鹏华价值优势混合(LOF) ：2026第三季度报告（160607）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.27%

日涨幅

0.7200

净值

（11-02）

近1年：-4.70%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-32.79%

-27%

-15%

-2%

10%

22%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-3.53%	-5.63%	-2.11%	2275/5607良好
近1月	-12.11%	-14.52%	-7.82%	2552/5596良好
近3月	-12.97%	-12.50%	-12.45%	2923/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

鹏华价值优势混合(LOF) ：2026第三季度报告（160607）

基金份额变动

基金总份额趋势

14.77亿份

2026Q2

14.52亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

1,476,918,449.30

变化

-24,503,053.27

-2%

本期

1,452,415,396.03

投资目标

依托严格的研究流程和投资纪律，强调运用相对估值分析方法，发掘我国资本市场国际接轨趋势下具备相对价值优势的中国企业，谋求基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金依托严格的研究流程和投资纪律，强调运用相对估值分析方法，通过广泛的估值比较，重点投资我国资本市场国际接轨趋势下具备相对价值优势并兼具良好成长性的中国企业。具体而言，本基金首先按照既有的研究流程和投资纪律进行行业配置和个股选择，再运用相对估值分析方法，进行广泛的估值比较，分析行业、个股的合理估值区间，深入发掘行业和个股层面由于具备相对价值优势而存在的投资机会，以此作为基金经理的投资线索以及权重调整的重要依据。 1、股票投资（1）基金对于股票投资分为以下三个步骤：第一步按照既有的研究流程进行行业景气周期分析并建立股票投资备选库。第二步运用 P/E、P/B、PEG、EV/EBITDA 等相对估值分析方法，选择具有可比性的时段和市场，通过广泛的估值比较，分析行业、个股的合理估值区间，深入发掘行业和个股层面由于具备相对价值优势而存在的投资机会。第三步基金经理将行业和个股的相对价值优势作为投资线索以及权重调整的重要依据，对于个股还要结合行业研究员基于实地调研、财务分析等对公司盈利的持续性、稳定性、增长性以及资本回报率方面的研究成果，在股票备选库的基础上选择兼具价值优势与良好成长性的股票建立投资组合。（2）存托凭证投资策略本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。 2、债券投资在债券投资中，通过降低组合总体波动性从而改善组合风险构成为目的，采取积极主动的投资策略，谋取超额收益。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×70%+中证综合债指数收益率×30%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金属混合型证券投资基金，为证券投资基金中的中高风险品种。长期平均的风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

张华恩| 任职时间: 2021年12月11日| 证券从业年限: 15年

张华恩先生,国籍中国,经济学硕士,15年证券从业经验。曾任国泰君安证券股份有限公司分析师、海通证券股份有限公司分析师、平安证券股份有限公司分析师。2017年3月加盟鹏华基金管理有限公司，历任研究部高级研究员、投资经理，现担任研究部副总经理/基金经理。2020年08月至今担任鹏华价值驱动混合型证券投资基金基金经理, 2021年12月至今担任鹏华价值优势混合型证券投资基金（LOF）基金经理, 2024年05月至今担任鹏华品质甄选混合型证券投资基金基金经理,张华恩先生具备基金从业资格。

本期报告

张华恩| 任职时间: 2021年12月11日| 证券从业年限: 15年

张华恩先生,国籍中国,经济学硕士,15年证券从业经验。曾任国泰君安证券股份有限公司分析师、海通证券股份有限公司分析师、平安证券股份有限公司分析师。2017年3月加盟鹏华基金管理有限公司,历任研究部高级研究员、投资经理,现担任研究部副总经理/基金经理。2020年08月至今担任鹏华价值驱动混合型证券投资基金基金经理,2021年12月至今担任鹏华价值优势混合型证券投资基金（LOF）基金经理,2024年05月至今担任鹏华品质甄选混合型证券投资基金基金经理,张华恩先生具备基金从业资格。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

回顾26年上半年，国内经济依然处于弱平衡当中，中东冲突与AI产业的加速外溢成为影响宏观和市场的最主要变量。中东冲突中，海外本身就脆弱的供应体系继续遭受新一轮的冲击，国内以新能源和先进制造业代表的优质供应链迎来新一轮的机遇期。产业层面，今年以来，随着底层模型的迭代，海外主流科技巨头相继推出企业级Agent化工作台，使AI能够直接跨应用执行复杂业务，商业上以Anthropic等代表的大模型公司ARR突飞猛进。伴随AI下游资本开支的扩大，上游的设备和材料环节由于长期的资本开支不足，反而成了AI扩产中最先呈现的物理瓶颈，带来的直接结果就是部分产品交期的显著拉长和价格的大幅上涨，尤其是PCB和半导体上游的核心材料和部件环节。传统行业中，虽然部分领域的基本面在发生积极变化，但股价却呈现出持续的负面反馈，这其中基本面与股价的剪刀差后续随着市场资金的再平衡存在一定的修复可能。

从权益市场来看，经历25年下半年凌厉的上涨趋势后，部分行业和公司的估值体系需要进入从美好预期到现实兑现的验证期，在外部扰动和内部上涨动能的消化中市场预计将进入震荡期。组合操作上，我们整体延续了此前的思路，在提升估值容忍度和空间的想象力上相对乐观的同时，更加关注具备新产业趋势和供需反转拐点的细分环节。看好方向上：一是部分底部出清已经持续2-3年的新能源锂电材料，工程机械，化工、保险等细分领域等，并重点关注因为AI挤占和外部冲突导致供需加速反转的环节。二是科技行业中产业趋势的新变化，尤其是PCB、半导体等领域上游的材料环节，在本轮大的产业趋势中，我们认为部分领域中具备显著竞争优势的公司，存在实现弯道超车提升份额的可能。三是在优质制造和医药出海中，在经过大半年的调整，一些核心资产的价值已经非常突出。

