中欧价值发现混合：2026第三季度报告（166005）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.12%

日涨幅

3.1250

净值

（11-02）

近1年：+5.52%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-12.03%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.52%	-5.63%	-2.11%	200/2713优秀
近1月	-2.88%	-14.52%	-7.82%	464/2718优秀
近3月	-4.88%	-12.50%	-12.45%	521/2678优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中欧价值发现混合：2026第三季度报告（166005）

基金份额变动

基金总份额趋势

8.89亿份

2026Q1

8.41亿份

2026Q2

9.77亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

841,119,079.62

变化

+136,151,350.31

+16%

本期

977,270,429.93

投资目标

本基金通过适当的资产配置策略和积极的股票选择策略，以合理价格买入并持有具备估值优势、较强盈利能力和较好业绩持续成长性的价值型优秀企业，在注重风险控制的原则下，力争实现超越业绩比较基准的长期稳定资本增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金投资策略的核心在于通过积极的股票选择，关注具备估值优势，并具备较强盈利能力和业绩可持续成长的价值型优秀企业，采取以合理价格买入并持有的投资方式，实现基金资产的长期稳定资本增值。作为一种典型的价值股投资策略，本基金投资策略的特点在于吸收和借鉴国内外较为成熟的价值股投资经验，根据中国股票市场的特点引入相对价值的概念，并以此为依据通过各种主客观标准进行股票选择和投资组合构建，从而在降低风险的同时，提高本基金投资组合的长期超额回报。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

80%×沪深300指数+20%×上证国债指数

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金的投资目标、投资范围和投资策略决定了本基金属于较高风险、较高收益，追求长期稳定资本增值的混合型证券投资基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

柳世庆| 任职时间: 2025年03月21日| 证券从业年限: 19年

历任安信证券股份有限公司研究员，鸿道投资管理有限公司研究员，民生加银基金管理有限公司研究员、基金经理助理、投资部总监、权益资产条线投资决策委员会成员、基金经理。2024-09-04加入中欧基金管理有限公司。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

一季度的海外地缘冲突在二季度开始集中影响全球的供应链稳定性以及经济的正常运行。油价经历了先涨后急跌的过程，进而传导到产业链上的相关领域。由于价格的巨幅波动和供应的阶段性短缺，全球生产和需求都受到了明显的抑制，这使得二季度的经济数据具有很大的不可参考性。我们在去年四季度就注意到中国经济似乎在出现供需走向出清的局面。体现在工业企业从上游到下游价格传导能力正在逐步增强，但是二季度的冲击，无论是在价格体现本身还是在整个产业链的产能利用率方面都造成了巨大扰动，我们如果粗略剔除油价等外部冲击的影响，依然能隐约看到中下游企业正在通过自身的生产调整去应对和转移这些冲击的负面影响，这无疑是一个积极的信号。进入三季度，随着地缘冲突的影响逐步平息，可能国内制造业的供需格局将会更加清晰。经过过去三个季度的数据观察，我们对此保持乐观预期。

不过也正是因为二季度的冲突对整个经济的长期趋势判断产生了晦暗不明的影响，使得当期的市场走向更加极端。经历了一季度的急跌后，在二季度市场几乎一刀切的抛弃了传统的经济领域——这些领域无论受益还是受损于短期的战争影响，一概都出现了严重的风险规避情绪。相比之下，AI产业链展现的强大扩张预期使得市场资金蜂拥而至。市场也因此出现了罕见的分化。而AI产业链内部也同样出现分化，各种因短缺而有涨价压力的子领域机会不断涌现，其短期涨幅胜过去年下半年以来的一些相对传统的AI标的。

面对这样的市场，我们坚持价值投资的风格，并保持相对均衡的配置，从多方面选择性价比合理的投资机会。随着AI产业链对经济的影响逐步扩散，其在经济和资本市场中的权重正在增强，我们在其中选择景气久期相对更长，并非依赖短期供需缺口涨价的品种。AI之外，正如前面所述，市场极致风格造成的普遍下跌无疑在提供股价低估的机会。一些领域在一季报中已经能看到一些复苏迹象。例如医药（包括生物药、医药服务等多方面）、传统机械制造、化工，甚至个别细分消费制造领域等。他们共同点都是同行业竞争出清、需求相对稳定，而在过去一个季度中股价表现不佳。我们认为立足未来一年，只要经济延续现有趋势，都有望实现经营业绩的加速增长。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为-3.33%，同期业绩比较基准收益率为9.71%；基金C类份额净值增长率为-3.52%，同期业绩比较基准收益率为9.71%；基金E类份额净值增长率为-3.33%，同期业绩比较基准收益率为9.71%。

本期报告

三季度，市场出现突然而剧烈的结构性波动。以AI为代表的科技股在经历了二季度的大幅上涨后，自七月份开始出现了显著的回撤；而与此同时，上半年表现不佳的价值风格则出现了阶段性的反弹。年初以来，成长与价值风格股票的表现差距迅速收窄，甚至截至9月末，红利指数已经开始显著超越其他指数。回顾今年以来市场整体表现，可以看到自二月份美伊战争以来，波动率就在不断放大，而二三季度市场风格极致的分化和反转更是多年少有的。在高波动快轮动的市场环境下，投资组合的抗风险、宽适应能力也随之变得更加重要。

