大摩量化配置混合：2026第三季度报告（233015）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.09%

日涨幅

1.1590

净值

（11-02）

近1年：-1.69%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-12.12%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+2.02%	-5.63%	-2.11%	250/5607优秀
近1月	+2.11%	-14.52%	-7.82%	79/5596优秀
近3月	-1.36%	-12.50%	-12.45%	481/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

大摩量化配置混合：2026第三季度报告（233015）

基金份额变动

基金总份额趋势

6,636万份

2026Q1

5,909万份

2026Q2

5,809万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

59,085,645.08

变化

-999,661.77

-2%

本期

58,085,983.31

投资目标

本基金通过数量化模型，优化资产配置权重，力争在降低组合风险的同时，获得超越比较基准的超额收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1、资产配置策略资产配置采取“自上而下”的多因素分析决策支持，结合定性分析和定量分析，确定中长期的资产配置方案。 2、行业配置策略本基金通过量化方法分析各个行业的股价表现与宏观经济、产业链指标之间的关系，并结合各行业的估值水平、一致预期、盈利水平、动量反转等指标，获得各行业的预期收益率，并运用BL模型对行业配置权重进行优化。 3、股票配置策略在行业内选股策略上，本基金采用量化模型的方法进行选股。量化选股模型包括但不限于以下两种：一种是持有行业内若干权重股，并优化其在基金中的权重以拟合行业平均收益；另一种是通过量化多因子选股模型挑选优势个股。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×80%+标普中国债券指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型证券投资基金，其预期收益和风险高于货币型基金、债券型基金，而低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

余斌| 任职时间: 2023年12月5日| 证券从业年限: 18年

南开大学经济学硕士，金融风险管理师（FRM）。曾任招商证券股份有限公司风险管理部风险分析师、鹏华基金管理有限公司量化及衍生品投资部基金经理。2019年5月加入本公司，现任数量化投资部总监、基金经理。2019年8月起担任摩根士丹利深证300指数增强型证券投资基金、摩根士丹利量化多策略股票型证券投资基金、摩根士丹利多因子精选策略混合型证券投资基金基金经理，2020年7月起担任摩根士丹利ESG量化先行混合型证券投资基金基金经理，2020年7月至2023年4月担任摩根士丹利华鑫MSCI中国A股指数增强型证券投资基金基金经理，2023年12月起担任摩根士丹利量化配置混合型证券投资基金基金经理，2024年12月起担任摩根士丹利优享臻选六个月持有期混合型证券投资基金基金经理，2025年12月起担任摩根士丹利添益债券型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

报告期内，A股市场呈现显著的震荡分化格局。2026年二季度，沪深300指数上涨11.90%，取得可观表现，但行业间分化剧烈。市场热议的“K型分化”在报告期内不仅未现收敛迹象，反而呈加速态势：中信电子行业指数单季度上涨89.88%，创下历史最大涨幅；而中信食品饮料行业指数则下跌15.67%。当前，AI技术以“日频”效率快速迭代，资本市场对信息流的传播与定价机制亦随之压缩，犹如将“三年行情”压缩为“三个月”的时间维度，市场波动水平因此快速抬升。我们观察到，红利低波等依赖波动率定价的投资策略短期失效。从信息传播视角审视，受信息冲击的行业表现为高波动，而缺乏信息冲击的行业则表现为低波动，进而被市场误读为行业前景受损。

短期来看，市场中“老登”与“小登”资产的对立具有一定的合理性。人工智能技术变革在产业图谱上的演进自有先后次序，但两者不应长期对立。人工智能技术终究要服务于实体产业，为各行各业赋能才是技术变革的应有之义。传统行业亦可在人工智能技术的加持下，实现降本增效、加大研发、升级产品并触达更广泛的客户群体。因此，尽管“老登”资产因行业属性难以直接蜕变为“小登”，但至少可进化为“中登”，即在技术赋能下重塑竞争优势与利润创造能力的传统行业。目前，金融服务、工业制造、医药研发、资源采掘等领域正在孕育技术进步的果实。

市场的结构性分化或将长期存在。在持续的信息冲击下，市场定价难以维持均衡状态，“持续高估”与“持续低估”可能成为阶段性常态。这也意味着，市场的阿尔法水平仍将处于可观水平。本基金投资风格整体偏向价值风格，因此在报告期内基金业绩表现较差。考虑到多数个股仍具有较强的内生增长能力和自由现金流创造能力，且组合整体估值水平处于较低位置，我们对未来一段时间组合表现仍然保持积极乐观。

