银华抗通胀主题（QDII-FOF-LOF）：2026第三季度报告（161815）_基谱 jjpro.cn

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.38%	-0.08%	-2.11%	8/23良好
近1月	+2.23%	+1.84%	-7.82%	9/23良好
近3月	+9.89%	+7.81%	-12.45%	8/23良好

1

报告名称

银华抗通胀主题（QDII-FOF-LOF）：2026第三季度报告（161815）

3

投资目标

在有效控制组合风险的前提下，通过在全球范围内精选抗通胀主题的基金，为投资者实现基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

4

投资策略

上一期报告

本基金为在全球范围内精选跟踪综合商品指数的 ETF，跟踪单个或大类商品价格的ETF，业绩比较基准90%以上是商品指数的共同基金，以及主要投资于通货膨胀挂钩债券的 ETF或债券型基金的主题投资基金，主要采用“自上而下”的多因素分析决策系统，综合定性分析和定量分析进行大类资产配置，同时结合“自下而上”的精选抗通胀主题的基金的投资策略优化组合收益，实现基金资产的长期稳定增值。

本基金还将通过投资固定收益类证券和货币市场工具有效管理资金头寸, 并适时地利用金融衍生品进行套期保值和汇率避险。

本基金的投资组合比例为：投资于基金的资产合计不低于本基金基金资产的60%，其中不低于80%投资于抗通胀主题的基金，现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%。抗通胀主题的基金指跟踪综合商品指数的ETF，跟踪单个或大类商品价格的ETF，业绩比较基准90%以上是商品指数的共同基金，以及主要投资于通货膨胀挂钩债券的ETF或债券型基金。本基金所投资的商品类基金以跟踪商品指数或商品价格为投资目标，通常情况下不采用卖空策略，也不使用资金杠杆。

本期报告

本基金为在全球范围内精选跟踪综合商品指数的 ETF，跟踪单个或大类商品价格的ETF，业绩比较基准90%以上是商品指数的共同基金，以及主要投资于通货膨胀挂钩债券的 ETF或债券型基金的主题投资基金，主要采用“自上而下”的多因素分析决策系统，综合定性分析和定量分析进行大类资产配置，同时结合“自下而上”的精选抗通胀主题的基金的投资策略优化组合收益，实现基金资产的长期稳定增值。

本基金还将通过投资固定收益类证券和货币市场工具有效管理资金头寸, 并适时地利用金融衍生品进行套期保值和汇率避险。

本基金的投资组合比例为：投资于基金的资产合计不低于本基金基金资产的60%，其中不低于80%投资于抗通胀主题的基金，现金或者到期日在一年以内的政府债券投资比例合计不低于基金资产净值的5%。抗通胀主题的基金指跟踪综合商品指数的 ETF，跟踪单个或大类商品价格的ETF，业绩比较基准90%以上是商品指数的共同基金，以及主要投资于通货膨胀挂钩债券的 ETF或债券型基金。本基金所投资的商品类基金以跟踪商品指数或商品价格为投资目标，通常情况下不采用卖空策略，也不使用资金杠杆。

