大摩多因子策略混合：2026第三季度报告（233009）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.59%

日涨幅

1.0147

净值

（11-02）

近1年：-21.28%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-31.96%

-35%

-24%

-12%

-1%

10%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.70%	-5.63%	-2.11%	3172/4687一般
近1月	-13.62%	-14.52%	-7.82%	2632/4700一般
近3月	-10.10%	-12.50%	-12.45%	1837/4639良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

大摩多因子策略混合：2026第三季度报告（233009）

基金份额变动

基金总份额趋势

4.41亿份

2026Q1

4.10亿份

2026Q2

3.48亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

410,204,385.86

变化

-62,518,603.39

-15%

本期

347,685,782.47

投资目标

本基金通过多因子量化模型方法，精选股票进行投资，在充分控制风险的前提下，力争获取超越比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金采用数量化模型驱动的选股策略为主导投资策略，结合适当的资产配置策略。 1.股票投资策略本基金以“量化投资”为主要投资策略，通过基金管理人开发的“大摩多因子阿尔法模型”进行股票选择并据此构建股票投资组合。“大摩多因子阿尔法模型”在实际运行过程中将定期或不定期地进行修正，优化股票投资组合。 2.资产配置策略本基金实行在公司投资决策委员会统一指导下的资产配置机制。资产配置采取“自上而下”的多因素分析决策支持，结合定性分析和定量分析，对股票资产和固定收益类资产的风险收益特征进行分析预测，确定中长期的资产配置方案。 3.其他金融工具投资策略 (1)固定收益投资策略本基金遵循中长期资产配置策略，进行国债、金融债、公司债等固定收益类证券以及可转换债券的投资。本基金采用的主要固定收益投资策略包括：利率预期策略、收益率曲线策略、信用利差策略、公司/企业债券策略、可转换债券策略等。 (2)股指期货投资策略本基金以套期保值为目的，参与股指期货交易。本基金参与股指期货投资时机和数量的决策建立在对证券市场总体行情的判断和组合风险收益分析的基础上。 (3)权证投资策略本基金对权证的投资建立在对标的证券和组合收益风险分析的基础上，以Black-Scholes模型和二叉树期权定价模型为基础对权证进行分析定价，并根据市场情况对定价模型和参数进行适当修正。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证500指数×80%+中证综合债券指数×20%

本期报告

中证小盘500指数收益率*90%+中证综合债指数收益率*5% +活期存款基准利率*5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为混合型证券投资基金，其预期收益和风险高于货币型基金、债券型基金，而低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

余斌| 任职时间: 2019年8月20日| 证券从业年限: 18年

南开大学经济学硕士，金融风险管理师（FRM）。曾任招商证券股份有限公司风险管理部风险分析师、鹏华基金管理有限公司量化及衍生品投资部基金经理。2019年5月加入本公司，现任数量化投资部总监、基金经理。2019年8月起担任摩根士丹利深证300指数增强型证券投资基金、摩根士丹利量化多策略股票型证券投资基金、摩根士丹利多因子精选策略混合型证券投资基金基金经理，2020年7月起担任摩根士丹利ESG量化先行混合型证券投资基金基金经理，2020年7月至2023年4月担任摩根士丹利华鑫MSCI中国A股指数增强型证券投资基金基金经理，2023年12月起担任摩根士丹利量化配置混合型证券投资基金基金经理，2024年12月起担任摩根士丹利优享臻选六个月持有期混合型证券投资基金基金经理，2025年12月起担任摩根士丹利添益债券型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

报告期内，A股市场呈现显著的震荡分化格局。2026年二季度，沪深300指数上涨11.90%，取得可观表现，但行业间分化剧烈。市场热议的“K型分化”在报告期内不仅未现收敛迹象，反而呈加速态势：中信电子行业指数单季度上涨89.88%，创下历史最大涨幅；而中信食品饮料行业指数则下跌15.67%。当前，AI技术以“日频”效率快速迭代，资本市场对信息流的传播与定价机制亦随之压缩，犹如将“三年行情”压缩为“三个月”的时间维度，市场波动水平因此快速抬升。我们观察到，红利低波等依赖波动率定价的投资策略短期失效。从信息传播视角审视，受信息冲击的行业表现为高波动，而缺乏信息冲击的行业则表现为低波动，进而被市场误读为行业前景受损。

短期来看，市场中“老登”与“小登”资产的对立具有一定的合理性。人工智能技术变革在产业图谱上的演进自有先后次序，但两者不应长期对立。人工智能技术终究要服务于实体产业，为各行各业赋能才是技术变革的应有之义。传统行业亦可在人工智能技术的加持下，实现降本增效、加大研发、升级产品并触达更广泛的客户群体。因此，尽管“老登”资产因行业属性难以直接蜕变为“小登”，但至少可进化为“中登”，即在技术赋能下重塑竞争优势与利润创造能力的传统行业。目前，金融服务、工业制造、医药研发、资源采掘等领域正在孕育技术进步的果实。

