易方达标普消费品指数增强（QDII）：2026第三季度报告（118002）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.70%

日涨幅

2.7240

净值

（10-30）

近1年：-16.34%同类平均：-6.80%沪深300：-13.44%最大回撤：-13.52%

-20%

-13%

-5%

2026-04

2026-06

2026-07

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.72%	+0.04%	-2.11%	49/346优秀
近1月	+0.78%	-4.11%	-7.82%	71/346优秀
近3月	-7.35%	-4.58%	-12.45%	215/345一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

易方达标普消费品指数增强（QDII）：2026第三季度报告（118002）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.01亿份

2025Q2

1.12亿份

2025Q3

1.31亿份

2025Q4

1.57亿份

2026Q1

1.49亿份

2026Q2

1.45亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

148,578,128.78

变化

-3,344,297.42

-2%

本期

145,233,831.36

投资目标

本基金为指数增强型基金，在严格控制跟踪误差的基础上，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金以指数化投资为主，并辅以有限度的增强操作。本基金将以标普全球高端消费品指数的成份股构成及权重为基础，并基于量化模型和基本面研究进行投资组合的构建。在投资组合建立后，基金管理人将适时对投资组合进行调整，力争将投资组合对业绩比较基准的年化跟踪误差控制在8%以内，并力求获得超越业绩比较基准的投资回报。本基金主要投资策略包括资产配置策略、权益类资产的投资策略、固定收益品种与货币市场工具的投资策略、衍生品的投资策略等。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

标普全球高端消费品指数(净收益指数,使用估值汇率折算)

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为股票基金，其预期风险与收益水平高于货币市场基金、债券基金和混合型基金。本基金在控制跟踪误差的基础上，力争获得超越业绩比较基准的收益。长期来看，本基金具有与业绩比较基准相近的风险水平。本基金主要投资于全球高端消费品企业，需承担汇率风险、国家风险和高端消费品企业特有的风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

王元春| 任职时间: 2021年05月29日| 证券从业年限: 15年

硕士研究生，具有基金从业资格。曾任广东新价值投资有限公司研究部行业研究员，光大永明资产管理股份有限公司研究部行业研究员，易方达基金管理有限公司行业研究员、基金经理助理，易方达瑞恒混合、易方达消费行业股票的基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度全球股市延续分化，AI相关的科技板块领涨。单季度标普500上涨14.87%，纳斯达克综合指数上涨21.41%，富时100上涨3.15%，法国CAC40上涨7.51%，德国DAX上涨10.21%，日经225上涨37.21%，韩国KOSPI200上涨84.10%，上证指数上涨5.20%，创业板指上涨36.35%，科创50上涨75.74%，恒生指数下跌7.69%，恒生科技指数下跌3.82%。

本次季报讨论“全球的AI变革与价值投资者的应对”。

过去一年，AI变革在全球以超出多数人预期的速度展开。海外科技巨头的算力资本开支竞赛仍在加码，大模型的能力从“回答问题”进化到“完成任务”，智能体开始真正进入企业的日常工作流，资本市场也给出了热烈的回应，全球AI产业链的股价大幅上涨。我们此前讨论过，AI大概率是一场比互联网更深刻的革命，它改变的不只是某一个行业的景气，而是几乎所有行业的成本结构、组织方式和竞争格局。但对一只消费品基金而言，真正重要的问题是：AI究竟会改变消费的什么，又改变不了什么？

