中银策略混合 ：2026第三季度报告（163805）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.94%

日涨幅

0.4921

净值

（11-02）
近1年：-27.43%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-43.12%
-36%
-19%
-3%
14%
31%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-3.89%
3462/5607一般
近1月-17.14%
3843/5596一般
近3月-18.45%
3965/5455一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中银策略混合 ：2026第三季度报告（163805）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3.75亿份
2026Q1
3.54亿份
2026Q2
3.49亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
354,019,292.90
变化
-4,630,824.84
-1%
本期
349,388,468.06
3

投资目标

通过运用“核心-卫星”投资策略，精选大盘蓝筹指标股和具备良好成长性的股票，在控制相对市场风险的前提下，追求中长期的稳定增值，在获取市场平均收益的基础上追求超额回报；通过基金资产在股票和债券之间的动态配置，以及基金股票资产在核心组合和卫星组合之间的动态配置，在严格的投资纪律和风险管理的约束下，谋求基金资产的稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金采用双重资产配置策略。第一层为“自上而下”的资产类别配置策略，以确定基金资产在股票、债券和现金之间的比例。第二层以“核心－卫星”策略作为基金股票资产的配置策略，其中“核心”组合以沪深300指数的成份股和备选成份股为标的，精选50到100只股票构建核心股票组合，并控制核心组合相对于市场的风险；“卫星”组合则通过优选股票进行主动投资，追求超越市场平均水平的收益。 本基金根据不同的宏观经济形势，灵活地配置资产类别，同时根据股票市场的走势，动态地配置核心组合和卫星组合，将卫星组合低于业绩基准的风险控制在一个给定的范围内，并且充分发挥其获取超额收益的能力。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

本基金股票投资部分的业绩比较基准为沪深300指数。债券投资部分的业绩比较基准为中证国债指数。本基金的整体业绩基准＝沪深300指数×75% + 中证国债指数×25%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金，属于中高预期收益和预期风险水平的投资品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

