诺安中小盘精选混合 ：2026第三季度报告（320011）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.53%

日涨幅

3.3120

净值

（11-02）
近1年：-6.96%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-14.27%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-2.80%
1965/5607良好
近1月-4.65%
1077/5596优秀
近3月-9.99%
2158/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

诺安中小盘精选混合 ：2026第三季度报告（320011）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.33亿份
2026Q1
1.01亿份
2026Q2
9,362万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
101,261,723.62
变化
-7,641,924.21
-8%
本期
93,619,799.41
3

投资目标

通过对具备良好成长潜力及合理估值水平的中小市值股票的投资,在有效控制组合风险的基础上,力图实现基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金的投资策略分为五部分：资产配置策略、股票投资策略、存托凭证投资策略、债券投资策略以及权证投资策略。 1、资产配置策略 本基金将运用长期资产配置(SAA)和短期资产配置(TAA)相结合的方法,根据市场环境的变化,在长期资产配置保持稳定的前提下,积极进行短期资产灵活配置,力图通过时机选择达到在承受一定风险的前提下获取较高收益的资产组合。 2、股票投资策略 本基金的股票投资策略分三步进行,首先是确定基本股票池,其次是进行个股基本面鉴别,最后是股票组合最终确认。 3、存托凭证投资策略 本基金将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的研究判断，进行存托凭证的投资。 4、债券投资策略 本基金的债券投资部分采用积极管理的投资策略,具体包括利率预测策略(Interest rate anticipation)、收益率曲线预测策略、溢价分析策略(Yield spread analysis)以及个券估值策略(Valuation analysis)等。 5、权证投资策略 本基金的权证投资部分主要运用的投资策略包括:价值发现策略和价差策略。作为辅助性投资工具,本基金会结合自身资产状况审慎投资于权证资产,力图获得最佳风险调整收益。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证700指数收益率×80%＋中证全债指数收益率×20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金属于混合型基金，预期风险与收益低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金，属于中高风险、中高收益的基金品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

