融通领先成长混合(LOF) ：2026第三季度报告（161610）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.46%

日涨幅

1.3030

净值

（11-02）

近1年：-22.47%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-45.90%

-44%

-28%

-11%

22%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-11.83%	-5.63%	-2.11%	4808/5607不佳
近1月	-25.93%	-14.52%	-7.82%	4840/5596不佳
近3月	-16.38%	-12.50%	-12.45%	3669/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

融通领先成长混合(LOF) ：2026第三季度报告（161610）

基金份额变动

基金总份额趋势

7.62亿份

2026Q2

6.96亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

762,178,775.36

变化

-66,117,500.82

-9%

本期

696,061,274.54

投资目标

本基金主要投资于符合中国经济发展方向，依靠技术自主创新、领先的经营模式或优势的品牌、渠道等因素获得业绩持续高速成长，从而推动中国经济结构提升的上市公司，分享中国经济发展过程中结构性的高速增长；通过积极主动的分散化投资策略，在严格控制风险的前提下实现基金资产的持续增长，为基金持有人获取长期稳定的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金认为股价上升的主要推动力来自于企业盈利的不断增长。在中国经济长期高速增长的大背景下,许多企业在一定时期表现出较高的成长性,但只有符合产业结构发展趋势，同时在技术创新、经营模式、品牌、渠道、成本等方面具有领先优势的企业,才能保持业绩持续高速成长,而这些企业正是本基金重点投资的目标和获得长期超额回报的基础。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率×80%＋中债综合全价（总值）指数收益率×20%。

本期报告

沪深300指数收益率×80%＋中债综合全价（总值）指数收益率×20%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于中等预期收益和预期风险水平的投资品种。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

何龙| 任职时间: 2018年8月23日| 证券从业年限: 14年

何龙先生，武汉大学金融学硕士，14年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。2012年7月加入融通基金管理有限公司，历任金融行业研究员、策略研究员、融通新蓝筹证券投资基金基金经理、融通研究优选混合型证券投资基金基金经理、融通新区域新经济灵活配置混合型证券投资基金基金经理、融通核心趋势混合型证券投资基金基金经理、融通稳健添盈灵活配置混合型证券投资基金基金经理、融通通益混合型证券投资基金基金经理、融通价值趋势混合型证券投资基金基金经理、融通红利机会主题精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理，现任权益研究部副总经理、融通领先成长混合型证券投资基金(LOF)基金经理、融通新蓝筹证券投资基金基金经理、融通稳信增益6个月持有期混合型证券投资基金基金经理、融通跨界成长灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

本期报告

何龙| 任职时间: 2018年8月23日| 证券从业年限: 14年

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

一、季度整体配置框架与市场环境复盘

本基金二季度坚持“挖掘多元化阿尔法、控制有限度贝塔”的核心投资框架，整体维持市场中性贝塔中枢，配置重心向科技成长方向适度倾斜。组合依托主动权益投研团队协同选股能力，在严格约束风格风险、控制赛道偏离幅度的前提下，仅对具备长期上行产业趋势的赛道做小幅主动偏离，不进行高敞口集中押注，兼顾收益弹性与组合波动可控性。

二季度A股市场呈现极致分化格局，AI硬件成长赛道持续获得资金集中配置，消费、周期板块同步出现明显调整。外部维度，美伊等地缘局势反复扰动国际原油供给预期，油价大幅宽幅波动，推升全球宏观不确定性；内部维度，国内终端消费需求暂未显现明确复苏拐点，消费企业订单、经营数据持续偏弱，基本面缺乏短期向上催化。反观AI产业，全球各大云厂商持续加大算力资本开支，行业远期成长空间被市场充分定价，资金持续涌入算力硬件板块，进一步放大市场板块间收益分化。面对极端结构化行情，组合并未跟随市场单边重仓AI赛道，始终坚守均衡配置思路，在布局高景气科技硬件的同时，保留化工、有色、消费板块基础仓位，对冲单一赛道估值波动风险。

二、AI算力硬件产业链配置逻辑依据和思路

本季度组合主要主动偏离均集中于AI相关硬件产业链核心环节，整体偏离幅度严格控制在风控区间内，布局细分覆盖PCB、电子布、超薄铜箔、光模块、光芯片、通信光纤及国产算力整机，各赛道产业景气逻辑如下：

PCB、电子布与电解铜箔是AI服务器制造的上游刚需材料。新一代AI服务器算力集群对高速高频PCB的价值量需求较传统服务器大幅提升，全球算力扩张带动行业订单持续高增，产业链进入集中扩产周期。上游电子玻纤布、超薄HVLP铜箔直接决定PCB性能，AI硬件对铜箔薄度、平整度提出更高标准，叠加锂电产业稳定需求，高端铜箔供需维持紧平衡。当前国内头部材料企业逐步切入海外算力厂商供应链，国产化替代持续推进，细分赛道业绩兑现确定性较强，是组合布局上游制造红利的核心方向。