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5

业绩比较基准

标普高盛商品总指数收益率（S&P GSCI Commodity Total Return Index）。

对比上一期报告，无变化

6

风险收益特征

本基金为投资全球抗通胀主题基金的基金中基金，其风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金。

对比上一期报告，无变化

7

基金经理简介

上一期报告

李宜璇| 任职时间: 2017年12月25日| 证券从业年限: 12年

博士学位。曾就职于华龙证券有限责任公司，2014年12月加入银华基金，历任量化投资部量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部总监助理/基金经理。自2017年12月25日起担任银华抗通胀主题证券投资基金（LOF）基金经理，自2018年3月7日至2020年12月31日兼任银华恒生中国企业指数分级证券投资基金基金经理，自2018年3月7日至2021年1月13日兼任银华文体娱乐量化优选股票型发起式证券投资基金基金经理，自2018年3月7日至2021年2月25日兼任银华信息科技量化优选股票型发起式证券投资基金、银华全球核心优选证券投资基金基金经理，自2018年3月7日起兼任银华新能源新材料量化优选股票型发起式证券投资基金基金经理，自2020年9月29日起兼任银华工银南方东英标普中国新经济行业交易型开放式指数证券投资基金（QDII）基金经理，自2020年10月29日起兼任银华食品饮料量化优选股票型发起式证券投资基金基金经理，自2021年1月1日起兼任银华恒生中国企业指数证券投资基金（QDII-LOF）基金经理，自2021年1月5日至2022年6月29日兼任银华中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年2月4日至2025年5月29日兼任银华中证沪港深500交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年2月9日至2022年6月29日兼任银华中证影视主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年3月10日至2022年6月29日兼任银华中证有色金属交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年5月25日起兼任银华中证港股通消费主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年6月24日至2021年12月21日兼任银华中证800汽车与零部件交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年10月26日起兼任银华中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2022年1月17日起兼任银华恒生港股通中国科技交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2022年4月7日起兼任银华全球新能源车量化优选股票型发起式证券投资基金（QDII）基金经理，自2022年7月20日至2025年3月12日兼任银华专精特新量化优选股票型发起式证券投资基金基金经理，自2024年6月13日起兼任银华恒指港股通交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2024年8月23日至2025年9月16日兼任银华中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2025年4月25日起兼任银华恒生港股通中国科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

陈悦| 任职时间: 2021年12月27日| 证券从业年限: 19年

硕士学位。曾就职于普华永道、国泰君安（香港）证券、中国人寿富兰克林资产管理公司。2010年7月加入银华基金，历任境外投资部研究员、基金经理助理、投资经理、基金经理，现任境外投资部基金经理兼任银华国际资本管理有限公司Responsible Officer/投研总监。自2013年10月17日至2017年11月24日担任银华抗通胀主题证券投资基金（LOF）基金经理，自2021年12月27日起担任银华抗通胀主题证券投资基金（LOF）基金经理，自2021年12月27日至2023年1月4日兼任银华全球核心优选证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

本期报告

李宜璇| 任职时间: 2017年12月25日| 证券从业年限: 12年

博士学位。曾就职于华龙证券有限责任公司，2014年12月加入银华基金，历任量化投资部量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部总监助理/基金经理。自2017年12月25日起担任银华抗通胀主题证券投资基金（LOF）基金经理，自2018年3月7日至2020年12月31日兼任银华恒生中国企业指数分级证券投资基金基金经理，自2018年3月7日至2021年1月13日兼任银华文体娱乐量化优选股票型发起式证券投资基金基金经理，自2018年3月7日至2021年2月25日兼任银华信息科技量化优选股票型发起式证券投资基金、银华全球核心优选证券投资基金基金经理，自2018年3月7日起兼任银华新能源新材料量化优选股票型发起式证券投资基金基金经理，自2020年9月29日起兼任银华工银南方东英标普中国新经济行业交易型开放式指数证券投资基金（QDII）基金经理，自2020年10月29日起兼任银华食品饮料量化优选股票型发起式证券投资基金基金经理，自2021年1月1日起兼任银华恒生中国企业指数证券投资基金（QDII-LOF）基金经理，自2021年1月5日至2022年6月29日兼任银华中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年2月4日至2025年5月29日兼任银华中证沪港深500交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年2月9日至2022年6月29日兼任银华中证影视主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年3月10日至2022年6月29日兼任银华中证有色金属交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年5月25日起兼任银华中证港股通消费主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年6月24日至2021年12月21日兼任银华中证800汽车与零部件交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2021年10月26日起兼任银华中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2022年1月17日起兼任银华恒生港股通中国科技交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2022年4月7日起兼任银华全球新能源车量化优选股票型发起式证券投资基金（QDII）基金经理，自2022年7月20日至2025年3月12日兼任银华专精特新量化优选股票型发起式证券投资基金基金经理，自2024年6月13日起兼任银华恒指港股通交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2024年8月23日至2025年9月16日兼任银华中证港股通高股息投资交易型开放式指数证券投资基金基金经理，自2025年4月25日起兼任银华恒生港股通中国科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理，自2026年10月13日起兼任银华中证港股通信息技术综合交易型开放式指数证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

严明先| 任职时间: 2026年8月20日| 证券从业年限: 15.5年新增经理

硕士研究生。曾就职于YOUNG CONSULTING CO.、国网华东桐柏电力财务公司，2011年2月加入银华基金。现任境外投资部基金经理/银华国际资本管理有限公司运营及风控经理。自2026年8月20日起担任银华抗通胀主题证券投资基金(LOF)基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

