中银价值混合 ：2026第三季度报告（163810）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.50%

日涨幅

2.8473

净值

（11-02）
近1年：-3.22%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-11.83%
-22%
-14%
-7%
1%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+0.00%
271/1597优秀
近1月-3.30%
529/1596良好
近3月-6.91%
699/1583良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中银价值混合 ：2026第三季度报告（163810）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
4,114万份
2026Q1
3,916万份
2026Q2
3,877万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
39,163,735.71
变化
-396,994.64
-1%
本期
38,766,741.07
3

投资目标

在主动灵活的资产配置和动态行业配置基础上，精选价值相对低估的优质上市公司股票，力求获得基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金采用灵活积极的资产配置和股票投资策略。在资产配置中，通过以宏观经济及宏观经济政策分析为核心的情景分析法来确定投资组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例，并结合对市场估值、流动性、投资主体行为、市场情绪等因素的综合判断进行灵活调整；在行业选择中，基于动态的行业相对价值比较，发掘估值优势行业；在股票投资中，采取“自下而上”的策略，优选价值相对低估的优质公司股票构建投资组合，并辅以严格的投资组合风险控制，以获得长期持续稳健的投资收益。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×60% + 上证国债指数收益率×40%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金是混合型基金，预期风险收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
刘腾| 任职时间: 2025年04月24日| 证券从业年限: 15年
金融学硕士。2012年加入中银基金管理有限公司，曾任研究员、中银资产管理有限公司资产管理部投资经理。2017年9月至今任中银金融地产基金基金经理，2018年9月至今任中银双息回报基金基金经理，2020年6月至今任中银顺兴回报基金基金经理，2020年12月至2024年3月任中银顺盈回报基金基金经理，2021年1月至2023年5月任中银顺泽回报基金基金经理，2021年11月至2023年3月任中银兴利稳健回报基金基金经理，2024年3月至今任中银蓝筹基金基金经理，2024年8月至今任中银价值发现基金基金经理，2025年4月至今任中银价值基金基金经理。具备基金从业资格。
本期报告
刘腾| 任职时间: 2025年04月24日| 证券从业年限: 15年
中银基金管理有限公司权益投资部助理总经理，金融学硕士。2012年加入中银基金管理有限公司，曾任研究员、中银资产管理有限公司资产管理部投资经理。2017年9月至今任中银金融地产基金基金经理，2018年9月至今任中银双息回报基金基金经理，2020年6月至今任中银顺兴回报基金基金经理，2020年12月至2024年3月任中银顺盈回报基金基金经理，2021年1月至2023年5月任中银顺泽回报基金基金经理，2021年11月至2023年3月任中银兴利稳健回报基金基金经理，2024年3月至今任中银蓝筹基金基金经理，2024年8月至今任中银价值发现基金基金经理，2025年4月至今任中银价值基金基金经理。具备基金从业资格。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
1.宏观经济分析
全球宏观方面，二季度地缘冲突的影响边际有所钝化，资产价格波动更多由各国经济数据的相对强弱驱动。主要央行货币政策路径分化：美联储谨慎观望，欧央行转向加息，日央行继续加息。美国方面，经济韧性超预期与通胀粘性反复拉锯，美联储维持利率不变但表态偏鹰，市场转向加息预期，交易逻辑在"软着陆"与"不着陆"之间反复摇摆。欧元区受能源价格普遍性上涨及贸易格局重构的影响，复苏动能进一步弱化。日本方面，经济增长保持良好的势头，但日元贬值压力与输入性通胀持续压制实际购买力，消费修复仍显脆弱。
