融通新蓝筹混合 ：2026第三季度报告（161601）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.53%

日涨幅

0.7051

净值

（11-02）
近1年：-27.90%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-41.70%
-41%
-27%
-12%
2%
16%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-10.37%
5074/5607不佳
近1月-28.90%
5139/5596不佳
近3月-22.02%
4411/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

融通新蓝筹混合 ：2026第三季度报告（161601）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
9.43亿份
2026Q1
8.96亿份
2026Q2
8.97亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
896,293,565.67
变化
+814,363.61
0%
本期
897,107,929.28
3

投资目标

主要投资于处于成长阶段和成熟阶段早期的“新蓝筹”上市公司。通过组合投资，在充分控制风险的前提下实现基金净值的稳定增长，为基金持有人获取长期稳定的投资收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

在对市场趋势判断的前提下，重视仓位选择和行业配置，同时更重视基本面分析，强调通过基本面分析挖掘个股。在正常市场状况下，股票投资（含存托凭证）比例浮动范围：30%-75%；债券投资比例浮动范围：20%-55%；权证投资比例浮动范围：0%-3%；现金留存比例浮动范围：不低于5%。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×75%+中债综合全价（总值）指数收益率×25%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金是混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于中高预期收益和预期风险水平的投资品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
何龙| 任职时间: 2020年1月2日| 证券从业年限: 14年
何龙先生，武汉大学金融学硕士，14年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。2012年7月加入融通基金管理有限公司，历任金融行业研究员、策略研究员、融通新蓝筹证券投资基金基金经理、融通研究优选混合型证券投资基金基金经理、融通新区域新经济灵活配置混合型证券投资基金基金经理、融通核心趋势混合型证券投资基金基金经理、融通稳健添盈灵活配置混合型证券投资基金基金经理、融通通益混合型证券投资基金基金经理、融通价值趋势混合型证券投资基金基金经理、融通红利机会主题精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理，现任权益研究部副总经理、融通领先成长混合型证券投资基金(LOF)基金经理、融通新蓝筹证券投资基金基金经理、融通稳信增益6个月持有期混合型证券投资基金基金经理、融通跨界成长灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
本期报告
何龙| 任职时间: 2020年1月2日| 证券从业年限: 14年
何龙先生，武汉大学金融学硕士，14年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。2012年7月加入融通基金管理有限公司，历任金融行业研究员、策略研究员、融通新蓝筹证券投资基金基金经理、融通研究优选混合型证券投资基金基金经理、融通新区域新经济灵活配置混合型证券投资基金基金经理、融通核心趋势混合型证券投资基金基金经理、融通稳健添盈灵活配置混合型证券投资基金基金经理、融通通益混合型证券投资基金基金经理、融通价值趋势混合型证券投资基金基金经理、融通红利机会主题精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理，现任权益研究部副总经理、融通领先成长混合型证券投资基金(LOF)基金经理、融通新蓝筹证券投资基金基金经理、融通稳信增益6个月持有期混合型证券投资基金基金经理、融通跨界成长灵活配置混合型证券投资基金基金经理、融通收益增强债券型证券投资基金基金经理。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
本基金二季度延续稳健底仓打底、紧抓长期产业趋势的核心配置框架，投资内核立足于在可控净值波动约束下，充分挖掘权益资产在AI产业长周期上行阶段的定价红利，摒弃纯题材炒作、博弈短期情绪的投机思路，以基本面订单、业绩兑现能力、估值性价比三维度筛选核心资产，构建“成长主线集中重仓+固收类资产对冲波动”的二元组合结构。
