交银中证海外中国互联网指数（QDII-LOF）：2026第三季度报告（164906）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.66%

日涨幅

0.8121

净值

（10-30）

近1年：-41.63%同类平均：-6.80%沪深300：-13.44%最大回撤：-23.94%

-24%

-16%

-8%

2026-04

2026-06

2026-07

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.84%	+0.04%	-2.11%	175/346一般
近1月	-7.51%	-4.11%	-7.82%	232/346一般
近3月	-18.38%	-4.58%	-12.45%	271/345不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

交银中证海外中国互联网指数（QDII-LOF）：2026第三季度报告（164906）

基金份额变动

基金总份额趋势

67.36亿份

2025Q2

67.36亿份

2025Q3

58.27亿份

2025Q4

62.71亿份

2026Q1

63.64亿份

2026Q2

65.38亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

6,363,823,678.40

变化

+173,975,800.54

+3%

本期

6,537,799,478.94

投资目标

本基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度与跟踪误差最小化。本基金力争控制本基金日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年跟踪误差不超过5%。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金为指数型基金，原则上采用完全复制标的指数的方法跟踪标的指数，即按照中证海外中国互联网指数中的成份股组成及其权重构建股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证海外中国互联网指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是一只股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金，属于承担较高风险、预期收益较高的证券投资基金品种。同时本基金为指数型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

邵文婷| 任职时间: 2021年4月30日| 证券从业年限: 10年

硕士。2016年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任量化投资部研究员/投资经理。

蔡铮| 任职时间: 2025年2月27日| 证券从业年限: 17年

硕士。历任瑞士银行香港分行分析员。2009年加入交银施罗德基金管理有限公司，历任投资研究部数量分析师、基金经理助理、量化投资部助理总经理/副总经理、多元资产管理副总监。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，美国经济增长韧性好于预期，但通胀压力重新抬头；美联储由一季度的“暂停观望”转向二季度的鹰派表态，弃用前瞻指引并大幅上修利率预期。与此同时，一季度末爆发、并在3月达到高强度的中东地缘冲突，在二季度走向阶段性缓和，全球风险资产的定价逻辑因此发生结构性切换。二季度，美国就业市场保持稳健，4月、5月新增非农就业分别为17.9万、17.2万人；通胀方面，受能源价格飙升推动，美国CPI同比由4月的3.8%升至5月的4.2%；核心CPI同比由4月的2.8%升至5月的2.9%，为2025年9月以来新高。但通胀压力主要来自外部能源冲击，而非经济内部需求过热。二季度美国制造业景气持续处于扩张区间且力度增强，消费者信心则大幅波动、呈“V型”修复。增长稳健、通胀走高的组合，为美联储二季度转向鹰派提供了基本面支撑。二季度美联储议息延续偏鹰：4月维持利率不变，但内部分歧加大；6月全票赞成通过“维持联邦基金利率3.50%-3.75%”的利率决议，会议同步删除“宽松倾向”前瞻指引、大幅精简政策声明，并宣布成立五大专项工作组以重构美联储运行框架。点阵图鹰派转向，年内利率预期由“降息”翻转为“加息”。二季度，美股市场在AI产业浪潮与企业盈利韧性的双重驱动下强势反弹，三大指数均录得显著正收益。期间道琼斯工业平均、标普500、纳斯达克100指数分别上涨12.9%、14.9%、27.5%。国内方面，二季度经济温和修复但弹性有限，财政政策超预期发力对冲了货币政策的审慎转向。4月政治局会议重提“做强国内大循环、做优国内国际双循环”，提出加强“六网”建设，部署服务业扩能提质、推动条件成熟的重大工程开工、保持制造业合理比重，表明政策进入以具体抓手推进执行的新阶段。资金层面，二季度南向资金流入态势放缓，期间仅累计净流入701亿人民币，为近10个季度最低水平。回顾二季度市场行情，A股与港股出现显著背离。A股在科技产业链业绩兑现驱动下震荡上行，期间上证指数上涨5.2%；港股则受外部流动性收紧预期而调整，恒生指数、恒生科技分别下跌7.7%、3.8%。具体来看，4月AH股一度同步修复，A股在中东局势出现缓和、政治局会议释放积极信号的共振下震荡走高；港股同步反弹，恒生指数单月涨近4%，互联网龙头与科技板块修复明显，市场情绪阶段性回暖。5月随着年报和一季报披露完毕，科技成长板块的业绩高增长得到验证，5月中旬上证指数触及季度高点；受到美联储降息预期反复扰动，港股冲高回落。6月美联储会议偏鹰派、点阵图大幅上修利率预期，港股全线重挫，恒生指数单月下跌超9%。作为跟踪中证海外中国互联网指数的指数基金，本基金在二季度总体呈现震荡下行态势。