国内宏观方面，围绕十五五纲要规划和两会部署，坚持正确政绩观的引导，有序推进经济高质量发展。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策保持适度宽松。经济结构方面，AI等新兴产业对出口、投资、价格等因素的贡献进一步抬升。价格方面通胀读数呈上升趋势，对名义GDP增速的贡献抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。
2.市场回顾
股票市场方面，在中东局势趋向缓和、全球AI产业蓬勃发展的背景下，2026年二季度A股市场震荡回升，结构性行情特征明显。从主要宽基指数来看，科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，二季度分别上涨55.71%和36.35%。上证综合指数先扬后抑，二季度上涨5.20%。代表大盘股表现的沪深300指数上涨11.90%，中证A500指数上涨14.26%，中小板综合指数上涨8.90%。
债券市场方面，二季度债市整体上涨，结构上利率债表现好于信用债。其中，中债总财富指数上涨1.17%，中债银行间国债财富指数上涨1.18%，中债企业债总财富指数上涨0.74%。在收益率曲线方面，10年国债收益率从1.82%下行8.41bps至1.73%，10年国开债收益率从1.95%下行16.75bps至1.78%。10年国债与1年国债期限利差从59.59bps走扩1.54bps至61.13bps，30年国债与10年国债期限利差从53.50bps收窄3.20bps至50.30bps。
可转债方面，二季度中证转债指数上涨3.70%。
3. 运行分析
二季度股票市场收涨，债券市场收涨。我们看好A股市场的整体表现，因此策略上本基金保持稳定的股票仓位。一季度在地缘冲突事件之后，我们对组合进行了一定的调整。我们增加了银行、公用事业、石油、煤炭等板块的配置比例，但从二季度的股价表现看，以上板块并没有很好的股价表现。二季度的市场风格进一步向AI产业链收敛，而能源、有色、金融等行业反而出现了较为明显的下跌，对组合造成了一定的拖累。当前时点，我们维持看好煤炭、石油化工、有色、建材等行业。我们认为虽然美伊冲突得到了缓和，但能源价格中枢大概率会出现抬升，特别是中长期供给端并没有大幅扩张的风险。因此以上行业在二季度股价大幅下跌后，当前的估值是非常具备性价比和配置价值的。此外，我们认为2026年国内宏观经济延续高质量发展，但内需相关的行业仍然出现了明显下跌。我们看到消费行业内的部分龙头企业有明显的竞争优势，业绩稳定性强，估值处于历史低位，因此我们看好医药、食品饮料、家电等行业中估值较低、具备高壁垒、行业地位稳固、盈利能力强的优质标的。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为6.98%，同期业绩比较基准收益率为7.52%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为6.86%，同期业绩比较基准收益率为7.52%。
本期报告
1.宏观经济分析
全球宏观方面，三季度全球经济运行延续地缘冲击主导下的高波动格局。AI相关投资扩张继续为全球总需求提供支撑，但中东局势再度升级，显著推升能源价格并持续扰动全球供应链，全球通胀中枢重新抬升，主要经济体货币政策路径同步收紧。具体而言，美国经济延续韧性，制造业和服务业均保持扩张，能源价格上涨导致通胀有所反弹，美联储出于维护信誉考虑于9月落地年内首次加息，点阵图显示年内或仍有进一步加息；欧元区经济景气边际改善，工业信心与零售活动有所修复，但能源依赖使其通胀反弹更为明显，欧央行于9月进行年内第二次加息；日本经济保持温和复苏，AI需求带动出口与工业生产回暖，油价上行与日元贬值加大输入性通胀压力下，日央行于9月加息25bps至1.25%，创1995年以来新高。
国内宏观方面，7月政治局会议强调加大逆周期调节力度，9月国常会提及加紧加力推动各项政策落地落实。财政政策在三季度有所提速，政府债发行与新型政策性金融工具落地加快。货币政策维持适度宽松，推行结构性政策工具。经济动能方面，在全球AI资本开支扩张和我国产业竞争力强的带动下，出口单月增速持续位于20%以上，高技术制造业景气显著好于传统行业，而消费和整体投资增速维持偏弱态势。价格方面，PPI涨幅在输入性涨价与AI需求带动下再度抬升，CPI整体震荡走势。整体上，中国经济展现出韧性，科技创新与产业升级仍是重要主线。
2.市场回顾
股票市场方面，三季度A股市场宽幅震荡，科技股行情情绪降温，市场结构分化相对二季度收敛。从主要宽基指数来看，代表大盘股表现的沪深300指数下跌 12.49%，中证A500指数下跌14.96%。上证综合指数三季度下跌6.16%。科创板综合指数和创业板综合指数分别下跌27.98%和21.18%。
