银华永祥灵活配置混合 ：2026第三季度报告（180028）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.15%

日涨幅

1.0450

净值

（11-02）
近1年：-26.97%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-32.52%
-35%
-24%
-13%
-2%
10%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.51%
571/1252良好
近1月-8.57%
626/1251一般
近3月-11.06%
719/1239一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

银华永祥灵活配置混合 ：2026第三季度报告（180028）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
4,944万份
2026Q1
3,522万份
2026Q2
2,698万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
35,221,360.37
变化
-8,245,753.54
-23%
本期
26,975,606.83
3

投资目标

在有效控制组合风险的前提下力争获取超越业绩比较基准的稳健收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金将采取积极、主动的灵活资产配置策略，注重风险与收益的平衡，投资具有安全边际的股票和具有较高投资价值的固定收益类资产，力求实现基金财产的长期稳定增值。基金的投资组合比例为：权益类资产（即股票、权证及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他权益类资产）占基金资产比例为30%-80%，其中，基金持有全部权证的市值不高于基金资产净值的3%；债券、货币市场工具以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他固定收益类资产占基金资产比例为20%-70%，其中，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率×55%+中国债券总指数收益率×45%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，预期风险与预期收益水平高于债券基金与货币市场基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

郭思捷| 任职时间: 2020年7月29日| 证券从业年限: 15.5年

硕士学位。曾就职于达科为生物科技有限公司、中国银河证券股份有限公司。2015年6月加入银华基金，历任研究部行业研究员、研究组长、投资管理三部投资经理助理、投资经理、基金经理助理、基金经理，现任养老金及多资产投资管理部基金经理/投资经理（年金、养老金）/投资经理助理（年金、养老金）。自2020年7月29日起担任银华永祥灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2020年11月23日至2025年10月31日兼任银华多元视野灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2021年6月15日起兼任银华多元机遇混合型证券投资基金基金经理，自2026年7月2日起兼任银华钰丰债券型证券投资基金基金经理。具有从业资格。国籍：中国。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
回顾二季度，A股市场整体震荡修复：随着美伊冲突逐步缓和、国内一季度经济数据向好，市场风险偏好修复，A股市场自4月中旬起迎来一轮强势反弹，上证指数、科创50等指数相继创出阶段或历史新高。然而，5月中下旬后，随着科技板块估值进入高位，资金趋于谨慎，市场结构性分化加剧，指数出现阶段性回调。进入6月，伴随中东局势进一步缓和、陆家嘴论坛释放政策利好，市场情绪再度回暖，科创50和创业板指在6月下旬继续创出新高。分结构看，市场资金高度聚焦于AI产业链，尤其是AI硬件端。AI算力需求爆发带动相关公司业绩兑现预期强烈。全球科技巨头的超预期财报、国内AI芯片企业IPO过会、以及光纤光缆等上游原材料因AI数据中心建设而出现的供不应求和价格大幅上涨，共同强化了AI主线的逻辑。通信和电子行业成为上半年涨幅最大的两个板块，半导体、光通信、PCB、存储芯片等细分方向也持续领涨。相反，大消费、地产链、传统能源等板块则持续承压，市场风格出现极致分化。
操作上，我们整体保持较高仓位。在消费方向，我们将配置更多向出口方向倾斜，内需主要保留有数据/政策催化的细分方向，如保健品、电商、出行、服务消费等。
展望2026年三季度，预计市场转为震荡整理，科技有望延续主线，但需重视防御和再平衡。宏观层面看，国内经济呈现“外需强、内需弱”的K型分化，5月固定资产投资和社零数据低于预期，宏观短周期在一季度后出现迟滞现象。从风险偏好看，虽然中东地缘冲突缓和、美国关税政策出现边际改善预期，但全球经济不确定性仍在，美联储鹰派预期压制全球风险偏好。整体判断市场仍以结构性机会为主。7-8月进入中报密集披露期，市场将重点关注两个方面：一是AI产业链经过连续大涨后，二季报会是景气度的重要验证期，业绩兑现能力强的产业方向和公司才能继续获得资金青睐；另一方面，在市场极致分化后，有一定的再平衡需求。非AI板块能否出现新的景气变化，也是市场关注的重点。具体看：
内需消费：二季度板块跌幅较大，一方面5月社零增速转负至-0.6%，低于市场预期，显示内需修复仍有压力；另一方面市场风格出现极致分化，资金加速流向科技方向，消费行业的估值进一步压缩。向后展望，我们仍维持基本面偏弱的判断，板块难有趋势性好转。结构性机会关注短期数据或政策的催化，如餐饮、服务消费、保健品、电商等。
出海：出口链基本面延续比较优势，但分化加大：一方面汇兑压力仍在；另外贸易摩擦成为常态，企业短期业绩波动难以预测，加大了投资难度。中长期看，具备全球化产能布局或品牌渠道建设能力的企业进一步确立竞争优势，有望开启新一轮成长。重点关注优秀企业因业绩波动带来的回调机会。
