诺安先锋混合 ：2026第三季度报告（320003）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.56%

日涨幅

3.2194

净值

（11-02）
近1年：-5.15%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-25.45%
-26%
-16%
-7%
2%
12%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-6.52%
3427/5607一般
近1月-15.89%
3434/5596一般
近3月-7.26%
1523/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

诺安先锋混合 ：2026第三季度报告（320003）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
14.18亿份
2026Q1
13.54亿份
2026Q2
13.56亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
1,354,413,860.17
变化
+1,171,982.86
0%
本期
1,355,585,843.03
3

投资目标

以中国企业的比较优势和全球化发展为视角，发掘最具投资价值的企业，获得稳定的中长期资本投资收益。在主动投资的理念下，本基金的投资目标是取得超额利润，也就是在承担和控制市场风险的情况下，取得稳定的、优于业绩基准的中长期投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金实施积极的投资策略。在资产类别配置层面，本基金关注市场资金在各个资本市场间的流动，动态调整股票资产的配置比例；在此基础上本基金注重有中国比较优势和有国际化发展基础的优势行业的研究和投资；在个股选择层面，本基金通过对上市公司主营业务盈利能力和持续性的定量分析，挖掘具有中长期投资价值的股票；在债券投资方面，本基金将运用多种投资策略，力求获取高于市场平均水平的投资回报。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数收益率×80%＋中证全债指数收益率×20%
本期报告
中证800指数收益率*85%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率*10%+活期存款基准利率*5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金属于混合型基金，预期风险与收益低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金，属于中高风险、中高收益的基金品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

杨谷| 任职时间: 2006年02月22日| 证券从业年限: 29年

硕士，CFA，具有基金从业资格。曾就职于平安证券公司综合研究所、西北证券公司资产管理部。2003年加入诺安基金管理有限公司，历任投资部总监、权益投资事业部总经理、公司副总经理，现任首席策略师。2006年11月至2007年11月任诺安价值增长股票证券投资基金基金经理，2010年9月至2015年1月任诺安主题精选股票型证券投资基金基金经理，2013年4月至2015年1月任诺安多策略股票型证券投资基金基金经理，2023年10月至2025年3月任诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2023年10月至2025年12月任诺安精选回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2006年2月起任诺安先锋混合型证券投资基金基金经理，2023年10月起任诺安优选回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2024年4月起任诺安进取回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年2月起兼任投资经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
今年二季度，本基金跑赢本基金业绩比较基准，也跑赢大部分的全市场宽基指数。
在我们构建成长投资组合的时候，我们会坚守公司业绩增长带来的市值增长潜力，重视这种增长趋势背后的逻辑和必然性。出海以及创新是目前推动A股上市公司业绩增长的两种主要推动力。人民币升值带来的汇兑损失是今年一季度影响出海业绩的重要因素。其实人民币升值对出海业绩的影响不仅仅在汇兑损失。汇兑损失对企业的影响，主要集中在资产端。汇率升值还会影响企业的收入端，例如影响收入增速，影响毛利率。汇兑损失的影响不具有累积效应；而对收入端的影响具有累积效应。我们更关心的是人民币升值对于收入端的影响。我们对持仓公司的一季报进行了分析，发现相关公司收入端基本不受人民币升值的影响，主要得益于四个方面之一，或综合的作用：1、毛利率较高；2、有相当部分成本用美元支付；3、毛利率处于提升的过程中；4、能提价转嫁升值的影响。
在我们持仓的股票之中，跟科技相关的公司涨幅显著大于平均水平，但是这并不意味着传统的制造业没有机会。还是我们年初的判断，只要在创新和出海上的任一方面或者两方面都表现优秀，利润自然会增长，这个终将推动市值增长。无论跟科技的关系是否紧密，我们选择持仓公司的时候，对于其未来的成长空间是有门槛要求的。当科技相关股票大幅上涨而其他股票下跌后，其他股票未来的上涨空间就会相对变大。这个也是下半年市场机会的一方面。
另一方面，AI是贯穿未来几年的机会，当然，并不是说这个过程中只涨不跌。从产业上看，AI会经历短期需求急剧拉动带来算力硬件价格上涨，而后硬件价格下降带来下游AI应用的爆发，AI应用爆发后，各个行业会涌现各种新的商业模式。目前仅仅处于硬件价格上涨的阶段。我们相信，中国企业在AI应用时代，将在各个产业链承担更加重要的角色，带来更多的投资机会。
本期报告
三季度，科技股遭遇较大回撤，创业板指数及科创板指数跌幅都超过了27%，创业板指数甚至全年涨跌幅转负，在科技股下跌的同时，我们持仓中其他一些行业的股票表现相对较好，回撤得到控制。
市场对于企业的估值跟企业的实际状态是有差异的，市场更倾向于根据利润表现给企业估值，而企业的实际状态则体现在以下几个方面之一或者之几：1、企业跟客户之间的粘性是否更强，粘性更强在某些情况下会表现为议价力更强，它未必是企业能对老产品提价从而提升利润率，它可以表现为客户愿意把更多利润率更高的产品给企业做；2、企业的竞争优势是否更大，这往往表现为企业盈利上升的途径更明确，这个是企业过去几年，甚至十年以上的投入带来的结果，竞争对手要超越并不容易；3、企业是否通过产品创新或者商业模式创新在逐步摆脱低价竞争的泥沼，它往往表现为企业在未来几年净利率的提升。
企业的实际状态转好与当期业绩之间是有时滞的，而且往往在实际状态更好的时候，当期业绩反而会更差，因为企业必须在研发、市场、创新、产能方面先期投入成本，再经过自己的努力才能带来后期的业绩。这个时滞会带来投资的机会。
随着市场的调整，这种投资机会正变得越来越多。
截至本报告期末诺安先锋混合A份额净值为3.7688元，本报告期诺安先锋混合A份额净值增长率为-11.05%，同期业绩比较基准收益率为-9.18%；截至本报告期末诺安先锋混合C份额净值为3.6904元，本报告期诺安先锋混合C份额净值增长率为-11.13%，同期业绩比较基准收益率为-9.18%。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
85.81%
2026Q1
87.10%
2026Q2
82.25%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资87.10%权益投资82.25%-4.85
股票87.10%股票82.25%-4.85
银行存款和结算备付金合计11.62%银行存款和结算备付金合计17.58%+5.96
其他资产0.18%其他资产0.17%-0.01
固定收益投资1.10%——退出
债券1.10%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
57.87%
2026Q1
48.15%
2026Q2
46.44%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计89.17%合计82.67%-6.50
制造业48.15%制造业46.44%-1.71
信息传输、软件和信息技术服务业31.52%信息传输、软件和信息技术服务业21.06%-10.46
科学研究和技术服务业8.97%科学研究和技术服务业15.16%+6.19
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.01%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.01%—
采矿业0.51%采矿业0.00%-0.51
交通运输、仓储和邮政业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
46.69%
2026Q1
59.41%
2026Q2
50.55%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比50.55%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1杰华特9.81%—1药康生物8.82%+3.81
2中控7.43%退出十大2博威合金6.25%+0.12
3博威合金6.13%—3晶晨股份5.97%+0.32
4圣邦股份5.97%退出十大4云天励飞4.67%新增十大
5晶晨股份5.65%—5皇马4.59%-0.81
6广立微5.50%退出十大6赛轮轮胎4.57%新增十大
7皇马5.40%—7飞荣达4.27%新增十大
8药康生物5.01%—8新宙邦4.12%新增十大
9迪威尔4.35%退出十大9杰华特3.75%-6.06
10中际联合4.16%退出十大10纳芯微3.54%新增十大