韩冬燕| 任职时间: 2016年09月13日| 证券从业年限: 22年

硕士，具有基金从业资格。曾就职于华夏基金管理有限公司，先后从事于基金清算、行业研究工作。2010年1月加入诺安基金管理有限公司，从事行业研究工作，现任公司总经理助理、权益投资事业部总经理。2019年4月至2023年9月任诺安恒鑫混合型证券投资基金基金经理。2015年11月起任诺安先进制造股票型证券投资基金基金经理，2016年9月起任诺安中小盘精选混合型证券投资基金基金经理，2017年6月起任诺安行业轮动混合型证券投资基金基金经理，2023年2月起任诺安低碳经济股票型证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度以来，随着美伊谈判展开，市场风险偏好有所修复，市场方向和结构主要按照基本面逻辑运行，AI相关板块标的股价持续上涨，而与消费和房地产相关的传统板块股价则持续走低，A股市场分化进一步加剧。
从基本面角度出发，A股市场的高度分化也是现实世界的投射。一方面是未来想象空间和当期高景气，我们可以看到进入二季度后美国AI代表公司之一Anthropic的ARR保持高速增长，OpenAI也在Codex发布之后实现了ARR的追赶，市场一直期待的AI商业化开始有实质性进展，中国AI实体在逐步实现自立自强的基础上相应加强国产替代和自主可控，这些是AI相关公司能够持续走高的重要驱动因素。另一方面是国内经济数据在二季度的边际走弱，对传统板块产生了持续压制，尤其是社零数据的持续偏弱对市场信心的打击比较大。
因为科技行业同时具备较强的结构性力量（长期趋势驱动的指数型增长）与较强的周期性特征（宏观、资本开支与库存引发的剧烈波动），投资者在科技投资中特别是在行业周期高点，容易把供应链加库存或宏观刺激带来的短期爆发，误认为是长期不可逆的结构性趋势，从而在估值最贵时给出过高溢价。本轮AI驱动的行情确有坚实的产业基础，但产业链部分环节涨幅已非常可观，有些热点板块逐渐被过度高估，定价中隐含了对兑现节奏相当乐观的假设，我们对相关标的保持必要的审慎。同时，我们也认识到，AI科技对应的不同产业链发展空间和股价呈现程度也不尽相同，有些方向，如半导体设备、晶圆制造、端侧芯片设计等环节，自主可控的技术实力和商业化落地持续突破，相关公司技术优势和市场份额持续提升，仍然有很高的长期发展空间和投资价值。
在上半年资金更多关注AI的背景下，其他行业被相对忽视，有一些资产的长期投资价值也已经比较突出，其中泛科技制造是机会较多的方向，包括电力设备、机械和家电等。由AI带动的能源需求变化或将带来新的产业机会，电力设备、电网设备和储能方向的相关需求都在恢复并快速增长，中国企业在技术、成本和效率等方面全球领先。机械和家电为代表的制造方向中那些具备全球化视野和出海能力的优质制造业企业，通过出海不断做全球的生意，输出品牌，创新产品，正在持续突破更高的价值链环节。
在基金操作策略上，本基金致力于选择长期发展空间和中期景气度能有持续增长验证的行业，精选符合基金合同中小盘股票约定、发展空间较大、估值不贵、具备强竞争力支撑且有较好成长性、有更优风险收益比的公司，基于风险收益比对行业和个股进行动态比较迭代。在具体投资策略执行中，我们总体坚持价值均衡策略，过程之中坚持注重成长和估值的权衡、风险管理和收益获取的权衡，努力坚持将面向未来的产业选择和是否有确定性较高、可持续的上市公司成长验证相结合，在争取控制投资风险的同时，力争实现基金资产的长期稳健增值。这些策略中的坚持有时会让我们损失主题性投资机会和极致的结构性机会带来的短期收益，但会有助于我们为持有人实现更高的长期年化回报。
衷心感谢持有人把投资的任务托付给我们！
本期报告
2026年三季度，A股市场经历科技回调和结构再平衡，红利、消费、周期等上半年表现较弱的非科技板块开始出现一定程度的修复行情。三季度市场的核心约束在于，海外对于AI投资放缓和商业化落地节奏不及预期的担忧、美联储有持续加息的可能、美伊冲突带来油价超预期上涨等，市场需要等待这些负面因素被充分消化和定价。结构上看，主要是前期科技风格演绎较为充分、板块交易拥挤度过高、市场微观结构失衡导致，需要一定的时间来消化。2025年4月到2026年6月，美国费城半导体指数实现了300%以上的涨幅，指数点位创30年新高。A股市场近2年，信息技术板块累计涨幅居前，非科技方向表现落后，集中配置科技的权益基金产品中，多只产品近2年涨幅较高，金融投资长期年化回报的历史规律和这些阶段性高回报的数据提醒我们越来越需要关注阶段性高回报背后存在的高波动风险。
在基金操作策略上，本基金致力于选择长期发展空间和中期景气度能有持续增长验证的行业，精选符合基金合同中小盘股票约定、发展空间较大、估值不贵、具备强竞争力支撑和较好成长性、有更优风险收益比的公司，基于风险收益比对行业和个股进行动态比较迭代。在具体投资策略执行中，我们总体坚持价值均衡策略，过程之中坚持注重成长和估值的权衡、风险管理和收益获取的权衡，努力坚持将面向未来的产业选择和确定性较高、可持续的上市公司成长验证相结合，在争取控制投资风险的同时，力争实现基金资产的长期增值。