我们理解，AI对消费的影响至少有三个层次。第一层是供给和效率，这是确定性最高的部分：从产品设计、内容营销、客户服务到供应链管理，AI都在实实在在地降本增效。但正因为这种能力是普惠的，在竞争激烈的品类里，效率红利大概率会被价格竞争消耗掉，最终只有具备定价权的品牌，才能把效率真正转化为利润。第二层是需求总量，市场担心AI冲击白领就业、加剧财富分化，从而削弱中产阶层的消费能力和意愿。正如我们上季度讨论的，OECD（经济与合作发展组织）和IMF（国际货币基金组织）的研究目前都不支持这种线性外推；回顾历史，每一次技术革命短期都引发过失业恐慌，长期却都扩大了总消费。但行业活跃消费者人数、入门级品类的表现，确实是需要持续跟踪的信号。第三层是需求结构和消费行为，这可能是最容易被忽视的一层：当AI助手开始替人搜索、比价甚至下单，功能性消费将越来越多地被“代理”，那些本质上依赖信息不对称、靠营销投放堆出来的品牌，可能被重新定价；而情感性、体验性、身份性的消费无法被代理——人不会让AI替自己旅行、社交和享受生活。

那么，什么是AI改变不了的？我们认为是人性本身：对美好生活的向往、对身份认同的追求、对情感表达和社交信号的需求，这些不会因为技术而消失。高端消费品的价值恰恰锚定在真实稀缺和人类共识之上——百年历史积淀、手工工艺、稀缺原料和圈层认同，AI可以生成无数精美的图像，却生成不了历史和稀缺。更进一步，当AI把内容和商品的复制成本推向零，真实的稀缺反而更值钱：数字洪流越汹涌，实物的、线下的、人与人之间的体验就越显珍贵。落到投资上，我们更警惕那些依赖功能性卖点、信息不对称渠道和中产入门级需求的公司；更愿意持有以真实稀缺和情感连接为核心、同时把AI当作免费效率期权的顶级品牌；并把就业与收入分化数据、行业活跃客户数作为持续验证的变量。

具体到本季度的基金运作方面，我们维持对标普全球高端消费品指数的紧密跟踪，结构上做了小幅优化。

截至报告期末，本基金A类基金份额净值为2.930元，本报告期份额净值增长率为3.31%，同期业绩比较基准收益率为6.82%；C类基金份额净值为2.869元，本报告期份额净值增长率为3.24%，同期业绩比较基准收益率为6.82%。年化跟踪误差6.72%，在合同规定的目标控制范围之内。

本期报告

报告期内，外部经贸环境的变化仍是影响企业预期和市场定价的重要变量之一。2026年三季度市场普遍下跌，其中上证指数下跌6.16%，创业板指数下跌27.80%，科创50下跌30.70%，恒生指数上涨7.57%，恒生科技指数下跌4.88%。本基金单季度净值有所下跌。

本次季报讨论“贸易冲突”。

回看历史，贸易冲突很少以某一方的彻底胜利而结束，更常见的是在彼此承受的经济成本上升后，转向新的谈判、规则或分工。1932年至1938年的英爱“经济战”最终以协议撤销双方为报复而加征的关税、并对原有财务争议作出一次性安排而收束。1930年代全球关税报复的代价更大，美国随后通过1934年互惠贸易协定法转向以相互让步换取降税，战后又进一步形成以GATT（关税与贸易总协定）为基础的多边规则。

上世纪80年代前后的美日贸易摩擦也说明，贸易冲突未必真正“结束”，有时只是从关税或配额之争，转化为市场准入、监管、供应链和本地化生产的长期博弈。1995年的汽车及零部件协议带来了一些市场开放和制度调整，但协议到期后，双方对市场准入的分歧并未完全消失。由此看，贸易冲突的结果往往不是回到原点，而是改变企业经营的边界、区域布局和竞争方式。

对企业而言，最先受到考验的是价格。企业能否把部分成本转移给客户，取决于产品是否不可替代、品牌是否足够强、服务是否嵌入客户流程，以及行业供给是否理性。如果只能靠降价留住订单，关税就会迅速侵蚀利润；如果企业拥有更低的成本、更高的效率或更稳定的客户黏性，则短期扰动反而可能成为竞争格局重新洗牌的机会。第二个考验是全球化能力。真正有效的全球化不是简单把产品卖到海外，而是能够在不同市场形成供应链、渠道、服务和合规能力，使企业在环境变化时仍有调整的空间。

