国投瑞银融华债券 ：2026第三季度报告（121001）

基金PK

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收益表现

-0.04%

日涨幅

1.4543

净值

（11-02）
近1年：+1.41%同类平均：-0.72%沪深300：-13.44%最大回撤：-3.26%
-22%
-14%
-7%
-0%
7%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.45%
784/1429一般
近1月-1.40%
756/1424一般
近3月-1.89%
786/1355一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

国投瑞银融华债券 ：2026第三季度报告（121001）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.40亿份
2026Q2
1.43亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
139,583,943.43
变化
+2,946,021.13
+2%
本期
142,529,964.56
3

投资目标

“追求低风险的稳定收益”，即以债券投资为主，稳健收益型股票投资为辅，在有效控制风险的前提下，谋求基金投资收益长期稳定增长。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
本基金具体投资策略包括以下：
1、采取自上而下的投资分析方法，给资产配置决策提供指导。作为债券型基金，本基金重点关注利率趋势研判，根据未来利率变化趋势和证券市场环境变化趋势，主动调整债券资产配置及其投资比例。
2、根据收益率、流动性与风险匹配原则以及证券的低估值原则建构投资组合，合理配置不同市场和不同投资工具的投资比例，并根据投资环境的变化相机调整。
3、择机适当利用债券逆回购工具、无风险套利和参与一级市场承销或申购等手段，规避利率风险，增加盈利机会。
4、权证投资策略：估计权证合理价值。根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即“估值差价（Value Price）”以及权证合理价值对定价参数的敏感性，结合标的股票合理价值考量，决策买入、持有或沽出权证。根据本基金的风险收益特征，确定本基金投资权证的具体比例。
5、在将来衍生工具市场得到发展的情况下，本基金将使用衍生产品市场，控制风险，并把握获利机会。
本期报告
本基金具体投资策略包括以下：
1、采取自上而下的投资分析方法，给资产配置决策提供指导。作为债券型基金，本基金重点关注利率趋势研判，根据未来利率变化趋势和证券市场环境变化趋势，主动调整债券资产配置及其投资比例。
2、根据收益率、流动性与风险匹配原则以及证券的低估值原则建构投资组合，合理配置不同市场和不同投资工具的投资比例，并根据投资环境的变化相机调整。
3、择机适当利用债券逆回购工具、无风险套利和参与一级市场承销或申购等手段，规避利率风险，增加盈利机会。
4、权证投资策略：估计权证合理价值。根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即“估值差价（ValuePrice）”以及权证合理价值对定价参数的敏感性，结合标的股票合理价值考量，决策买入、持有或沽出权证。根据本基金的风险收益特征，确定本基金投资权证的具体比例。
5、在将来衍生工具市场得到发展的情况下，本基金将使用衍生产品市场，控制风险，并把握获利机会。
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5

业绩比较基准

80%×中债综合指数收益率＋20%×沪深300指数收益率
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