光模块、光芯片与光纤作为算力互联底层基础设施，行业景气周期具备长期持续性。800G光模块规模落地、1.6T产品批量交付、3.2T技术研发迭代，叠加CPO共封装光学技术产业化落地，持续打开行业成长空间。产业链核心壁垒集中于光芯片，当前高端EML激光器国产化率不足一成，海外厂商产能排期紧张，核心元器件长期存在供给缺口，国产企业突破量产环节将迎来业绩快速释放。传输端光纤需求同步扩容，AI智算中心单机柜光纤用量数倍于传统IDC，国内头部企业持续拿下互联网大厂大额集采订单，行业摆脱过往产能过剩局面。组合分层配置光通信全产业链标的，兼顾短期订单放量收益与长期国产替代红利。

国产算力整机是自主可控主线核心载体，依托数字经济扶持政策与供应链安全需求，国内政企、运营商算力采购持续向本土厂商倾斜。赛道短期业绩弹性弱于光通信细分，但中长期放量逻辑清晰，作为科技底仓完善AI自主可控布局，平滑科技板块内部收益波动。

整体来看，上述细分赛道均具备清晰产业趋势、可跟踪落地订单与明确技术壁垒，组合以个股阿尔法为核心、行业贝塔为辅，依托团队深度调研筛选具备稳定交付能力的龙头，规避纯题材炒作标的，通过小幅可控偏离增厚组合收益。

三、化工、有色、消费均衡配置逻辑

尽管周期、消费板块本季度行情走弱，组合未大幅减持，维持基础均衡仓位，主要出于风险对冲与逆向布局考量。化工、有色板块一方面为光通信、PCB产业链提供镀膜、基材、焊接所需稀有金属与精细化工原料，和AI硬件赛道存在产业联动属性，可间接受益算力扩张；另一方面，大宗商品价格随地缘冲突、全球流动性变化存在阶段性修复机会，能够对冲纯成长赛道估值回调风险。

消费板块调整主要源于短期需求疲软，行业长期成长逻辑并未破坏。当前板块估值已充分反映市场悲观预期，国内促消费政策持续出台，居民消费意愿存在边际改善预期，具备逆向布局价值。组合配置优质消费龙头，对冲科技成长赛道估值波动，避免组合持仓完全脱离内需基本面主线。

四、季度操作复盘总结

二季度整体操作遵循中性贝塔打底、小幅趋势偏离、多板块均衡兜底的投资策略。一是组合整体风格维持中性，不预判单边市场涨跌，控制整体组合波动；二是将有限偏离额度集中投放于AI算力硬件全产业链，自上而下梳理上游材料至光通信、算力整机的景气传导链条，依托产业景气度与团队选股创造超额收益；三是拒绝极致抱团行情，保留周期、消费仓位分散风险。

复盘本季度运作，均衡配置模式有效降低组合回撤幅度，但受仓位分散影响，未能充分获取AI主线阶段性上涨收益，是为换取组合稳定性做出的合理取舍。后续组合将延续现有投资框架，动态跟踪AI产业链订单交付进度、国内消费复苏高频数据、地缘冲突与大宗商品价格波动，灵活调整各赛道偏离幅度，持续挖掘细分领域具备壁垒的优质个股，在严格控制组合风险的前提下，力争实现长期稳健增值。

本期报告

报告期内，本基金延续公共组合配置思路，坚持多元阿尔法、有限贝塔的核心框架，适度控制组合系统性风险暴露，投资收益主要来源于分散布局的个股阿尔法机会，在产业趋势与基本面验证之间寻找性价比，力求持续优化组合经风险调整后的收益水平。

回顾本季度市场，A股波动特征显著。7月市场出现一轮快速下跌，8月市场迎来阶段性反弹修复，进入9月后，多空博弈加剧，行情整体转入震荡胶着状态。市场呈现明显割裂特征：一方面，前期热门成长板块持续释放拥挤度回调成本，资金交易层面承压；另一方面，从上市公司财报与高频产业数据跟踪来看，不少中长期产业趋势仍在加速兑现，行情定价与基本面之间出现阶段性背离。在此环境下，我们行业配置的核心判断标准并未发生改变，始终围绕中期产业趋势的存续性、市场空间、基本面置信度三大维度做横向对比，以此决定行业层面的超配与低配，不简单跟随短期市场情绪做趋势追涨杀跌。

