易方达亚洲精选股票(QDII) ：2026第三季度报告（118001）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-2.40%

日涨幅

1.5040

净值

（10-30）

近1年：+5.25%同类平均：+1.14%沪深300：-13.44%最大回撤：-16.61%

-20%

-12%

-4%

13%

2026-04

2026-06

2026-07

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.35%	+1.47%	-2.11%	7/80优秀
近1月	-10.85%	-8.39%	-7.82%	35/80良好
近3月	-2.53%	-3.84%	-12.45%	22/78良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

易方达亚洲精选股票(QDII) ：2026第三季度报告（118001）

基金份额变动

基金总份额趋势

29.41亿份

2025Q2

25.43亿份

2025Q3

29.41亿份

2025Q4

22.69亿份

2026Q1

20.86亿份

2026Q2

21.87亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

2,085,690,262.86

变化

+101,299,687.58

+5%

本期

2,186,989,950.44

投资目标

本基金主要投资于亚洲企业，追求在有效控制风险的前提下，实现基金资产的持续、稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

资产配置方面，本基金将基于对宏观经济因素、各类资产的风险与收益水平的综合分析，进行权益类资产、固定收益类资产和货币市场工具的配置。股票投资方面，本基金主要投资于亚洲企业；本基金坚持价值投资的理念，以自下而上的基本面分析、深入的公司研究、对股票价值的评估作为股票投资的根本依据，辅以自上而下的宏观经济分析、国别/地区因素分析、行业分析。固定收益品种和货币市场工具方面，本基金主要用于回避投资风险、取得稳定回报，同时保持必要的灵活性，及时把握重大的投资机会。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

MSCI AC 亚洲除日本指数

本期报告

MSCI AC亚洲除日本指数（MSCI AC Asia Ex Japan Index）收益率×90%+中债-总全价（总值）指数收益率×10%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为股票型基金，理论上其风险和收益高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金。一方面，本基金投资于境外市场，承担了汇率风险、国家风险、新兴市场风险等境外投资面临的特殊风险；另一方面，本基金对亚洲主要国家/地区进行分散投资，基金整体风险低于对单一国家/地区投资的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

张坤| 任职时间: 2014年04月08日| 证券从业年限: 18年

硕士研究生，具有基金从业资格。曾任易方达基金管理有限公司行业研究员、基金经理助理、研究部总经理助理、副总经理级高级管理人员，易方达中小盘混合、易方达新丝路混合的基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，香港市场方面，恒生指数下跌7.69%，恒生中国企业指数下跌9.74%。美国市场方面，标普500指数上涨14.87%，纳斯达克指数上涨21.41%。

地产方面，1-5月份，新建商品房销售面积同比下降10.8%，新建商品房销售额同比下降13.5%，全国房地产开发投资同比下降16.2%，房地产行业的下行压力依然较大。二季度，国内需求继续下行，5月份社会消费品零售总额同比下降0.6%，是疫情结束后首次负增长。根据中国新就业形态研究中心的研究，预计2026年灵活就业人数达到3.2亿。另一方面，以Anthropic为代表的头部模型公司的模型能力不断进步，订阅收入快速增长，进而拉动全球AI资本投资的不断上修，并在供应链的一些环节出现供不应求导致的涨价情况。股票市场方面，二季度分化明显，电子、通信等行业表现较好，而消费、石化、钢铁等行业表现相对落后。

本基金在二季度对持仓结构进行了调整，调整了科技和消费等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

从社零、就业等各方面经济数据来看，经济下行的压力都超出了预期。居民端对未来的预期也越发谨慎，一个表现是生育意愿和生育率的快速下滑，虽然东亚地区的生育率普遍较低，但对比同等人均GDP发展阶段，国内的生育率也远远低于同时期的邻国；另一个表现是居民超额储蓄金额的不断增加，消费意愿下降，预防性储蓄上升，以应对未来就业等不确定性。

二季度，以内需为主要敞口的上市公司经营压力普遍较大，股票价格经历了业绩和估值的双重下行，这不仅体现了投资者周期性的悲观，更体现了结构性的悲观。目前内需公司的估值水平，与一个正在走向中等发达国家的发展中国家的发展空间是不匹配的。经历了持续的困难后，一些投资者开始担忧老百姓的生活5年后是否会变得更好。居民的资产负债表衰退和悲观收入预期，可能到了需要借助外力打破负循环的时候。从海外的经验来看，一个更加繁荣的经济环境，对于科技创新的突破也是更加有利的。