因此，投资上我们不愿把“贸易摩擦受益”当作一个可以轻易下结论的标签。需要区分企业的收益究竟来自真实的份额提升，还是来自竞争对手暂时退出；需要检验新增的本地化投入是否能够获得合理回报；也需要关注企业资产负债表能否承受订单波动、汇率变化和资本开支上升。对于受冲击的企业，股价下跌并不必然意味着机会，只有当长期竞争优势没有被损害、而估值又提供足够安全边际时，短期悲观才可能转化为较好的风险收益率。

历史还提示我们，贸易冲突的最终出路通常不是预测下一项政策，而是企业与国家都回到效率、互惠和规则之上。对投资者而言，更有意义的是寻找那些即使外部环境反复变化，也能够凭借产品力、成本、现金流和治理水平持续创造价值的企业。它们不一定在每个阶段表现得最突出，但在顺境中积累竞争力、在逆境中保护利润和份额，长期更可能给股东带来合理回报。

具体到高端消费品行业而言，关税表面上是商品跨境流动的成本变化，但对高端消费品更重要的影响往往是全球价格体系、旅游消费流向与品牌稀缺性的重新平衡。一方面，部分欧洲制造并销往美国的皮具、服饰、腕表、香水等产品，可能在提价与利润率之间作出取舍；另一方面，若不同市场的到手价差进一步扩大，消费者会自然转向更具价格优势的购买地，品牌的直营网点收入、渠道库存和全球定价的一致性都将受到考验。高端消费品的确具有较强定价权，但定价权不是无限的：顶级品牌依靠产品、工艺与品牌认同，能够消化部分成本扰动；而面对价格已连续上调、消费群体更广或品牌区隔尚不充分的公司，关税更可能成为需求转弱与折扣增加的催化剂。我们因此不会将贸易摩擦简单理解为行业的利空或利好，而是更关注企业的区域收入结构、原产地与供应链、跨市场价差、全价销售能力和自由现金流表现。

具体到组合运作，我们更愿意在不确定性中选择品牌定位清晰、全球价格管理能力较强、不过度依赖单一市场且估值留有安全边际的公司。

截至报告期末，本基金A类基金份额净值为2.703元，本报告期份额净值增长率为-7.75%，同期业绩比较基准收益率为-10.36%；C类基金份额净值为2.644元，本报告期份额净值增长率为-7.84%，同期业绩比较基准收益率为-10.36%。年化跟踪误差4.67%，在合同约定的目标控制范围之内。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

90.79%

2025Q2

90.22%

2025Q3

91.29%

2025Q4

88.71%

2026Q1

91.79%

2026Q2

89.22%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	4.42	100.00%	合计	3.94	100.00%	—
权益投资	4.06	91.79%	权益投资	3.51	89.22%	-2.57
普通股	4.03	91.11%	普通股	3.51	89.22%	-1.89
银行存款和结算备付金合计	0.28	6.29%	银行存款和结算备付金合计	0.40	10.23%	+3.94
其他资产	0.08	1.92%	其他资产	0.02	0.55%	-1.37
存托凭证	0.03	0.69%	—	—	—	退出

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

美国

法国

中国香港

意大利

瑞士

德国

英国

澳大利亚

非权益类

2026Q3

26.00%

23.69%

13.09%

12.15%

9.16%

股票 90.09%

2026Q2

27.81%

25.25%

12.78%

9.52%

股票 93.74%

2026Q1

24.74%

23.16%

15.03%

11.98%

8.98%

股票 91.11%

2025Q4

29.43%

28.59%

12.08%

9.40%

股票 92.74%

2025Q3

31.01%

23.98%

12.67%

8.83%

股票 91.69%

2025Q2

32.08%

24.82%

12.43%

9.25%

股票 91.98%

国家（地区）分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	4.06	93.74%	合计	3.51	90.09%	-3.65
美国	1.20	27.81%	美国	1.01	26.00%	-1.81
法国	1.09	25.25%	法国	0.92	23.69%	-1.56
中国香港	0.55	12.78%	中国香港	0.51	13.09%	+0.31
意大利	0.55	12.78%	意大利	0.47	12.15%	-0.63
瑞士	0.41	9.52%	瑞士	0.36	9.16%	-0.36
德国	0.16	3.67%	德国	0.15	3.76%	+0.09
英国	0.08	1.74%	英国	0.08	1.99%	+0.25
澳大利亚	0.01	0.19%	澳大利亚	0.01	0.24%	+0.05