本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。

展望2026年三季度，中东地缘风险已阶段性缓和，市场不确定性的主要来源由地缘政治切换至货币政策路径。年内加息预期是否会兑现，将是三季度全球资产定价的核心变量，市场需在“基本面韧性”与“流动性收紧预期”之间重新寻找平衡。从宏观政策看，国内政策执行已进入深水区，财政发力的方向性判断得到验证。往后可重点关注下半年专项债与特别国债剩余额度的发行节奏，以及总量货币宽松情况。美股方面，美国经济与企业盈利仍具韧性、二季度财报强劲，对市场形成支撑；但“更高更久”的利率路径、加息预期反复与科技板块高估值，短期内可能压制市场表现。港股方面，恒生指数动态市盈率进一步走低，处于历史中低水位，估值安全边际有所增厚。就科技板块而言，AI是本轮行情主线，海外云厂商资本开支维持高增，AI需求由训练侧向高速互连侧外溢，存储芯片、半导体材料设备板块景气强劲、屡创新高。但风险亦在积聚：一是行情高度依赖少数权重股；二是市场对AI巨额资本开支能否如期转化为盈利与自由现金流的争论日趋激烈；三是半导体受中美科技博弈与供应链审查扰动而剧烈波动。我们认为全球科技板块“长期主线明确、短期波动放大”。对于互联网板块，短期在美联储加息预期扰动以及硬科技板块资金分流等影响下，市场情绪修复尚需时间。长期来看，中国互联网科技板块的基本面仍然健康，且对于AI投入展现出强大的决心。AI在B端作为生产力工具的降本增效作用已得到确认，而C端的商业模式尚不明朗，国内互联网大厂如腾讯、阿里在C端方面的AI投入存在一定的不确定性，当前更多处于在用户流量的卡位阶段。未来若出现合理的商业化机会，则互联网大厂在C端的业绩具备较大的释放空间。估值层面，当前互联网板块估值水平已回落至历史相对低位，考虑到中国科技企业的核心竞争力和长期增长空间，当前具备较高配置性价比。总体而言，从中长期来看，我们对中概互联网板块维持谨慎乐观的看法。

本期报告

2026年三季度，美国经济延续“增长稳健、通胀黏性”的基本格局，但地缘政治风险再度升级，美联储政策路径发生根本性转折。三季度美国就业市场呈现“前弱后强”，7月新增非农就业初值录得-2.3万人，引发市场对就业失速的担忧，但随后大幅上修至+2.1万人；8月新增非农就业16.2万人，大超市场预期。叠加杰克逊霍尔会议上沃什鹰派表态，加息预期进一步升温。通胀方面，三季度美国通胀继续受能源推升，其中8月核心通胀环比超预期上行，通胀粘性加剧。美联储在7月“按兵不动但内部分歧加大”后，于9月以全票赞成将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息，短期政策不确定性有所落地。但点阵图鹰派程度超预期，市场关注点从“是否加息”转向“高利率维持多久”。三季度美债利率持续大幅上行，10年期美债收益率从7月初的4.48%一路攀升至9月末的5.29%，累计上行约81个基点，创2007年以来新高。国内方面，三季度经济延续“总量承压、结构分化”格局。7月政治局会议对上半年经济定调为“动能向新、结构向优”，同时明确要求“高度重视经济运行中的困难挑战”，重提“加大逆周期调节力度”；9月国务院常务会议提出“推出一批务实管用的增量政策”，并明确“研究出台稳定房地产市场”的政策措施，次日三部门联合发布居民购房贷款贴息政策，释放了稳地产信号。资金层面，三季度南向资金流入势头有所加快，期间累计净流入1156亿人民币，内资仍是港股重要的增量资金来源。