根据相关法律法规的规定以及本基金的实际运作情况，本基金属于混合型基金，其预期风险和预期收益高于其他债券型基金和货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
杨枫| 任职时间: 2021年08月21日| 证券从业年限: 13年
基金经理，中国籍，北京大学经济学硕士及香港大学金融学硕士。13年证券从业经历。2013年7月至2021年5月期间历任上海东方证券资产管理有限公司固定收益部研究员、私募权益投资部投资支持经理、投资主办人、公募指数与多策略部投资经理。2021年6月加入国投瑞银基金管理有限公司固定收益部。2021年8月5日起担任国投瑞银优化增强债券型证券投资基金基金经理，2021年8月21日起兼任国投瑞银融华债券型证券投资基金基金经理，2023年5月27日起兼任国投瑞银瑞泰多策略灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理，2024年4月25日起兼任国投瑞银和嘉债券型证券投资基金基金经理，2024年5月1日起兼任国投瑞银顺恒纯债债券型证券投资基金基金经理，2024年6月4日起兼任国投瑞银和兴债券型证券投资基金基金经理。曾于2021年6月30日至2024年6月3日期间担任国投瑞银顺成3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理，2022年4月13日至2025年7月7日期间担任国投瑞银瑞祥灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
本期报告
杨枫| 任职时间: 2021年08月21日| 证券从业年限: 13年
基金经理，中国籍，北京大学经济学硕士及香港大学金融学硕士。13年证券从业经历。2013年7月至2021年5月期间历任上海东方证券资产管理有限公司固定收益部研究员、私募权益投资部投资支持经理、投资主办人、公募指数与多策略部投资经理。2021年6月加入国投瑞银基金管理有限公司固定收益部。2021年8月5日起担任国投瑞银优化增强债券型证券投资基金基金经理，2021年8月21日起兼任国投瑞银融华债券型证券投资基金基金经理，2023年5月27日起兼任国投瑞银瑞泰多策略灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理，2024年5月1日起兼任国投瑞银顺恒纯债债券型证券投资基金基金经理，2024年6月4日起兼任国投瑞银和兴债券型证券投资基金基金经理，2026年8月1日起兼任国投瑞银和旭一年持有期债券型证券投资基金基金经理。曾于2021年6月30日至2024年6月3日期间担任国投瑞银顺成3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理，2022年4月13日至2025年7月7日期间担任国投瑞银瑞祥灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2024年4月25日至2026年7月17日期间担任国投瑞银和嘉债券型证券投资基金基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度债券市场延续了一季度的强势表现，主要品种收益率继续下行，其中10年期国债收益率下行8bp至1.73%，1年期大行存单下行5bp至1.46%。利率品种方面，随着商业银行买入力度增加，国开债收益率下行幅度超过国债；信用品种方面，中长期二永债的表现也强于普通信用债。二季度债市核心驱动因素依然为流动性和资产供需，节奏上4-5月资金面持续宽松，收益率下行较快，而6月大行资金融出一度减少、资金价格短期抬升导致收益率出现一定上行。宏观经济方面，结构分化的特征愈发明显，不同部门景气度分化没有弥合的迹象。高景气的出口和新兴产业对信贷融资依赖度较低，因此债券市场更多定价基建、地产、消费等传统经济部门，而当下传统部门的信贷需求依然较弱。通胀方面，随着美伊冲突缓和、霍尔木兹海峡开放，油价已经显著回落，而有色等大宗商品价格也阶段性见顶，因此PPI环比数据预计很快见顶，通胀压力最大的时段或已过去。本轮PPI见底回升的持续周期或短于过去几轮，核心原因还是传统经济部门复苏阶段影响，上游通胀难以向下游完全传导。货币政策方面，6月央行在“陆家嘴论坛”对短端利率调控机制做了优化，将临时隔夜回购利率的区间进一步收窄，并围绕政策利率对称加减，总体上有助于降低短端利率波动率，避免资金面大起大落。报告期内本基金增配了3-5年信用债和中长久期国债，考虑到较低的套息利差，本基金杠杆率保持低位。
二季度股市表现分化进一步加剧，沪深300上涨11.9%，与人工智能相关的科技硬件行业贡献了绝大部分涨幅。市场对“AI泡沫论”的担忧从未消退，但经过这几年的发展，人工智能已从一个技术突破、一个概念，发展到今天成为很多人工作生活离不开的工具、一个对全球宏观经济有重要影响力的大体量行业。前两年市场担忧的AI应用和落地场景也逐渐找到了答案，模型能力仍在进步，未来人工智能还能在更广阔的场景、更复杂的任务中一展身手。国内经济的结构性分化已成为共识，出口和新兴产业是高景气部门的代表。如果进一步拆分，会发现海外算力和国产算力分别是出口部门和新兴产业的重要增长极。二季度本基金增加了人工智能产业链的配置比例，投资方向包括有卓越技术服务能力的海外算力供应商、技术领先且能锁定晶圆产能的国产算力供应商以及受益于硬件通胀和国产替代的部分材料环节。此外，在二季度的极致分化行情中也有很多优质的非AI标的被错杀，潜在回报率可观，我们重点关注中游先进制造业的可持续增长潜力以及上游资源品的战略重要性和低估值支撑。随着霍尔木兹海峡重新开放，美伊冲突时逻辑受损的全球供应链和制造业得以恢复，不少标的有望迎来业绩和估值的修复。
