国投瑞银瑞泰多策略混合(LOF) ：2026第三季度报告（161233）

在封闭期内，在有效控制风险的前提下，本基金主要投资于定向增发证券，力争基金资产的持续稳健增值。转为上市开放式基金（LOF）后，在有效控制风险的前提下，本基金通过灵活运用多种投资策略，力争实现基金资产的持续稳健增值。

本基金的投资策略包括类别资产配置策略、定向增发投资策略、股票精选策略、主题投资策略、事件驱动策略、债券投资策略、衍生品投资策略等。 （一）类别资产配置策略 本基金根据各类资产的市场趋势和预期收益风险的比较判别，对股票、债券及货币市场工具等类别资产的配置比例进行动态调整，以期在投资中达到风险和收益的优化平衡。 （二）股票投资管理 1、定向增发投资策略 在封闭期内，本基金将主要采用定向增发投资策略； 2、转为上市开放式基金（LOF）后，本基金将灵活采用多种策略进行股票投资，包括：行业配置策略、优选个股策略、主题投资策略及事件驱动策略。 （三）债券投资管理 本基金采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券投资组合，并管理组合风险。 债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同的时期，采用以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同，具体采用何种策略取决于债券组合允许的风险程度。 （四）衍生品投资策略 1、股指期货投资策略 为更好地实现投资目标，本基金在注重风险管理的前提下，以套期保值为目的，适度运用股指期货； 2、国债期货投资策略 为有效控制债券投资的系统性风险，本基金根据风险管理的原则，以套期保值为目的，适度运用国债期货，提高投资组合的运作效率。 （五）权证投资管理 1、考量标的股票合理价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素，估计权证合理价值。 2、根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即“估值差价(ValuePrice)”以及权证合理价值对定价参数的敏感性，结合标的股票合理价值考量，决策买入、持有或沽出权证。

沪深300指数收益率×50%＋中债综合指数收益率×50%

本基金为混合型基金，属于中高风险、中高收益的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。

三季度A股市场表现承压，沪深300指数下跌约12.5%，创下了过去3年单季度最大跌幅。美债利率快速上行、油价重回高位、中美科技竞争、中欧贸易谈判等外围市场负面因素频发，导致了市场风险偏好急剧收缩。从结构上看，科技、先进制造跌幅较大，而红利风格在市场急跌环境下收获上涨。科技方面，前期交易结构过于拥挤、估值扩张过快的情况得以缓解，和海外市场相关方向形成了分化走势，这其中不乏有一些错杀机会。考虑到供给格局、业绩兑现能力和估值，本基金三季度减仓了半导体、通信等标的，增配了传统主业扎实、市值有下行保护、积极切入算力基建的公司。周期方面，全球市场流动性承压，除算力基建外总需求扩张乏力，前期强势的大宗商品价格转为高位震荡，报告期内本基金对周期板块内部做了进一步筛选和聚焦，优选估值偏低、资源禀赋优异或在细分领域议价权提升的公司。红利方面，本基金继续增配了业绩增长持续性和确定性较强的优质城商行，其在红利板块内部具有一定优势。考虑到外部风险增加，报告期内本基金也降低了整体股票仓位。 三季度债券市场波动幅度进一步缩小，曲线呈现平坦化走势，短端利率基本保持稳定而长端利率小幅下行，其中一年期国有大行同业存单利率持平于1.47%，十年期国债利率下行5bp至1.68%，三十年期国债利率下行13bp至2.10%，超长久期利率债成为三季度表现最好的债券品种。宏观经济整体观感是二季度的延续，结构性分化依旧。传统部门缺乏弹性、融资需求不振制约了利率上行空间，而货币政策持续按兵不动也制约了利率下行空间，债券资产窄幅震荡成为这一阶段的主旋律。如果我们从波动率的角度来看债券资产，也会发现今年处于降波的过程：从统计数据看，当前10年期国债收益率的波动率已经来到了过去10年的最低值；从货币政策看，央行公开市场操作的利率走廊逐步收窄，使得短端资金价格波幅得以收窄，而最短端品种的波动率降低又会沿着收益率曲线向上传导，从而实现对整体债券资产的降波效果。操作期内本基金积极配置了中长久期信用债和利率债，在低利率、低波动时期通过利差挖掘等方式争取提高债券部分的预期回报率。 三季度转债市场整体表现承压，中证转债指数三季度累计下跌7%，创下了过去4年单季度最大跌幅。报告期内，考虑到外围环境不稳、A股市场风险偏好快速下降，本基金大幅减仓了高价转债，避免了正股平价和转股溢价率的双重波动压力。报告期内本基金的转债仓位进一步降至更低水平，并以低价转债为主要配置方向。