兴全合润混合：2026第三季度报告（163406）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.28%

日涨幅

1.8693

净值

（11-02）

近1年：-9.30%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-38.00%

-32%

-18%

-4%

10%

24%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.88%	-5.63%	-2.11%	1932/2713一般
近1月	-15.49%	-14.52%	-7.82%	1761/2718一般
近3月	-19.12%	-12.50%	-12.45%	1963/2678一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

兴全合润混合：2026第三季度报告（163406）

基金份额变动

基金总份额趋势

137.60亿份

2025Q2

115.52亿份

2025Q3

104.91亿份

2025Q4

93.16亿份

2026Q1

83.57亿份

2026Q2

82.38亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

8,356,688,762.98

变化

-118,798,744.51

-1%

本期

8,237,890,018.47

投资目标

本基金通过定量与定性相结合精选股票，以追求当期收益与实现长期资本增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金以定性与定量研究相结合，在股票与债券等资产类别之间进行资产配置。本基金通过动态跟踪海内外主要经济体的GDP、CPI、利率等宏观经济指标，以及估值水平、盈利预期、流动性、投资者心态等市场指标，确定未来市场变动趋势。本基金通过全面评估上述各种关键指标的变动趋势，对股票、债券等大类资产的风险和收益特征进行预测。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

80%×沪深300指数＋20%×中证国债指数

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金产品，基金资产整体的预期收益和预期风险均较高，属于较高风险、较高收益的基金品种。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

谢治宇| 任职时间: 2013年1月29日| 证券从业年限: 19年

硕士，历任兴证全球基金管理有限公司研究部研究员，专户投资部投资经理，基金管理部基金经理、基金管理部投资副总监兼基金经理、基金管理部投资总监兼基金经理、公司总经理助理兼基金管理部投资总监、兴全轻资产投资混合型证券投资基金（LOF）基金经理、兴全趋势投资混合型证券投资基金（LOF）基金经理、基金管理部总监、投资总监。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度市场走出了3月局部战争冲突的阴霾，围绕着AI产业发展趋势，光模块、PCB产业链、半导体设备材料等板块持续获得市场追捧。与此同时，社会零售总额等国内经济数据持续低迷，受基本面疲软以及资金持续迁徙的影响，与AI无关的传统行业（金融、消费、周期）在整个二季度持续下跌，不少优质企业股价跌回了“9.24”之前。整个二季度，市场呈现出“冰火两重天”的极端分化，伴随着6月底海外科技巨头调整AI投入方式和节奏，市场对AI泡沫的担忧再次甚嚣尘上，引发市场大幅调整。

展望三季度，我们认为市场将再平衡，二季度极端分化的行情不可持续。首先，我们高度认可和看好AI的产业发展趋势，海外巨头动态调整投入节奏，是正常的商业决策，并不意味着AI发展趋势已经见顶，也不意味着海外资本开支增长会戛然而止。其次，对于二季度市场热情追捧的AI通胀链条，我们认为对于当前紧缺环节，给予一个很高的远期价格预期和远期估值，是十分危险的，参考上一轮新能源扩产周期，股价的拐点往往会领先于基本面价格拐点。参考过去众多行业的发展历程，基础设施成本的下降，才能促进新技术新应用的普及和产业规模扩张，上游过度涨价将对下游应用推广造成反噬。

配置上，我们仍然在AI泛科技领域暴露了较大仓位，选股上我们更关注长期需求前景和竞争格局的稳定性，淡化短期价格预期，同时我们更多配置相对低位的科技股，比如晶圆制造以及国产大模型。半导体设备和材料领域，我们更关注有出海逻辑的优质个股。传统行业中，我们认为经历二季度极端下跌后，不少报表优异的龙头企业更具配置价值，而创新药企业正在增强的全球竞争力在无差别的下跌趋势中也被市场所忽视。

