招商行业领先混合：2026第三季度报告（217012）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.08%

日涨幅

1.1270

净值

（11-02）

近1年：-46.49%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-53.45%

-55%

-36%

-17%

20%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-10.13%	-5.63%	-2.11%	424/442不佳
近1月	-31.28%	-14.52%	-7.82%	426/442不佳
近3月	-23.64%	-12.50%	-12.45%	376/437不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

招商行业领先混合：2026第三季度报告（217012）

基金份额变动

基金总份额趋势

9,027万份

2026Q1

8,202万份

2026Q2

8,023万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

82,019,030.90

变化

-1,789,644.56

-2%

本期

80,229,386.34

投资目标

把握行业发展趋势、行业景气度变化以及市场运行状况，精选发展前景良好或周期复苏行业中的领先企业，在控制风险的前提下,为基金持有人谋求长期、稳定的资本增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金充分借鉴国际先进的投资理念与技术，借鉴行业生命周期及行业竞争结构的五力分析，采取主动投资管理模式，通过定性/定量严谨分析的有机结合，深入分析经济景气周期特征和行业景气变化前景，重点挖掘行业景气度趋于改善或者长期增长前景良好的优势行业进行行业配置。借鉴SWOT模型，通过深入的股票基本面分析，精选价值被低估的股票，构建股票组合。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

沪深300指数收益率*75%+中债综合全价(总值)指数收益率*25%

本期报告

沪深300指数收益率×85%+中债-综合全价（1-3年）指数收益率×10%+活期存款基准利率×5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金是一只主动管理的混合型基金，在证券投资基金中属于预期风险较高、收益较高的基金产品。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

邓新翱| 任职时间: 2026年6月2日| 证券从业年限: 9年

男，硕士。2016年7月至2023年1月在中欧基金管理有限公司工作，曾任研究员，2023年4月加入招商基金管理有限公司，现任招商行业领先混合型证券投资基金基金经理。

郭锐| 任职时间: 2024年6月8日| 证券从业年限: 18年

男，经济学硕士。2007年7月起先后任职于易方达基金管理有限公司及华夏基金管理有限公司，任行业研究员，从事钢铁、有色金属、建筑建材等行业的研究工作。2011年加入招商基金管理有限公司，曾任首席行业研究员、助理基金经理，招商优势企业灵活配置混合型证券投资基金、招商国企改革主题混合型证券投资基金、招商瑞庆灵活配置混合型证券投资基金、招商品质发现混合型证券投资基金、招商品质领航混合型证券投资基金、招商行业领先混合型证券投资基金基金经理，现任招商核心价值混合型证券投资基金、招商大盘蓝筹混合型证券投资基金、招商境远灵活配置混合型证券投资基金、招商成长精选一年定期开放混合型发起式证券投资基金、招商丰盈积极配置混合型证券投资基金、招商价值成长混合型证券投资基金、招商均衡回报混合型证券投资基金、招商行业精选股票型证券投资基金基金经理。

本期报告

邓新翱| 任职时间: 2026年6月2日| 证券从业年限: 10年

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

招商行业领先基金的权益资产主要投资处于景气回升阶段或者具有在中长期保持较好盈利能力的行业，基金的投资秉持“163“原则：宏观分析占到投资决策权重的10%，行业景气分析占到决策权重的60%，而个股分析占决策权重的30%。在宏观分析中，我们试图了解经济运行的基本规律，并探索国内外主要经济体的经济政策倾向，主要着力于回避宏观不确定性带来的逆向投资价值陷阱。在行业景气分析中，我们要同时考虑行业景气度呈现出来的锐度和持续性，并且由于基金的运作需要考虑黑天鹅事件和判断错误带来的回撤问题，我们的投资视野应广泛分布在消费、制造、医药、周期、科技领域，通过长期学习和进化来做好行业比较和组合配置，力争每年在1-2个大赛道资产中有所收获。在个股分析中，我们寻求两类资产的超额收益，一类是具有鲜明的核心竞争力并且能在每一轮竞争周期中加强市场地位的龙头公司，另一类则是在行业风口来临时具有更高弹性的公司，这类公司往往起点更低，但在某个重大决策上压中了行业趋势由此带来更大的弹性。同时，在个股分析中，我们依然寻求锐度、确定性和估值的平衡，总体上希望所投资的个股具有合理或者偏低的估值。

2026年上半年，国内经济平稳运行，流动性合理宽松，全球经济亦较为平稳。美以伊冲突带来全球通胀预期的回升，使得传统经济复苏面临较大不确定性，但全球范围内AI投资一枝独秀，AI投资提升了经济的韧性。值得注意的是AI投资开始从军备竞赛驱动转向产业落地带来的需求拉动，产业巨头ARR收入环比增速提速，与之映射的是权益资产中AI产业回报率迅速提升，并呈现出一定的泡沫。6月份开始，美伊和谈获得实质性进展，通胀预期有回落趋势，经济基本面有望改善，但新联储主席上任带来的全球流动性不确定性加强，市场进入宏观混沌状态，在这个基础上，我们判断国内大模型的能力提升成为诸多产业趋势中最重要的因子，因此加大了对国产半导体产业的投资。同时，受制于战争缓和，新能源叙事有所弱化，相关龙头公司估值下降到20倍市盈率以内，我们加大了对锂电池产业链的布局。未来AI产业的发展具有不可测性，尽管AI产业趋势较好，但拥挤度大幅增长，未来需要警惕投资回报率不达预期带来的投资转向，但同时我们也不想错过整个AI产业的高速增长，因此在权益资产中亦布局了与市场同等比例的AI资产，未来仍需小心求证，多方跟踪。另外，国内创新药产业链，有色金属领域的工业金属和小金属领域都呈现出较好的景气度，也是未来我们希望着力布局的产业。

