融通行业景气混合 ：2026第二季度报告

通过把握行业发展趋势、行业景气程度以及市场运行趋势为持有人获取长期稳定的投资收益。

在对市场趋势判断的前提下，重视仓位选择和行业配置，强调以行业为导向进行个股选择，投资于具有良好成长性的行业及其上市公司股票，把握由市场需求、技术进步、国家政策、行业整合等因素带来的行业性投资机会。 公司基本面是行业投资价值的直接反映，将结合行业景气情况选择该行业内最具代表性的上市公司作为投资对象。

沪深300指数收益率×70%+中债综合全价（总值）指数收益率×30%

在锁定可承受风险的基础上，追求较高收益

本基金从中观产业视角出发，寻找具有时代感的产业趋势，聚焦于当前及未来一段时间供不应求的行业，相信巨大的投资收益将来自于需求大幅扩张、蛋糕快速变大的方向；重点关注出现供不应求、社会阶段性效率缺失的环节。大牛股主要诞生于大的产业趋势之中，中国经济体量庞大且种类多样，每年都有数个具有结构性产业趋势的行业。日常主要工作是寻找并抓住这些结构性的产业趋势，而非预测宏观经济和股票市场的走势。我们的投资目标除了获得较高的收益率，更希望通过资本来助力效率阶段性缺失、需求得不到满足的行业的发展，通过投资产业发展过程中的瓶颈环节来实现。 个股方面，研究聚焦于产业链绕不开、优势显而易见、业务具有壁垒的头部企业。基金的责任是将民众的钱与最有效率、最有创造力、最有竞争力的企业匹配起来，为基民带来收益的同时，推动产业进步和社会发展，以实现多赢。我们相信，创造了较高的社会价值才会得到较高的经济回报，市场最终会奖励那些提高了社会生产效率的企业和个人。 估值层面，以创业板为代表的成长板块虽然经历了一年多的大幅上涨，但其估值水平刚超过其成立以来的历史中枢。横向看，美股龙头明年不到20倍PE，A股算力龙头明年也不到20倍PE，港股的互联网龙头今年不到15倍PE，从估值层面都谈不上泡沫。A股一些与经济关联比较强的资产目前处于明显的估值折价状态。 本基金在科技、新能源和消费几大成长行业内选股，力争进行均衡配置。对于产业趋势比较强的方向会进行超配，但会不断寻找新方向的机会，通过行业比较的方式找到成长斜率高且未来市值潜在空间大的方向，以争取控制回撤，避免热门板块的鱼尾行情带来的潜在伤害。 人工智能：今年以来，coding和agent等应用场景的数据调用量出现指数级增长，相关大模型企业的收入开始爆发。我们看到算力层面出现明显的供不应求，大幅拉升了光模块和PCB环节的需求量。随着网络架构的升级，光模块的需求处于上调过程中；同时，随着带宽的提升，传统的铜连接将逐渐被光互联取代，光入柜内后，NPO等新产品形态的出现将拉动光模块企业的业绩在明后年依然保持高速增长。PCB需求的爆发也拉动其上游的电子布、CCL等环节出现供不应求，这些产品的价格出现明显上涨。随着时间进入中报和三季报披露期，算力板块有望迎来业绩驱动的上涨行情。主要的算力龙头从可见未来能达到的利润天花板来讲，市值还有比较大的上涨空间。 对于人工智能各个应用方向的发展，我们保持持续跟踪。自动驾驶在大规模视频训练积累到一定量后，有望在未来1-2年时间迈过产业发展临界点；机器人产业在中国供应链的低成本和高效率迭代的推动下，成长速度明显提升，也有望后续取得突破。 消费：在消费板块中，重点关注品牌出海和消费平替两大细分方向具有独特竞争优势的公司，我们看到一些企业借助产品创新以及成本优势，在国内和海外市场快速提升市占率业绩出现持续的高增长且估值较低，希望能找到一些能成长为全球性品牌的中国消费品公司。