摩根健康品质生活混合 ：2026第三季度报告（377150）

基金PK

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收益表现

+1.77%

日涨幅

2.5049

净值

（11-02）
近1年：-26.28%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-23.20%
-26%
-17%
-9%
0%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+1.91%
640/5607优秀
近1月-0.84%
726/5596优秀
近3月+1.97%
125/5455优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

摩根健康品质生活混合 ：2026第三季度报告（377150）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
7,872万份
2026Q1
4,424万份
2026Q2
4,734万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
44,235,871.98
变化
+3,101,532.75
+7%
本期
47,337,404.73
3

投资目标

本基金主要投资于有利于提升居民健康水平和生活品质的行业及公司，力争把握经济结构调整和消费升级所带来的投资机会。在严格控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略： 本基金对大类资产的配置是从宏观层面出发，采用定量分析和定性分析相结合的手段，综合宏观经济环境、宏观经济政策、产业政策、行业景气度、证券市场走势和流动性的综合分析，积极进行大类资产配置。 在控制风险的前提下，本基金将优先配置股票资产，本基金股票资产占基金资产的投资比例为70%-95%，其中港股通标的股票的投资比例不超过股票资产的50%。 2、股票投资策略： 本基金将围绕健康生活与品质生活这两大主题，重点关注有利于提升民众健康水平以及物质生活和精神生活质量的行业和个股。 本基金的股票投资包含健康生活和品质生活这两大主题。健康生活对应的是有利于公众建立健康体质和生活的行业或公司，如医疗及服务、健康食品、文体产业、户外运动服装及器械等。品质生活对应的是符合公众消费趋势，建立品质生活的行业和公司，如食品饮料、汽车、家电、商贸零售、旅游、航空、消费电子等。本基金将不低于80％的非现金基金资产投资于健康品质生活主题相关的股票。 行业配置方面，本基金将从行业生命周期、行业景气度、行业竞争格局等多角度，综合评估各个行业的投资价值。在行业配置的基础上，本基金管理人将采用“自下而上”的研究方法，充分发挥投研团队的主动选股能力，紧密围绕健康品质生活的投资主题，精选优质股票构建投资组合。 此外，本基金采用的投资策略还包括：债券投资策略；股指期货投资策略；股票期权投资策略；国债期货投资策略；资产支持证券投资策略；存托凭证投资策略；融资业务策略
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中证内地消费指数收益率*65%+中证港股通大消费主题指数收益率*15%+银行活期存款利率（税后）*20%
本期报告
中证内地消费主题指数收益率*60%+中证港股通大消费主题指数（人民币）收益率*20%+中债-国债总全价（1-3年）指数收益率*20%
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6

