银华消费主题混合：2026第三季度报告（161818）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.75%

日涨幅

0.8736

净值

（11-02）

近1年：-25.21%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-18.97%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.51%	-5.63%	-2.11%	1184/5607优秀
近1月	-5.85%	-14.52%	-7.82%	1744/5596良好
近3月	-14.07%	-12.50%	-12.45%	3512/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

银华消费主题混合：2026第三季度报告（161818）

基金份额变动

基金总份额趋势

1.24亿份

2026Q1

1.15亿份

2026Q2

1.13亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

114,710,467.21

变化

-1,376,488.85

-1%

本期

113,333,978.36

投资目标

本基金主要投资于大消费行业中具有持续增长潜力的优质上市公司，以分享中国经济增长与结构转型带来的投资机会，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的中长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金在大类资产配置过程中，将优先考虑对于股票类资产的配置，在采取精选策略构造股票组合的基础上，将剩余资产配置于固定收益类和现金类等大类资产上。我国经济从投资拉动转向消费拉动是大势所趋，我国居民收入水平持续提高，各消费行业均受益于居民消费升级的大趋势。本基金将对经济转型过程及其带来的消费结构的变化趋势进行跟踪分析，不断发掘各个行业的投资机会。本基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的比例为60%-95%（投资于港股通标的股票的比例占股票资产的0%-50%），其中投资于大消费行业上市公司股票的资产不低于非现金基金资产的80%。其余资产投资于债券、资产支持证券、债券回购、银行存款（包括协议存款、定期存款及其他银行存款）、现金、股指期货等金融工具；每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中，现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

恒生指数收益率（按估值汇率调整）×10%+中证内地消费主题指数收益率×70%+中证综合债指数收益率×20%

本期报告

中证内地消费主题指数收益率×80%+中证港股通消费主题指数（人民币）收益率×10%+中债-综合财富（总值）指数收益率×5%+活期存款基准利率×5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，其预期风险和预期收益水平高于债券型基金和货币市场基金。本基金将投资香港联合交易所上市的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

薄官辉| 任职时间: 2019年12月27日| 证券从业年限: 21.5年

硕士学位。2004年7月至2006年5月任职于长江证券股份有限公司研究所，任研究员，从事农业、食品饮料行业研究。2006年6月至2009年5月，任职于中信证券股份有限公司研究部，任高级研究员，从事农业、食品饮料行业研究。2009年6月加入银华基金管理有限公司研究部，曾任消费组食品饮料行业研究员、大宗商品组研究主管、研究部总监助理、研究部副总监。自2015年4月29日起担任银华中国梦30股票型证券投资基金基金经理，自2016年11月7日起兼任银华高端制造业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2018年6月15日至2019年12月26日兼任银华消费主题分级混合型证券投资基金基金经理，自2019年8月1日至2025年10月14日兼任银华兴盛股票型证券投资基金基金经理，自2019年12月18日起兼任银华优势企业证券投资基金基金经理，自2019年12月27日起兼任银华消费主题混合型证券投资基金基金经理，自2021年6月2日起兼任银华阿尔法混合型证券投资基金基金经理，自2021年8月13日起兼任银华安盛混合型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

本报告期，新质生产力特别是人工智能成为经济增长和市场的主要焦点。中国开源模型水平和算力进步较大，智谱GLM5.2在代码能力上持平海外先进的模型ClaudeOpus4.8。

在海外，代码能力的快速提升推动人工智能龙头公司的年度经常性收入（AnnualRecurringRevenue，ARR）以前所未有的速度攀升，提振了人工智能模型商业闭环的可信度，增强了国内外龙头企业巨大资本支出的具备商业回报的信心，人工智能相关的投资成为本报告期宏观经济和资本市场主要的推动力量。霍尔木兹海峡冲突逐步缓解，油轮运输正在逐步恢复，石油价格逐渐回到冲突发生之前的水平。全球供应链的不稳定降低，提升了全球资本市场的风险偏好。

本报告期指数大幅反弹，沪深300上涨11.9%，创业板指上涨36.53%，科创50上涨75.74%，根据市场的主要矛盾，调整了产品的持仓，主要配置在消费和制造板块。

人工智能主导的新质生产力在第二季度已经充分演绎，美国总统特朗普5月访华以及未来国家主席对美国的回访为给中美关系定了新调子，双方同意构建“中美建设性战略稳定关系”，向世界释放了和平合作的信号。全国统一大市场建设有望成为下半年经济和权益市场关注的重要要素。

十五五规划开局之年，《全国统一大市场建设条例》有望出台，重塑重点行业的竞争格局和盈利模式，传统核心资产有望迎来盈利修复。“深入实施提振消费专项行动”将成为2026年政策重点，以供应链整合为核心的新商业，以国产消费品牌崛起和性价比消费为特色的新消费继续涌现。全面实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理，成为政治局会议主要内容，在大模型成为生产力工具的情况下，人工智能的应用有望取得更大突破并成为投资热点。

在过往的地缘冲突导致的全球经济巨大不确定性的处理过程中，中国政府娴熟的应对技巧、充分的政策储备、充足的工业生产能力以及丰富的资源调动能力，已经向世界证明中国的制度优势，中国经济和资产在全球资产配置的优势明显。

面对百年未有之大变局，市场机会来自产业发展和经济发展底层逻辑的变化，投资收益率分布的不均匀已经展现在我们面前。我们的使命就是找到在中国消费增长的过程具有长期成长性的公司，为基金的保值增值而努力。