陈悦先| 任职时间: 2021年12月27日| 证券从业年限: 19年新增经理

硕士学位。曾就职于普华永道、国泰君安（香港）证券、中国人寿富兰克林资产管理公司。2010年7月加入银华基金，历任境外投资部研究员、基金经理助理、投资经理、基金经理，曾任境外投资部基金经理及银华国际资本管理有限公司Responsible Officer/投研总监。自2013年10月17日至2017年11月24日担任银华抗通胀主题证券投资基金（LOF）基金经理，自2021年12月27日至2026年7月31日担任银华抗通胀主题证券投资基金（LOF）基金经理，自2021年12月27日至2023年1月4日兼任银华全球核心优选证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，国际大宗商品方面，高盛标普商品指数下跌11.4%，其中高盛标普能源指数下跌17.0%，高盛标普农产品指数下跌4.9%，高盛标普工业金属指数微涨0.8%，高盛标普贵金属指数下跌14.3%。原油与黄金市场均遭遇深度回调，4月，随着中东地缘冲突爆发及霍尔木兹海峡通航受阻，原油价格一度冲高破百，但进入5月与6月，随着美伊谈判取得临时进展、海峡航运逐步恢复，供应端利空集中发酵，叠加全球需求疲软与强美元压制，油价持续大幅跳水，国际油价重回冲突前低位区间。黄金方面，二季度同样经历了“灾难性”抛售，核心驱动来自美联储货币政策预期的彻底反转。新任美联储主席沃什释放强硬鹰派信号，市场加息预期快速升温，美元指数创近一年新高，导致无息资产黄金持有成本大幅抬升，叠加全球黄金ETF遭遇史诗级资金流出及牛市获利盘集中踩踏，金价从年初历史高点大幅回撤。

展望第三季度，原油方面，随着OPEC+核心产油国集中复产，三季度油价大概率以震荡为主，供应恢复和前期库存下降的回补将逐步显现，但霍尔木兹海峡的博弈模式已永久改变，地缘脉冲式扰动将持续存在。黄金方面，在美元实际利率上行及强势美元压制下，金价缺乏持续单边上涨动力，维持宽幅偏弱震荡，但全球央行持续购金构筑了坚实的底部防线。农产品方面，当前气候因素正取代宏观金融属性成为主导价格的核心驱动力。气象监测显示，2026年下半年热带太平洋区域大概率形成强厄尔尼诺现象，极端天气的潜在增多引发了远期农产品供给收缩的预期，令远期价格的波动溢价有所上升，农产品或将在“天气主导”下走出独立行情。本基金将坚持稳健审慎的投资风格，关注全球政治经济变化的信号，在做好风险控制的基础上，积极挖掘资产配置的结构性投资机会，以动态配置和均衡的投资组合来应对市场变化。

截至本报告期末银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A基金份额净值为0.984元，本报告期基金份额净值增长率为-17.52%；截至本报告期末银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C基金份额净值为0.976元，本报告期基金份额净值增长率为-17.57%；业绩比较基准收益率为-12.77%。

本期报告

2026年三季度，国际大宗商品方面，高盛标普商品指数上涨25.1%，其中高盛标普能源指数上涨45.0%，高盛标普农产品指数上涨13.1%，高盛标普工业金属指数上涨6.6%，高盛标普贵金属指数上涨2.9%。能源板块领涨，原油市场强劲反转：季初，美伊谅解备忘录的乐观预期一度压制油价，但随着谈判停滞、冲突烈度反复，7月初美军打击伊朗境内目标、伊朗再度宣布关闭霍尔木兹海峡，布伦特原油自7月初约70美元/桶的低位反弹至100美元/桶附近；8月初随着海峡贸易流相对平稳一度回落至78美元/桶左右，此后也门胡塞武装宣布对沙特实施海上禁运，沙特东西输油管道及炼厂遇袭，叠加全球成品油库存偏低、欧洲柴油裂解价差刷新历史高位，油价再度震荡上行，9月初布伦特重新突破100美元/桶并一度升至106美元/桶上方，季末回落至98美元/桶附近。黄金方面，三季度呈现“先抑后扬、冲高回落”的震荡格局：7月金价在年内低位反复筑底后，8月在地缘避险与去美元化配置需求推动下强势反弹，8月25日伦敦现货金盘中一度触及约4700美元/盎司；但8月末新任美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会释放强硬鹰派信号，9月17日美联储时隔三年首次加息25个基点至3.75%-4.00%，10年期美债收益率一度触及5%、美元指数重回100上方，无息资产黄金持有成本显著抬升，金价快速回吐前期涨幅，9月单月明显回调，但全季度仍小幅收涨，全球央行持续购金构筑了坚实底部。

