银华增强收益债券：2026第三季度报告（180015）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.15%

日涨幅

1.2804

净值

（11-02）

近1年：-1.08%同类平均：-0.99%沪深300：-13.44%最大回撤：-4.76%

-22%

-14%

-7%

-0%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.70%	-0.99%	-2.11%	584/871一般
近1月	-1.82%	-2.09%	-7.82%	557/873一般
近3月	-1.97%	-2.19%	-12.45%	520/850一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

银华增强收益债券：2026第三季度报告（180015）

基金份额变动

基金总份额趋势

16.72亿份

2025Q2

56.61亿份

2025Q3

94.10亿份

2025Q4

170.73亿份

2026Q1

170.82亿份

2026Q2

146.08亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

17,081,737,299.09

变化

-2,474,082,574.97

-14%

本期

14,607,654,724.12

投资目标

本基金在严格控制投资风险、维护本金相对安全、追求基金资产稳定增值的基础上，力求获得高于业绩比较基准的投资收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将在分析和判断国内外宏观经济形势、市场利率走势和债券市场资金供求状况等因素的基础上，自上而下确定大类金融资产配置和固定收益类金融工具的类属配置，动态调整组合久期，并通过自下而上精选个券，构建和调整固定收益投资组合，获取稳健收益；此外，本基金还将在严格控制风险的前提下积极参加股票一级市场申购，适度参与股票二级市场和权证投资，力争提高投资组合收益率水平。本基金对债券等固定收益类金融工具的投资比例合计不低于基金资产的80%，持有现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。本基金还可投资于股票、存托凭证、权证等权益类金融工具，但上述权益类金融工具的投资比例合计不超过基金资产的20%。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中国债券总指数收益率。

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为债券型基金，其预期风险与收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

冯帆| 任职时间: 2020年12月29日| 证券从业年限: 12年

硕士学位。曾就职于华夏未来资本管理有限公司，2015年8月加入银华基金，历任投资管理三部宏观利率研究员、基金经理助理，现任养老金及多资产投资管理部团队长/基金经理/投资经理（年金、养老金）/投资经理助理（社保、基本养老）。自2020年12月29日起担任银华增强收益债券型证券投资基金基金经理,自2025年2月12日起兼任银华泰利灵活配置混合型证券投资基金、银华钰祥债券型证券投资基金、银华稳利灵活配置混合型证券投资基金、银华汇益一年持有期混合型证券投资基金基金经理,自2026年3月18日起兼任银华启元债券型证券投资基金基金经理,自2026年5月18日起兼任银华启恒90天持有期债券型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

本期报告

冯帆| 任职时间: 2020年12月29日| 证券从业年限: 12年

硕士学位。曾就职于华夏未来资本管理有限公司，2015年8月加入银华基金，历任投资管理三部宏观利率研究员、基金经理助理，现任养老金及多资产投资管理部团队长/基金经理/投资经理（年金、养老金）/投资经理助理（社保、基本养老）。

自2020年12月29日起担任银华增强收益债券型证券投资基金基金经理,自2025年2月12日至2026年9月4日兼任银华钰祥债券型证券投资基金基金经理，自2025年2月12日起兼任银华泰利灵活配置混合型证券投资基金、银华稳利灵活配置混合型证券投资基金、银华汇益一年持有期混合型证券投资基金基金经理,自2026年3月18日起兼任银华启元债券型证券投资基金基金经理,自2026年5月18日起兼任银华启恒90天持有期债券型证券投资基金基金经理,自2026年8月18日起兼任银华启成六个月持有期债券型证券投资基金基金经理,自2026年9月18日起兼任银华通利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

回顾2026年二季度，美伊地缘冲突从高潮演绎逐步走向阶段性缓和，事件脉冲对资产定价的影响由强转弱，全球风险资产经历危机定价修复后，转向微观交易结构主导的高波动格局。国内权益、转债、纯债三类资产延续分化特征，定价逻辑先后围绕风险偏好修复、资金抱团强化与结构脆弱性修正展开。权益市场4月随地缘风险缓和开启修复行情，科技成长赛道领涨，成交集中度持续抬升；5-6月微观交易结构走向极致，K型分化加剧，头部科技资产与传统板块表现割裂，波动率随抱团松动逐步放大，风格轮动与行业分化显著增强。转债市场维持“高估值、窄区间、快波动”的运行特征，机构交易行为一致性较强，呈现先于权益调整、先于权益企稳的左侧属性；估值随权益情绪反复摆动，内部结构分化显著，偏股科技个券与高等级价值个券表现分化，整体择券空间阶段性收窄。纯债市场前半段在宽松资金面驱动下延续走强，收益率持续下行；后半段伴随资金面边际收敛与交易拥挤度上升，曲线出现阶段性调整，期限结构分化加剧，短端长期面临低赔率与高拥挤约束，配置行情逐步向交易博弈过渡。