本期报告

本报告期，新质生产力特别是人工智能的发展继续取得重大进展。中国先进的大模型公司继续发布开源的成熟商业化应用的领先模型，比如混元Hy4preview、DeepSeek的V4Pro和智谱GLM-5.3。海外大模型公司凭借算力优势模型在继续提高模型能力，在应用上除coding领域外，医学和数学等领域应用也在快速推进。模型之间竞争推动模型价格水平下降50%，但是Token的调用量据统计在同一时间段内提高4倍。美中不足的是海外龙头公司的年度经常性收入（AnnualRecurringRevenue，ARR）因为竞争的因素没有达到市场的乐观预期，可喜的是，海外大型云厂商的相关收入在2026年年中报告显示出加速的态势，继续支持人工智能模型商业闭环的可信度，支持龙头企业资本支出具备商业回报的信心。

但是美国和伊朗的冲突继续推高了原油价格，并且在短期内缓解无望，美联储不得不在2026年9月16日时隔三年之后首次加息25个基点，影响了全球资本市场的风险偏好。成为本报告期市场大幅回调的重要宏观因素。

本报告期指数下跌明显，沪深300下跌12.49%，创业板指下跌27.8%，科创50下跌30.7%，本基金主要配置在制造和消费板块。

人工智能主导的新质生产力、高质量发展为重点的全国统一大市场建设、中美竞争和地缘冲突为主的全球格局变化仍然是经济和权益市场关注的主要要素。中国国家主席9月对美国的再次确认建设基于尊重、公平、对等的建设性战略稳定关系，向世界释放了和平合作的信号。

全国统一大市场建设进一步推进，2026年8月28日，住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》，北京、上海、广州、武汉已陆续出台实施意见，房地产新发展模式逐渐成型；9月29日财政部、中国人民银行、金融监管总局发布《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》，这是中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息。地产供给收缩和需求支持，有望对地产价格形成支撑。今年是十五五规划的开局之年，“深入实施提振消费专项行动”将成为2026年政策重点，以供应链整合提升效率和品质为核心的新商业，以国产消费品牌崛起和性价比消费为特色的新消费，以产能全球布局和品牌全球化运作为主的出海行动持续涌现。

地缘冲突导致全球经济依然处于巨大不确定性中，中国政府娴熟的应对技巧、充分的政策储备、充足的工业生产能力以及丰富的资源调动能力，已经向世界证明中国的制度优势，中国经济和资产在全球资产配置的优势明显，资本市场将有望提供更多投资机会。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

88.52%

2026Q1

79.95%

2026Q2

83.27%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.14	100.00%	合计	1.11	100.00%	—
权益投资	0.91	79.95%	权益投资	0.93	83.27%	+3.32
股票	0.91	79.95%	股票	0.93	83.27%	+3.32
银行存款和结算备付金合计	0.23	19.94%	银行存款和结算备付金合计	0.19	16.63%	-3.31
其他资产	0.00	0.11%	其他资产	0.00	0.10%	-0.01

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

42.82%

2026Q1

52.09%

2026Q2

44.98%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.58	52.09%	制造业	0.47	44.98%	-7.11
合计	0.17	14.96%	合计	0.37	35.02%	+20.06
—	—	—	地产建筑业	0.13	12.51%	新增
消费者非必需品	0.09	7.74%	消费者非必需品	0.10	9.11%	+1.37
批发和零售业	0.08	6.95%	批发和零售业	0.07	6.67%	-0.28
—	—	—	医疗保健	0.06	5.38%	新增
信息技术	0.06	5.41%	信息技术	0.04	3.95%	-1.46
电信服务	0.02	1.81%	电信服务	0.03	2.84%	+1.03
住宿和餐饮业	0.04	3.45%	住宿和餐饮业	0.02	1.86%	-1.59
—	—	—	消费者常用品	0.01	1.22%	新增
文化、体育和娱乐业	0.04	4.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

62.69%

2026Q1

59.47%

2026Q2

59.28%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比59.28%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	贵州茅台	600519	8.03%	7,600	—	1	贵州茅台	600519	9.13%	7,600	+1.10	—
2	万辰	300972	6.95%	45,000	—	2	迎驾贡酒	603198	7.04%	190,600	+0.53	-56,300
3	安琪酵母	600298	6.63%	205,700	退出十大	3	泡泡玛特	09992	6.73%	53,800	+0.29	—
4	迎驾贡酒	603198	6.51%	246,900	—	4	万辰	300972	6.67%	45,900	-0.28	+900
5	泡泡玛特	09992	6.44%	53,800	—	5	山西汾酒	600809	6.33%	57,400	+1.57	+8,500
6	甬矽	688362	6.27%	73,030	退出十大	6	光迅	002281	5.48%	34,800	新增十大	—
7	美的	000333	4.86%	72,300	退出十大	7	信达生物	01801	5.38%	67,000	新增十大	—
8	立讯精密	002475	4.85%	77,400	退出十大	8	万科企业	02202	4.57%	1,997,700	新增十大	—
9	山西汾酒	600809	4.76%	48,900	—	9	贝壳-W	02423	4.08%	111,600	新增十大	—
10	仕佳光子	688313	4.17%	25,338	退出十大	10	华润置地	01109	3.87%	154,500	新增十大	—

持有 0

银华消费主题混合 ：2026第三季度报告（161818）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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