截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为35.82%，同期业绩比较基准增长率为8.68%。

本期报告

三季度以来，AI产业链作为本轮行情核心主线的地位明显动摇，TMT及算力链相关标的经历了一轮幅度可观的回调，而在阶段性资金风险偏好整体下移的背景下，高股息与红利资产成为承接防御性配置的重要方向。对于AI产业链，我们判断这一调整并非源于产业趋势的逆转，而是叙事预期与筹码结构双重压力的同步释放：一方面，存储代表的上游持续涨价带来的反噬效应担忧，以及海外大客户资本开支节奏的边际放缓的担忧，叙事张力有所松动；另一方面，5-7月极致交易下，AI链拥挤度本已处于历史极高分位，机构持仓集中度过高、量化与杠杆资金放大了波动，一旦预期出现裂痕，便容易触发持续负反馈链条。往后看，AI链的阶段性降温并非行情终结，筹码再分配之后，核心还是看AI应用能否从CODING进入其他应用的接力。而在AI之外，伴随中报披露结束，其他产业线索也进一步清晰和明朗，而且在AI交易衰退之后，其他板块业绩驱动的正反馈非常显著，比如创新药与CXO，主要龙头公司和产业链上游均出现了显著超预期。传统消费和机械行业中，出海仍然是业绩兑现度最为确定的地方，比如黑电、跨境电商、工程机械等。

往后看，市场大概率将进入贝塔因素减弱、阿尔法更为突出的阶段，个股选择将成为获取超额的关键。无论是AI板块的去伪存真，还是其他行业的内部分化，大概率将成为未来很长时间的主旋律。看好方向上，AI领域，“国产算力当前的进程我们认为仍处于可类比海外2-3年前的状态，国产模型的进步带动国产芯片的渗透加速，进而带动国内半导体行业的超级扩产周期，在需求拉动共振和进口替代的双重叠加下，国产半导体设备和零部件有望迎来一轮大的产业地位跃迁，因此组合仍保持了一定权重的配置。AI之外，我们认为几个大的趋势仍然没有变化，甚至在强化。一是出海方向，无论是传统的工程机械，还是创新药、新能源、消费等，优秀企业的产品竞争力都在持续的验证和兑现，具备长期出海竞争力的企业仍然值得长期布局。二是在传统周期和价值方向，随着需求周期的触底，部分行业自身供给端的逐步出清，越来越多的领域正逐步进入周期的拐点和右侧，我们仍然将在这些方向加大研究和布局。

截至本报告期末，本报告期份额净值增长率为-23.53%，同期业绩比较基准增长率为-8.51%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

88.28%

2026Q2

87.18%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	15.87	100.00%	合计	11.78	100.00%	—
权益投资	14.01	88.28%	权益投资	10.27	87.18%	-1.10
股票	14.01	88.28%	股票	10.27	87.18%	-1.10
银行存款和结算备付金合计	1.85	11.66%	银行存款和结算备付金合计	1.48	12.60%	+0.94
其他资产	0.01	0.06%	其他资产	0.03	0.22%	+0.16

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

84.15%

2026Q2

74.30%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	14.01	89.63%	合计	10.27	87.38%	-2.25
制造业	13.15	84.15%	制造业	8.73	74.30%	-9.85
金融业	0.72	4.61%	金融业	0.57	4.83%	+0.22
信息传输、软件和信息技术服务业	0.13	0.82%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.41	3.52%	+2.70
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.36	3.03%	新增
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	科学研究和技术服务业	0.19	1.65%	+1.65
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.04%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	-0.01
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.00	0.01%	—
批发和零售业	0.00	0.01%	批发和零售业	0.00	0.01%	—
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

48.79%

2026Q2

44.66%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比44.66%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	江丰	300666	8.20%	347,539	退出十大	1	顺络	002138	6.32%	1,539,266	+1.37	+480,700
2	澜起	688008	5.44%	274,423	退出十大	2	惠泰医疗	688617	5.21%	246,784	新增十大	—
3	中际旭创	300308	5.32%	65,400	—	3	中际旭创	300308	4.86%	70,600	-0.46	+5,200
4	顺络	002138	4.95%	1,058,566	—	4	中国平安	601318	4.83%	1,064,300	+1.04	-176,700
5	广钢气体	688548	4.84%	1,451,149	—	5	宁德时代	300750	4.13%	166,830	+0.17	+9,200
6	富临精工	300432	4.47%	3,473,501	—	6	华峰测控	688200	4.05%	127,270	-0.27	-1,192
7	华峰测控	688200	4.32%	128,462	—	7	广钢气体	688548	4.01%	1,532,663	-0.83	+81,514
8	宁德时代	300750	3.96%	157,630	—	8	富临精工	300432	3.82%	3,473,501	-0.65	—
9	中国平安	601318	3.79%	1,241,000	—	9	三一重工	600031	3.75%	2,518,416	新增十大	—
10	阳光电源	300274	3.50%	343,827	退出十大	10	圣邦股份	300661	3.68%	392,450	新增十大	—

持有 0