报告期内，我们继续坚守资产配置、类属增强、回撤管理三位一体的策略框架，以规则化、量化的决策体系应对外部事件冲击与内部结构波动，围绕胜率与赔率动态优化组合，持续完善流动性风险预警与波动率拆解管理机制。资产配置层面，对含权资产维持中枢略偏积极的定位，结合微观交易结构的极致化特征动态管控风险敞口，阶段性小幅调整仓位并在股票与转债间做结构腾挪；在极致风格环境下坚持均衡化策略导向，不追逐短期赛道锐度，依托量化体系深耕细分领域超额收益。权益资产方面，持续运行量化多因子类属增强策略，面对极致行情下的阶段性超额压力，坚持策略长期定位，不做短期风格偏离；同步推进策略版本迭代优化，拓展因子维度与合成方式，着力提升不同市场环境下的策略适应性与压力场景表现下限。转债资产方面，始终作为权益补充敞口进行管理，围绕估值波动开展逆向操作，以优化持仓结构、提升盈亏比为核心；深化分域择券体系，偏股区注重估值高位止盈，平衡区深度挖掘期权特征价值，偏债区防范正股低动量下的时间价值损耗，在估值回落阶段把握不对称性交易机会。纯债资产方面维持中性久期定位，以底仓Carry收益为基础，将久期分布结构优化置于重要位置；顺应资金面变化推动杠杆策略适度转向曲线策略，聚焦中段至中长段品种挖掘利差压缩机会，对短端低赔率、长端低胜率的区域保持审慎，结合资金边际变化开展窄区间逆向交易。

展望三季度，随着中报预告密集披露、美联储议息会议、国内政策窗口与大型科技企业IPO等事件陆续落地，极致微观交易结构有望迎来修正，市场定价将更多回归基本面因子，定价线索与alpha来源有望趋于多元。在结构修正与波动率抬升交织的环境下，组合运作将继续坚持均衡稳健导向，以规则化框架应对不确定性，在市场波动中积极捕捉错误定价与逆向机会。权益端将持续优化量化策略适配性，等待微观结构风险释放后把握多元alpha机会；转债端密切跟踪估值回摆幅度与权益流动性改善节奏，深化分域增强下的个券挖掘；纯债端重点观察资金面稳态重建进程，在波动率收敛后把握期限利差压缩与远端压利差交易机会。整体而言，我们将继续淡化短期叙事与情绪博弈，持续完善风险模型与策略迭代，在管控组合波动的前提下，追求长期风险收益比的优化，力争为持有人实现稳健可持续的复利回报。

本期报告

回顾2026年三季度，权益市场经历极致结构破裂后的剧烈调整与震荡修复，微观交易结构从集中走向均衡。本季初期科技抱团行情终结，杠杆资金负反馈叠加外部事件共振，市场波动放大，科创成长方向跌幅显著，红利、低估值板块展现防御韧性；随后市场逐步进入秩序重建阶段，波动率持续回落，赚钱宽度改善，风格轮动趋于均衡，定价逻辑从单一产业叙事向多维度扩散，超额收益来源逐步多元。转债市场整体表现坚韧，先于权益调整也先于企稳，估值从高位逐步回落至半年中轨附近，内部结构分化明显，整体择券空间与参与价值随市场修复逐步修复。纯债市场整体呈现震荡走强格局，但在低利率环境下交易盘长久期、高拥挤特征突出，期限结构分化加大，市场博弈属性增强。

报告期内，本基金继续围绕资产配置、类属增强、回撤管理三位一体的策略框架运作，坚持规则化、定量的决策体系，立足胜率与赔率维度动态优化组合。资产配置层面，结合市场极端波动与微观结构变化，阶段性管控权益敞口，随着赔率指标逐步改善、beta层面重获操作空间，稳步修复含权配置，同时动态调整股票与转债的仓位配比，优先通过股票把握修复行情。细分资产方面，产品持续运行量化多因子类属增强策略，应对极致行情剧烈波动带来的阶段性压力，同步推进策略迭代，提升不同市场环境下的适应性与逆风阶段收益下限；随着微观结构走向均衡、定价趋于多元，策略超额收益稳步回升。纯债资产方面维持中性久期定位，以底仓Carry收益为基础，面对政府债供给冲击与交易拥挤风险，耐心等待配置盘与交易盘合力，结合市场波动适度捕捉逆向交易机会，持续优化久期分布结构与品种配置。