风险收益特征

本基金属于混合型基金产品，预期风险和收益水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。 本基金可投资香港联合交易所上市的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 根据2017年7月1日施行的《证券期货投资者适当性管理办法》，基金管理人和相关销售机构已对本基金重新进行风险评级，风险评级行为不改变本基金的实质性风险收益特征，但由于风险等级分类标准的变化，本基金的风险等级表述可能有相应变化，具体风险评级结果应以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
徐项楠| 任职时间: 2025年5月8日| 证券从业年限: 12年
徐项楠先生曾任中海基金管理有限公司行业分析师，中银基金管理有限公司高级分析师。2017年5月加入摩根基金管理（中国）有限公司（原上投摩根基金管理有限公司），历任研究员、行业专家、行业专家/基金经理助理，现任高级基金经理。
本期报告
徐项楠| 任职时间: 2025年05月08日| 证券从业年限: 12年
徐项楠先生曾任中海基金管理有限公司行业分析师，中银基金管理有限公司高级分析师。2017年5月加入摩根基金管理（中国）有限公司（原上投摩根基金管理有限公司），历任研究员、行业专家、行业专家/基金经理助理，现任高级基金经理。
叶敏| 任职时间: 2026年10月15日| 证券从业年限: 新增经理
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
受中东冲突带来的能源供给冲击以及内需持续偏弱影响，2026年二季度经济动能较2026年一季度放缓，但AI等新兴产业高景气度持续。生产端来看，4-5月工业增加值、服务业生产指数平均同比分别为4.3%、4.4%，较2026年一季度下降1.8、0.7个百分点。需求端来看，外需保持稳健增长，而内需仍然持续偏弱。虽然受到中东冲突带来的能源供给冲击影响，海外传统商品需求偏弱，但是AI等新兴产业景气度持续，实现量价齐升，带动中国相关产品出口上升。4-5月出口同比增长16.7%，较一季度的14.7%进一步上升。内需方面，虽然服务消费保持稳健，但是受以旧换新政策效果消退以及房地产持续偏弱影响，更偏商品消费的4-5月社会消费品零售总额同比-0.2%，较一季度的2.4%下降。固定资产投资增速再度转负，1-5月为-4.1%，较一季度的+1.7%下降，主要受建安投资拖累。分行业来看，三大项投资增速皆较一季度下降。全国层面房地产仍然偏弱，房地产投资降幅扩大；制造业投资也由正转负；虽然边际走弱，但是财政政策整体仍有一定支撑，基建仍然维持正增长。价格方面，受油价上升影响，4-5月CPI、PPI同比分别为1.2%、3.4%，尤其是PPI较一季度显著上升。市场预期中东冲突缓和，因此整体反弹上行，但行业结构分化明显。沪深300上涨11.9%，创业板指数上涨36.4%。从行业表现来看，电子、通信、建材等行业涨幅居前，消费者服务、农林牧渔、综合等行业表现相对靠后。报告期内，本基金遵循契约，重点聚焦AH两地各消费子行业的优质公司以及新消费公司，报告期内业绩表现与基准持平。
展望2026年三季度，我们保持谨慎乐观。外部来看，中东冲突整体呈现波动缓和态势，美联储或按兵不动，外需或维持韧性，中国出口或仍将维持较高增速。内部来看，央行或将维持总量货币政策不变，更多采用结构性货币政策。而虽然全国层面房地产或仍然处于寻底状态中，但“十五五”规划或进一步落地，财政政策或将边际提速，重点投向重大项目和民生领域。在此背景下，基建投资和消费增速或将较二季度边际改善。行业结构上，预计AI等新兴产业和传统产业之间的分化或仍将持续，但不排除边际上有一定收窄的可能性。风险点一是中东冲突再度恶化，二是美联储超预期收紧货币政策，三是AI领域估值过高，四是房地产市场持续偏弱。消费行业上，我们认为消费受益于政策托举，或有阶段性机会。另外，新一代年轻人消费观的改善，带来了这个群体跨期消费主观偏好的显著提升，从而带动新消费行业的繁荣。该现象在美国、日本等国家历史上均有发生，伴随着经济高速发展成长起来的新一代年轻人，往往具备更高的跨期消费意愿，而消费人群整体跨期主观偏好的提升将对消费社会产生深远影响。我们认为消费方向虽然仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，当下消费社会亦呈现出较为明显的M型特征，即传统消费的“高性价比消费”特点和新消费的“小众的功能性优质消费”特点。本基金持有以上方向的细分板块优质公司。未来我们亦将继续严格按照基金契约的要求，重点投资品质消费相关行业中具有相对估值优势、增长前景确定的优质公司。我们将加强对上市公司基本面的研究力度，力争为持有人创造较好回报。
