景顺长城公司治理混合：2026第三季度报告（260111）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.93%

日涨幅

1.4760

净值

（11-02）

近1年：-7.68%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-31.40%

-27%

-15%

-3%

20%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-6.46%	-5.63%	-2.11%	4496/5607不佳
近1月	-16.80%	-14.52%	-7.82%	3917/5596一般
近3月	-11.78%	-12.50%	-12.45%	2506/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

景顺长城公司治理混合：2026第三季度报告（260111）

基金份额变动

基金总份额趋势

3.38亿份

2025Q2

3.22亿份

2025Q3

3.38亿份

2025Q4

3.38亿份

2026Q1

3.03亿份

2026Q2

2.90亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

303,175,956.87

变化

-13,520,568.95

-4%

本期

289,655,387.92

投资目标

本基金重点投资于具有良好公司治理的上市公司的股票，以及因治理结构改善而使公司内部管理得到明显提升的上市公司的股票，在控制风险的前提下，谋求基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金依据以宏观经济分析模型（MEM）为基础的资产配置模型决定基金的资产配置，运用景顺长城“股票研究数据库（SRD）”等分析系统，基于公司治理评价体系和FVMC等选股模型作为个股选择的依据，同时依据景顺长城风险管理系统和绩效评估系统进行投资组合的调整，以谋求基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数×80%＋中证全债指数×20%。

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是风险程度高的投资品种。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

杨锐文| 任职时间: 2020年7月25日| 证券从业年限: 16年

工学硕士、理学硕士。曾任上海常春藤衍生投资公司分析部高级分析师。2010年11月加入本公司，担任研究部研究员，自2014年10月起担任股票投资部基金经理，现任股票投资部执行总监、基金经理。具有16年证券、基金行业从业经验。

本期报告

杨锐文| 任职时间: 2020年7月25日| 证券从业年限: 16年

工学硕士、理学硕士。曾任上海常春藤衍生投资公司分析部高级分析师。2010年11月加入本公司，担任研究部研究员，自2014年10月起担任股票投资部基金经理，现任股票投资部董事总经理、基金经理。具有16年证券、基金行业从业经验。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

本季度，市场呈现极致的结构性分化：以电子、通信为代表的科技板块表现强势，批量涌现翻倍个股；而消费、红利等非科技方向则持续承压，表现低迷。指数层面同样分化显著：上证指数上涨 5.20%，沪深 300 上涨 11.9%，创业板指上涨 36.35%，科创 50 更是录得 75.74% 的涨幅——科技主线一枝独秀的格局被演绎到极致。

今年以来，当今世界面临地缘冲突、能源价格波动、供应链紧张等多重挑战与冲击，全球经济运行的“不确定性”显著上升。中国经济的稳健表现为世界提供了难得的确定性。中国通过长期稳定的战略规划、连贯的宏观政策和持续深化的制度型开放，为跨国资本创造了透明、可预期的投资环境。这种确定性在全球动荡中尤为稀缺，预计将逐步转化为中国资产独特的吸引力。

尽管我们长期坚定看好科技成长赛道，但当前部分个股的估值已显著超出传统定价体系的认知边界，市场结构性泡沫有所显现。科技板块整体性的“强贝塔”行情或已接近尾声，未来将步入以精选个股为主的结构性行情，且板块轮动节奏明显加快。

回顾过往，我们低估了本轮AI基础设施建设的投入强度，遗憾错失了光互联等领域的系统性机遇；但得益于在半导体领域的长期深耕，该板块为组合贡献了可观收益。目前组合秉持均衡配置策略，非AI持仓虽因市场偏好导致短期净值承压，但其估值处于历史极低分位，且内生成长性优异。我们将坚守这些被低估的优质资产，力争依托AI持仓作为组合的稳定器，耐心等待“碳基”资产盈利兑现后的估值修复。我们相信，未来的市场机遇不应仅局限于“硅基”世界，更应涵盖广阔的实体经济领域。

基金经理结束语

本基金这一年以来遭遇持续性赎回，我的心情颇为复杂。一方面，由衷祝贺选择止盈的持有人达成了投资目标；但另一方面，我也深怀忧虑——担心大家赎回后，受短期业绩诱惑而追逐那些估值高企、锐度极强的资产，最终在波动中承受不必要的损失。坦率地说，我们的组合在短期内确实缺乏显著的爆发力，这恰恰是我们对“均衡配置”理念一以贯之的坚持。我们所追求的，从来不是短期业绩排名的锋芒毕露，而是在力争控制回撤基础上的“进退有余、行稳致远”。恳请各位持有人多一份耐心与信心，感谢大家在过去市场起伏中给予的宝贵信任与长久陪伴。