债券市场方面，三季度债市收益率整体下行，结构上利率债相对表现更好。其中，中债总财富指数上涨0.95%，中债银行间国债财富指数上涨1.16%，中债企业债总财富指数上涨0.63%。在收益率曲线方面，国债收益率曲线走势平坦化。其中，基于中债估值收益率，10年期国债收益率从1.73%下行5.08bps至1.68%，10年期国开债收益率从1.78%下行2.26bps至1.76%。10年国债与1年国债期限利差从61.13bps收窄14.88bps至46.25bps，30年国债与10年国债期限利差从50.30bps收窄8.52bps至41.78bps。
三季度中证转债指数下跌7%。
3.运行分析
三季度股票市场收跌，债券市场收涨。我们看好A股市场的整体表现，因此策略上本基金保持稳定的股票仓位。上半年科技大幅上涨，但能源、有色、金融等行业反而在6月出现了较为明显的下跌。我们在三季度初维持看好煤炭、石油化工、有色、金融等行业，因此增加了以上行业的配置比例。虽然在三季度部分行业有所反弹，但科技行业大幅下跌，对组合仍造成了一定拖累。对于AI相关行业，我们认为行业的高景气状态并没有发生变化，但预期抬高、资金拥挤、涨幅高等因素确实存在。目前，我们认为AI整体的发展前景仍然是健康的，经过三季度的调整，前期交易过热的风险得到了释放，但后续股价的变化还取决于下游资本开支的增速和供给扩张的速度。至于说美国流动性收紧、利率上升、资本市场估值下降等因素是否会影响AI行业的资本开支，我们认为还需要继续观察。对于金融、石油石化、煤炭等行业，我们仍看好其后续表现。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为-7.20%，同期业绩比较基准收益率为-7.15%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为-7.31%，同期业绩比较基准收益率为-7.15%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
71.40%
2026Q1
78.35%
2026Q2
69.21%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资78.35%权益投资69.21%-9.14
股票78.35%股票69.21%-9.14
固定收益投资13.67%固定收益投资15.93%+2.26
债券13.67%债券15.93%+2.26
银行存款和结算备付金合计6.33%银行存款和结算备付金合计14.74%+8.41
其他各项资产1.64%其他各项资产0.13%-1.51
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
36.12%
2026Q1
49.97%
2026Q2
34.47%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计78.57%合计69.85%-8.72
制造业49.97%制造业34.47%-15.50
金融业13.57%金融业13.61%+0.04
采矿业8.00%采矿业10.05%+2.05
电力、热力、燃气及水生产和供应业1.38%电力、热力、燃气及水生产和供应业6.11%+4.73
交通运输、仓储和邮政业2.16%交通运输、仓储和邮政业2.48%+0.32
信息传输、软件和信息技术服务业0.88%信息传输、软件和信息技术服务业2.28%+1.40
租赁和商务服务业1.21%租赁和商务服务业0.37%-0.84
科学研究和技术服务业0.56%科学研究和技术服务业0.31%-0.25
综合0.17%综合0.16%-0.01
建筑业0.36%——退出
房地产业0.31%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
19.61%
2026Q1
17.15%
2026Q2
19.18%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比19.18%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中煤2.01%退出十大1建设银行2.53%新增十大
2宁波银行1.89%退出十大2中国石油2.33%新增十大
3阳光电源1.77%退出十大3中际旭创2.20%+0.56
4江苏银行1.75%退出十大4恒瑞2.02%+0.38
5贵州茅台1.72%—5贵州茅台1.98%+0.26
6恒瑞1.64%—6长江电力1.97%新增十大
7中际旭创1.64%—7工商银行1.62%新增十大
8生益1.63%退出十大8徐工1.57%-0.05
9徐工1.62%—9国电电力1.52%新增十大
10中国船舶1.48%退出十大10万华化学1.44%新增十大