展望第四季度，原油方面，随着中东原油出口在美军护航、船队转运与沙特管道绕行下逐步恢复至接近战前水平，叠加G7协调释放战略石油储备、OPEC+推进增产，供应端压力有望阶段性缓和，但霍尔木兹海峡通行尚未完全恢复、冲突烈度反复，地缘脉冲式扰动将持续存在，且全球成品油库存偏低、炼能不足对油价形成支撑，预计四季度油价大概率延续宽幅震荡，重点关注美伊谈判进展、OPEC+增产节奏及美联储政策与美元走势。黄金方面，在美联储紧缩预期、美债收益率高位运行及强势美元压制下，金价缺乏持续单边上涨动力，或维持宽幅震荡，但全球央行持续购金、“去美元化”配置需求及三季度创纪录的黄金ETF净流入构筑坚实底部，中长期配置价值仍值得关注，需关注央行购金与ETF资金回流的持续性、美债收益率高位运行对美元信用的边际影响以及11月美国中期选举带来的政策不确定性。农产品方面，气候因素正取代宏观金融属性成为主导价格的核心驱动力，世界气象组织已确认厄尔尼诺事件形成并预计将在数月内增强为超强厄尔尼诺，极端天气概率上升引发远期农产品供给收缩预期，叠加国际油价中枢上移从成本端抬升农产品价格中枢，农产品或将在“天气主导”下延续独立行情。本基金将坚持稳健审慎的投资风格，关注全球政治经济变化的信号，在做好风险控制的基础上，积极挖掘资产配置的结构性投资机会，以动态配置和均衡的投资组合来应对市场变化。

截至本报告期末银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)A基金份额净值为1.119元，本报告期基金份额净值增长率为13.72%；截至本报告期末银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)C基金份额净值为1.109元，本报告期基金份额净值增长率为13.63%；业绩比较基准收益率为23.71%。

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9

报告期末基金资产组合情况

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	8.28	100.00%	合计	8.64	100.00%	—
基金投资	6.77	81.78%	基金投资	7.63	88.34%	+6.56
银行存款和结算备付金合计	1.49	18.01%	银行存款和结算备付金合计	0.97	11.19%	-6.82
其他资产	0.02	0.20%	其他资产	0.04	0.47%	+0.27

13

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

前十名基金投资明细

上一期报告				本期报告			比例变化	比例变化
序号	基金名称	占基金资产净值比例（%）	备注	序号	基金名称	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
1	ISHARES GSCI COMMODITY DYNAM ETF	20.50%	—	1	ISHARES GSCI COMMODITY DYNAM ETF	20.07%	-0.43
2	INVESCO AGRICULTURE CMDTYK-1	12.28%	—	2	INVESCO OPTIMUM YIELD DIVERS ETF	15.29%	+6.27
3	ABRDN PHYSICAL GOLD SHARES	11.63%	—	3	INVESCO AGRICULTURE CMDTYK-1	13.47%	+1.19
4	WT WTI CRUDE OIL	9.36%	—	4	WT WTI CRUDE OIL	11.31%	+1.95
5	INVESCO OPTIMUM YIELD DIVERS ETF	9.02%	—	5	ABRDN PHYSICAL GOLD SHARES	10.74%	-0.89
6	WT BRENT CRUDE OIL	7.33%	—	6	WT BRENT CRUDE OIL	7.20%	-0.13
7	GOLDMAN SACHS PHYSICAL GOLD	6.04%	—	7	ABRDN BLOOMBERG ALL COMMODIT LNGR DATED ETF	4.82%	+0.03
8	ISHARES GOLD TRUST	5.39%	—	8	GOLDMAN SACHS PHYSICAL GOLD	4.70%	-1.34
9	ABRDN BLOOMBERG ALL COMMODIT LNGR DATED ETF	4.79%	—	9	ISHARES GOLD TRUST	2.23%	-3.16
10	SPDR GOLD TRUST ETF	2.43%	—	10	SPDR GOLD TRUST ETF	0.52%	-1.91

银华抗通胀主题（QDII-FOF-LOF）：2026第三季度报告（161815）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

银华抗通胀主题（QDII-FOF-LOF） ：2026第三季度报告（161815）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金投资明细

银华抗通胀主题（QDII-FOF-LOF）：2026第三季度报告（161815）