国联安小盘精选混合：2026第三季度报告（257010）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.06%

日涨幅

0.9570

净值

（11-02）

近1年：-8.47%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-14.47%

-22%

-14%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.31%	-4.87%	-2.11%	601/2285良好
近1月	-4.20%	-11.78%	-7.82%	777/2284良好
近3月	-4.40%	-10.01%	-12.45%	737/2271良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

国联安小盘精选混合：2026第三季度报告（257010）

基金份额变动

基金总份额趋势

8.62亿份

2026Q1

7.98亿份

2026Q2

7.94亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

797,555,280.17

变化

-3,468,302.01

本期

794,086,978.16

投资目标

本基金是一只积极成长型股票基金，专注投资于中国A股市场上具有成长潜力的小盘股。基金管理人将充分利用国内外成功的基金管理经验，在严格的风险控制机制下，采用积极主动的投资策略，通过多角度、多层次的基本面研究，充分发掘小盘股所具有的潜在成长性带来的投资机会，并通过波段操作的择时策略追求较高的资本利得收益，从而实现投资者资产的长期增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金的投资管理主要分为两个层次：第一个层次是自下而上的证券选择。总体上说，对于本基金的投资重点——小盘股而言，将采取自下而上的方式，综合使用数量化的金融工程模型、科学严谨的财务分析和深入的上市公司调研与独特的草根研究等多种手段精选个股，并在此基础上构建股票投资组合。第二个层次是资产类别配置层面的风险管理，即对基金资产在股票、债券和现金三大资产类别间的配置进行实时监控，并根据当时的宏观经济形势和证券市场行情调整资产配置比例，达到控制基金风险的目的。总之，本基金在投资管理的每一个层次都将定性研究和量化分析有机地结合起来，从而保证投资决策的科学性与风险收益结构的最优性。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

（天相小盘股指数×60%＋天相中盘股指数×40%）×60%＋上证国债指数×40%

本期报告

中证小盘500指数收益率*70%+上证国债指数收益率*25%+活期存款基准利率*5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金是一只积极成长型的股票基金，由于其股票投资组合以小盘股为主，本基金的风险与预期收益都要高于平衡型基金，属于证券投资基金中的中高风险品种。本基金力争使基金的单位风险收益值从长期平均来看高于业绩比较基准的单位风险收益值。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

邹新进| 任职时间: 2010年3月6日| 证券从业年限: 22年

邹新进先生，硕士研究生。曾任中信建投证券股份有限公司分析师。2007年7月加入国联安基金管理有限公司，历任高级研究员、基金经理助理、研究部副总监、权益投资部总经理、基金经理（兼投资经理）等职。2010年3月起担任国联安德盛小盘精选证券投资基金的基金经理；2012年2月至2013年4月兼任国联安信心增长债券型证券投资基金的基金经理；2018年3月至2022年11月兼任国联安安稳灵活配置混合型证券投资基金的基金经理；2018年9月起兼任国联安价值优选股票型证券投资基金的基金经理；2019年12月起兼任国联安添利增长债券型证券投资基金的基金经理；2024年5月起兼任国联安价值甄选混合型证券投资基金的基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

本基金投资目标为可持续的、较低回撤的、长期较高的投资回报。本基金投资的基本理念和策略是从性价比角度出发的均衡价值投资，即我们关注公司的基本面，但也同时关注股票和可转债的估值，我们会综合评估投资标的的性价比并做出投资决策；而在组合风险的考量上，我们遵循适度分散的策略，对周期、消费和成长等大类行业适度均衡配置。本基金考察和持有标的的周期相对较长，会在估值较低的时候重仓持有优质的资产，在估值过高时逐步减持。

报告期内，本基金保持较低换手率，基本延续上个季度的持仓结构。减持了冲高的电力设备、有色板块的个股及不达预期的医药股；增持了景气度较高且估值不贵的工程机械、化工等顺周期板块的个股。这些操作基本上都是基于预期收益和风险匹配的再平衡操作。

2026年二季度的资本市场是AI的独角戏，而且是逐月加码；不仅在A股，全球主要股市均是如此，并表现出极强的联动效应。必须承认，我们对趋势的力量存在着误判与轻视。首先，对AI产业发展趋势的爆发性和持久力存在着严重不足的误判。以美国云巨头为首的中美大厂对AI产业持续加大资本开支力度，导致AI算力基础设施的全产业链呈现了不同程度的供需紧张，AI产业已经成为引领全球经济增长的主要引擎。虽然，对于AI应用变现不足和资本开支难以为继的呼声不断，但AI产业如火如荼的趋势已经无人能够漠视。其次，对二级资本市场追逐AI的热情存在着过于保守的轻视。浩浩荡荡的资金流向AI板块形成的趋势碾压了对于叙事透支和估值高企的担忧。非AI产业平庸的经济数据更是加大了这个趋势的力量。对于AI板块短期赚钱效应的贪婪与对于非AI板块短期亏钱效应的恐惧同时割裂作用于投资者的心理。