杨庆运| 任职时间: 2023年12月04日| 证券从业年限: 12年

经济学硕士。2015年加入中银基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理、投资顾问、投资经理。2021年12月至今任中银消费主题基金基金经理，2023年5月至2025年11月任中银顺泽回报基金基金经理，2023年12月至今任中银策略基金基金经理，2024年10月至今任中银ESG主题基金基金经理。具备基金从业资格。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
1.宏观经济分析
全球宏观方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。
国内宏观方面，围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。经济结构方面，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升，传统动能在一季度发力后边际有所放缓。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。
2.市场回顾
股票市场方面，在中东局势趋向缓和、全球AI产业蓬勃发展的背景下，2026年二季度A股市场震荡回升，结构性行情特征明显。从主要宽基指数来看，科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，二季度分别上涨55.71%和36.35%。上证综合指数先扬后抑，在创近年新高后震荡回落，二季度上涨5.20%。代表大盘股表现的沪深300指数上涨11.90%，中证A500指数上涨14.26%，中小板综合指数上涨8.90%。
3. 运行分析
二季度海外地缘冲突逐渐缓和提振风险偏好，国内经济相对平稳，而国内外科技产业快速发展。在这样的宏观环境下，市场表现相对分化。我们更加看好具有产业趋势支撑、在产业链中处于优势地位、景气度有望维持较高水平的板块。组合继续坚持基金合同规定的“核心-卫星”投资策略，仓位维持相对稳定。核心组合对标基准，更加注重确定性，优先选择景气度持续性较强、竞争优势明显、估值性价比高的龙头公司。卫星组合的投资标的更加偏好成长性，看重公司景气度未来提升的空间和确定性。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为38.24%，同期业绩比较基准收益率为9.22%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为38.09%，同期业绩比较基准收益率为9.22%。
本期报告
1.宏观经济分析
全球宏观方面，三季度全球经济运行延续地缘冲击主导下的高波动格局。AI相关投资扩张继续为全球总需求提供支撑，但中东局势再度升级，显著推升能源价格并持续扰动全球供应链，全球通胀中枢重新抬升，主要经济体货币政策路径同步收紧。具体而言，美国经济延续韧性，制造业和服务业均保持扩张，能源价格上涨导致通胀有所反弹，美联储出于维护信誉考虑于9月落地年内首次加息，点阵图显示年内或仍有进一步加息；欧元区经济景气边际改善，工业信心与零售活动有所修复，但能源依赖使其通胀反弹更为明显，欧央行于9月进行年内第二次加息；日本经济保持温和复苏，AI需求带动出口与工业生产回暖，油价上行与日元贬值加大输入性通胀压力下，日央行于9月加息25bps至1.25%，创1995年以来新高。
国内宏观方面，7月政治局会议强调加大逆周期调节力度，9月国常会提及加紧加力推动各项政策落地落实。财政政策在三季度有所提速，政府债发行与新型政策性金融工具落地加快。货币政策维持适度宽松，推行结构性政策工具。经济动能方面，在全球AI资本开支扩张和我国产业竞争力强的带动下，出口单月增速持续位于20%以上，高技术制造业景气显著好于传统行业，而消费和整体投资增速维持偏弱态势。价格方面，PPI涨幅在输入性涨价与AI需求带动下再度抬升，CPI整体震荡走势。整体上，中国经济展现出一定的韧性，科技创新与产业升级仍是重要主线。
2.市场回顾
股票市场方面，三季度A股市场高位回落、宽幅震荡，科技股行情情绪降温，市场结构分化相对二季度收敛。从主要宽基指数来看，代表大盘股表现的沪深300指数下跌 12.49%，中证A500指数下跌 14.96%。上证综合指数7月初冲高后回落，随后两个月震荡反复，三季度下跌 6.16%。科创板综合指数和创业板综合指数分别下跌 27.98% 和 21.18%。
3.运行分析
三季度海外地缘冲突反复加剧推动全球通胀中枢抬升，同时AI投资需求旺盛带动融资规模持续增加，美国国债收益率持续抬升，对于全球股票市场的风险偏好有所压制，尤其是科技成长板块。而国内经济相对平稳，部分增量政策的推出有助于提振市场对于经济的预期和信心。在这样的宏观环境下，二季度股票市场极致的分化在三季度出现明显缓解，组合板块配置上相对更加均衡。组合继续坚持基金合同规定的“核心-卫星”投资策略，仓位维持相对稳定。核心组合对标基准，更加注重确定性同时兼顾考虑股息率等因素，优先选择三季度景气度维持、竞争优势明显、估值性价比高的龙头公司。卫星组合的投资标的更加偏好成长性，更加关注产业发展空间较大且短期有望出现较大进展的板块以及景气度有望见底回升或环比明显改善的板块。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为-29.27%，同期业绩比较基准收益率为-9.14%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为-29.34%，同期业绩比较基准收益率为-9.14%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
89.74%
2026Q1
91.64%
2026Q2
87.81%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.64%权益投资87.81%-3.83
股票91.64%股票87.81%-3.83
固定收益投资5.24%固定收益投资6.46%+1.22
债券5.24%债券6.46%+1.22
银行存款和结算备付金合计1.85%银行存款和结算备付金合计5.60%+3.75
其他各项资产1.28%其他各项资产0.13%-1.15
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
51.05%
2026Q1
82.07%
2026Q2
71.40%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计93.16%合计88.52%-4.64
制造业82.07%制造业71.40%-10.67
金融业4.68%金融业8.22%+3.54
采矿业0.78%采矿业3.41%+2.63
交通运输、仓储和邮政业1.10%交通运输、仓储和邮政业2.88%+1.78
信息传输、软件和信息技术服务业4.50%信息传输、软件和信息技术服务业2.03%-2.47
——科学研究和技术服务业0.55%新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%—
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
25.18%
2026Q1
31.16%
2026Q2
26.54%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比26.54%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中际旭创4.61%—1中际旭创3.74%-0.87
2中国巨石4.24%退出十大2新易盛3.41%-0.31
3新易盛3.72%—3中材3.05%-0.29
4东山精密3.47%—4深南电路2.71%新增十大
5中材3.34%—5东山精密2.71%-0.76
6厦门钨业2.76%退出十大6睿创微纳2.61%新增十大
7中钨高新2.37%退出十大7三环2.28%新增十大
8拓荆2.25%退出十大8飞龙股份2.06%新增十大
9中微2.24%退出十大9生益2.00%新增十大
10江海股份2.16%退出十大10寒武纪1.97%新增十大