本期报告

报告期内，A股市场整体呈现深度调整、风格剧烈切换的特征，市场由科技成长转向价值防御，进入新一轮风格再平衡和资产再定价的过程。受益于强健的基本面支撑，上半年科技成长方向走出了显著的趋势性行情，并推高了部分标的的估值水平。市场交易集中度也曾经一度接近历史极值水平。市场经历阶段性的调整和纠偏是相对合理的，但是报告期内的市场整体表现仍然低于预期。本年度前三个季度，除科创50指数录得13.82%正收益外，其余主流宽基指数均为负收益。然而，公司基本面业绩整体趋势向好。根据WIND数据，沪深300指数上半年归母净利同比增长15.09%，三季度基本面业绩我们预计仍然会保持良好趋势。证券市场的整体估值水平是下移的，沪深300指数PE（TTM）估值由年初的14.17倍下降至三季度末的13.18倍。从理性的视角看，投资者可以对市场的未来预期回报抱以乐观态度。

在估值水平收缩的背景下，基本面量化选股的胜率是下降的，量化模型的超额回报随机扰动增加，但是累计超额回报仍然是趋势向好的。报告期内，本基金超额回报稳定，整体呈现大盘价值风格，投资组合估值水平处于较低水平，组合下行风险相对可控。在当前市场环境下，投资组合处于有利位置，未来有望获得投资标的基本面持续改善和估值修复的叠加收益。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

93.02%

2026Q1

91.73%

2026Q2

93.16%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.63	100.00%	合计	0.66	100.00%	—
权益投资	0.58	91.73%	权益投资	0.62	93.16%	+1.43
股票	0.58	91.73%	股票	0.62	93.16%	+1.43
固定收益投资	0.04	5.76%	固定收益投资	0.04	5.30%	-0.46
债券	0.04	5.76%	债券	0.04	5.30%	-0.46
银行存款和结算备付金合计	0.00	0.63%	银行存款和结算备付金合计	0.01	1.50%	+0.87
其他资产	0.01	1.89%	其他资产	0.00	0.04%	-1.85

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

45.60%

2026Q1

51.95%

2026Q2

40.39%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.58	92.79%	合计	0.62	93.62%	+0.83
制造业	0.33	51.95%	制造业	0.27	40.39%	-11.56
金融业	0.05	8.04%	金融业	0.15	23.26%	+15.22
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.09	13.73%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.06	9.17%	-4.56
交通运输、仓储和邮政业	0.03	5.11%	交通运输、仓储和邮政业	0.04	5.69%	+0.58
批发和零售业	0.01	2.32%	批发和零售业	0.03	4.54%	+2.22
采矿业	0.04	6.39%	采矿业	0.02	2.76%	-3.63
—	—	—	租赁和商务服务业	0.01	2.14%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	1.00%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	1.89%	+0.89
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.01	1.27%	新增
—	—	—	房地产业	0.01	1.01%	新增
建筑业	0.01	2.26%	建筑业	0.01	0.88%	-1.38
文化、体育和娱乐业	0.01	0.94%	文化、体育和娱乐业	0.00	0.62%	-0.32
农、林、牧、渔业	0.01	1.05%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

22.49%

2026Q1

24.21%

2026Q2

24.43%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比24.43%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	唐山港	601000	2.64%	398,400	—	1	江苏金租	600901	2.89%	274,800	+0.47	+11,200
2	海康威视	002415	2.63%	48,200	退出十大	2	国投电力	600886	2.71%	117,300	+0.20	-1,000
3	宇通客车	600066	2.54%	59,280	—	3	唐山港	601000	2.49%	355,600	-0.15	-42,800
4	国投电力	600886	2.51%	118,300	—	4	工商银行	601398	2.46%	196,100	新增十大	—
5	江苏金租	600901	2.42%	263,600	—	5	东阿阿胶	000423	2.44%	35,050	新增十大	—
6	中国石油	601857	2.37%	170,800	退出十大	6	江苏银行	600919	2.33%	124,200	新增十大	—
7	伊利股份	600887	2.34%	61,200	退出十大	7	宇通客车	600066	2.31%	57,080	-0.23	-2,200
8	九州通	600998	2.32%	309,600	退出十大	8	国电电力	600795	2.30%	284,100	新增十大	—
9	四川路桥	600039	2.26%	181,300	退出十大	9	渝农商行	601077	2.26%	222,300	新增十大	—
10	苏泊尔	002032	2.18%	34,400	退出十大	10	上海银行	601229	2.24%	151,900	新增十大	—

持有 0

大摩量化配置混合 ：2026第三季度报告（233015）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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