本基金在泛科技板块外，对化工、医药以及传统制造业进行了一定比例的配置，保持组合的均衡性。

报告期内本基金维持了较高仓位，未来将继续以较长周期持续跟踪公司核心竞争力变化趋势，持续挖掘技术变革加速带来的非线性增长以及细分子行业景气度反转的投资机会。

本期报告

三季度，市场结束二季度"冰火两重天"的极端分化，进入剧烈再平衡。7月上旬日韩加息、美债长端利率快速突破叠加产业利空，令高度拥挤的全球算力交易同步出清，而二季度普遍超跌的非AI传统行业（金融、消费、周期）以及港股科技、医药板块出现一轮修复。但国内宏观经济数据受到内需拖累，信用扩张偏弱，传统顺周期行业的修复缺乏持续的基本面支撑。以上因素叠加外部流动性、地缘冲突和贸易政策等不确定性，三季度市场整体风偏回落。与此同时，AI产业仍在积极寻找新的结构性机会和下一个应用场景，AI制药等新应用场景表现突出。

展望未来，我们持续高度认可和看好AI产业的长期发展趋势。海外巨头动态调整投入节奏，是正常的商业决策，并不意味着AI发展趋势已经见顶，也不意味着海外资本开支增长会戛然而止。我们更关注AI产业的长期需求前景和竞争格局的稳定性，淡化短期预期。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

88.76%

2025Q2

90.28%

2025Q3

91.65%

2025Q4

82.37%

2026Q1

90.16%

2026Q2

89.87%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	250.54	100.00%	合计	182.90	100.00%	—
权益投资	225.89	90.16%	权益投资	164.37	89.87%	-0.29
股票	225.89	90.16%	股票	164.37	89.87%	-0.29
固定收益投资	12.46	4.97%	固定收益投资	11.46	6.27%	+1.30
债券	12.46	4.97%	债券	11.46	6.27%	+1.30
银行存款和结算备付金合计	11.41	4.55%	银行存款和结算备付金合计	6.89	3.77%	-0.78
其他资产	0.78	0.31%	其他资产	0.17	0.09%	-0.22

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

64.16%

2025Q2

72.95%

2025Q3

75.83%

2025Q4

67.76%

2026Q1

82.02%

2026Q2

63.02%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	225.89	91.70%	合计	164.37	90.23%	-1.47
制造业	202.04	82.02%	制造业	114.80	63.02%	-19.00
科学研究和技术服务业	8.80	3.57%	科学研究和技术服务业	23.02	12.64%	+9.07
信息传输、软件和信息技术服务业	10.35	4.20%	信息传输、软件和信息技术服务业	19.81	10.88%	+6.68
交通运输、仓储和邮政业	2.59	1.05%	交通运输、仓储和邮政业	4.15	2.28%	+1.23
建筑业	2.10	0.85%	建筑业	2.05	1.12%	+0.27
—	—	—	批发和零售业	0.53	0.29%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.00%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.01	0.00%	—

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

41.57%

2025Q2

55.20%

2025Q3

53.77%

2025Q4

49.84%

2026Q1

56.19%

2026Q2

52.10%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比52.1%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	立讯精密	002475	7.92%	27,716,919	—	1	晶合集成	688249	8.55%	47,467,739	+1.25	+17,027,192
2	巨化股份	600160	7.40%	34,406,201	—	2	立讯精密	002475	7.36%	27,106,439	-0.56	-610,480
3	晶合集成	688249	7.30%	30,440,547	—	3	晶晨股份	688099	6.30%	11,851,603	+2.23	+2,057,220
4	中际旭创	300308	7.12%	1,380,478	退出十大	4	泰格	300347	5.86%	18,276,980	+2.29	-45,979
5	中芯国际	688981	6.18%	9,581,074	退出十大	5	药明康德	603259	5.17%	5,628,126	新增十大	—
6	海光信息	688041	6.10%	4,094,272	—	6	通富微电	002156	4.63%	15,722,215	新增十大	—
7	晶晨股份	688099	4.07%	9,794,383	—	7	巨化股份	600160	4.14%	22,737,226	-3.26	-11,668,975
8	泰格	300347	3.57%	18,322,959	—	8	蓝思	300433	3.73%	21,002,990	+0.40	+5,712,800
9	蓝思	300433	3.33%	15,290,190	—	9	海光信息	688041	3.37%	2,711,385	-2.73	-1,382,887
10	华海清科	688120	3.20%	2,444,342	退出十大	10	盛科	688702	2.99%	1,910,635	新增十大	—

持有 0

兴全合润混合 ：2026第三季度报告（163406）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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