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「非必需消费品」占净值比例趋势

83.97%

2025Q2

81.83%

2025Q3

84.27%

2025Q4

73.49%

2026Q1

76.94%

2026Q2

71.62%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.45	10.39%	合计	0.44	11.24%	+0.85
电信服务	0.11	2.64%	电信服务	0.15	3.97%	+1.33
房地产	0.07	1.53%	房地产	0.07	1.75%	+0.22
能源	0.05	1.19%	能源	0.06	1.54%	+0.35
工业	0.02	0.51%	工业	0.05	1.23%	+0.72
材料	0.07	1.52%	材料	0.04	1.05%	-0.47
非必需消费品	0.04	0.99%	非必需消费品	0.04	0.98%	-0.01
信息技术	0.01	0.16%	信息技术	0.02	0.40%	+0.24
保健	0.03	0.80%	保健	0.01	0.24%	-0.56
必需消费品	0.04	1.04%	必需消费品	0.00	0.09%	-0.95

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

62.51%

2025Q2

63.51%

2025Q3

61.57%

2025Q4

62.80%

2026Q1

66.64%

2026Q2

63.98%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比63.98%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	法拉利	RACE	9.97%	17,131	—	1	法拉利	RACE	9.30%	13,733	-0.67	-3,398
2	历峰	CFR	9.52%	26,245	—	2	瑞士历峰	CFR	9.16%	24,748	-0.36	-1,497
3	酩悦·轩尼诗-路易·威登	MC	9.12%	10,507	—	3	酩悦·轩尼诗-路易·威登	MC	8.01%	10,507	-1.11	—
4	爱马仕国际股份有限合伙企业	RMS	7.60%	2,650	—	4	爱马仕国际股份有限合伙企业	RMS	6.92%	2,650	-0.68	—
5	万豪国际	MAR	5.30%	9,093	—	5	万豪国际	MAR	5.59%	9,093	+0.29	—
6	特斯拉	TSLA	5.29%	7,989	—	6	希尔顿全球	HLT	4.20%	7,643	+0.23	—
7	希尔顿全球	HLT	3.97%	7,643	—	7	特斯拉	TSLA	3.66%	5,967	-1.63	-2,022
8	开云	KER	3.13%	7,053	—	8	欧莱雅	OR	3.12%	4,202	+0.23	—
9	欧莱雅	OR	2.89%	4,202	—	9	开云	KER	3.08%	7,053	-0.05	—
10	—	TPR	2.81%	12,184	退出十大	10	皇家加勒比国际游轮	RCL	2.45%	5,342	新增十大	—
1	腾讯	700	2.54%	29,500	—	1	腾讯	700	2.80%	29,500	+0.26	—
2	华润万象生活	1209	1.53%	207,600	—	2	华润万象生活	1209	1.75%	207,600	+0.22	—
3	中国海洋石油	883	1.19%	292,000	—	3	中国海洋石油	883	1.54%	292,000	+0.35	—
4	湖南鸣鸣很忙商业连锁	1768	0.95%	15,700	退出十大	4	中国重汽(香港)	3808	1.23%	154,000	新增十大	—
5	阿里巴巴	9988	0.83%	44,600	退出十大	5	中国移动	941	1.17%	67,000	新增十大	—

持有 0

易方达标普消费品指数增强（QDII） ：2026第三季度报告（118002）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

易方达标普消费品指数增强（QDII）：2026第三季度报告（118002）