大模型能力的提升和带来的生产力进步都是真实的，算力的供不应求也同样是个事实。然而，供不应求与算力的保有量而非增量相关，供不应求更多反映的是过去AI累计的资本开支不足，而非2026年的资本开支不足。然而对于硬件公司来说，属性依然是耐用品，业绩与每年的资本开支金额相关。即使云厂商每年的资本开支不增长，累计的资本开支也会使存量算力继续增长若干年，供应紧张也会得到缓解。一个例子是，美国的汽车销量在70年代即达到接近巅峰水平，但不妨碍汽车保有量又上升了50年，持续满足消费者的需求。从长周期的维度考量，如果我们假设今年7000-8000亿美元的资本开支是长期可维持的（即达到行业稳态后全部是维护性资本开支，维护性资本开支=折旧），按6年折旧计算，意味着存量资本开支达到约4.5万亿，而目前累计仅1万亿美元出头的存量算力不足，不必然代表未来4.5万亿美元存量算力依然不足（且没考虑技术进步带来的单位美元形成算力的提升），而届时每年可持续的资本开支也就是2026年资本开支的水平。如果再考虑硬件行业的扩产，同样7500亿美元资本开支对应的硬件公司盈利大概率比2026年更低。当然，长期可维持的资本开支水平与某一年资本开支大幅高于这个水平这两点并不矛盾，事实上，大部分耐用品在渗透率提升阶段都会经历这个过程。因此，企业拥有业务的高壁垒有足够高的永续价值，并且在资本开支环节中的占比提升，或者能通过近几年迅速赚到占市值可观比例的自由现金，这些属性都会对企业价值提供更多的下行保护。

截至报告期末，本基金份额净值为1.727元，本报告期份额净值增长率为23.62%，同期业绩比较基准收益率为25.03%。

本期报告

2026年三季度，香港市场方面，恒生指数上涨7.57%，恒生中国企业指数上涨8.76%。美国市场方面，标普500指数上涨2.03%，纳斯达克指数上涨2.47%。

地产方面，1-8月份，新建商品房销售面积同比下降12.1%，新建商品房销售额同比下降13.0%，全国房地产开发投资同比下降19.9%，房地产行业的下行压力依然较大。三季度，国内需求继续下行，8月份社会消费品零售总额同比增长仅0.4%。8月份，三部门联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》，大幅提升了商品房的预售门槛，8月28日后挂牌的新项目，若要申请预售，单体建筑必须达到主体结构封顶并通过多方工程验收，取消了过去“完成投资额25%或达到一定层数即可预售”的低门槛，另外进入现房销售阶段的房屋及建设用地使用权，必须做到无抵押、无查封等债务风险情形。股票市场方面，三季度分化明显，煤炭、石油石化、银行等行业表现较好，而电子、通信等行业表现相对落后。

本基金在三季度股票仓位有所上升，并对结构进行了调整，调整了科技、金融和消费等行业的结构，增加了美国、韩国和中国台湾市场的配置比例。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

9月29日，央行宣布对居民首次购买建筑面积120平米及以下，总价在150万元及以内的住房，使用新发放商业性个人住房贷款的，财政部门按照贷款本金给予1个百分点、期限不超过5年的贴息支持，单户可享受贴息的贷款规模上限为100万元。政策自2026年10月1日起实施，实施期限暂定1年。我们认为，虽然仅仅依靠这一个政策的力量扭转房地产市场的可能性并不大，但这可能体现了政府关注房地产稳定的一种态度。我们期待后续力度更强的政策，包括2024年9月曾提出的“研究允许银行贷款支持市场化收购房企存量土地”等政策，房价的持续下跌对居民资产负债表的不断损害是居民端悲观预期的最重要因素。

指示居民端预期的各项指标仍未见起色。消费者信心指数从2020年的110左右下降到2022年的90左右且持续到2026年，呈现L型。生育率不断下行，新生儿在2025年跌破了800万。另外，居民超额储蓄金额的不断增加，消费意愿下降，预防性储蓄持续上升。我们认为解决这些问题具有迫切性，需要避免从周期性问题演变成结构性问题。经济持续保持活力并有韧性的一个前提是，每一代人要有持续的信念，即相信一代人会比上一代人生活得更好。相比于引导预期，目前阶段政府资产负债表的扩张可能更加有效。

