广发货币 ：2026第二季度报告（270004）

在保持低风险与资产流动性的基础上，追求稳定的当期收益。

投资策略以自上而下为主，兼顾自下而上的方式。其中，自上而下是指基金管理人通过定量与定性相结合的综合分析，对利率尤其是短期利率的变化趋势进行预测，在科学、合理的短期利率预测的基础上决定本基金组合的期限结构和品种结构，构建稳健的投资组合。自下而上是指要重视具体投资对象的价值分析，同时针对市场分割及定价机制暂时失灵带来的投资机会，进行相应的套利操作，增加投资收益。

（1－利息税率）×活期存款利率

1. 高安全性：本金损失的风险小，收益的波动性小； 2. 高流动性：基金投资组合本身剩余期限短，流动性高；投资人在基金交易时无需支付费用，变现成本低； 3. 稳定的收益：力争获取稳定的超过同期银行定期存款利率（税后）的收益率。

2026年二季度前两个月延续了一季度资金宽松状态，一年期国股存单利率下行到1.42%。但央行转变思路，从“放长收短”改到“放短收长”，MLF和买断式回购缩量续作回笼资金，资金面明显收敛，宽松预期也出现边际变化，一年期国股存单利率反弹至1.50%。陆家嘴论坛推出隔夜逆回购并收窄短端利率走廊后，资金面预期趋于稳定。整体来看，二季度债市延续了一季度的好转态势，利率曲线从持续陡峭化转为小幅平坦化，存单利率也小幅下行，资金面和负债端成为债市的核心驱动因素。 报告期内，组合密切跟踪市场动向，灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布。 展望2026年三季度，资金面偏宽松和信贷需求偏弱的基本面仍然存在，央行或将使用更多工具来加强对货币市场利率的管控。短期来看，一年期存单利率较难突破年内低点，但波动空间有限。组合将继续跟踪经济基本面、货币政策等变化，增加组合操作灵活性，争取在严控风险的前提下提高组合收益。