（数据来源：WIND）

本期报告

本季度，市场出现急剧的波动和调整，高拥挤度的板块出现大幅回调，红利方向表现相对强势。指数层面均出现明显调整的，但分化显著：上证指数下跌6.16%，沪深 300 下跌12.49%，创业板指下跌27.8%，科创 50 下跌30.7%。

回顾上季度，我们依旧长期看好科技成长的长期前景，但当时不少个股的估值，已经远远超出传统定价逻辑可以解释的范围。经过三季度这一轮明显调整，市场结构性泡沫明显收敛，很多被错杀、估值回归的机会正在出现。因此，相比之前相对谨慎的思路，我们现在变得更为乐观，会主动加大力度去挖掘低估机会。但也要看到，科技板块齐涨共跌的强贝塔时代已经结束，接下来是典型的结构性个股行情，比拼的核心就是底层研究选股能力。

我们此前也曾强调，本组合坚持均衡配置的思路。组合中非 AI 方向持仓，虽受市场风格偏好影响，阶段性对净值形成压力，但相关标的估值处于历史极低分位，同时具备扎实优异的内生成长能力，因此我们选择继续坚定持有。

我们认同 AI 产业依旧处在发展的早期阶段，但当前板块空前的交易拥挤度，仍将驱动市场开启再平衡过程。不仅体现在AI与非AI板块之间的再平衡，也会体现在AI赛道内部出现明显分化。在此过程中，我们将持续把握各类投资机会，力争以积小胜为大胜的思路，为持有人带来更好的投资体验。

基金经理结束语

正如上季度所提及，我始终对投资者追捧估值高企、弹性极强的资产心存顾虑，担心大家会在市场波动下承担不必要的亏损。遗憾的是，这份担忧在三季度已然应验。我们的组合在牛市环境中，确实难以展现出极强的进攻爆发力，但这正是我们在进取与稳健之间做出的权衡取舍。我们所追求的，是严控回撤前提下，做到进退有余、行稳致远。我们始终朝这个方向不懈努力，也由衷感谢各位持有人，在市场跌宕起伏的历程中给予的宝贵信任与长期陪伴。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

90.14%

2025Q2

86.27%

2025Q3

90.14%

2025Q4

90.14%

2026Q1

91.79%

2026Q2

90.10%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	6.43	100.00%	合计	5.20	100.00%	—
权益投资	5.90	91.79%	权益投资	4.68	90.10%	-1.69
股票	5.90	91.79%	股票	4.68	90.10%	-1.69
银行存款和结算备付金合计	0.50	7.77%	银行存款和结算备付金合计	0.50	9.55%	+1.78
其他资产	0.03	0.43%	其他资产	0.02	0.35%	-0.08

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

75.27%

2025Q2

78.67%

2025Q3

75.27%

2025Q4

75.27%

2026Q1

81.06%

2026Q2

86.89%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.90	92.19%	合计	4.68	91.08%	-1.11
制造业	5.19	81.06%	制造业	4.47	86.89%	+5.83
信息传输、软件和信息技术服务业	0.52	8.11%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.21	4.17%	-3.94
水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.01%	水利、环境和公共设施管理业	0.00	0.02%	+0.01
采矿业	0.00	0.02%	采矿业	0.00	0.00%	-0.02
租赁和商务服务业	0.04	0.65%	—	—	—	退出
科学研究和技术服务业	0.00	0.01%	—	—	—	退出
卫生和社会工作	0.15	2.33%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

47.34%

2025Q2

49.13%

2025Q3

51.87%

2025Q4

49.86%

2026Q1

52.08%

2026Q2

49.90%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比49.9%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	广钢气体	688548	8.62%	1,058,133	—	1	九号	689009	6.52%	903,441	-0.50	-274,551
2	九号	689009	7.02%	1,177,992	—	2	爱旭股份	600732	6.00%	2,664,800	+0.85	+263,300
3	深南电路	002916	6.77%	94,600	—	3	广钢气体	688548	5.57%	932,323	-3.05	-125,810
4	爱旭股份	600732	5.15%	2,401,500	—	4	瑞芯微	603893	5.38%	128,300	新增十大	—
5	思特威	688213	4.72%	281,949	退出十大	5	华大智造	688114	5.06%	362,003	+1.13	-130,154
6	国科微	300672	4.50%	97,700	退出十大	6	深南电路	002916	4.83%	66,600	-1.94	-28,000
7	三棵树	603737	4.45%	1,181,436	—	7	三棵树	603737	4.37%	992,536	-0.08	-188,900
8	华大智造	688114	3.93%	492,157	—	8	网宿	300017	4.17%	1,438,400	新增十大	—
9	帝尔激光	300776	3.59%	106,940	退出十大	9	紫光股份	000938	4.14%	686,600	新增十大	—
10	汇成股份	688403	3.33%	536,611	退出十大	10	特锐德	300001	3.86%	575,600	新增十大	—

持有 0

景顺长城公司治理混合 ：2026第三季度报告（260111）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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