我们始终认为企业的生意模式（生意本身能够产生充沛的自由现金流，并且明智地进行分配）、竞争壁垒（相比同行具备显著领先的地位，相比上下游有较强的议价能力）非常重要。但类似生意模式、竞争壁垒的企业在不同的环境中依然可能体现出显著的经营差距。长期向上的经济是企业长期成长的土壤，起到的作用也非常重要，基础概率的影响从长期来看是深远的，这很大程度影响了5-10年后公司产生的自由现金流是否能显著超越目前的水平。我们也会持续扩大研究范围，争取将更多优质企业纳入到组合中来。

截至报告期末，本基金份额净值为1.687元，本报告期份额净值增长率为-2.32%，同期业绩比较基准收益率为-2.42%。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.43%

2025Q2

92.05%

2025Q3

92.43%

2025Q4

93.24%

2026Q1

78.97%

2026Q2

92.11%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	37.91	100.00%	合计	37.84	100.00%	—
权益投资	29.93	78.97%	权益投资	34.86	92.11%	+13.14
普通股	23.14	61.04%	普通股	27.27	72.06%	+11.02
存托凭证	6.80	17.93%	存托凭证	7.59	20.06%	+2.13
银行存款和结算备付金合计	7.61	20.06%	银行存款和结算备付金合计	2.22	5.88%	-14.18
其他资产	0.37	0.97%	其他资产	0.76	2.01%	+1.04

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

美国

中国香港

韩国

中国台湾

非权益类

2026Q3

33.40%

30.72%

21.68%

8.65%

股票 94.45%

2026Q2

29.12%

31.25%

18.81%

股票 83.12%

2026Q1

36.80%

37.41%

16.77%

股票 94.29%

2025Q4

28.18%

47.57%

16.03%

股票 93.62%

2025Q3

32.24%

48.54%

10.19%

股票 93.10%

2025Q2

28.18%

47.57%

16.03%

股票 93.62%

国家（地区）分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	29.93	83.12%	合计	34.86	94.45%	+11.33
美国	10.49	29.12%	美国	12.33	33.40%	+4.28
中国香港	11.26	31.25%	中国香港	11.34	30.72%	-0.53
韩国	6.78	18.81%	韩国	8.00	21.68%	+2.87
中国台湾	1.42	3.93%	中国台湾	3.19	8.65%	+4.72

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「信息技术」占净值比例趋势

44.01%

2025Q2

27.99%

2025Q3

44.01%

2025Q4

37.20%

2026Q1

44.22%

2026Q2

47.36%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	29.93	83.12%	合计	34.86	94.45%	+11.33
信息技术	15.93	44.22%	信息技术	17.48	47.36%	+3.14
非必需消费品	5.66	15.70%	非必需消费品	4.98	13.50%	-2.20
电信服务	3.03	8.43%	电信服务	4.40	11.92%	+3.49
能源	4.02	11.17%	能源	3.54	9.59%	-1.58
金融	1.21	3.37%	金融	2.75	7.46%	+4.09
保健	0.00	0.00%	保健	0.96	2.61%	+2.61
—	—	—	工业	0.74	2.01%	新增
公用事业	0.00	0.00%	公用事业	0.00	0.00%	—
必需消费品	0.08	0.23%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

79.06%

2025Q2

80.38%

2025Q3

79.06%

2025Q4

80.00%

2026Q1

75.30%

2026Q2

72.63%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比72.63%，换手率 20%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	台湾积体电路	TSM	6.14%	68,000	—	1	台湾积体电路	TSM	5.66%	68,000	-0.48	—
1	台湾积体电路	2330	3.93%	275,000	—	—	—	2330	4.27%	300,000	+0.34	+25,000
2	三星	005930	9.50%	233,000	—	2	—	000660	9.89%	41,300	+0.57	+12,500
3	SK Hynix	000660	9.32%	28,800	—	3	三星	005930	9.77%	270,000	+0.27	+37,000
4	中国海洋石油	883	8.92%	18,200,000	—	4	中国海洋石油	883	9.59%	17,200,000	+0.67	-1,000,000
5	科磊	KLAC	8.56%	150,000	—	5	富途	FUTU	7.46%	370,000	+4.09	+180,000
6	华住	1179	7.24%	9,000,000	—	6	华住	1179	7.05%	9,000,000	-0.19	—
7	阿斯麦	ASML	6.77%	18,000	—	7	腾讯	700	6.52%	650,000	-0.22	—
8	腾讯	700	6.74%	650,000	—	8	阿斯麦	ASML	5.95%	18,000	-0.82	—
9	阿里巴巴	9988	4.81%	2,150,000	退出十大	9	谷歌	GOOGL	5.40%	86,000	新增十大	—
10	富途	FUTU	3.37%	190,000	—	10	科磊	KLAC	5.34%	150,000	-3.22	—

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