天治财富增长混合：2026第三季度报告（350001）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.16%

日涨幅

0.9134

净值

（11-02）

近1年：-30.15%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-31.46%

-34%

-23%

-12%

-1%

10%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-6.74%	-4.87%	-2.11%	944/1095不佳
近1月	-21.76%	-11.78%	-7.82%	937/1094不佳
近3月	-29.61%	-10.01%	-12.45%	1064/1085不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

天治财富增长混合：2026第三季度报告（350001）

基金份额变动

基金总份额趋势

5,732万份

2026Q1

2,656万份

2026Q2

2,496万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

26,557,964.71

变化

-1,601,535.07

-6%

本期

24,956,429.64

投资目标

在确保基金份额净值不低于本基金建立的动态资产保障线的基础上，谋求基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金建立随时间推移呈非负增长的动态资产保障线,以投资组合保险机制、VaR（Value at Risk）技术为核心工具，对风险性资产（股票）与低风险资产（债券）的投资比例进行动态调整，并结合下方风险来源分析，对基金的各类资产实施全流程的风险预算管理,力争使基金份额净值高于动态资产保障线水平。在风险可控的基础上, 本基金通过积极投资，谋求最大限度地实现基金资产的稳定增值。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率×40%＋中证全债指数收益率×60%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金属于证券投资基金中风险较低、收益稳健的基金品种。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

李申| 任职时间: 2021年04月15日| 证券从业年限: 12年

硕士研究生，具有基金从业资格。2014年4月至2015年9月于日发资产管理（上海）有限公司任高级研究员。2015年10月加入天治基金管理有限公司，历任产品开发与金融工程部金融工程研究员、总监助理、副总监、总监。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度市场经历了一次鲜明的“硅基对碳基”的极端定价挤压。以人工智能为代表的硅基力量，在情绪与资金层面虹吸了大量传统资产，碳基经济--那些依赖人的判断、服务、体验与情感交互的领域--遭遇了阶段性的估值冷遇。我们并不否认技术浪潮的宏大，但正因如此，更需要冷静辨别：哪些是真正的生产力跃迁，哪些只是情绪的潮汐。

在我们的框架中，每一次技术革命最终都是对人类能力的延展。蒸汽机延展了体力，计算机延展了计算力，而人工智能延展的是认知边界。当AI能够接管繁复的脑力劳动与程式化决策时，人类将第一次从“为生存而劳动”的束缚中走出，转向“为兴趣而生活”的新范式。这一转变不会带来消费的萎缩，反而会推动消费内涵的全面升维--从物质满足向体验消费、情感消费、自我实现消费的跃迁。

正是基于这一判断，本季度我们继续坚定践行“以人为本”的投资主线。我们关注的不再是简单的销售数据或短期景气度，而是人类时间分配的再重构、情感需求的增量空间，以及精神渴望被满足的商业模式。教育、医疗、文化娱乐、智能家居、个性化服务等领域，正在AI的催化下焕发新的生命力--真正的消费升级，从来不是买更贵的东西，而是拥有更好的生活。

在具体行业配置上，我们围绕“人的安全感、获得感与幸福感”三条线索布局：

安全感：银行与水电，提供社会运行的底层信用与能源保障，是任何技术周期中不可替代的“压舱石”，其稳定现金流与高股息特征在当前波动环境中尤为珍贵。

获得感：券商受益于居民财富管理需求的长期增长，地产在政策底与行业出清后，优质龙头正在回归以人为本的服务属性；食品饮料与商贸零售则直接承载着消费升维的实物载体与渠道变革。

幸福感：轻工制造中的智能家居、家电的品质化与智能化升级，以及航空所代表的出行体验与时空自由，都在AI赋能下拓展了人类生活的舒适边界。

这些行业或许在二季度的“硅基行情”中显得不够性感，但我们坚信，当市场从技术亢奋回归常识，那些真正理解人性、尊重个体、创造温暖的企业，将穿越周期，成为时间的朋友。

运作层面，本季度我们逐渐降低了高估值科技方向的敞口至零，将仓位向上述行业中的低估值、高ROE、自由现金流充裕的龙头集中。虽然短期净值承受了一定相对压力，但组合的防御韧性与内在价值显著提升。我们坚持长期主义，不追逐风格轮动，只聚焦于那些能够持续提升人类生活品质的商业模式。

本期报告

三季度市场完成了一轮从科技极端拥挤到逐步出清的过程，前期被资金极致追捧的硅基资产，在三季度遭遇集中流动性冲击，科创50与创业板指跌幅均接近三成，电子、通信领跌，而煤炭、银行等红利方向相对抗跌。回头看，这轮调整的本质是筹码结构的自我修复，而非产业趋势的逆转。

