融通行业景气混合 ：2026第三季度报告（161606）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.68%

日涨幅

1.9240

净值

（11-02）
近1年：-2.57%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-57.31%
-50%
-25%
-0%
25%
50%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-10.64%
2244/2325不佳
近1月-35.00%
2296/2324不佳
近3月-30.57%
2225/2311不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

所属板块：光模块
1

报告名称

融通行业景气混合 ：2026第三季度报告（161606）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
5.70亿份
2026Q1
5.55亿份
2026Q2
4.55亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
555,159,750.31
变化
-100,044,517.36
-18%
本期
455,115,232.95
3

投资目标

通过把握行业发展趋势、行业景气程度以及市场运行趋势为持有人获取长期稳定的投资收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
在对市场趋势判断的前提下，重视仓位选择和行业配置，强调以行业为导向进行个股选择，投资于具有良好成长性的行业及其上市公司股票，把握由市场需求、技术进步、国家政策、行业整合等因素带来的行业性投资机会。
公司基本面是行业投资价值的直接反映，将结合行业景气情况选择该行业内最具代表性的上市公司作为投资对象。
本期报告
在对市场趋势判断的前提下，重视仓位选择和行业配置，强调以行业为导向进行个股选择，投资于具有良好成长性的行业及其上市公司股票，把握由市场需求、技术进步、国家政策、行业整合等因素带来的行业性投资机会。公司基本面是行业投资价值的直接反映，将结合行业景气情况选择该行业内最具代表性的上市公司作为投资对象。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×70%+中债综合全价（总值）指数收益率×30%
本期报告
中证800指数收益率×90%+中债-综合全价（总值）指数收益率×10%
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6