回顾三季度市场行情，A股、港股同步出现“科技成长集体回调、红利价值逆势走强”格局，期间科创50、创业板50均跌超30%，恒生科技亦跌5%；而中证红利、港股通高股息指数则均上涨超9%。具体来看，7月初A股科技赛道交易拥挤度达到历史极值，前期涨幅巨大的电子、通信等板块遭遇集中抛售，单月跌幅超30%；港股7月资金面有所改善，部分资金由韩国高拥挤度科技资产转向估值相对较低的港股互联网及中国科技公司，期间港股整体稳步上行，恒生指数、恒生科技单月分别上涨13%、8%。8月随着英伟达财报超预期，A股科技板块一度出现阶段性修复，但美联储加息预期升温与中东局势升级的外部扰动持续压制风险偏好；外部流动性预期恶化亦压制港股市场。9月美联储加息落地、美债收益率一度攀升至5.29%，全球高估值成长资产普遍承压，A股、港股科技板块均加速回调。作为跟踪中证海外中国互联网指数的指数基金，本基金在三季度总体呈现先震荡上行、后下行态势。

展望2026年四季度，市场核心矛盾将继续围绕美联储货币政策路径——9月点阵图所释放的年内再加息一次、2027年不降息是否会兑现，将是后续全球资产定价的核心变量，市场需在“基本面韧性”与“流动性再收紧”之间重新寻找平衡。从宏观政策看，国内政策预计将逐步从“方向性部署”进入“落地兑现期”，四季度将是存量政策提速落地+增量政策协同发力的窗口期。美股方面，美国经济与企业盈利仍具韧性、三季度财报有望延续强劲，对市场形成支撑；但“更高更久”的利率路径下，任何超预期通胀、就业或油价数据都更容易触发利率重定价，对科技板块估值形成制约，短期将持续扰动市场。长期来看，AI仍是全球科技产业最重要的长期投资主线，市场定价将更加重视订单、收入、利润与现金流的实际兑现，科技板块内部的分化可能进一步加大。港股方面，当前恒生指数估值处于历史中低水平，具备一定吸引力，南向资金和企业回购亦为市场提供一定支撑，但海外利率高位和主动外资不足仍是短期制约因素。后续将重点关注三方面：一是美联储后续利率路径及长端美债收益率变化；二是AI资本开支能否持续转化为企业收入、利润和自由现金流；三是港股市场盈利修复、南向资金流入及红利资产分红可持续性。对于互联网板块，短期在美联储偏鹰派加息以及资金配置意愿仍处低位等影响下，市场情绪修复尚需时间。长期来看，AI商业化正在由能力验证逐步进入付费模式和单位经济模型验证阶段。B端方面，企业AI收费模式正由传统SaaS单一席位订阅，逐步向“基础席位费+Credits/Token用量”的混合模式演进，企业AI作为生产力工具的商业模式进一步清晰。C端方面，Meta Muse的爆红标志着C端AI Agent已从概念验证进入规模化落地阶段，为国内互联网大厂提供了清晰的商业化参照——腾讯WorkBuddy月活已突破2000万并实现付费转化，阿里千问Agent、字节豆包工作等产品密集推进，C端AI变现破局点正在形成。估值层面，港股互联网龙头相较海外科技资产仍具一定估值吸引力，但后续估值修复将越来越依赖AI投入向收入、利润和现金流兑现。总体而言，从中长期来看，我们对中概互联网板块维持谨慎乐观的看法。