展望四季度，市场微观结构改善的趋势有望延续，随着基本面验证、政策落地与海外事件催化，定价逻辑将进一步回归基本面与估值，超额收益来源更趋多元。组合将继续坚持均衡稳健运作基调，以规则化体系应对市场不确定性。权益端持续优化量化多因子策略，把握结构均衡下的多元alpha机会；转债端依托估值修复后的交易空间，深化个券筛选与结构优化；纯债端持续关注资金面与供给变化，在波动率收敛过程中把握久期配置与利差交易机会。整体而言，本基金将持续完善策略体系，追求长期风险收益比优化，力争为持有人实现稳健可持续的投资回报。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

13.17%

2025Q2

17.51%

2025Q3

16.14%

2025Q4

14.93%

2026Q1

14.72%

2026Q2

13.61%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	297.12	100.00%	合计	258.76	100.00%	—
固定收益投资	239.52	80.62%	固定收益投资	211.98	81.92%	+1.30
债券	239.52	80.62%	债券	211.98	81.92%	+1.30
权益投资	43.74	14.72%	权益投资	35.20	13.61%	-1.11
股票	43.74	14.72%	股票	35.20	13.61%	-1.11
其他资产	1.76	0.59%	其他资产	9.98	3.86%	+3.27
银行存款和结算备付金合计	4.41	1.49%	银行存款和结算备付金合计	1.60	0.62%	-0.87
买入返售金融资产	7.68	2.58%	买入返售金融资产	-0.00	0.00%	-2.58

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

9.40%

2025Q2

12.41%

2025Q3

11.14%

2025Q4

10.44%

2026Q1

13.35%

2026Q2

11.43%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	43.74	19.11%	合计	35.20	18.50%	-0.61
制造业	30.54	13.35%	制造业	21.76	11.43%	-1.92
金融业	6.04	2.64%	金融业	5.79	3.04%	+0.40
信息传输、软件和信息技术服务业	2.09	0.91%	信息传输、软件和信息技术服务业	2.45	1.29%	+0.38
采矿业	1.68	0.73%	采矿业	1.60	0.84%	+0.11
交通运输、仓储和邮政业	0.83	0.36%	交通运输、仓储和邮政业	1.09	0.57%	+0.21
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.98	0.43%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.83	0.44%	+0.01
科学研究和技术服务业	0.45	0.20%	科学研究和技术服务业	0.59	0.31%	+0.11
建筑业	0.35	0.15%	建筑业	0.31	0.16%	+0.01
批发和零售业	0.32	0.14%	批发和零售业	0.31	0.16%	+0.02
房地产业	0.04	0.02%	房地产业	0.18	0.09%	+0.07
租赁和商务服务业	0.04	0.02%	租赁和商务服务业	0.17	0.09%	+0.07
文化、体育和娱乐业	0.01	0.00%	文化、体育和娱乐业	0.09	0.05%	+0.05
卫生和社会工作	0.16	0.07%	卫生和社会工作	0.02	0.01%	-0.06
—	—	—	农、林、牧、渔业	0.02	0.01%	新增
住宿和餐饮业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
水利、环境和公共设施管理业	0.21	0.09%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

2.81%

2025Q2

3.10%

2025Q3

4.22%

2025Q4

5.18%

2026Q1

2.95%

2026Q2

2.68%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比2.68%，换手率 80%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	长川	300604	0.41%	273,600	退出十大	1	中国平安	601318	0.38%	1,369,833	新增十大	—
2	亿联	300628	0.38%	2,585,533	退出十大	2	宁德时代	300750	0.34%	222,500	新增十大	—
3	兆易创新	603986	0.38%	106,420	—	3	中际旭创	300308	0.34%	79,100	新增十大	—
4	中信证券	600030	0.36%	2,896,630	退出十大	4	贵州茅台	600519	0.29%	43,500	新增十大	—
5	中国动力	600482	0.29%	2,043,756	退出十大	5	新易盛	300502	0.27%	133,640	新增十大	—
6	中微	688012	0.27%	130,300	退出十大	6	亿纬锂能	300014	0.25%	952,100	新增十大	—
7	财通证券	601108	0.27%	7,029,300	退出十大	7	京东方A	000725	0.21%	7,070,000	—	+1,565,400
8	京东方A	000725	0.21%	5,504,600	—	8	兆易创新	603986	0.21%	112,120	-0.17	+5,700
9	扬杰	300373	0.19%	280,700	退出十大	9	招商银行	600036	0.20%	906,500	新增十大	—
10	巨人	002558	0.19%	1,563,400	退出十大	10	国泰海通	601211	0.19%	2,114,340	新增十大	—

持有 0

银华增强收益债券 ：2026第三季度报告（180015）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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