报告期内，本基金份额净值增长率为18.39%，同期业绩基准增长率为9.06%。

本期报告

招商行业领先基金的权益资产主要投资处于景气回升阶段或者具有在中长期保持较好盈利能力的行业，基金的投资秉持“163“原则：宏观分析占到投资决策权重的10%，行业景气分析占到决策权重的60%，而个股分析占决策权重的30%。在宏观分析中，我们试图了解经济运行的基本规律，并探索国内外主要经济体的经济政策倾向，主要着力于回避宏观不确定性带来的逆向投资价值陷阱。在行业景气分析中，我们要同时考虑行业景气度呈现出来的锐度和持续性，并且由于基金的运作需要考虑黑天鹅事件和判断错误带来的回撤问题，我们的投资视野应广泛分布在消费、制造、医药、周期、科技领域，通过长期学习和进化来做好行业比较和组合配置，力争每年在1-2个大赛道中有所收获。在个股分析中，我们寻求两类资产的超额收益，一类是具有鲜明的核心竞争力并且能在每一轮竞争周期中加强市场地位的龙头公司，另一类则是在行业风口来临时具有更高弹性的公司，这类公司往往起点更低，但在某个重大决策上压中了行业趋势由此带来更大的弹性。同时，在个股分析中，我们依然寻求锐度、确定性和估值的平衡，总体上希望所投资的个股具有合理或者偏低的估值。

2026年第三季度，国内经济平稳运行，广义货币流动性指标M2增速出现下行趋势，股市成交量等微观流动性指标也环比下行，市场进入存量博弈、科技资金进入去杠杆的艰难时刻，A股科技股快速下跌。从全球视角来看，战争加剧、美国通胀上升带来美联储加息预期升温，但AI投资带来的经济韧性支撑了美股走势，美股在经历下跌后反而创出新高，全球股市经历了冰火两重天的考验。随着A股科技股在三季度的大幅下跌，我们认为未来很长一段时间科技股去伪存真可能成为赔率较高的投资选择，部分低质量成长的科技股有大幅下跌的风险，同时部分高质量成长的科技股具备创新高的潜力，因此我们在三季度逆市而为加大了科技股的投资力度，加仓了一批中等市值且未来有望成长为龙头大市值公司的科技股。而对前期持仓较重的新能源锂电方向的公司，我们判断2027年储能需求增速下滑可能导致锂矿供需出现反转，因此清仓了锂电行业的个股。

报告期内，本基金份额净值增长率为-31.52%，同期业绩基准增长率为-9.63%。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

93.95%

2026Q1

93.20%

2026Q2

92.70%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.97	100.00%	合计	1.34	100.00%	—
权益投资	1.84	93.20%	权益投资	1.24	92.70%	-0.50
股票	1.84	93.20%	股票	1.24	92.70%	-0.50
固定收益投资	0.03	1.73%	固定收益投资	0.07	5.27%	+3.54
债券	0.03	1.73%	债券	0.07	5.27%	+3.54
银行存款和结算备付金合计	0.07	3.68%	银行存款和结算备付金合计	0.02	1.16%	-2.52
其他资产	0.03	1.38%	其他资产	0.01	0.88%	-0.50

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

36.56%

2026Q1

79.47%

2026Q2

88.68%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.84	93.66%	合计	1.24	94.30%	+0.64
制造业	1.56	79.47%	制造业	1.17	88.68%	+9.21
建筑业	0.14	7.09%	建筑业	0.07	5.43%	-1.66
采矿业	0.10	5.17%	采矿业	0.00	0.05%	-5.12
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.05%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	—
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.02%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.03%	+0.01
科学研究和技术服务业	0.00	0.02%	科学研究和技术服务业	0.00	0.02%	—
批发和零售业	0.04	1.84%	批发和零售业	0.00	0.00%	-1.84

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

41.70%

2026Q1

45.18%

2026Q2

48.48%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比48.48%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	亚翔集成	603929	7.09%	51,200	—	1	亚翔集成	603929	5.43%	51,200	-1.66	—
2	金海通	603061	5.06%	19,800	—	2	微导纳米	688147	5.30%	68,803	新增十大	—
3	精测	300567	4.87%	30,100	—	3	蘅东光	920045	5.00%	12,822	新增十大	—
4	日联	688531	4.78%	52,783	—	4	日联	688531	5.00%	52,783	+0.22	—
5	长川	300604	4.45%	25,600	—	5	深南电路	002916	4.90%	17,300	新增十大	—
6	国城矿业	000688	4.37%	250,600	退出十大	6	金海通	603061	4.69%	19,800	-0.37	—
7	盛新锂能	002240	4.01%	175,600	退出十大	7	天孚	300394	4.68%	23,600	新增十大	—
8	富临精工	300432	3.58%	350,400	退出十大	8	长川	300604	4.66%	25,600	+0.21	—
9	华海清科	688120	3.54%	21,592	退出十大	9	华正新材	603186	4.61%	28,500	新增十大	—
10	华峰测控	688200	3.43%	12,820	退出十大	10	精测	300567	4.21%	30,100	-0.66	—

持有 0

招商行业领先混合 ：2026第三季度报告（217012）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

招商行业领先混合：2026第三季度报告（217012）