2

21.80%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比21.8%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	NVIDIA	NVDA	6.62%	5,150	—	1	NVIDIA	NVDA	5.56%	5,150	-1.06	—
2	TAIWAN SEMICONDUCTOR -SPADR	TSM	5.06%	1,650	—	2	TAIWAN SEMICONDUCTOR-SP ADR	TSM	5.05%	2,340	-0.01	+690
3	APPLIED MATERIALS	AMAT	1.39%	300	—	3	闪迪	SNDK	3.46%	420	新增十大	—
4	AMAZON.COM	AMZN	0.99%	650	—	4	AMAZON.COM	AMZN	2.07%	1,760	+1.08	+1,110
5	谷歌	GOOGL	0.83%	360	—	5	MICRON	MU	1.61%	320	新增十大	—
6	MICROSOFT	MSFT	0.79%	330	退出十大	6	LAM RESEARCH	LRCX	1.23%	790	新增十大	—
7	ASML HOLDING NV-NY REG SHS	ASML	0.77%	60	—	7	LITE	LITE	0.87%	190	新增十大	—
8	META PLATFORMS INC-CLASS A	META	0.65%	180	退出十大	8	APPLIED MATERIALS	AMAT	0.85%	350	-0.54	+50
9	ADVANCED MICRO DEVICES	AMD	0.60%	160	退出十大	9	谷歌	GOOGL	0.59%	360	-0.24	—
10	SALESFORCE.COM	CRM	0.58%	580	退出十大	10	ASML HOLDING NV-NY REG SHS	ASML	0.51%	60	-0.26	—

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

前十名基金投资明细

上一期报告无此数据

序号	基金名称	管理人	基金类型	占基金资产净值比例（%）	公允价值（人民币元）	运作方式
1	SPDR GOLD SHARES	State Street Global Advisors Inc	ETF	19.48%	27,753,251.14	开放式
2	UNITED STATES OIL FUND LP	United States Commodity Funds LLC	ETF	11.36%	16,187,071.99	开放式
3	ISHARES TIPS BOND ETF	BlackRock Fund Advisors	ETF	10.87%	15,485,907.67	开放式
4	INVESCO DB AGRICULTURE FUND	Invesco Capital Management LLC	ETF	5.26%	7,486,265.70	开放式
5	ISHARES SEMICONDUCTOR ETF	BlackRock Fund Advisors	ETF	3.79%	5,400,084.64	开放式
6	SS SPDR S&P 500 ETF TRUST-US	SSgA Funds Management Inc	ETF	3.25%	4,622,750.38	开放式
7	INVESCO QQQ TRUST SERIES 1	Invesco Capital Management LLC	ETF	2.73%	3,886,291.44	开放式
8	ABRDN PRECIOUS METALS BASKET ETF	ETF Securities US LLC	ETF	1.85%	2,634,973.17	开放式
9	ROUNDHILL MEMORY ETF	Roundhill Financial Inc	ETF	1.37%	1,951,347.05	开放式
10	SS ENERGY SELECT SECTOR ETF	SSgA Funds Management Inc	ETF	1.22%	1,739,676.33	开放式

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

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