融通核心价值混合（QDII）：2026第三季度报告（161620）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-3.05%

日涨幅

1.0430

净值

（10-30）

近1年：-1.06%同类平均：+0.08%沪深300：-13.44%最大回撤：-16.38%

-21%

-10%

12%

23%

2026-04

2026-06

2026-07

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.65%	-0.05%	-2.11%	4/27优秀
近1月	-7.89%	-12.94%	-7.82%	6/27优秀
近3月	+1.11%	-5.49%	-12.45%	4/27优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

融通核心价值混合（QDII）：2026第三季度报告（161620）

基金份额变动

基金总份额趋势

5,786万份

2025Q2

5,440万份

2025Q3

6,239万份

2025Q4

5,654万份

2026Q1

1.02亿份

2026Q2

2.64亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

102,162,314.75

变化

+161,811,200.22

+158%（份额大幅提升，买入火爆）

本期

263,973,514.97

投资目标

在合理控制投资风险和保障基金资产流动性的基础上，精选出具有全球竞争力和核心价值的公司进行投资，追求基金资产长期稳健增值，力争为基金份额持有人提供长期稳定的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金的资产配置策略主要是通过对宏观经济周期运行规律的研究，基于定量与定性相结合的宏观及市场分析，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例，规避系统性风险。在资产配置中，本基金主要考虑宏观经济指标，包括PMI水平、GDP增长率、M2增长率及趋势、PPI、CPI、利率水平与变化趋势、宏观经济政策等，来判断经济周期目前的位置以及未来将发展的方向。在经济周期各阶段，综合对所跟踪的宏观经济指标和市场指标的分析，本基金对大类资产进行配置的策略为：在经济的复苏和繁荣期超配股票资产；在经济的衰退和政策刺激阶段，超配债券等固定收益类资产，力争通过资产配置获得部分超额收益。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

恒生指数（Hang Seng Index）收益率×70%+中债综合全价（总值）指数收益率×30%

本期报告

纳斯达克100指数（NASDAQ 100 Index）收益率×85%+中债-综合全价（总值）指数收益率×15%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金，属于中等预期收益和预期风险水平的投资品种。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

何博| 任职时间: 2023年10月14日| 证券从业年限: 14年

何博女士，上海财经大学金融学硕士，14年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。2012年7月加入融通基金管理有限公司，历任QDII研究员、国际业务部专户投资经理、融通核心价值混合型证券投资基金（QDII）基金经理、融通沪港深智慧生活灵活配置混合型证券投资基金基金经理，现任融通核心价值混合型证券投资基金（QDII）基金经理、融通中证港股通科技指数证券投资基金基金经理。

程越楷| 任职时间: 2025年1月10日| 证券从业年限: 8年

程越楷先生，经济学专业博士，8年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。2018年10月至2019年8月就职于民生证券股份有限公司任研究助理；2019年8月至2020年12月就职于国泰君安证券股份有限公司任研究助理；2020年12月至2021年3月就职于况客科技（北京）有限公司任研究员；2021年3月至2024年5月在上海国泰君安证券资产管理有限公司工作，先后担任研究员、投资经理。2024年6月加入融通基金管理有限公司。现任融通核心价值混合型证券投资基金（QDII）基金经理、融通中国风1号灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

由于中东局势逐渐缓解，全球资本市场在2026年第二季度明显回暖，标普500指数当季上涨15%。市场上涨的同时，结构性分化特征相当显著。在人工智能领域技术和商业化不断进展下，科技行业景气度显著提升，科技行业领涨，纳斯达克100指数第二季度上涨28%。与此同时，全球经济K型分化加剧，与宏观经济相关性较强的恒生指数下跌8%。

2026年第二季度市场结构性特征异常显著，科技硬件行业景气度较传统经济领域的优势持续扩大，因此，我们明显降低了港股配置，增持了美股。结构上看，增加了对半导体、半导体设备、通信设备、网络安全、工业软件、能源设备、云计算等受益于人工智能发展的行业的持仓，减少了医药、消费、机械、电力、化工等景气变化不明显的行业的持仓。

我们认为人工智能带来的产业趋势仍未走完，仍有较大投资机会。但部分产业链上细分环节的股票涨幅已经很大，当前的股价需要产品大幅涨价或未来业务显著进展才能支撑。当前市场对上游硬件产品涨价及需求大幅增长的预期较强，从长期看部分行业的格局存在恶化的风险。且人工智能技术路径或节奏的波动可能导致股价大幅波动。

