嘉实多元债券 ：2026第二季度报告（070015）

基金PK

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收益表现

+0.24%

日涨幅

1.2710

净值

（11-02）
近1年：-3.08%同类平均：-0.99%沪深300：-13.44%最大回撤：-4.37%
-22%
-14%
-7%
-0%
7%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.94%
1408/1842不佳
近1月-2.38%
1360/1850一般
近3月-2.68%
1253/1781一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

嘉实多元债券 ：2026第二季度报告（070015）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
14.90亿份
2025Q2
12.84亿份
2025Q3
11.10亿份
2025Q4
7.91亿份
2026Q1
报告期末基金份额总额（份）
上一期
791,298,338.67
变化
-791,298,338.67
-100%（份额大幅减少，显著卖出）
本期
0.00
3

投资目标

上一期报告
在控制风险和保持资产流动性的前提下，本基金通过谋求较高的当期收益，力争资产的长期稳定增值。
本期报告
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4

投资策略

上一期报告
在本基金的债券(可转债除外)投资过程中，本基金管理人将采取积极主动的投资策略，在宏观经济趋势研究、货币及财政政策趋势研究的基础上，以中长期利率趋势分析和债券市场供求关系研究为核心，结合信用息差水平分析和收益率曲线形态分析，实施积极的债券投资组合管理，以获取较高的债券组合投资收益。本基金所采取的主动投资策略涉及债券组合构建的三个步骤：确定债券组合久期、确定债券组合期限结构及类属配置、单个资产选择。其中，每个步骤都采取特定的主动投资子策略，以尽可能地控制风险、提高基金投资收益。
具体包括：1、资产配置策略；2、债券投资策略（债券投资（可转债除外）、可转债投资）；3、股票投资策略（新股申购、公开增发等一级市场投资、二级市场股票投资、存托凭证投资）；4、权证投资策略。
本期报告
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5