二季度外部环境复杂多变，A股市场板块极致分化、大小风格反复切换，叠加美伊地缘冲突扰动全球风险偏好，大宗商品、海外权益资产定价出现阶段性剧烈波动，放大了全市场组合持有难度。基于外部不确定性抬升的现实，本基金执行投资范围缩圈、优质赛道集中化操作策略，主动收缩分散布局的冷门题材与景气度偏弱赛道仓位，将权益资源向具备非线性成长潜力、在手订单饱满、中短期业绩能见度极高的AI算力硬件产业链倾斜；同时配置利率债、高股息防御板块作为压舱石平滑净值波动，最终目标以持有人可接受的回撤水平，捕获AI时代基础设施建设的中长期产业红利。
二、配置思路核心依据：AI仍处算力基础设施资本开支黄金阶段
站在产业周期维度判断，当前市场级别最大的投资主线依旧是AI叙事驱动下的全球算力基础设施大规模投资周期，行业遵循“硬件先行、应用后兑现”的经典科技迭代规律，现阶段尚未进入AI商业化应用全面落地阶段，云厂商、科技巨头的资本开支仍集中投向底层硬件搭建，是整条产业链盈利确定性最强的窗口期。
从产业数据验证，2026年全球AI整体资本开支增速维持50%以上高位，虽较前期爆发式增速有所回落，但仍处于高景气扩张区间，超7成资金流向光通信、算力芯片、高端PCB等硬件环节，海外头部云厂商智算集群扩建计划密集落地，直接带动上游元器件长周期锁单，产业链订单排期普遍延续至2027年，基本面支撑扎实。细分赛道呈现显著结构性分化：低端通用零部件产能过剩、价格承压，而适配超高算力集群的高端产品因技术壁垒、产能建设周期限制持续供不应求，具备稀缺产能与技术壁垒的头部企业率先兑现业绩，估值随盈利修复逐步消化，配置性价比突出。
（一）细分赛道产业现状与配置逻辑拓展
1. 光通信（光模块为主）：作为算力集群的数据传输“血管”，800G产品持续批量出货，1.6T新一代产品进入头部客户小批量验证阶段，是AI互联刚需核心品类。国内厂商占据全球超七成产能份额，深度绑定英伟达、微软、谷歌核心供应链，海外客户长协订单锁定未来1-2年营收，毛利率维持高位，兼具业绩确定性与成长弹性，是本基金权益持仓第一主线。
2. PCB及上游钻针产业链：AI服务器搭载多颗GPU芯片，所需20层以上高频高速PCB单机价值量为传统服务器的5-10倍，叠加CPO封装技术迭代进一步提升高端PCB需求，行业呈现“高端产能紧缺、低端产能过剩”格局。上游钻针作为PCB加工核心耗材，随高端板扩产同步放量，下游客户绑定PCB龙头企业，订单随下游产能扩张同步增长，业绩跟随产业链放量线性上行，属于算力基建的隐形刚需环节，景气传导路径清晰。
3. 算力芯片：高端训练芯片仍存在全球供给缺口，海外主流芯片交付周期长达6-12个月，国产替代进程持续提速，国内设计、制造环节逐步进入客户批量导入期，中长期成长空间广阔；短期受海外出口管制、产能爬坡节奏影响业绩兑现节奏偏缓，本基金以底仓布局为主，侧重跟踪产能落地进度。
三、二季度具体调仓与组合构建操作分析
结合上述产业判断与外部波动环境，本季度实施精细化调仓优化，核心分为权益端集中加仓优质硬件赛道、防御端增配固收与高股息板块两大动作：
1. 权益端收缩非主线仓位，集中重仓高景气硬件：主动减持无实质订单支撑、纯概念炒作的AI应用、泛TMT杂毛标的，将腾挪资金集中投向光模块、高端PCB、PCB钻针三大细分赛道。三类资产共同特征为：下游绑定全球头部云厂商与算力设备商，在手长协订单充足，季度营收、毛利率可量化预判，能够实现非线性业绩增长，在市场震荡环境下盈利韧性更强，契合本季度“缩圈聚焦确定性”的操作思路。
2. 对冲端配置固收与高股息资产平抑波动：为对冲地缘冲突、科技板块短期回调带来的组合回撤风险，配置一定比例利率债，依托其稳定票息收益筑牢组合安全垫；同时布局公用事业、能源等高股息低波动板块，该类资产盈利稳定、分红率可观，在风险偏好下行阶段具备避险属性，与科技成长标的形成收益互补，优化组合收益风险比。
整体来看，本季度组合调整并未脱离长期产业配置主线，仅通过仓位再分配优化持仓结构，减少无效分散持仓带来的波动损耗，一边紧握AI硬件高景气成长红利，一边以防御资产对冲系统性风险，实现进攻性与稳健性平衡。
本期报告
报告期内，本基金始终坚持基于中期产业趋势的整体思路来构建组合，坚持以中期逻辑为锚、以产业趋势为纲，在严控组合风险的前提下积极把握结构性机会，力求为持有人创造可持续的超额收益。我们不追逐短期的涨跌和情绪，而是把主要精力放在判断哪些产业趋势正处于从预期走向兑现的阶段，再据此决定组合的进攻方向与防守结构。
回顾本季度市场，二季度出现的极端波动给市场情绪造成了持续的冲击，进入三季度后，指数层面虽有所企稳，但整体仍处于情绪消化与修复的过程之中，风险偏好修复缓慢，交易结构明显受损，板块之间的分化与波动都显著放大。在这种环境下，市场对基本面的定价开始变得挑剔，对业绩兑现度与确定性给出了更高的溢价，而对手中远期空间、兑现节奏偏慢的方向则更加苛刻。
但需要强调的是，我们对AI的长期产业趋势判断并未改变。人工智能作为这一轮科技变革的核心主线，其产业逻辑和长期成长空间依然清晰，大模型迭代、算力投入、应用落地的路径也在持续兑现。我们真正担忧的，并非趋势本身，而是市场交易结构的恶化。过去几个季度，资金在 AI链条上的拥挤程度不断抬升，筹码结构趋于脆弱，一旦边际情绪转弱，极易出现无差别的踩踏式调整。因此，本季度我们在组合层面做了一次主动的再平衡：不是撤离产业，而是优化结构，把仓位更多地集中在三季报业绩可验证、明年业绩能见度高的AI算力板块上。我们认为，在情绪主导、交易结构脆弱的阶段，只有真正有业绩支撑、有订单兑现、有能见度可言的方向，才具备穿越波动的能力。我们更愿意为确定性付溢价，而不是为想象力买单。
