广发行业领先混合 ：2026第三季度报告（270025）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.43%

日涨幅

1.4120

净值

（11-02）
近1年：-28.76%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-33.55%
-38%
-26%
-14%
-2%
11%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-7.17%
4559/5607不佳
近1月-25.88%
4868/5596不佳
近3月-31.16%
5331/5455不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

广发行业领先混合 ：2026第三季度报告（270025）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3.19亿份
2026Q1
2.94亿份
2026Q2
2.83亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
294,325,192.56
变化
-11,129,840.60
-4%
本期
283,195,351.96
3

投资目标

通过把握宏观经济周期及行业生命周期的发展趋势，发掘发展前景良好的行业或处于复苏阶段的行业中的领先企业进行投资，力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、大类资产配置 （1）研究部综合宏观经济研究员研究的宏观经济形势，策略研究员研究的市场运行趋势，行业研究员研究的行业投资价值形成《资产配置建议书》。 （2）投资决策委员会定期与不定期相结合召开相关会议，根据《资产配置建议书》，综合考虑基金投资目标、市场发展趋势、风险控制要求等因素，确定本基金股票、债券、现金等的比例。 2、行业配置策略 不同的行业在经济周期的不同阶段呈现出不同的运行态势。本基金将主要通过“广发领先行业评价体系”，对行业进行定性、定量分析，同时，结合国内外宏观经济环境及国家相关政策的变化，选择发展前景良好的行业或处于复苏阶段的行业作为本基金行业配置的重点。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

