中银货币 ：2026第二季度报告（163802）

在保持本金安全和资产流动性的前提下，追求超过业绩比较基准的稳定收益。

1、短期利率预测。深入分析国家货币政策、短期资金市场利率波动、资本市场资金面的情况和流动性的变化，以及可能对国内利率引起变化的国际金融动态和中国汇率政策，对短期利率走势形成合理预期，并据此调整基金货币资产的配置策略。 2、组合久期制定。根据对宏观经济和短期资金市场的利率走势,来确定投资组合的平均剩余到期期限。具体而言,在预期短期市场利率上升时,适当缩短投资品种的平均期限；在预期短期利率下降时,适当增大投资品种的平均期限。 3、类别品种配置。在保持组合资产相对稳定的条件下，根据各类短期金融工具的市场规模、收益性和流动性，决定各类资产的配置比例；再通过评估各类资产的流动性和收益性利差，确定不同期限类别资产的具体资产配置比例。 4、收益率曲线分析。本基金将根据债券市场收益率曲线以及隐含的即期收益率和远期利率提供的价值判断基础，结合对资金面的分析，匹配各期限的回购与债券品种的到期日,实现现金流的有效管理。 5、跨市场套利。短期资金市场分为银行间市场和交易所市场两个子市场,其中投资群体、交易方式等市场要素不同,使得两个市场的资金面和市场短期利率在一定期间内可能存在定价偏离。本基金在充分论证这种套利机会可行性的基础上,寻找最佳介入时机,进行跨市场操作,获得安全的超额收益。 6、跨品种套利。由于投资群体的差异,对期限相近的品种,因为其流动性、税收等因素造成内在价值出现明显偏离时,本基金可以在保证流动性的基础上,进行品种间的套利操作,增加超额收益。 7、滚动配置策略。根据具体投资品种的市场特性，采用持续滚动投资的方法，以提高基金资产的整体持续的变现能力。

税后活期存款利率：（1－利息税）× 活期存款利率。

本基金属于证券投资基金中高流动性，低风险的品种，其预期风险和预期收益率都低于股票型，债券型和混合型基金。

1.宏观经济分析 全球宏观方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。 国内宏观方面，围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。经济结构方面，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升，传统动能在一季度发力后边际有所放缓。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。 2.市场回顾 债券市场方面，二季度债市整体上涨，结构上利率债表现好于信用债。其中，中债总财富指数上涨1.17%，中债银行间国债财富指数上涨1.18%，中债企业债总财富指数上涨0.74%。在收益率曲线方面，10年国债收益率从1.82%下行8.41bps至1.73%，10年国开债收益率从1.95%下行16.75bps至1.78%。10年国债与1年国债期限利差从59.59bps走扩1.54bps至61.13bps，30年国债与10年国债期限利差从53.50bps收窄3.20bps至50.30bps。 3. 运行分析 2026年二季度，资金利率整体呈现先低后高态势。4-5月份，央行陆续通过买断式回购、MLF等货币政策工具回收多余流动性，但市场整体仍然呈现自发性宽松态势，银行陆续调低活期存款利率，存单利率也一路走低。但进入6月份后，经历了2个月的过渡宽松后，情况有所改变。月初央行通过逆回购地量操作实现阶段性净回笼，银行尤其是大行头寸紧张，融出急剧下降，资金面边际收敛。银行加大存单发行力度，存单利率一路上行。直至月中旬之后，央行MLF加量续作、国库现金定期投放同步落地，流动性逐步修复，临近月末为平稳跨季，央行首次启用隔夜逆回购工具并加大投放规模，搭配足量7天逆回购兜底，最终平稳收官。 本基金二季度积极把握市场机会，整体上维持中性偏高的组合剩余期限和适当的杠杆比例，积极增持同业存单和同业存款，维持对高等级信用债的配置，季末适当减少了存款存单的配置比例，加大了逆回购的配置比例，同时积极参与利率波动中交易性机会，力争在低风险状况下的较好回报。展望2026年三季度，基本面和资金面仍然是主导市场的主要要素，我们将密切关注基本面的变化，持续关注央行的操作和新的资金利率中枢，根据市场变化进行基金主动配置，力争为投资者获取更好的收益。 报告期内，本基金A类份额净值增长率为0.2757%，同期业绩比较基准收益率为0.0885%。 报告期内，本基金B类份额净值增长率为0.3357%，同期业绩比较基准收益率为0.0885%。 报告期内，本基金C类份额净值增长率为0.3359%，同期业绩比较基准收益率为0.0885%。 报告期内，本基金D类份额净值增长率为0.3359%，同期业绩比较基准收益率为0.0885%。