基本面方面，二季度经济延续“外需支撑、内需平缓”的基本格局，总量波动上行但结构分化加大。6月制造业PMI回升至50.3%，重新站上荣枯线，核心动能来自全球AI基础设施投资拉动下的出口显著改善；而内需整体承压，基建、地产投资6月景气虽有边际修复，但需求端拉动依然较弱，地产链条相对低位，商品房销售回暖力度较弱，土地成交偏弱，地产上下游投资对整体固定资产投资形成一定影响。消费端，二季度社零同比增速较快下行，汽车等可选消费降幅进一步走阔，促内需相关增量政策后续或存在一定加码可能。通胀方面，随中东地缘局势缓和，油价及主要原材料价格中枢自二季度开始回落，输入型通胀紧张阶段或已经过去，后续需关注潜在刺激政策及AI投资对价格的结构性拉动。金融数据层面，实体信贷总量保持平稳，但居民端加杠杆意愿依旧较低、企业有效融资需求待提振，宽信用效果不及预期。整体来看基本面依旧为二季度债券市场提供了较为稳定的底层环境。
货币市场方面，2026年二季度央行仍然延续适度宽松的货币政策基调不变。4月和5月流动性宽裕，DR001均值分别为1.23%和1.28%，资金利率明显低于政策利率。主要原因或是实体有效融资需求待提振、商业银行信贷投放节奏偏缓，超储回补压力较小，银行体系资金沉淀，叠加人民币升值和贸易顺差下结汇需求强劲。后续央行在二季度连续通过MLF和买断式逆回购等工具进行相应对冲，一方面适度收敛过剩流动性、引导资金利率向政策利率回归，另一方面维持中长期资金供给的稳定预期。6月DR001均值回升至1.39%，资金边际转向中性。6月29日和30日，央行首次进行了隔夜逆回购品种的投放，旨在呵护季末流动性和不断完善货币政策工具箱，适度宽松的货币政策并没有改变。
同业存单方面，二季度收益率整体呈V型走势，1年期AAA同业存单收益率区间在1.43%—1.50%之间波动，季度低点较一季度末下移约8BP。4月和5月，多重利好共振，市场整体流动性宽裕，DR001、DR007等短端资金利率低位运行，银行尤其是中小银行信贷投放需求较弱、非银同业活期存款利率管控加强，非银机构负债成本被动压降，存单收益率延续一季度下行趋势，从1.51%下探至1.43%；进入6月后，伴随季末MPA考核、跨半年资金压力上升,以及央行公开市场投放节奏边际趋于中性，DR001逐步回归政策利率，供需结构有所改变，需求边际下降，存单收益率最高回升至1.50%。
报告期内，本基金秉承稳健投资原则，谨慎操作，以维持组合流动性为第一要求，本基金配置主要以信用资质较强、流动性较好的同业存单为主，同时搭配一定比例银行存款和信用债。整体组合维持中性的杠杆率和久期，根据市场情况积极参与同业存单的波段交易，以期增厚收益，争取为持有人提供长期稳定的业绩。
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