业绩比较基准

上一期报告
中国债券总指数
本期报告
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6

风险收益特征

上一期报告
本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金。
本期报告
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年一季度，经济数据持续改善，高质量发展扎实推进，部分传统行业的财报和前瞻也开始出现一些触底的迹象，但经济中同样存在部分行业弱、外部形势复杂、信心不足等问题。今年最大的增量变化是美伊冲突，目前已经造成了全球高油价和一些负面反馈，同时美国就业等部分数据走弱，美国降息预期大幅降温。国内，一季度两会给出了清晰的全年政策指引，政策整体维持积极，人民银行工具箱充足。
一季度债券市场大幅上涨，信用债整体表现基本持平于政金债，长久期国债表现相对最弱。在稳健宽松的货币政策下，10y国债收益率小幅下行2-3bp，但3-5年利率债下行超10bp，银行资本债等部分信用债下行超20bp。总的来看，一季度中短期债券利率大幅度下行，降低了实体的融资成本，为高质量发展和经济转型助力。一季度可转债指数下跌1.14%，3月后，在地缘冲突加剧，部分转债提前赎回的背景下，可转债溢价率大幅压缩，指数在3月下跌7.71%，为指数第10大单月跌幅。
股票部分，我们观察到，Wind全A指数自去年Q3大幅上涨以来，其与亚太地区股指（如日经225）相关系数大幅上升（30天滚动相关系数达到过去20年高位），其背后的原因包括：1) 回溯数据可知，自关税风波以来，因为出口高景气而内需相对黯淡，出口景气板块+海外定价板块+海外映射板块至少贡献去年Q3以来Wind全A涨幅的7成，权重的此涨彼削进一步增强了全A指数在出口景气度和海外定价资产上的暴露。而亚太地区股指（如日经225）成分权重股主要是出口相关公司，因此二者在分子端的相关性大幅提升。在分母端亦同样受到全球风险偏好和流动性影响; 2)川普交易令全球风险偏好与流动性同步和一致; 3)内需磨底，非海外定价板块缺乏关注度和市场吸引力;4) 被动交易的因子拥挤。
因此，回溯去年Q3以来的市场走势，用一句笼统的概论概括就是出口景气/海外定价板块跟随海外流动性的估值扩张。一季度及当下，支撑上述相关性的因素未看到逆转。但相关性意味着不只是上行相关，如果油价上行进而引发外需走弱，那么将从分母端（通胀）和分子端（全球衰退）两个维度挤压出口景气/海外定价板块原有的估值扩张逻辑。
报告期内，债券部分基于宏观和政策的判断，关注到一季度资金维持宽松和机构配置需求依然较高，资金面维持平稳宽松，故配置中长期利率债，平配中短期高等级信用债，适度拉长信用债久期，加大超长期限利率债的交易频次。3月以来，美伊冲突导致市场波动加剧，故适当降低了组合的久期。可转债方面，年初以来可转债在供应有限的情况下一直维持极高的溢价率，基金从绝对收益的角度，在春节前后降低了转债仓位。品种上，以公用事业、金融、化工、养殖等相关的中低价可转债投资，并灵活参与有色、半导体等股性转债的投资和交易。
股票方面，在已经观察到一些边缘资产如日债、数字货币等出现流动性风险征兆时，继续上述“出口景气/海外定价板块估值扩张”交易的风险收益比可能并不合适。我们因此在一季度重点配置了在左侧的内需相关的非海外定价板块。这些资产经历疫情、限制三公消费、房地产负财富效应等冲击，基本面已经在底部，且已经开始自然回升；估值也在历史低位，当A股与亚太地区股指相关系数回落时，将有相对和绝对收益空间。
本期报告
二季度债券市场震荡走牛，利率先下后有所上行，信用债收益率水平一度创新低，2季度下
行8-15bp。利率债虽然波动较大，但久期策略效果最优。其中，中债总财富指数上涨1.16%，中
债信用债总财富指数上涨0.83%，10y国债收益率最终下行至1.74%附近。机构行为、宏观事件的
反复成为债券波动加大的重要原因。4-5月资金偏松，5月后央行适度回笼资金，资金利率回到政
策利率附近，导致信用债从极低水平有所回调。利率方面，超长期限国债发行放量，收益率震荡
下行。可转债二季度上涨3.70%，受到宽松流动性的影响，不同品种分化。
组合层面，债券部分基于宏观和政策的判断，积极对组合的久期和仓位进行调整。组合以中
短期高等级债券为主，并一定仓位参与利率债的交易。考虑到流动性整体保持相对宽松，维持中
高杠杆水平。转债方面，仓位进行灵活调整，阶段性采取逆向策略，在合适的价格买入超跌品种，
并及时止盈。股票方面，我们对内需相关板块做了减配，加配了科技、金融、医药。
截至本报告期末嘉实多元债券A基金份额净值为1.302元，本报告期基金份额净值增长率为
-0.69%；截至本报告期末嘉实多元债券B基金份额净值为1.304元，本报告期基金份额净值增长
率为-0.76%；业绩比较基准收益率为1.17%。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
13.37%
2025Q2
17.79%
2025Q3
14.16%
2025Q4
15.08%
2026Q1
16.53%
2026Q2
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资84.82%固定收益投资83.06%-1.76
债券84.82%债券83.06%-1.76
权益投资15.08%权益投资16.53%+1.45
股票15.08%股票16.53%+1.45
银行存款和结算备付金合计0.08%银行存款和结算备付金合计0.35%+0.27
其他资产0.02%其他资产0.05%+0.03
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报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
6.15%
2025Q2
9.64%
2025Q3
9.57%
2025Q4
9.44%
2026Q1
8.40%
2026Q2
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计19.73%合计18.60%-1.13
制造业9.44%制造业8.40%-1.04
金融业3.20%金融业5.26%+2.06
交通运输、仓储和邮政业3.66%交通运输、仓储和邮政业3.05%-0.61
科学研究和技术服务业1.09%科学研究和技术服务业1.07%-0.02
——信息传输、软件和信息技术服务业0.35%新增
——水利、环境和公共设施管理业0.34%新增
——租赁和商务服务业0.07%新增
——房地产业0.05%新增
——采矿业0.02%新增
建筑业1.47%——退出
批发和零售业0.87%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
12.56%
2025Q2
17.56%
2025Q3
14.90%
2025Q4
19.48%
2026Q1
12.00%
2026Q2
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比12%，换手率 80%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1海螺水泥3.91%退出十大1顺丰2.98%-0.68
2顺丰3.66%—2平安银行2.87%-0.33
3平安银行3.20%—3中国平安1.30%新增十大
4苏泊尔2.82%退出十大4中国人寿1.01%新增十大
5中国交建1.47%退出十大5华测检测0.99%新增十大
6康龙化成1.09%退出十大6乐普医疗0.85%新增十大
7三只松鼠0.87%退出十大7石药创新0.78%新增十大
8海信视像0.86%退出十大8海天味业0.47%新增十大
9安克创新0.83%退出十大9可孚医疗0.42%新增十大
10益方生物0.77%退出十大10三峡旅游0.33%新增十大