80%×沪深300指数＋20%×中证全债指数
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益和风险高于货币型基金、债券型基金，而低于股票型基金，属于证券投资基金中的较高风险、较高收益品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
程琨| 任职时间: 2019年05月31日| 证券从业年限: 20.4年
程琨先生，中国籍，金融学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任第一上海证券有限公司研究员，广发基金管理有限公司国际业务部研究员、研究发展部研究员、基金经理助理、广发消费品精选混合型证券投资基金基金经理(自2014年12月8日至2016年2月23日)、广发大盘成长混合型证券投资基金基金经理(自2013年2月5日至2020年2月10日)、广发稳安灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2019年4月10日至2020年5月25日)。
本期报告
程琨| 任职时间: 2019年05月31日| 证券从业年限: 20.6年
程琨先生，中国籍，金融学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任第一上海证券有限公司研究员，广发基金管理有限公司国际业务部研究员、研究发展部研究员、基金经理助理、广发消费品精选混合型证券投资基金基金经理(自2014年12月8日至2016年2月23日)、广发大盘成长混合型证券投资基金基金经理(自2013年2月5日至2020年2月10日)、广发稳安灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2019年4月10日至2020年5月25日)。
傅奕翔| 任职时间: 2026年09月24日| 证券从业年限: 14.3年新增经理
傅奕翔先生，中国籍，保险学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任华泰资产管理有限公司权益投资部研究员，华泰保兴基金管理有限公司基金投资部基金经理助理、基金经理，广发基金管理有限公司专户投资部投资经理，上海东方证券资产管理有限公司公募权益投资部、公募权益投资二部投资经理、基金经理。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，宏观经济受到了多轮“黑天鹅”冲击，包括美以冲突、通胀飙升以及美联储从降息预期进入加息预期，市场预期也发生较大扭转，从年初资源价格上行，到之后资源价格大幅下跌以及AI叙事强化。从市场表现来看，对应宏观和中观的变化，市场也表现出极致分化，上证、沪深300、创业板指以及科创板二季度涨幅分别为5.2%、11.9%、36.4%以及55.7%。从行业来看，涨幅前三的行业分别为电子、通信以及建筑建材，涨幅分别为90.92%、63.84%以及35.20%，跌幅前三的行业分别为石油石化、农林牧渔以及钢铁，跌幅分别为22.20%、20.19%以及18.59%，涨幅第一和跌幅第一行业相差超过100%，市场极致分化，在A股历史上罕见。市场涨幅高度集中在AI相关领域，非AI资产出现了持续下跌，二季度仅有4个行业（电子、通信、建筑建材以及机械设备）跑赢沪深300指数，且在指数总涨幅中贡献超过100%，而22个行业收益为负，且17个行业跌幅超过10%。如果我们进一步分析市场风格，代表成长风格的申万高市净率指数在二季度的涨幅为64.2%，代表价值风格的申万低市净率指数跌幅为11.73%，估值越高的资产越倾向于上涨，而估值越低的资产越倾向于下跌，估值对资产价格的回归性牵引力基本失去效用，产业趋势以及景气度成为驱动股价上涨的主要动力，这使成长和价值风格的涨跌幅相差接近80%。
与国内情形类似，全球科技股主导了二季度市场的上涨，非AI产业相关资产在全球范围内都出现了一定的调整，而全球关于AI是否存在泡沫的争论越来越激烈，以传统价值投资者为核心阵营的泡沫论群体，担心资本开支可持续性以及资产计价财务处理等问题，而以科技成长投资者为核心阵营的无泡沫论群体，则强调这次产业革命的历史独特性以及产业景气度等问题。从我们的视角看，我们认同AI将会改变世界，但我们也认为过度一致的预期以及过高的估值往往都是风险提示的最好前瞻指标。纵观过去两百年来科技革命与金融资本互动的历史，无论从产业规律还是人性本身，我们都应该对规律保持敬畏。同时，我们也应该警惕在高位时叙事的扭转，当叙事方向扭转时，基本面和资产价格往往会在反方向上形成耦合，推动负向趋势的强化。
从投资结果来看，基于我们投资风格的原因，本基金在高市净率的资产领域配置不足，导致二季度组合表现弱于市场，我们向投资人深表歉意。但是，从投资角度考虑，我们仍然认为安全边际原则是长期投资的守门员，而恰恰也是当下市场的极致分化为投资长期优质企业提供了难得的具备安全边际的机会。面向未来，我们仍会把重心放在具有长期竞争优势同时具有显著安全边际的企业上，我们相信在再全球化和AI耦合的时代，经济本身会通过重构创造出更多的长期机会，经济生态在AI的加持下，将在生产和供给能力生态位上出现变化，生产将得到显著优化。与市场担忧“碳基”被“硅基”替代不同，我们认为生产的便捷化将会强化需求端的定价权，因此，未来能够有机会面对更广阔需求市场，同时具有能够更好满足以及创造需求能力的企业将会获得市场的长期奖励。
本基金在二季度维持高仓位，持仓结构仍然以具有长期竞争优势和估值安全边际的企业为主，在具体操作上，减仓了短期涨幅较大的石油企业和电力设备企业，加仓了部分估值较低的家电企业。
本期报告
2026年三季度，市场整体呈现震荡调整格局，行业表现与风格特征出现明显再平衡。上半年领涨的科技成长板块大幅回撤，煤炭、石油石化、银行等资源及红利板块相对占优，医药、农业等方向亦走出独立行情。风格层面，大盘蓝筹整体跑赢中小盘，价值与红利风格优于成长。
分阶段看，7月海外科技股调整向A股传导，叠加前期科技板块涨幅较大、交易较为拥挤，市场风险偏好明显回落，电子、通信等方向出现集中调整。9月美联储加息25个基点，对成长板块估值继续形成压制。与此同时，国内政策支持与部分行业盈利改善带来结构性机会，但市场整体成交量收缩，科技成长板块延续调整态势，创业板指、科创50均录得较大季度跌幅。
宽基指数层面，2026年三季度上证综指、沪深300、中证500、创业板指跌幅分别为6.16%、12.49%、17.67%和27.80%，科创50下跌30.70%。行业层面，按申万一级行业口径，三季度涨幅居前的五大行业分别为煤炭（+19.29%）、石油石化（+15.32%）、农林牧渔（+15.10%）、银行（+14.56%）和医药生物（+10.12%）；跌幅居前的五大行业分别为电子、通信、建筑材料、电力设备和机械设备，其中电子、通信分别下跌32.65%、28.72%，建筑材料、电力设备分别下跌约26.1%、23.7%。本基金的投资方向，是通过把握宏观经济周期与行业生命周期的演进趋势，甄选发展前景向好或处于复苏阶段的行业中的领先企业，进行重点投资。历经十余年经济变迁，本基金的投资理念始终经受住市场检验，持续践行成长投资的核心理念。基金经理重点布局契合下一阶段中国经济发展方向的产业，关注具备行业引领能力的优质企业，并遵循“顺大势、逆小势”的原则把握介入时机。
我们认为，经过三季度深度调整，成长股已显现出较大吸引力的配置窗口，本基金在此期间重点增持了估值合理、基本面优质的标的。鉴于市场风险已得到较为充分的释放，本基金维持了相对较高的仓位水平。经历一个季度的风格再平衡后，我们判断成长股的风险收益比已显著占优，组合整体维持以成长风格为主导的配置结构。基于上述判断，本基金减持了有色金属、家电、纺织、钢铁等板块，并大幅增配电子、通信、机械、电力设备，以及造船与海运等方向。
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为4.10%，H类基金份额净值增长率为4.16%，同期业绩比较基准收益率为-9.85%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
94.54%
2026Q1
94.09%
2026Q2
85.16%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资94.09%权益投资85.16%-8.93
股票94.09%股票85.16%-8.93
银行存款和结算备付金合计5.77%银行存款和结算备付金合计14.83%+9.06
其他资产0.14%其他资产0.02%-0.12
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
68.17%
2026Q1
73.79%
2026Q2
80.28%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计94.70%合计87.23%-7.47
制造业73.79%制造业80.28%+6.49
交通运输、仓储和邮政业0.00%交通运输、仓储和邮政业3.37%+3.37
——科学研究和技术服务业2.11%新增
——信息传输、软件和信息技术服务业1.29%新增
——水利、环境和公共设施管理业0.15%新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.05%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%-0.02
采矿业16.91%采矿业0.00%-16.91
租赁和商务服务业3.95%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
61.28%
2026Q1
61.36%
2026Q2
50.47%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比50.47%，换手率 100%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1美的9.69%退出十大1中际旭创6.80%新增十大
2紫金矿业8.47%退出十大2东山精密6.78%新增十大
3伟星股份8.04%退出十大3联讯仪器5.11%新增十大
4海康威视7.02%退出十大4中国船舶5.06%新增十大
5明泰铝业6.07%退出十大5长鑫4.95%新增十大
6久立特材5.21%退出十大6工业富联4.89%新增十大
7海信视像4.60%退出十大7蔚蓝锂芯4.84%新增十大
8杰克4.20%退出十大8冰轮环境4.83%新增十大
9继峰股份4.08%退出十大9浪潮信息3.83%新增十大
10宏发股份3.98%退出十大10紫光股份3.38%新增十大