嘉实主题新动力混合：2026第三季度报告（070021）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.52%

日涨幅

2.5380

净值

（11-02）

近1年：+5.79%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-15.68%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.06%	-5.63%	-2.11%	3177/5607一般
近1月	-8.11%	-14.52%	-7.82%	1983/5596良好
近3月	-5.23%	-12.50%	-12.45%	1011/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

嘉实主题新动力混合：2026第三季度报告（070021）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.51亿份

2026Q1

2.27亿份

2026Q2

2.35亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

227,186,336.94

变化

+7,726,041.30

+3%

本期

234,912,378.24

投资目标

充分把握驱动中国经济发展和结构转型所带来的主题性投资机会，并在主题的指引下精选具有高成长潜力的上市公司，力争获取长期，持续，稳定的超额收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金通过发掘驱动经济增长及结构转型的新兴增长动力，并以新兴增长动力所指引的主题性投资机会作为主要的投资线索，将主题投资策略融入本基金自上而下的管理流程中。首先，本基金力求前瞻性研判驱动经济发展及转型的新兴增长动力所带来的投资主题；其次，根据投资主题的广度及数量、以及经济周期与市场因素决定大类资产配置决策，其中本基金优先考虑股票类资产的配置；再次，在股票投资上，本基金将深入挖掘有望受益于该主题的上市公司股票；最后，在综合考量投资组合的风险与收益的原则下，完成构建并定期调整本基金的投资组合。具体包括：主题发掘、资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、风险管理策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数*95%+上证国债指数*5%

本期报告

中证800指数收益率*85%+上证国债指数收益率*15%

注：自2026年7月27日起,本基金业绩比较基准由“沪深300指数*95%+上证国债指数*5%”调整为“中证800指数收益率*85%+上证国债指数收益率*15%”。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型证券投资基金，风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属较高风险、较高收益的品种。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

孟夏| 任职时间: 2025年2月22日| 证券从业年限: 12年

2014年7月加入嘉实基金管理有限公司研究部从事行业研究工作，历任机械行业研究员、制造组组长等。硕士研究生，CFA，具有基金从业资格。中国国籍。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度国内经济受到双重冲击：①美伊冲突带来能源化工链条价格高企抑制需求（尤其是下游普遍认为高价是阶段性时）；②AI投资与需求蓬勃发展挤占传统行业供给与需求。硅基是提高碳基长期生产率的关键，同时也是短期碳基需求的挤出。企业与居民纷纷加大AI支出，同时却因为担忧硅基对碳基的替代，而压缩碳基需求。

大模型的不断进步，Coding、Agent等推理应用的爆发，带来更加旺盛的算力需求，今年以来甚至挤压部分行业供给，引发相关链条如半导体、新材料等极强的结构性价格上涨。从电力到铁路、从.com到移动互联网、从半导体到风光储，每一次庞大的新兴产业的需求崛起，都带动价格暴涨从而驱动滞后的供给扩张。最终随着供需失衡后价格的回归，进一步推动需求走向更高的渗透率。杰文斯悖论不是AI的专属，而是源自160年前蒸汽机与煤炭之争。与历史相比，此轮AI革命目前可见的不同之处在于：①硅基代码不存在长期物理实体限制，②供给的水龙头由不差钱且更保守的北美终端把持，③需求的天花板无法用渗透率衡量（硅基之间可交互，不再受碳基的人数、时间限制）。由此同样可以衡量AI算力的潜在风险：①短期物理实体限制（先进逻辑与存储半导体、先进封装、燃机整机与叶片、许多小众元素与材料），②中期放缓军备竞赛（可能是现金流/融资能力不足，可能是模型掉队投入意愿不足），③长期模型能否实现更大范式突破（如多模态、物理AI、乃至AGI）。我们将本着对科技的憧憬和对风险的敬畏，在投资过程和结果上，都更积极地拥抱AI。

二季度权益市场走势严重分化，申万一级行业涨跌幅首尾相差100%；上半年公募基金净值方差创历史之最。本基金定位底仓质量成长，自下而上选股为主。面对β的极度分化带来选股难度显著加大，我们进一步迭代方法论：①根据市场贝塔分配研究精力，②基于深度认知决定个股买卖。

关于①：显然，AI已成为市场最大甚至唯一的贝塔，需要我们投入大部分精力进行研究。AI涉及广、变化快、关注高，限于能力圈，我们不对AI需求整体做强判断。我们试图以算力卡市场预期为出发点，建立光连接、先进封装、存储、PCB、功率、电力、元器件等勾稽关系，希望形成统一认知框架，以便更快更好地比较泛AI领域投资机会。以光连接为例，我们尝试从各类网络架构出发，构建算力与连接需求关系，结合产业调研数据进行盈利预测。坦白讲，作为非科技专业与研究出身，我们今年才开始建立上述统一框架着实较晚；但我们相信，如果此轮AI革命确实能带来生产力跃升，未来数年投资机会一定也十分丰富，包括算力/硬件、模型/软件乃至传统行业AI赋能。

关于②：AI相关领域，我们此前拥有深度认知的主要是半导体设备、电力、部分消费电子，也是我们此前主要持仓。近期我们也对光、存储、液冷、电感、部分PCB细分领域、国产芯片等有了更多认知，会选取在上述统一框架下更有性价比的个股进行配置。

