易方达医疗保健行业混合 ：2026第三季度报告（110023）

基金PK

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收益表现

+1.23%

日涨幅

3.6960

净值

（11-02）
近1年：-13.62%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-21.30%
-27%
-15%
-3%
10%
22%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-4.84%
3431/5607一般
近1月-14.42%
3337/5596一般
近3月-6.48%
1337/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：创新药·化学制药
1

报告名称

易方达医疗保健行业混合 ：2026第三季度报告（110023）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
9.10亿份
2026Q1
8.65亿份
2026Q2
9.99亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
864,505,148.22
变化
+134,375,428.86
+16%
本期
998,880,577.08
3

投资目标

本基金主要投资医疗保健行业股票，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例，追求更高收益，回避市场风险。股票投资策略方面，本基金所指的医疗保健行业由从事医疗保健相关产品或服务研发、生产或销售的公司组成，包括化学制药行业、中药行业、生物制品行业、医药商业行业、医疗器械行业和医疗服务行业。本基金将综合考虑经济因素、社会因素和政策因素、市场需求趋势、行业竞争格局、技术水平及其发展趋势等因素，确定各细分子行业的资产配置比例。在行业配置的基础上，本基金主要通过考虑以下因素对医疗保健行业上市公司的投资价值进行综合评估：产品的竞争优势、产品的生命周期、销售能力、管理能力、研发能力、成长潜力、盈利能力、财务结构、法人治理结构等。在此基础上，本基金将精选具有较强竞争优势的上市公司。本基金可选择投资价值高的存托凭证进行投资。在债券投资方面，本基金将主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

申万医药生物行业指数收益率×80%+中债总指数收益率×20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合基金，理论上其风险收益水平高于债券基金和货币市场基金，低于股票基金。同时，本基金为行业基金，在享受医疗保健行业收益的同时，也必须承担单一行业带来的风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