风险收益特征

在锁定可承受风险的基础上，追求较高收益
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
李进| 任职时间: 2025年9月6日| 证券从业年限: 9年
李进先生，清华大学工学博士，9年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。2017年7月加入融通基金管理有限公司，曾任行业研究员。现任权益投资部副总经理（主持工作）、融通产业趋势臻选股票型证券投资基金基金经理、融通价值趋势混合型证券投资基金基金经理、融通产业趋势股票型证券投资基金基金经理、融通行业景气证券投资基金基金经理、融通增元债券型证券投资基金基金经理。
本期报告
李进| 任职时间: 2025年9月6日| 证券从业年限: 9年
李进先生，清华大学工学博士，9年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。2017年7月加入融通基金管理有限公司，曾任行业研究员、权益投资部副总经理（主持工作）。现任权益投资部总经理、融通产业趋势臻选股票型证券投资基金基金经理、融通价值趋势混合型证券投资基金基金经理、融通产业趋势股票型证券投资基金基金经理、融通行业景气证券投资基金基金经理、融通增元债券型证券投资基金基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
本基金从中观产业视角出发，寻找具有时代感的产业趋势，聚焦于当前及未来一段时间供不应求的行业，相信巨大的投资收益将来自于需求大幅扩张、蛋糕快速变大的方向；重点关注出现供不应求、社会阶段性效率缺失的环节。大牛股主要诞生于大的产业趋势之中，中国经济体量庞大且种类多样，每年都有数个具有结构性产业趋势的行业。日常主要工作是寻找并抓住这些结构性的产业趋势，而非预测宏观经济和股票市场的走势。我们的投资目标除了获得较高的收益率，更希望通过资本来助力效率阶段性缺失、需求得不到满足的行业的发展，通过投资产业发展过程中的瓶颈环节来实现。
个股方面，研究聚焦于产业链绕不开、优势显而易见、业务具有壁垒的头部企业。基金的责任是将民众的钱与最有效率、最有创造力、最有竞争力的企业匹配起来，为基民带来收益的同时，推动产业进步和社会发展，以实现多赢。我们相信，创造了较高的社会价值才会得到较高的经济回报，市场最终会奖励那些提高了社会生产效率的企业和个人。
估值层面，以创业板为代表的成长板块虽然经历了一年多的大幅上涨，但其估值水平刚超过其成立以来的历史中枢。横向看，美股龙头明年不到20倍PE，A股算力龙头明年也不到20倍PE，港股的互联网龙头今年不到15倍PE，从估值层面都谈不上泡沫。A股一些与经济关联比较强的资产目前处于明显的估值折价状态。
本基金在科技、新能源和消费几大成长行业内选股，力争进行均衡配置。对于产业趋势比较强的方向会进行超配，但会不断寻找新方向的机会，通过行业比较的方式找到成长斜率高且未来市值潜在空间大的方向，以争取控制回撤，避免热门板块的鱼尾行情带来的潜在伤害。
人工智能：今年以来，coding和agent等应用场景的数据调用量出现指数级增长，相关大模型企业的收入开始爆发。我们看到算力层面出现明显的供不应求，大幅拉升了光模块和PCB环节的需求量。随着网络架构的升级，光模块的需求处于上调过程中；同时，随着带宽的提升，传统的铜连接将逐渐被光互联取代，光入柜内后，NPO等新产品形态的出现将拉动光模块企业的业绩在明后年依然保持高速增长。PCB需求的爆发也拉动其上游的电子布、CCL等环节出现供不应求，这些产品的价格出现明显上涨。随着时间进入中报和三季报披露期，算力板块有望迎来业绩驱动的上涨行情。主要的算力龙头从可见未来能达到的利润天花板来讲，市值还有比较大的上涨空间。
对于人工智能各个应用方向的发展，我们保持持续跟踪。自动驾驶在大规模视频训练积累到一定量后，有望在未来1-2年时间迈过产业发展临界点；机器人产业在中国供应链的低成本和高效率迭代的推动下，成长速度明显提升，也有望后续取得突破。
消费：在消费板块中，重点关注品牌出海和消费平替两大细分方向具有独特竞争优势的公司，我们看到一些企业借助产品创新以及成本优势，在国内和海外市场快速提升市占率业绩出现持续的高增长且估值较低，希望能找到一些能成长为全球性品牌的中国消费品公司。
本期报告
本基金从中观产业视角出发，寻找具有时代感的产业趋势，聚焦于当前及未来一段时间供不应求的行业，相信巨大的投资收益将来自于需求大幅扩张、蛋糕快速变大的方向；重点关注出现供不应求、社会阶段性效率缺失的环节。大牛股主要诞生于大的产业趋势之中，中国经济体量庞大且种类多样，每年都有数个具有结构性产业趋势的行业。日常主要工作是寻找并抓住这些结构性的产业趋势，而非预测宏观经济和股票市场的走势。我们的投资目标除了获得较高的收益率，更希望通过资本来助力效率阶段性缺失、需求得不到满足的行业的发展，通过投资产业发展过程中的瓶颈环节来实现。
个股方面，研究聚焦于产业链绕不开、优势较为明显、业务具有壁垒的头部企业。基金的责任是将民众的钱与效率突出、创造力强劲、具有核心竞争力的企业匹配起来，为基民带来收益的同时，推动产业进步和社会发展，以实现多赢。我们相信，创造了较高的社会价值才会得到较高的经济回报，市场最终会奖励那些提高了社会生产效率的企业和个人。
本基金在科技、新能源、医药和消费几大成长行业内选股，力争进行均衡配置。对于产业趋势比较强的方向会进行超配，但会不断寻找新方向的机会，通过行业比较的方式找到成长斜率高且未来市值潜在空间大的方向，以争取控制回撤。本基金股票仓位的可选择范围较大，在后续如果板块出现估值过高的情况，也可能通过降低仓位来减小净值波动。
人工智能板块经历了二季度的大涨，三季度迎来大幅回调；本基金回撤也较大，主要因为配置了较多涨价相关的上游环节；当意识到上游涨价的持续性不强时，将相关仓位换到了下游环节。
估值层面，以创业板的估值水平已经大幅低于近十年来的历史中枢。横向看，美股龙头明年不到20倍PE，A股算力龙头明年也大约10倍PE，港股的互联网龙头今年不到15倍PE，从估值层面均属于比较便宜的状态。A股一些与经济关联比较强的资产目前处于明显的估值折价状态。
人工智能：今年以来，coding和agent等应用场景的数据调用量出现指数级增长，相关大模型企业的收入开始快速增长。市场对人工智能板块的资本开支持续性和龙头AI企业的收入增速存在疑问，但我们看到相应云厂商的最新季报显示的需求呈现快速增长。我们看到算力层面出现明显的供不应求，大幅拉升了光模块和PCB环节的需求量。随着带宽的提升，传统的铜连接将逐渐被光互联取代，光入柜内后，NPO等新产品形态的出现将拉动光模块企业的业绩在明后年依然保持高速增长。PCB需求的爆发也拉动其上游的电子布、CCL等环节出现供不应求，这些产品的价格出现明显上涨。随着时间进入三季报披露期，算力板块有望迎来业绩驱动的上涨行情。主要的算力龙头从可见未来能达到的利润天花板来讲，市值还有比较大的上涨空间。对于美国FCC的可能性政策限制，我们对政策落地的情况保持密切跟踪以及相关企业的产业应对策略。
对于人工智能各个应用方向的发展，我们保持持续跟踪。自动驾驶在大规模视频训练积累到一定量后，有望在未来1-2年时间迈过产业发展临界点；机器人产业在中国供应链的低成本和高效率迭代的推动下，成长速度明显提升，也有望后续取得突破。
消费：在消费板块中，重点关注品牌出海和消费平替两大细分方向具有独特竞争优势的公司，我们看到一些企业借助产品创新以及成本优势，在国内和海外市场快速提升市占率业绩出现持续的高增长且估值较低，希望能找到一些能成长为全球性品牌的中国消费品公司。对于一些在海外市场有产能，以及品牌趋势向上，估值也比较低的公司，我们会密切关注。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
90.49%
2026Q1
90.63%
2026Q2
92.02%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资90.63%权益投资92.02%+1.39
股票90.63%股票92.02%+1.39
银行存款和结算备付金合计9.00%银行存款和结算备付金合计6.98%-2.02
其他资产0.35%其他资产1.00%+0.65
固定收益投资0.02%——退出
债券0.02%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
89.99%
2026Q1
94.59%
2026Q2
92.90%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计94.74%合计94.72%-0.02
制造业94.59%制造业92.90%-1.69
科学研究和技术服务业0.00%科学研究和技术服务业1.72%+1.72
信息传输、软件和信息技术服务业0.12%信息传输、软件和信息技术服务业0.06%-0.06
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%—
采矿业0.00%采矿业0.00%—
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
66.13%
2026Q1
71.33%
2026Q2
77.99%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比77.99%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1金安国纪10.49%退出十大1景旺10.62%新增十大
2新易盛10.24%—2源杰10.30%+2.98
3中际旭创9.74%—3中际旭创10.17%+0.43
4东山精密9.60%—4东山精密9.98%+0.38
5源杰7.32%—5新易盛9.95%-0.29
6华正新材6.66%退出十大6剑桥7.13%新增十大
7永鼎股份6.08%退出十大7深南电路6.07%新增十大
8国际复材3.95%退出十大8沪电股份5.04%新增十大
9亨通3.66%退出十大9冰轮环境5.01%新增十大
10宝鼎3.59%退出十大10春风动力3.72%新增十大