诺安优化收益债券 ：2026第二季度报告（320004）

在锁定投资组合下方风险的基础上，以有限的期权成本获取基金资产的长期稳定增值。

基金的资产配置采用自上而下的程序，个券和个股选择采用自下而上的程序，并严格控制投资风险。在个券选择层面，积极参与发行条款优惠、期权价值较高、公司基本面优良的可转债的一级市场申购；选择对应的发债公司具有良好发展潜力或基础股票有着较高上涨预期的可转债进行投资，以有效规避市场风险，并充分分享股市上涨的收益；运用“兴全可转债评价体系”，选择定价失衡的个券进行投资，实现低风险的套利。在个股选择层面，以“相对投资价值”判断为核心，选择所处行业发展前景良好、价值被相对低估的股票进行投资。（详见本基金基金合同及招募说明书）

80%×中证可转换债券指数＋15%×沪深300指数＋5%×同业存款利率

本基金的风险水平处于市场低端，收益水平处于市场中高端。

二季度国内经济呈现明显的分化格局。外需及出口相对较强，而内需偏弱；生产韧性足而地产仍有拖累。6月份制造业PMI回升至50.3的荣枯线以上，非制造业PMI也连续两个月在50以上的扩张区间。5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，相比4月加快0.4个百分点，其中装备制造业增长9.3%，高技术制造业同比增15.1%，集成电路、工业机器人等行业增长明显。5月新增社融约为2.03万亿，相比去年同期少增约2600亿。结构上，对实体经济发放的人民币贷款增加5200亿元，同比少增1000亿元，居民贷款与企业中长期贷款都呈现出净偿还的状态，需求依然较为疲弱。2026 年二季度欧美经济分化加剧，美国增长韧性延续、欧元区增速持续走弱；受前期中东地缘冲突扰动，国际能源价格高位震荡推升海外通胀，美国 5月CPI 同比升至 3.6%，欧元区 5 月通胀反弹至3.2%，6月物价随油价回落小幅降温。人工智能与全球算力基础设施的资本开支需求依旧维持高景气，对冲欧美相对疲软的传统制造业投资。 二季度上证指数上涨5.2%，创业板指上涨36.4%，期间电子、通信、建筑材料行业表现较好，而农林牧渔、钢铁、商贸零售行业表现较弱。可转债指数在二季度跟随指数上涨，当季度上涨3.7%，可转债估值在二季度基本平稳。 二季度组合仓位和行业结构基本平稳，对电力设备、有色金属、非银行金融及通信行业内的个股持仓进行了调整。