将明确的策略定位和价值风格的底层思想具体落实在投资配置上，我们主要遵循三个维度。
一是要有仓位能把握每一轮经济周期的主线和核心资产，在产业发展大趋势面前，简单均衡或者简单追求均值回归是一件比较危险的事，这需要基金经理持续学习，深入研判识别可持续性较强的产业趋势和能够实现长期成长的龙头公司。本轮AI驱动的行情确有坚实的产业基础，但产业链部分环节涨幅已非常可观，依据长期成长、阶段性成长、跟风式上涨几个维度拆开看，对于缺乏基本面支撑的跟风式上涨、阶段性成长已享受高估值的部分方向，我们保持必要的审慎。同时，我们也认识到，AI科技对应的不同产业链发展空间和股价呈现程度也不尽相同，有些方向自主可控的技术实力和商业化落地持续突破，相关公司技术优势和市场份额持续提升，仍具备较高的长期产业发展空间与配置价值。
二是当市场普遍追逐高弹性题材、价值风格被阶段性冷落形成较大甚至明显的分化时，行业发展的周期性低谷叠加估值的情绪性错杀，恰是长期回报率丰厚的播种期。在前期市场资金更多关注AI的背景下，其他行业被相对忽视，有一些资产的长期投资价值也已经比较突出，比如被我们归类为泛科技制造的一些方向，包括电气设备、机械和家电等，这些方向部分公司的估值已回到历史较低分位，而其品牌壁垒或者技术优势以及现金流创造能力仍然体现出较强的阿尔法。由AI带动的能源需求变化或将带来新的产业机会，电气设备方向的部分中国企业在技术、成本和效率等方面全球领先。机械和家电方向中那些具备全球化视野和出海能力的优质企业，通过出海不断做全球的生意，输出品牌，创新产品，正在持续突破更高的价值链环节。另外，在低估值、低波动、高现金流、高股息的方向，有些公司的估值已经足够便宜，企业现金流足够充沛、分红回报足够稳定，也已经体现出一定的长期投资价值。
三是要动态优化，持续提升组合风险收益比，不断把风险收益比更好、确定性更强的标的置换进来，对估值偏高、风险收益比变差的部分进行迭代。
这类策略选择有时会让我们错过主题性行情与明显结构性机会带来的短期收益，但会有助于我们为持有人实现更高的长期年化回报。衷心感谢持有人把投资的任务托付给我们！
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
81.37%
2026Q1
81.07%
2026Q2
80.44%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资81.07%权益投资80.44%-0.63
股票81.07%股票80.44%-0.63
银行存款和结算备付金合计18.86%银行存款和结算备付金合计19.51%+0.65
其他资产0.07%其他资产0.04%-0.03
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
60.51%
2026Q1
63.33%
2026Q2
54.01%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计81.59%合计80.66%-0.93
制造业63.33%制造业54.01%-9.32
信息传输、软件和信息技术服务业7.39%信息传输、软件和信息技术服务业8.72%+1.33
交通运输、仓储和邮政业5.58%交通运输、仓储和邮政业8.06%+2.48
电力、热力、燃气及水生产和供应业2.50%电力、热力、燃气及水生产和供应业2.94%+0.44
水利、环境和公共设施管理业1.71%水利、环境和公共设施管理业2.67%+0.96
——房地产业2.21%新增
金融业0.99%金融业1.96%+0.97
科学研究和技术服务业0.05%科学研究和技术服务业0.05%—
采矿业0.01%采矿业0.02%+0.01
批发和零售业0.03%批发和零售业0.02%-0.01
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
34.72%
2026Q1
37.05%
2026Q2
34.89%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比34.89%，换手率 20%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中科曙光5.58%—1水星家纺4.26%+0.03
2晶合集成4.48%—2炬芯4.10%+0.54
3水星家纺4.23%—3海尔智家4.00%+1.16
4时代3.76%退出十大4晶晨股份3.83%+0.38
5炬芯3.56%—5晶合集成3.35%-1.13
6晶晨股份3.45%—6中国重汽3.17%+0.27
7海博思创3.29%—7中科曙光3.14%-2.44
8北方华创2.96%退出十大8海博思创3.12%-0.17
9中国重汽2.90%—9京沪高铁3.01%新增十大
10海尔智家2.84%—10中国核电2.91%新增十大