我们在二季度基于“硅基对碳基”极端定价的判断，将高估值科技敞口降至零，转向银行、水电、消费等低估值龙头，这一操作在三季度前半段为组合提供了缓冲。但随着调整深入，我们注意到几个关键变化：科技板块交易拥挤度已从极值显著回落，筹码结构明显改善；产业层面，头部大模型收入维持高增，算力芯片与存储涨价延续，AI的商业化闭环并未因股价下跌而中断。

尤其值得关注的是国产算力。国内云厂商资本开支持续兑现，国产芯片、服务器环节已出现利润释放，一些核心标的业绩增速验证了国产AI已跨过技术验证期。政策端“人工智能+”的定调也在强化。当杠杆资金出清完毕，这些具备真实业绩支撑、估值回落至合理区间的资产，反而迎来了更具性价比的窗口。

基于这一判断，我们在8月底完成了组合的全面切换，将仓位集中至AI方向，重点聚焦国产算力产业链：AI芯片与半导体设备、服务器与液冷、光通信，以及部分有业绩兑现能力的AI应用。我们清楚这一切换意味着组合波动将显著放大，但认为在彼时点位，向上空间的赔率已明显优于继续持有防御资产。全面切换后，组合净值与AI板块的相关性显著提高，短期波动加大。我们将密切跟踪云厂商资本开支、国产大模型商业化及三季报兑现情况，在AI主线内部根据业绩与估值动态调整，力争在承担应有波动的前提下，为持有人捕捉国产算力产业周期的核心机会。

在债券投资方面，本基金继续持有长期国债，并通过使用正回购，配置了较大比例的弹性转债标的，希望在四季度获得较好的回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

62.16%

2026Q1

50.47%

2026Q2

59.92%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.43	100.00%	合计	0.34	100.00%	—
权益投资	0.22	50.47%	权益投资	0.20	59.92%	+9.45
股票	0.22	50.47%	股票	0.20	59.92%	+9.45
固定收益投资	0.20	47.39%	固定收益投资	0.13	37.47%	-9.92
债券	0.20	47.39%	债券	0.13	37.47%	-9.92
银行存款和结算备付金合计	0.01	1.54%	银行存款和结算备付金合计	0.01	2.48%	+0.94
其他资产	0.00	0.60%	其他资产	0.00	0.13%	-0.47

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

12.80%

2026Q1

24.20%

2026Q2

50.22%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.22	69.22%	合计	0.20	69.31%	+0.09
制造业	0.08	24.20%	制造业	0.15	50.22%	+26.02
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.04	14.76%	新增
—	—	—	建筑业	0.01	3.30%	新增
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.00	1.02%	新增
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.06	17.99%	—	—	—	退出
批发和零售业	0.00	1.04%	—	—	—	退出
交通运输、仓储和邮政业	0.00	1.02%	—	—	—	退出
金融业	0.05	14.78%	—	—	—	退出
房地产业	0.03	10.20%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

50.22%

2026Q1

44.69%

2026Q2

31.73%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比31.73%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	贵州茅台	600519	7.92%	2,100	退出十大	1	寒武纪	688256	7.97%	2,300	新增十大	—
2	工商银行	601398	6.52%	290,000	退出十大	2	中科飞测	688361	3.12%	2,600	新增十大	—
3	长江电力	600900	5.47%	65,000	退出十大	3	金海通	603061	3.10%	2,900	新增十大	—
4	国电电力	600795	4.75%	320,000	退出十大	4	江丰	300666	3.06%	4,000	新增十大	—
5	保利发展	600048	3.79%	257,000	退出十大	5	通富微电	002156	2.93%	15,000	新增十大	—
6	建设银行	601939	3.49%	114,000	退出十大	6	协创数据	300857	2.50%	2,900	新增十大	—
7	滨江	002244	3.38%	140,000	退出十大	7	芯原股份	688521	2.36%	4,000	新增十大	—
8	中国核电	601985	3.36%	117,000	退出十大	8	中芯国际	688981	2.31%	6,000	新增十大	—
9	招商蛇口	001979	3.03%	148,000	退出十大	9	拓荆	688072	2.20%	1,000	新增十大	—
10	美的	000333	2.98%	12,400	退出十大	10	精智达	688627	2.18%	1,500	新增十大	—

持有 0

天治财富增长混合 ：2026第三季度报告（350001）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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