市场的结构性分化或将长期存在。在持续的信息冲击下，市场定价难以维持均衡状态，“持续高估”与“持续低估”可能成为阶段性常态。这也意味着，市场的阿尔法水平仍将处于可观水平。本基金在报告期内超额收益显著受损，与模型总结的长期定价规律在短期失效存在显著关联。我们基于基本面量化投资框架和严格风格约束的组合管理方法论具有内在的逻辑自洽性，相信能够在未来一段时间能够逐步收复超额收益损失。

本期报告

报告期内，A股市场整体呈现深度调整、风格剧烈切换的特征，市场由科技成长转向价值防御，进入新一轮风格再平衡和资产再定价的过程。受益于强健的基本面支撑，上半年科技成长方向走出了显著的趋势性行情，并推高了部分标的的估值水平，市场交易集中度也曾经一度接近历史极值水平。市场经历阶段性的调整和纠偏是相对合理的，但是报告期内的市场整体表现仍然低于预期。本年度前三个季度，除科创50指数录得13.82%正收益外，其余主流宽基指数均为负收益。然而，公司基本面业绩整体趋势向好。根据WIND数据，沪深300指数上半年归母净利同比增长15.09%，三季度基本面业绩我们预计仍然会保持良好趋势。证券市场的整体估值水平是下移的，沪深300指数PE（TTM）估值由年初的14.17倍下降至三季度末的13.18倍。从理性的视角看，投资者可以对市场的未来预期回报抱以乐观态度。

在估值水平收缩的背景下，基本面量化选股的胜率是下降的，量化模型的超额回报随机扰动增加，但是累计超额回报仍然是趋势向好的。报告期内，本基金相较业绩比较基准更偏价值风格暴露，因而在二季度超额收益受损，三季度即本报告期超额收益迅速恢复。

截至本报告期末，本基金A类份额净值为1.1747元，份额累计净值为2.7608元，基金份额净值增长率为-9.25%，同期业绩比较基准收益率为-14.60%；C类份额净值为1.2217元，份额累计净值为1.2403元，C类基金份额净值增长率为-9.34%，同期业绩比较基准收益率为-14.60%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

77.37%

2026Q1

92.10%

2026Q2

92.13%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.35	100.00%	合计	4.10	100.00%	—
权益投资	4.93	92.10%	权益投资	3.78	92.13%	+0.03
股票	4.93	92.10%	股票	3.78	92.13%	+0.03
固定收益投资	0.29	5.39%	固定收益投资	0.20	4.90%	-0.49
债券	0.29	5.39%	债券	0.20	4.90%	-0.49
银行存款和结算备付金合计	0.05	0.97%	银行存款和结算备付金合计	0.12	2.90%	+1.93
其他资产	0.08	1.54%	其他资产	0.00	0.08%	-1.46

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

60.67%

2026Q1

65.04%

2026Q2

71.84%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	4.93	92.82%	合计	3.78	92.51%	-0.31
制造业	3.45	65.04%	制造业	2.93	71.84%	+6.80
信息传输、软件和信息技术服务业	0.72	13.56%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.34	8.21%	-5.35
批发和零售业	0.11	2.12%	批发和零售业	0.09	2.08%	-0.04
科学研究和技术服务业	0.15	2.76%	科学研究和技术服务业	0.09	2.08%	-0.68
金融业	0.06	1.16%	金融业	0.06	1.58%	+0.42
租赁和商务服务业	0.05	0.92%	租赁和商务服务业	0.05	1.24%	+0.32
交通运输、仓储和邮政业	0.02	0.45%	交通运输、仓储和邮政业	0.04	0.99%	+0.54
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.06	1.13%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.04	0.91%	-0.22
建筑业	0.11	2.10%	建筑业	0.04	0.90%	-1.20
水利、环境和公共设施管理业	0.06	1.09%	水利、环境和公共设施管理业	0.04	0.86%	-0.23
采矿业	0.13	2.49%	采矿业	0.03	0.83%	-1.66
—	—	—	住宿和餐饮业	0.02	0.56%	新增
—	—	—	房地产业	0.02	0.43%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

9.84%

2026Q1

12.88%

2026Q2

11.27%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比11.27%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新安股份	600596	1.45%	481,300	退出十大	1	先导	300450	1.30%	151,700	新增十大	—
2	时代	688187	1.44%	111,600	退出十大	2	双环传动	002472	1.19%	127,700	新增十大	—
3	TCL	000100	1.43%	1,303,000	退出十大	3	德科立	688205	1.18%	23,097	新增十大	—
4	新相微	688593	1.31%	179,400	退出十大	4	吉比特	603444	1.18%	14,200	新增十大	—
5	海目星	688559	1.31%	83,000	退出十大	5	海翔药业	002099	1.10%	729,500	新增十大	—
6	利元亨	688499	1.21%	122,400	退出十大	6	XD海螺水	600585	1.09%	255,400	新增十大	—
7	宁波韵升	600366	1.19%	429,800	退出十大	7	长飞光纤	601869	1.09%	10,800	新增十大	—
8	高测股份	688556	1.19%	474,200	退出十大	8	香农芯创	300475	1.05%	28,000	新增十大	—
9	杰创	301248	1.18%	74,900	退出十大	9	中际旭创	300308	1.05%	5,300	新增十大	—
10	中航	002179	1.17%	134,900	退出十大	10	福晶	002222	1.04%	70,100	新增十大	—

持有 0

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收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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