从产业和经济基本面来看，我们依然延续中报时候的看法。从产业发展趋势来看，AI依然处于蓬勃发展的快车道上。但是，需要认识到二季度的科技股单边上涨蕴含了一定的过于乐观的情绪。科技发展从来都是非线性和一波三折的。站在股价并不便宜的位置，面对前所未有的不确定性，要想预测技术的发展轨迹同时给予公司相对准确的定价，并不是容易的事情。不过毫无疑问，在这里挑选标的需要在确定性上大幅缩圈到足以跨越周期的维度。

而从经济的基本面表现来看，随着宏观政策边际趋缓，内需在三季度存在一定压力。同时，中东局势依然紧张，导致全球资源品价格居高不下，这给中国这样一个资源进口国带来了一定压力。但是我们也看到，面对这些内外不利因素，国内部分中游制造业以及少许下游行业在三季度呈现出一定盈利能力的韧性。尽管这种韧性是散点式的，并不算广泛，但是在外部环境压力巨大的背景下显得格外令人关注。我们认为，国内大范围产能供过于求的问题正在缓慢消解，这是导致经济呈现结构性韧性的重要因素。短周期的需求风险固然值得在未来一两个季度中重视，但是中周期的机会很可能蕴含在当下动荡的格局之中。

因此，我们在三季度采取“防守反击”策略。一方面，科技板块投资进一步缩圈，以紧密关注产业趋势为主，不轻易否定其长期机会，但也回避较高预期和估值的方向。另一方面，对于传统领域，我们对于中下游领域给与更多关注，这些领域估值在经历多年下跌后通常已经比较便宜。我们优先选择子行业中供给出清较快，竞争放缓的方向。这分散在化工、机械、医疗服务、食品饮料等传统行业中的细分领域。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为3.13%，同期业绩比较基准收益率为-9.84%；基金C类份额净值增长率为2.92%，同期业绩比较基准收益率为-9.84%；基金E类份额净值增长率为3.13%，同期业绩比较基准收益率为-9.84%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

81.85%

2026Q1

87.67%

2026Q2

76.62%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	25.93	100.00%	合计	30.82	100.00%	—
权益投资	22.74	87.67%	权益投资	23.61	76.62%	-11.05
股票	22.74	87.67%	股票	23.61	76.62%	-11.05
银行存款和结算备付金合计	2.02	7.80%	银行存款和结算备付金合计	7.18	23.29%	+15.49
其他资产	0.46	1.79%	其他资产	0.03	0.09%	-1.70
固定收益投资	0.71	2.73%	—	—	—	退出
债券	0.71	2.73%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

53.44%

2026Q1

56.89%

2026Q2

50.64%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	22.74	88.22%	合计	23.61	76.79%	-11.43
制造业	14.66	56.89%	制造业	15.57	50.64%	-6.25
金融业	3.18	12.34%	金融业	2.19	7.13%	-5.21
批发和零售业	1.04	4.05%	批发和零售业	1.83	5.95%	+1.90
采矿业	0.99	3.85%	采矿业	1.09	3.55%	-0.30
交通运输、仓储和邮政业	0.71	2.75%	交通运输、仓储和邮政业	1.01	3.27%	+0.52
科学研究和技术服务业	1.05	4.08%	科学研究和技术服务业	0.82	2.66%	-1.42
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.79	2.56%	新增
租赁和商务服务业	0.46	1.77%	租赁和商务服务业	0.31	1.01%	-0.76
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.03%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.02%	-0.01
信息传输、软件和信息技术服务业	0.63	2.45%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.01%	-2.44

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

32.96%

2026Q1

35.51%

2026Q2

29.34%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比29.34%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	6.37%	129,300	退出十大	1	松发股份	603268	3.28%	472,600	新增十大	—
2	药明康德	603259	4.08%	844,500	—	2	招商轮船	601872	3.27%	4,995,766	新增十大	—
3	宁德时代	300750	4.05%	265,260	退出十大	3	益丰药房	603939	3.18%	4,192,789	新增十大	—
4	中信证券	600030	3.39%	3,036,521	退出十大	4	英科医疗	300677	3.02%	1,822,485	新增十大	—
5	工业富联	601138	3.22%	1,151,200	退出十大	5	桐昆股份	601233	2.98%	4,025,000	+0.13	+630,100
6	特宝生物	688278	2.97%	1,406,312	退出十大	6	大参林	603233	2.77%	4,685,000	新增十大	—
7	宁波银行	002142	2.87%	2,491,442	退出十大	7	古井贡酒	000596	2.77%	911,310	新增十大	—
8	奥瑞金	002701	2.86%	17,279,442	—	8	奥瑞金	002701	2.74%	19,531,342	-0.12	+2,251,900
9	紫金矿业	601899	2.85%	2,925,928	退出十大	9	长鑫	688825	2.67%	1,583,128	新增十大	—
10	桐昆股份	601233	2.85%	3,394,900	—	10	药明康德	603259	2.66%	487,900	-1.42	-356,600

持有 0

中欧价值发现混合 ：2026第三季度报告（166005）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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