杨桢霄| 任职时间: 2016年08月20日| 证券从业年限: 15年

博士研究生，具有基金从业资格。曾任易方达基金管理有限公司投资经理、行业研究员、基金经理助理，易方达大健康主题混合的基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
报告期内，上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，创业板指上涨36.35%，申万医药生物指数下跌9.45%，在申万31个一级行业中排名第17，整体表现弱于主要宽基指数。二季度市场结构分化较为明显，科技成长等方向表现较强，医药板块整体承压。细分行业层面，创新药、CXO（医药研发生产外包）及相关产业链仍有较多产业进展和事件催化，但板块内部波动也明显加大。
本基金继续坚持获取超额收益的投资目标，立足医药产业的中长期趋势与细分行业景气度变化，动态优化组合结构。报告期内，组合保持较高权益仓位，继续围绕创新药、研发服务产业链和具备全球竞争力的医药优质公司进行配置。相较一季度末，组合提高了部分具备明确产品兑现能力、全球化潜力和产业链景气修复弹性的标的配置，同时增加了对CXO及相关研发服务环节的关注；对于部分前期权重较高、短期事件兑现后预期回报率下降或基本面边际变化不够理想的标的，组合进行了适度调整，以保持组合的风险收益比和流动性。
我们认为，尽管医药行业二季度市场表现相对较弱，但中国创新药产业的中长期逻辑仍在持续验证。一方面，国内企业在早期研发、临床转化和工程化效率方面形成的比较优势仍在延续；另一方面，海外授权、合作开发、关键临床数据和商业化进展持续提升全球产业界对中国创新资产的认可度。二季度板块波动加大，更多体现为市场风险偏好、资金结构和前期涨幅消化带来的阶段性扰动，并未改变产业长期供给能力提升的大方向。
展望未来，本基金将继续围绕中国医药产业创新升级和全球化竞争力提升这一主线，重点关注具备持续早研产出能力、差异化平台能力、临床与商业化兑现能力的创新药公司，以及受益于研发活跃度改善和全球产业分工重塑的相关产业链公司。组合管理上将继续在中长期成长空间、短期兑现确定性、估值性价比和流动性之间保持平衡，力争持续稳定地战胜医药行业指数，为持有人创造长期回报。
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为3.952元，本报告期份额净值增长率为1.78%，同期业绩比较基准收益率为-7.45%；C类基金份额净值为3.900元，本报告期份额净值增长率为1.67%，同期业绩比较基准收益率为-7.45%。
本期报告
报告期内，上证指数下跌6.16%，沪深300指数下跌12.49%，创业板指下跌27.80%，申万医药生物指数上涨10.12%，在申万31个一级行业中排名第5，医药板块整体表现强于主要宽基指数。
本基金坚持以持续稳定获取超额收益为投资目标，立足医药产业的中长期趋势及细分行业景气变化，通过深入研究和自下而上精选，寻找具有持续竞争优势、成长空间和合理估值的公司。
创新药方面，我们延续对中国早期研发比较优势的判断。国内研发人才的持续积累，以及高效率、相对低成本的临床研究体系，为企业开展分子设计和早期临床验证提供了基础。中国企业在传统 CXO（医药研发生产外包）业务基础上，逐步向自主创造高质量早研管线知识产权（IP）延伸，并通过对外授权与跨国药企合作推进全球后续开发。今年以来，对外合作进一步由单产品授权向多项目、平台型合作拓展，双方合作也从既有资产开发延伸至依托研发平台持续发现和开发新项目。我们认为，这类合作加深了中国企业与跨国药企的研发协作，也是“IP-CXO”模式的体现，有望持续提高中国企业在全球医药产业链中的价值获取能力。
这一产业趋势仍处于早期，我们更加重视企业能否持续产出具有差异化临床价值的创新资产。选股上，我们重点关注三类机会：一是已进入全球临床后期、有望在未来几年随着关键临床读出、注册和商业化推进持续兑现价值的资产；二是拥有较强早研平台、能够持续产出高质量创新资产的大型药企；三是虽处于早期临床，但潜在市场空间巨大、具备差异化临床潜力的产品。我们认为，中国早研在全球研发体系中的份额提升有望为相关产业链带来持续的增量需求，也看好能够承接这一趋势、具备全球竞争力的研发服务提供商。我们将结合临床证据、竞争格局、公司权益、资金状况及估值，评估上述机会的中长期投资价值。
AI 制药方面，我们认为这一领域正逐步进入资源投入、产业协作和经营验证阶段。长期竞争优势需要建立在计算设计、湿实验验证、数据回流和模型迭代的有效闭环之上。通过实验持续验证或证伪模型假设，并将高质量的成功和失败数据反馈给模型，算法能力才有望转化为研发效率和候选资产质量的提升。中国在研发人才、湿实验执行、工程化能力和成本效率等方面的积累，也为干湿实验结合提供了有利条件。
选股上，我们关注具备算法、专有数据和实验能力，并有管线验证的 AI 制药企业，也关注早研服务、基因与蛋白合成、生命科学工具及实验室自动化等相关环节。对平台企业，重点考察干湿实验闭环能否有效运转、数据能否持续回流，以及是否保留下游资产的经济权益；对产业链公司，则重视客户与订单的持续性、订单向收入的转化及估值。
除创新药、AI 制药及相关产业链外，我们也关注医药行业其他细分领域的投资机会。部分公司经历较长时间的调整后，基本面逐渐显现筑底回升迹象，叠加相对较低的估值水平，呈现出潜在的投资价值。对于这类机会，我们将更加注重自下而上的深入研究，判断基本面改善的持续性，并结合公司竞争力和估值，精选优质个股进行投资。
展望未来，本基金将继续坚持自下而上精选个股，结合产业趋势、公司竞争力和估值水平，持续发掘医药行业内部的投资机会。对于长期竞争优势持续得到验证的公司保持投资耐心，并根据基本面变化和风险收益比调整判断，力争为持有人创造持续稳定的超额收益。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
92.10%
2026Q1
92.16%
2026Q2
91.12%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资92.16%权益投资91.12%-1.04
股票92.16%股票91.12%-1.04
银行存款和结算备付金合计6.75%银行存款和结算备付金合计8.76%+2.01
其他资产1.09%其他资产0.11%-0.98
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
67.46%
2026Q1
67.86%
2026Q2
73.48%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计93.90%合计93.37%-0.53
制造业67.86%制造业73.48%+5.62
科学研究和技术服务业26.05%科学研究和技术服务业19.84%-6.21
——信息传输、软件和信息技术服务业0.04%新增
采矿业0.00%采矿业0.00%—
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.00%——退出
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
50.97%
2026Q1
56.21%
2026Q2
54.10%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比54.1%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1恒瑞8.59%—1恒瑞9.75%+1.16
2海思科7.05%—2百普赛斯6.58%新增十大
3药明康德7.01%退出十大3科伦药业6.52%+0.39
4科伦药业6.13%—4石药创新6.09%新增十大
5百奥赛图6.00%—5百奥赛图4.97%-1.03
6凯莱英5.77%退出十大6众生药业4.62%+1.30
7荣昌生物4.77%退出十大7海思科4.15%-2.90
8百利天恒4.16%—8诺诚健华4.10%新增十大
9前沿生物3.41%退出十大9泽璟3.84%新增十大
10众生药业3.32%—10百利天恒3.48%-0.68