医药：过去一年创新药板块快速完成估值修复并且泡沫化，之后随着部分公司BD低于预期，行业贝塔回落。市场在创新药的持仓逐渐向兑现度高的头部标的集中。当前板块情绪已经回落到较低位置，行业逐步具备一定的配置价值。能够兑现或超预期的个股有望走出独立行情。此外，医疗器械板块整体处在低位，出海逻辑带动的边际改善是潜在机会。
本期报告
回顾2026年三季度，在流动性收缩、风险偏好回落与前期高估值消化等因素影响下，市场整体走弱，指数全线收跌，上证指数最低跌破3800点。从宏观层面看，美伊冲突反复带来油价再次冲高、联储加息等事件都对市场信心有所压制。对于AI产业，一方面交易拥挤度已经处于极高位置，当情绪难以进一步提升时，筹码反而出现踩踏式出清风险；另一方面产业进展也有一定扰动，某龙头云业务虽然增速亮眼，但自由现金流数十年来首次转负，叠加头部人工智能公司的ARR数据有所走弱，引发市场对AI产业能否维持高资本开支的担忧。整体看，伴随着AI硬件的调整，资金再平衡下开始向防御性资产大幅迁移，市场有明显的高切低和快速轮动的特征。分行业看，防御属性最强的红利资产最受青睐，银行、煤炭等普遍上涨，此外，其他低位板块也有一定的轮动，在厄尔尼诺爆发下农业关注度提升，地产则是有一定的政策预期。AI内部也从硬件轮动到科研服务、传媒和计算机等应用端。
操作上，我们整体保持较高仓位。在消费方向，考虑到内需仍然较弱，因此继续维持了较高的出口配置比例，内需则主要保留有数据/政策催化的细分方向，如养殖、汽车、电商、出行、服务消费等，寻找自下而上的机会。在医药板块我们维持了CXO和创新药的配置。
展望2026年四季度，预计市场维持震荡整理，科技有望重拾主线，但需重视防御和再平衡。外部环境看，中美关系近期有明显缓和，双方互动频繁，这对市场情绪有一定的积极影响。不过，美联储鹰派表态下，年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期难以消除；从国内情况来看，消费端依然维持偏弱态势，内需修复仍需政策进一步发力。产业层面，个人AI助手Muse取代ChatGPT登顶苹果应用商店榜首，区别于传统被动答疑的聊天机器人，Muse可协助用户信息调研、在线填表、网购下单、预约餐厅等任务，并能联动邮箱、日历、Instagram等各类主流服务软件，对科技股情绪有一定提振作用。综合来看，市场在节后或许会有更加积极的表现，但整体可能较为温和。具体看：
内需消费：三季度板块有一定的超额收益，主要还是前期下跌较多后，在市场高切低的过程中更容易受到青睐。经过一个季度的再平衡后，当前市场重新回到较为均衡的状态，预计消费板块从普涨回归基本面变化。从社零拆分看，限额以下消费显著优于限额以上消费，必选消费韧性强于可选消费，因此有效需求不足仍是消费当前面临的主要问题。消费政策上目前难以出台立竿见影的增量政策，后续更多需要关注内在的因素。短期仍维持基本面偏弱的判断，板块难有趋势性好转，但考虑到整体估值处于低位，因此具有一定的配置价值。结构性机会来自短期数据或政策的催化，关注养殖、互联网、汽车、食品、家电、景区、电商等行业龙头个股。
出海：出口链基本面延续比较优势，但分化加大：美欧对华可能实施贸易限制，出口退税的潜在取消或退坡，叠加人民币升值等因素影响，企业短期业绩波动难以预测，加大了投资难度。中长期看，具备全球化产能布局或品牌渠道建设能力的企业进一步确立竞争优势，有望穿越周期并做出长期趋势。重点关注优秀企业因业绩波动回调后带来的布局机会。
医药：在AI4S的催化下，过去一段时间科研服务和CXO表现亮眼，当前位置创新药的性价比有所提升。随着海外BD不断达成，一方面验证了国内企业研发实力，另外也让一批企业逐渐进入自我循环。最先实现BD和临床价值兑现的企业，逐渐进入收入和利润正循环期，投资价值更加清晰。当前多数企业开始迈入BD验证阶段，事件催化、筹码结构、估值水平等共同决定了股价走势。优先关注有阿尔法的个股。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
74.24%
2026Q1
75.16%
2026Q2
74.12%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资75.16%权益投资74.12%-1.04
股票75.16%股票74.12%-1.04
固定收益投资20.89%固定收益投资20.13%-0.76
债券20.89%债券20.13%-0.76
银行存款和结算备付金合计3.09%银行存款和结算备付金合计5.68%+2.59
其他资产0.86%其他资产0.08%-0.78
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
52.23%
2026Q1
64.84%
2026Q2
61.22%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计76.27%合计77.45%+1.18
制造业64.84%制造业61.22%-3.62
——科学研究和技术服务业4.29%新增
水利、环境和公共设施管理业3.45%水利、环境和公共设施管理业3.82%+0.37
——农、林、牧、渔业3.81%新增
房地产业2.53%房地产业3.14%+0.61
——租赁和商务服务业1.00%新增
采矿业1.54%采矿业0.17%-1.37
信息传输、软件和信息技术服务业3.91%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
41.65%
2026Q1
45.16%
2026Q2
43.62%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比43.62%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1华统股份5.85%退出十大1比亚迪5.43%新增十大
2安孚5.40%退出十大2英科医疗5.09%+0.48
3星宇股份4.92%—3海信视像4.90%新增十大
4裕同4.89%—4裕同4.49%-0.40
5江淮4.86%退出十大5星宇股份4.33%-0.59
6英科医疗4.61%—6药明康德4.29%新增十大
7爱迪特4.08%—7英科再生3.84%新增十大
8青木3.91%退出十大8黄山旅游3.82%+0.37
9黄山旅游3.45%—9牧原股份3.81%新增十大
10福瑞医科3.19%退出十大10爱迪特3.62%-0.46