因此，我们对人工智能相关领域的投资逻辑从弹性转向确定性。在标的筛选上，我们优选海外人工智能相关业务占比高的公司，且优选行业壁垒高、主要行业参与者扩产谨慎的环节。从组合的配置结构上，我们显著增加了海外龙头公司的配置，主要是基于远期行业格局确定性的考虑。从市场选择看，本轮全球权益的行情可能走入后半程，在行情前半程我们更多考虑估值弹性，主要参与估值性价比高的港股市场。进入行情后半程，我们开始考虑市场波动加大的风险。美股的估值波动区间相对较小，且流动性环境较好，因此我们显著增大了美股配置。

往后看，我们仍将聚焦全球大科技行业的投资机会，以美股科技龙头作为主要投资标的。我们将密切关注人工智能商业化的进展以及市场格局的变化，在半导体、云计算等行业做适度的轮动。

截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)A基金份额净值为1.1719元，本报告期基金份额净值增长率为22.11%，业绩比较基准收益率为-6.28%；

截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)C基金份额净值为1.1438元，本报告期基金份额净值增长率为21.89%，业绩比较基准收益率为-6.28%。

本期报告

2026年第三季度，地缘政治不确定性仍较大，高油价等因素促使美国通胀预期走高，美联储加息落地且市场上修了进一步加息的预期，美债收益率明显上行。全球科技板块在高拥挤度及叙事变化下剧烈波动，此后在高景气逐步兑现下震荡走高。宽基指数方面，纳斯达克100指数第三季度上涨0.4%，呈宽幅震荡走势。市场结构性分化仍明显，美股科技硬件行业大幅下行后回升，费城半导体指数第三季度下跌11.4%，大型科技股普遍抗跌，软件、云计算等行业表现较好。

我们继续保持美股高仓位且聚焦科技板块的配置结构，行业上降低了硬件板块的持仓，增加了云计算、软件、生物科技、商业航天、电动车、网络安全等行业的持仓，使得行业更加均衡。市值层面减少了中小盘股的持仓，增加大市值龙头股的持仓。

美股从整体上看，当前景气驱动的特征较明显，体现在纳斯达克100等指数远期市盈率较低，但剔除盈利能力周期性波动的席勒市盈率较高。总体上看考虑到高景气，美股估值相对合理，但从更长周期视角看，特别是考虑到美债收益率较高，美股估值水平不低。而美股市场不同板块之间的估值差异相对不大，且市场有效性较高，美国公募基金通过主动管理获取超额收益的难度较大。

从结构上看，美股的科技股性价比相对较高，一方面龙头公司具有全球竞争力和高壁垒，另一方面估值水平不高且成长性较好。科技板块以外的板块要么受到高利率等因素影响基本面承压，要么估值显著高于全球其他市场上盈利增速类似的公司。

因此，考虑到以上市场特征，我们在资产配置上较业绩比较基准的偏离幅度不大。同时，我们在行业配置上聚焦美股科技行业。交易层面，我们践行价值投资的原则，尊重产业趋势变化，重点考虑行业景气度、估值性价比等因素，力争通过对全球科技龙头股及科技行业ETF的配置获取超额收益。

由于地缘政治、宏观环境、跨国资金流动等复杂因素的影响，股市波动也不仅取决于基本面。为了平滑收益、控制回撤，我们也通过构建主观与量化方法相结合的资产配置框架指导投资。我们主要考虑以下因素：时间维度综合考虑各周期下的胜率和赔率；空间维度利用量化手段构建复合估值体系；成交维度从动态和静态层面研判微观交易结构；板块维度观察板块间和重点个股间的共振和分歧；市场有效性维度考量各资产对信息的反馈效率。

往后看，我们仍将聚焦全球科技行业的投资机会，以美股科技龙头及科技行业ETF作为主要投资标的。我们将密切关注人工智能领域的技术进步、商业化进展以及市场格局的变化，重点配置半导体、云计算、软件、生物科技、高端制造等行业。

截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)A基金份额净值为1.1324元，本报告期基金份额净值增长率为-3.37%，业绩比较基准收益率为7.27%；

截至本报告期末融通核心价值混合(QDII)C基金份额净值为1.1042元，本报告期基金份额净值增长率为-3.46%，业绩比较基准收益率为7.27%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

78.47%

2025Q2

78.32%

2025Q3

79.19%

2025Q4

79.31%

2026Q1

77.53%

2026Q2

62.70%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.23	100.00%	合计	3.47	100.00%	—
权益投资	0.96	77.53%	权益投资	2.17	62.70%	-14.83
普通股	0.92	74.14%	普通股	2.14	61.65%	-12.49
其他资产	0.04	3.50%	其他资产	0.64	18.38%	+14.88
银行存款和结算备付金合计	0.11	9.26%	银行存款和结算备付金合计	0.41	11.90%	+2.64
基金投资	0.12	9.71%	基金投资	0.24	7.02%	-2.69
存托凭证	0.04	3.39%	存托凭证	0.04	1.05%	-2.34