本期报告
三季度债券市场波动幅度进一步缩小，曲线呈现平坦化走势，短端利率基本保持稳定而长端利率小幅下行，其中一年期国有大行同业存单利率持平于1.47%，十年期国债利率下行5bp至1.68%，三十年期国债利率下行13bp至2.10%，超长久期利率债成为三季度表现最好的债券品种。宏观经济整体观感是二季度的延续，结构性分化依旧。传统部门缺乏弹性、融资需求不振制约了利率上行空间，而货币政策持续按兵不动也制约了利率下行空间，债券资产窄幅震荡成为这一阶段的主旋律。如果我们从波动率的角度来看债券资产，也会发现今年处于降波的过程：从统计数据看，当前10年期国债收益率的波动率已经来到了过去10年的最低值；从货币政策看，央行公开市场操作的利率走廊逐步收窄，使得短端资金价格波幅得以收窄，而最短端品种的波动率降低又会沿着收益率曲线向上传导，从而实现对整体债券资产的降波效果。操作期内本基金积极配置了中长久期信用债和利率债，在低利率、低波动时期通过利差挖掘等方式争取提高债券部分的预期回报率。
三季度A股市场表现承压，沪深300指数下跌约12.5%，创下了过去3年单季度最大跌幅。美债利率快速上行、油价重回高位、中美科技竞争、中欧贸易谈判等外围市场负面因素频发，导致了市场风险偏好急剧收缩。从结构上看，科技、先进制造跌幅较大，而红利风格在市场急跌环境下收获上涨。科技方面，前期交易结构过于拥挤、估值扩张过快的情况得以缓解，和海外市场相关方向形成了分化走势，这其中不乏有一些错杀机会。考虑到供给格局、业绩兑现能力和估值，本基金三季度减仓了半导体、通信等标的，增配了传统主业扎实、市值有下行保护、积极切入算力基建的公司。周期方面，全球市场流动性承压，除算力基建外总需求扩张乏力，前期强势的大宗商品价格转为高位震荡，报告期内本基金对周期板块内部做了进一步筛选和聚焦，优选估值偏低、资源禀赋优异或在细分领域议价权提升的公司。红利方面，本基金继续增配了业绩增长持续性和确定性较强的优质城商行，其在红利板块内部具有一定优势。考虑到外部风险增加，报告期内本基金也降低了整体股票仓位。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
17.53%
2026Q2
14.75%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
固定收益投资80.51%固定收益投资84.57%+4.06
债券80.51%债券84.57%+4.06
权益投资17.53%权益投资14.75%-2.78
股票17.53%股票14.75%-2.78
银行存款和结算备付金合计0.37%银行存款和结算备付金合计0.55%+0.18
其他资产0.63%其他资产0.13%-0.50
买入返售金融资产0.95%买入返售金融资产0.00%-0.95
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
12.30%
2026Q2
9.10%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计17.61%合计14.87%-2.74
制造业12.30%制造业9.10%-3.20
采矿业1.78%采矿业2.20%+0.42
金融业1.33%金融业1.91%+0.58
电力、热力、燃气及水生产和供应业1.43%电力、热力、燃气及水生产和供应业1.22%-0.21
科学研究和技术服务业0.11%科学研究和技术服务业0.44%+0.33
信息传输、软件和信息技术服务业0.61%——退出
水利、环境和公共设施管理业0.05%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
8.78%
2026Q2
7.20%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比7.2%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中际旭创1.34%—1紫金矿业1.10%+0.20
2宁德时代1.24%—2中际旭创0.92%-0.42
3新易盛1.10%退出十大3长江电力0.79%-0.01
4紫金矿业0.90%—4美的0.74%+0.01
5长江电力0.80%—5电投0.71%新增十大
6京东方A0.76%退出十大6宁德时代0.65%-0.59
7美的0.73%—7宁波银行0.61%新增十大
8工业富联0.67%—8桐昆股份0.57%新增十大
9川投0.63%退出十大9工业富联0.57%-0.10
10寒武纪0.61%退出十大10立讯精密0.54%新增十大