在行业与个股布局上，本基金围绕 "产业趋势+基本面确定性" 精选配置，重点布局方向包括AI算力、医药CXO与地产等。
其一，AI算力方面，我们聚焦三季报业绩与明年能见度均较高的板块与个股。算力作为AI 产业落地最直接、业绩兑现最快的环节，在当前阶段具备相对清晰的盈利预期与景气支撑。我们在其中优中选优，重点配置订单能见度高、业绩兑现确定性强的龙头，以确定性应对波动。
其二，医药CXO方向，我们基于三季报业绩表现有所加配。经历前期的行业去库存与估值消化之后，CXO板块的业绩拐点信号逐步显现，部分公司在三季报中展现出不错的经营改善，我们判断其景气边际在向上修复，估值与业绩的匹配度也进入了更合理的区间。这类资产在组合中既能贡献稳定的业绩弹性，又能在一定程度上平滑成长板块的波动。
其三，也是本季度组合调整中最重要的变化——我们大幅增加了地产方向的配置。这一决策基于多重考量。第一，从短期政策维度看，我们对政策的边际变化保持相对乐观的判断，认为政策端仍有持续加码的意愿与空间；第二，从出口维度看，考虑到明年外部环境的不确定性，出口链条面临的下行压力可能加大，而地产作为内需的重要组成部分，其景气修复对宏观基本面的托底作用更加凸显；第三，从行业自身维度看，地产板块经过持续的行业出清，供给格局正在优化，龙头企业的资产负债表和竞争格局都在改善，行业正逐步走出最困难的阶段。更关键的是，地产行业目前所处的出清阶段，叠加年底市场对明年政策延续性预期的重新审视，使得该方向在未来一段时间内具备较大的预期修正空间。
从组合风格的维度看，大幅增加地产配置还有一层对冲的考虑。我们组合中AI算力等成长方向的仓位相对集中，而成长风格在情绪脆弱、交易结构恶化的市场环境下，天然具有更大的回撤弹性。地产作为典型的顺周期、低估值资产，与成长风格的相关性较低，二者的搭配能够在风格层面对组合形成一定的对冲，降低单一风格暴露带来的波动，使组合在 "进攻有弹性、防守有缓冲" 的框架下运行。综合而言，我们认为当前阶段同时配置AI算力与地产，既能在产业趋势兑现时获取弹性，也能在风格切换时保持韧性，这与我们始终追求的 "多元阿尔法、有限贝塔" 的组合框架是一致的。
展望后续，我们认为市场仍将延续结构分化的格局，基本面确定性将决定超额收益的来源。AI产业趋势的中长期逻辑没有改变，但交易结构的消化仍需时间；地产在政策、出清与预期修复的多重驱动下，其价值重估的过程才刚刚开始；医药CXO的景气修复也值得持续跟踪。我们将继续坚持以中期产业趋势为纲、以基本面确定性为锚，动态优化持仓结构，力争在波动市场中积累超额收益，努力为基金份额持有人实现长期的投资回报。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
70.18%
2026Q1
71.28%
2026Q2
70.17%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资71.28%权益投资70.17%-1.11
股票71.28%股票70.17%-1.11
固定收益投资20.56%固定收益投资22.29%+1.73
债券20.56%债券22.29%+1.73
银行存款和结算备付金合计7.24%银行存款和结算备付金合计5.22%-2.02
其他资产0.92%其他资产2.32%+1.40
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
41.39%
2026Q1
64.01%
2026Q2
66.11%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计71.71%合计71.23%-0.48
制造业64.01%制造业66.11%+2.10
——房地产业4.95%新增
科学研究和技术服务业3.59%科学研究和技术服务业0.06%-3.53
——信息传输、软件和信息技术服务业0.05%新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业1.67%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%-1.64
采矿业0.51%采矿业0.02%-0.49
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
卫生和社会工作1.93%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
46.60%
2026Q1
52.65%
2026Q2
62.37%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比62.37%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中际旭创9.75%—1剑桥8.15%+1.36
2东山精密9.31%—2合锻7.61%+0.53
3合锻7.08%—3中际旭创7.40%-2.35
4剑桥6.79%—4东山精密7.08%-2.23
5深南电路6.02%—5深南电路7.01%+0.99
6药明康德3.55%退出十大6源杰6.67%新增十大
7信德新材3.03%退出十大7景旺5.63%新增十大
8博迁新材2.61%退出十大8新易盛5.56%新增十大
9厦门钨业2.40%退出十大9天孚4.27%新增十大
10帝尔激光2.11%退出十大10招商蛇口2.99%新增十大