非AI领域股票近期泥沙俱下，在市场成交量未能再上台阶背景下，甚至出现流动性危机。我们发现已有一批优质制造业企业，当年估值在PE12x以下，并且在不极度悲观的宏观假设下，依靠自身α仍有20%甚至更高的未来增速预期。我们认同硅基对碳基短期的挤压，无论是产业供给、需求还是股票流动性，并且无法判断这种挤压的持续性；但我们也相信已有数量相当的股票是被严重错杀，值得更深的挖掘和更集中的配置。

总之，我们不会无视AI产业剧变、也不会盲目跟风买卖、更不会放弃对碳基投资机会的挖掘。希望在更长时间维度里，为投资者带来更为持续和稳定的回报。

本期报告

三季度国内经济稳定，消费低位企稳、投资增速放缓、生产和出口维持强劲，但出口未来可能受到汇率、国内退税、海外关税的预期影响。地产预售制终结将带来短期投资和中期销量继续承压、中期可能有助于改善格局与价格预期。海外方面，俄乌持续拉锯、美伊僵持不下带来高油价预期更久，结合超强厄尔尼诺来临、全球供应链割裂等，预计海外通胀难以下行，除非反噬带来经济严重恶化。美债持续上行，抑制全球风险资产。美国中期选举临近，未来两年政策不确定性增加。科技方面，AI模型能力在agent、科学等领域不断突破和完善，前者如muse短期爆火但持续性需观察（很多羊毛是一次性的），后者如在数学领域破解众多世界难题。我们愈发相信此轮AI革命最终会带来社会生产力的跃升、组织形态的重塑，乃至最终更多的股票投资机会，但是在A股已经上涨2年、科技硬件已经上涨近4年的背景下，结合中美关系、硬件供给、中国企业产业地位等，以及中报中详细论述的3点潜在风险（短期物理实体限制、中期地主家余量不足、长期模型AI coding以外的变现能力待突破），我们仍仅基于相对收益角度，自下而上投资自己看得懂业务、算得清报表的个股。三季度A股市场在二季度科技成长大幅上行后进入风险释放与结构再平衡阶段。7月受交易拥挤、海外流动性预期收紧及地缘扰动影响，前期涨幅较大的AI硬件产业链快速回调；8月随着筹码风险释放和中报业绩逐步验证，科技板块出现超跌修复；9月市场再度缩量震荡下行，季度整体上红利与周期资源相对占优。

三季度本基金仓位有所下降，希望预留更大的灵活性，抓住更多风险进一步释放后的投资机遇。行业方面，三季度本基金主要减持涨幅过大的电子（半导体设备为主），其他变化不大。具体看好方向我们在中报里有详细论述，目前观点没有大的变化。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

85.99%

2026Q1

87.85%

2026Q2

76.46%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	6.64	100.00%	合计	6.50	100.00%	—
权益投资	5.83	87.85%	权益投资	4.97	76.46%	-11.39
股票	5.83	87.85%	股票	4.97	76.46%	-11.39
银行存款和结算备付金合计	0.80	12.11%	银行存款和结算备付金合计	1.51	23.17%	+11.06
其他资产	0.00	0.03%	其他资产	0.02	0.37%	+0.34
固定收益投资	0.00	0.01%	—	—	—	退出
债券	0.00	0.01%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

60.37%

2026Q1

73.86%

2026Q2

62.63%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.83	88.68%	合计	4.97	76.62%	-12.06
制造业	4.86	73.86%	制造业	4.06	62.63%	-11.23
科学研究和技术服务业	0.43	6.58%	科学研究和技术服务业	0.55	8.54%	+1.96
建筑业	0.22	3.40%	建筑业	0.23	3.52%	+0.12
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.17	2.66%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.07	1.06%	-1.60
租赁和商务服务业	0.06	0.88%	租赁和商务服务业	0.05	0.82%	-0.06
信息传输、软件和信息技术服务业	0.09	1.31%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.06%	-1.25
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

47.47%

2026Q1

41.94%

2026Q2

43.36%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比43.36%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	华测检测	300012	6.58%	3,123,412	—	1	华测检测	300012	7.64%	3,602,312	+1.06	+478,900
2	中科飞测	688361	4.88%	74,597	退出十大	2	龙磁	300835	6.28%	217,600	新增十大	—
3	宁德时代	300750	4.27%	72,000	—	3	立讯精密	002475	4.94%	648,300	+0.84	+264,700
4	东方雨虹	002271	4.26%	2,363,500	—	4	深南电路	002916	4.58%	79,600	+0.40	+19,500
5	深南电路	002916	4.18%	60,100	—	5	东方雨虹	002271	3.87%	2,363,500	-0.39	—
6	立讯精密	002475	4.10%	383,600	—	6	极米	688696	3.81%	291,860	新增十大	—
7	杰瑞股份	002353	4.00%	172,700	退出十大	7	江河	601886	3.52%	1,743,700	+0.12	-1,044,600
8	江河	601886	3.40%	2,788,300	—	8	宁德时代	300750	3.22%	72,000	-1.05	—
9	中微	688012	3.16%	44,337	退出十大	9	卫星化学	002648	3.08%	754,300	新增十大	—
10	安井	603345	3.11%	254,774	退出十大	10	英科医疗	300677	2.42%	308,281	新增十大	—

持有 0

嘉实主题新动力混合 ：2026第三季度报告（070021）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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