本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标” 及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.52%

2025Q2

92.52%

2025Q3

92.09%

2025Q4

90.43%

2026Q1

90.46%

2026Q2

91.53%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	56.97	100.00%	合计	57.92	100.00%	—
权益投资	51.53	90.46%	权益投资	53.01	91.53%	+1.07
普通股	36.89	64.75%	普通股	41.08	70.93%	+6.18
存托凭证	14.65	25.71%	存托凭证	11.93	20.60%	-5.11
银行存款和结算备付金合计	5.00	8.78%	银行存款和结算备付金合计	4.76	8.22%	-0.56
其他资产	0.43	0.76%	其他资产	0.15	0.25%	-0.51

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

中国香港

美国

非权益类

2026Q3

71.59%

20.80%

股票 92.39%

2026Q2

66.05%

26.23%

股票 92.28%

2026Q1

65.94%

25.53%

股票 91.47%

2025Q4

66.36%

26.72%

股票 93.07%

2025Q3

64.06%

29.34%

股票 93.40%

2025Q2

64.06%

29.34%

股票 93.40%

国家（地区）分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	51.53	92.28%	合计	53.01	92.39%	+0.11
中国香港	36.89	66.05%	中国香港	41.08	71.59%	+5.54
美国	14.65	26.23%	美国	11.93	20.80%	-5.43

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「通讯」占净值比例趋势

49.82%

2025Q2

49.82%

2025Q3

51.65%

2025Q4

48.42%

2026Q1

52.20%

2026Q2

46.02%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	51.53	92.28%	合计	53.01	92.39%	+0.11
通讯	29.15	52.20%	通讯	26.40	46.02%	-6.18
非必需消费品	14.05	25.16%	非必需消费品	13.77	23.99%	-1.17
—	—	—	科技	6.25	10.88%	新增
房地产	2.03	3.64%	房地产	2.46	4.29%	+0.65
必需消费品	3.07	5.49%	必需消费品	2.08	3.62%	-1.87
工业	2.19	3.92%	工业	1.55	2.71%	-1.21
金融	1.03	1.85%	金融	0.51	0.88%	-0.97

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

55.35%

2025Q2

55.35%

2025Q3

56.81%

2025Q4

56.58%

2026Q1

55.89%

2026Q2

57.32%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比57.32%，换手率 20%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	腾讯	700	9.59%	1,435,200	—	1	腾讯	700	9.64%	1,495,200	+0.05	+60,000
2	拼多多	PDD	7.49%	805,348	—	2	阿里巴巴	9988	8.00%	5,018,556	+0.74	-10,000
3	阿里巴巴	9988	7.26%	5,028,556	—	3	拼多多	PDD	7.46%	815,723	-0.03	+10,375
4	网易	9999	6.44%	2,046,765	—	4	美团	3690	6.46%	6,026,890	+0.11	+63,000
5	美团	3690	6.35%	5,963,890	—	5	网易	9999	6.11%	2,122,465	-0.33	+75,700
6	满帮	YMM	3.92%	3,963,313	退出十大	6	联想	992	5.54%	10,732,000	新增十大	—
7	快手	1024	3.85%	5,947,800	退出十大	7	贝壳	2423	4.29%	6,431,200	+0.65	+200,000
8	百度	9888	3.78%	2,220,520	—	8	京东	9618	3.59%	2,300,912	+0.02	-10,000
9	贝壳	2423	3.64%	6,231,200	—	9	携程	9961	3.24%	703,333	新增十大	—
10	京东	9618	3.57%	2,310,912	—	10	百度	9888	2.99%	2,326,220	-0.79	+105,700

持有 0

交银中证海外中国互联网指数（QDII-LOF） ：2026第三季度报告（164906）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

交银中证海外中国互联网指数（QDII-LOF）：2026第三季度报告（164906）