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

美国

中国香港

非权益类

2026Q3

73.86%

股票 73.86%

2026Q2

80.24%

股票 80.24%

2026Q1

22.56%

57.17%

股票 79.72%

2025Q4

17.82%

61.97%

股票 79.79%

2025Q3

79.98%

股票 79.98%

2025Q2

79.48%

股票 79.48%

国家（地区）分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
美国	0.96	80.24%	美国	2.17	73.86%	-6.38
合计	0.96	80.24%	合计	2.17	73.86%	-6.38

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「科技」占净值比例趋势

24.99%

2025Q2

27.83%

2025Q3

29.00%

2025Q4

21.61%

2026Q1

66.65%

2026Q2

53.13%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.96	80.24%	合计	2.17	73.86%	-6.38
科技	0.80	66.65%	科技	1.56	53.13%	-13.52
通讯	0.04	3.69%	通讯	0.36	12.17%	+8.48
非必需消费品	0.03	2.69%	非必需消费品	0.21	7.22%	+4.53
医疗保健	0.02	1.65%	医疗保健	0.02	0.71%	-0.94
能源	0.03	2.61%	能源	0.01	0.22%	-2.39
材料	0.01	0.87%	材料	0.01	0.20%	-0.67
工业	0.02	2.08%	工业	0.01	0.20%	-1.88

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

23.96%

2025Q2

20.80%

2025Q3

21.49%

2025Q4

19.77%

2026Q1

29.73%

2026Q2

47.27%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比47.27%，换手率 90%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	阿斯麦	ASML	3.08%	271	退出十大	1	英伟达	NVDA	8.01%	15,337	新增十大	—
2	德州仪器	TXN	3.07%	1,805	退出十大	2	谷歌	GOOGL	5.89%	7,487	+3.08	+6,109
3	微芯	MCHP	3.04%	5,844	退出十大	3	微软	MSFT	5.75%	4,904	新增十大	—
4	亚德诺	ADI	3.01%	1,328	退出十大	4	苹果	AAPL	5.61%	7,371	新增十大	—
5	泰瑞达	TER	3.00%	1,087	退出十大	5	美光	MU	5.01%	2,055	新增十大	—
6	恩智浦	NXPI	2.99%	1,863	退出十大	6	AMD	AMD	4.16%	2,975	新增十大	—
7	应用材料	AMAT	2.98%	722	退出十大	7	亚马逊	AMZN	4.07%	7,134	新增十大	—
8	西部数据	WDC	2.90%	795	退出十大	8	Meta平台	META	3.26%	1,963	新增十大	—
9	Seagate Technology控股公共	STX	2.85%	518	退出十大	9	特斯拉	TSLA	2.81%	3,469	新增十大	—
10	谷歌	GOOGL	2.81%	1,378	—	10	太空探索	SPCX	2.70%	7,822	新增十大	—

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

前十名基金投资明细

上一期报告				本期报告			比例变化	比例变化
序号	基金名称	占基金资产净值比例（%）	备注	序号	基金名称	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
1	FIRST TRUST NASDQ 100 TECH I ETF	2.82%	—	1	ISHARES SEMICONDUCTOR ETF	2.02%	-0.33
2	ISHARES SEMICONDUCTOR ETF	2.35%	—	2	FIRST TRUST NASDQ 100 TECH I ETF	2.00%	-0.82
3	FIRST TRUST NASDAQ CYBERSECU ETF	2.21%	—	3	INVESCO QQQ TRUST SERIES 1 ETF	2.00%	新增十大
4	ROUNDHILL MEMORY ETF	1.71%	—	4	ROUNDHILL MEMORY ETF	1.65%	-0.06
5	ISHARES BIOTECHNOLOGY ETF	0.97%	—	5	ISHARES EXPANDED TECH-SOFTWA ETF	0.15%	新增十大
—	—	—	—	6	FIRST TRUST NASDAQ CYBERSECU ETF	0.15%	-2.06
—	—	—	—	7	SS SPDR S&P BIOTECH ETF	0.15%	新增十大
—	—	—	—	8	ISHARES BIOTECHNOLOGY ETF	0.15%	-0.82

持有 0

融通核心价值混合（QDII） ：2026第三季度报告（161620）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

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