但是，常识依然是有效的，人性的周期也是存在的。估值范围可以变得更宽，估值方法可以多种多样，但终究也是受限的。AI爆发导致产业链供应紧缺而形成的暴利必然因扩产而难以较长时间维系，同时AI板块在全市场的市值比重已经相当高了，动辄市值千亿起步、万亿在望的AI标的随口就来，投资者对于AI板块的追逐已趋于狂热的情绪，潜在的反噬随时将到来。由于量化交易及杠杆交易的作用较以前更大，反噬的过程可能是短暂而剧烈的。反噬过后，AI板块将会分化，基本面良好、估值回归合理的AI长期受益品种仍将占据投资者的视野，而依靠短期概念爆发的众多牛鬼蛇神将进入长期去泡沫阶段；在AI板块被反噬的过程中，非AI板块预计也将得到短暂的反哺，反哺过后，非AI板块也将分化，基本面良好、被抽血的非AI品种将回到正常状态，而平庸者仍将平庸。

喧嚣过后，尘归尘、土归土。

本报告期内，本基金的份额净值增长率为-9.10%，同期业绩比较基准收益率为8.98%。

本期报告

报告期内，本基金保持较低换手率，基本延续上个季度的持仓结构。减持了冲高的券商及不达预期的医药股；增持了景气度较高且估值不贵的商用车和股价回调较多的电力设备。这些操作基本上都是基于预期收益和风险匹配的再平衡操作。

地产政策彻底转变：828房地产销售新政由期房转为现房，实质上相当于一次巨大的供给侧改革；929贴息政策实质上相当于需求侧刺激，供需两端的相向而行是2021年地产调整以来最彻底的政策转变。贴息政策作为中央政府真金白银的政策支持，也是和以往放松形式的政策有本质上的不同。组合政策有望达到全国范围内的房价止跌企稳和去库存的目的，最终有助于达到居民财富预期企稳的目的。

内需经济有望回升：除上述地产政策外，929内需政策还包括PSL利率下调0.25%并将支持范围拓展至六张网建设，加大政策性银行对基建、城市更新等有效投资的低成本资金供给；增加科创技改再贷款2000亿和支农支小再贷款5000亿。国庆期间，《求是》推出评论员文章《以改革发力破解供强需弱矛盾》,对提振内需给出了顶层定调。未来进一步的提振内需政策有望不断推出。

资本市场继续再平衡：929地产政策出台后，地产板块第一次出现低开高走的表现，和以往政策出台后的高开低走截然相反。二季度整个市场对以AI为核心的科技板块特别是外需相关的科技板块极度狂热，虽然在三季度有所缓解，但依然严重失衡。未来随着内需经济的企稳回升，整个市场的资产配置将持续再平衡，内需相关板块有望持续得到反哺。

本报告期内，本基金的份额净值增长率为4.17%，同期业绩比较基准收益率为-9.10%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

73.81%

2026Q1

71.94%

2026Q2

74.37%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	7.70	100.00%	合计	7.96	100.00%	—
权益投资	5.54	71.94%	权益投资	5.92	74.37%	+2.43
股票	5.54	71.94%	股票	5.92	74.37%	+2.43
固定收益投资	1.73	22.48%	固定收益投资	1.83	22.94%	+0.46
债券	1.73	22.48%	债券	1.83	22.94%	+0.46
银行存款和结算备付金合计	0.41	5.38%	银行存款和结算备付金合计	0.20	2.56%	-2.82
其他资产	0.01	0.19%	其他资产	0.01	0.13%	-0.06

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

40.07%

2026Q1

42.13%

2026Q2

44.26%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.54	72.41%	合计	5.92	74.63%	+2.22
制造业	3.22	42.13%	制造业	3.51	44.26%	+2.13
水利、环境和公共设施管理业	0.55	7.21%	水利、环境和公共设施管理业	0.61	7.71%	+0.50
金融业	0.79	10.35%	金融业	0.59	7.43%	-2.92
采矿业	0.44	5.75%	采矿业	0.54	6.85%	+1.10
房地产业	0.28	3.66%	房地产业	0.47	5.87%	+2.21
交通运输、仓储和邮政业	0.15	1.94%	交通运输、仓储和邮政业	0.14	1.82%	-0.12
信息传输、软件和信息技术服务业	0.10	1.31%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.05	0.67%	-0.64
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	-0.02

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

44.15%

2026Q1

45.10%

2026Q2

46.03%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比46.03%，换手率 10%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	良信股份	002706	6.54%	4,585,900	—	1	威孚高科	000581	6.10%	2,660,000	+1.28	+490,900
2	山煤国际	600546	5.75%	4,025,500	—	2	良信股份	002706	6.06%	5,769,500	-0.48	+1,183,600
3	扬农	600486	5.30%	799,860	—	3	山煤国际	600546	5.95%	3,600,000	+0.20	-425,500
4	威孚高科	000581	4.82%	2,169,100	—	4	扬农	600486	5.48%	850,000	+0.18	+50,140
5	健康元	600380	4.65%	3,776,300	—	5	健康元	600380	4.05%	3,165,900	-0.60	-610,400
6	广发证券	000776	4.51%	1,473,500	—	6	山高环能	000803	4.05%	4,440,000	+0.18	+75,500
7	山高环能	000803	3.87%	4,364,500	—	7	广发证券	000776	3.83%	1,530,000	-0.68	+56,500
8	三特索道	002159	3.35%	2,069,400	—	8	三特索道	002159	3.66%	2,180,000	+0.31	+110,600
9	潍柴动力	000338	3.18%	893,100	退出十大	9	海力风电	301155	3.47%	614,800	+0.34	+57,300
10	海力风电	301155	3.13%	557,500	—	10	金地	600383	3.38%	9,792,658	新增十大	—

持有 0

国联安小盘精选混合 ：2026第三季度报告（257010）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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