面对市场这种 “情绪承压、产业加速”的割裂格局，我们对AI方向进行了结构收缩，压缩整体产业暴露幅度，将核心筹码向基本面置信度最高的细分环节集中。通信板块是我们重点坚守的方向，受FCC相关政策传言扰动，板块情绪持续受到压制，但从财报端前瞻判断，板块内相关企业经营仍将维持加速态势。对于这类基本面向上、短期被外部传言压制的赛道，我们认为需要耐心等待市场情绪修复，以时间换空间。而对于AI算力链条中，业绩兑现置信度相对偏弱的标的，本季度我们实施了部分减仓与再平衡操作，进一步提纯AI持仓质量。在AI硬件主线之外，我们也积极跟踪AI应用端的新变化，顺应产业落地节奏，加大对AI短剧、漫剧等新应用方向的配置，把握AI技术从底层算力向内容应用延伸带来的结构性机会。

医药CXO板块是本季度另一超配方向。结合三季报业绩预期与行业新一轮产业出清逻辑，板块经历持续调整之后，供需格局、订单预期逐步出现边际改善，优质企业盈利修复的信号正在显现，具备较好的配置价值。

本季度组合最大的调整，是显著加大地产方向配置。我们观察到，稳地产政策持续发力，并逐步传导至产业层面形成正面反馈，供给侧出清逻辑持续强化。对于头部房企而言，预计明年报表层面的经营压力将进一步缓释。综合评估政策的延续性与必要性，我们判断板块存在预期修复空间，因此选择进行加配。

周期方向上，基于全球航运新的供需格局，我们持续看好油运赛道长期景气。但该板块受地缘博弈因素扰动较大，行情不确定性较高，因此并未做高弹性进攻配置，更多从组合均衡的角度进行底仓布局，发挥周期资产对成长持仓的对冲效果。

总体而言，当前市场处于持续动态演化的阶段，不同产业所处周期、估值定价、资金结构差异较大。后续我们仍将立足于组合整体视角，持续平抑不同产业方向之间的结构错配风险，保持对各赛道产业趋势演化、基本面验证节奏的紧密跟踪，动态调整持仓结构，持续挖掘具备个股阿尔法的优质标的，力争在控制回撤的前提下，提升组合风险调整后收益，为基金份额持有人创造长期可持续回报。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

93.43%

2026Q2

89.49%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	17.92	100.00%	合计	12.38	100.00%	—
权益投资	16.74	93.43%	权益投资	11.08	89.49%	-3.94
股票	16.74	93.43%	股票	11.08	89.49%	-3.94
银行存款和结算备付金合计	0.78	4.35%	银行存款和结算备付金合计	0.55	4.46%	+0.11
固定收益投资	0.31	1.71%	固定收益投资	0.44	3.55%	+1.84
债券	0.31	1.71%	债券	0.44	3.55%	+1.84
其他资产	0.09	0.51%	其他资产	0.31	2.49%	+1.98

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

81.59%

2026Q2

75.24%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	16.74	94.06%	合计	11.08	91.20%	-2.86
制造业	14.52	81.59%	制造业	9.14	75.24%	-6.35
信息传输、软件和信息技术服务业	1.39	7.79%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.53	4.40%	-3.39
—	—	—	房地产业	0.45	3.71%	新增
科学研究和技术服务业	0.18	0.99%	科学研究和技术服务业	0.45	3.67%	+2.68
采矿业	0.32	1.80%	采矿业	0.29	2.37%	+0.57
交通运输、仓储和邮政业	0.16	0.90%	交通运输、仓储和邮政业	0.16	1.34%	+0.44
文化、体育和娱乐业	0.10	0.55%	文化、体育和娱乐业	0.05	0.42%	-0.13
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.04%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	—
卫生和社会工作	0.00	0.01%	卫生和社会工作	0.00	0.02%	+0.01
—	—	—	建筑业	0.00	0.00%	新增
租赁和商务服务业	0.07	0.39%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

32.68%

2026Q2

30.98%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比30.98%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	北方华创	002371	4.72%	95,035	退出十大	1	中际旭创	300308	4.33%	65,100	+0.97	+18,000
2	东山精密	002384	4.06%	275,696	—	2	东山精密	002384	3.80%	275,696	-0.26	—
3	生益	600183	3.43%	351,600	—	3	生益	600183	3.76%	351,600	+0.33	—
4	澜起	688008	3.43%	196,715	退出十大	4	新易盛	300502	3.23%	100,972	新增十大	—
5	中际旭创	300308	3.36%	47,100	—	5	药明康德	603259	2.83%	205,100	新增十大	—
6	中钨高新	000657	3.23%	601,300	退出十大	6	源杰	688498	2.71%	20,409	新增十大	—
7	寒武纪	688256	3.10%	34,578	退出十大	7	招商蛇口	001979	2.68%	4,302,900	新增十大	—
8	深南电路	002916	2.60%	101,000	—	8	深南电路	002916	2.67%	86,800	+0.07	-14,200
9	沪电股份	002463	2.45%	285,879	退出十大	9	景旺	603228	2.51%	301,483	新增十大	—
10	剑桥	603083	2.30%	160,604	退出十大	10	安克创新	300866	2.46%	239,400	新增十大	—

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