本期报告
2026年三季度经济延续外需较强、内需偏弱的分化格局，季末景气度边际小幅回升。生产端来看，7-8月工业增加值、服务业生产指数平均同比分别为4.9%、4.2%，其中受能源供给冲击边际缓和以及外需支撑，工业生产较二季度边际改善，而服务业则仍相对偏弱。9月制造业PMI回升至50.1%，重返扩张区间；财政政策落地有所加速，建筑业商务活动指数边际上升。需求端来看，出口维持较高增速，但内需仍然承压。外需稳健扩张，尤其是AI相关产业保持高景气度，叠加中国制造业供给优势持续支撑，7-8月美元计价出口同比上升24.4%，高于二季度的20.2%。内需方面，服务消费相对稳健，但受房地产市场持续偏弱、新能源汽车购置税优惠和以旧换新政策退坡等因素影响，商品消费仍然偏弱，7-8月社会消费品零售总额同比增速平均仅为0.5%，居民消费意愿仍待提振。固定资产投资降幅进一步扩大，1-8月累计同比下降7.2%，较上半年的降幅扩大1.5个百分点，建筑安装工程仍是主要拖累，设备工器具购置投资则保持增长。
分行业来看，三大项投资皆走弱，1-8月房地产开发、基建和制造业投资同比分别下降19.9%、4.0%、2.3%，降幅均较上半年扩大。价格方面，7-8月CPI、PPI同比平均分别为0.7%、3.7%，能源和部分原材料价格上涨带来的输入性通胀与终端需求偏弱压制因素并存。市场整体回调，成长板块调整较多，沪深300下跌12.5%，创业板指数下跌27.8%。从行业表现来看，银行、煤炭、农林牧渔等行业涨幅居前，电子、通信、建材等行业表现相对靠后。报告期内，本基金遵循契约，重点聚焦AH两地各消费子行业的优质公司以及新消费公司。
展望2026年四季度，我们保持谨慎乐观，但经济修复力度仍有赖于政策进一步发力。外部来看，中东冲突及能源价格波动仍是主要扰动，但整体难现二季度极端情形；海外利率维持高位或逐步压制需求和风险偏好。AI相关需求高景气度或继续支撑出口，但四季度或随海外AI资本开支同比增速回落而边际下降。内部来看，新型政策性金融工具已于9月启动投放，叠加政府债券资金加快发行使用，四季度基建和相关产业投资或边际有所改善。货币政策或延续适度宽松取向，在海外高利率和输入性通胀压力的约束下，或更多通过结构性工具和财政金融协同支持重点领域。虽然房地产政策进一步放松，但整体房地产市场或仍处于寻底过程中，对居民消费和投资的拖累尚难迅速消除。边际上或难现新增大规模消费支持措施，消费内生需求修复仍需收入和预期改善配合。风险点一是中东冲突升级和能源价格再度上涨，二是美联储进一步收紧货币政策推升美债利率，三是房地产市场持续偏弱。消费行业上，我们认为消费受益于政策托举或有阶段性机会。另外，新一代年轻人消费观的改善，带来了这个群体消费跨期主观偏好的显著提升，从而带动新消费行业的繁荣。该现象在美国、日本等国家历史上均有发生，伴随着经济高速发展成长起来的新一代年轻人往往具备更高的消费跨期主观偏好，而消费人群整体跨期主观偏好的提升将对消费市场产生深远影响。我们认为消费方向虽然仍面临众多不确定性，但估值水平已释放一定风险，当下消费市场亦呈现出较为明显的M型特征，即传统消费的“高性价比消费”特点和新消费的“小众的功能性优质消费”特点，本基金持有以上方向的细分板块优质公司。未来我们亦将继续严格按照基金契约的要求重点投资品质消费相关行业中具有相对估值优势、增长前景确定的优质公司。我们将加强对上市公司基本面的研究力度，力争为基金持有人创造较好回报。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
85.06%
2026Q1
82.38%
2026Q2
88.48%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资82.38%权益投资88.48%+6.10
股票82.38%股票88.48%+6.10
银行存款和结算备付金合计17.20%银行存款和结算备付金合计6.75%-10.45
其他资产0.42%其他资产4.76%+4.34
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
56.23%
2026Q1
46.70%
2026Q2
53.68%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业46.70%制造业53.68%+6.98
合计29.34%合计29.52%+0.18
房地产7.32%房地产7.90%+0.58
消费者非必需品8.47%消费者非必需品7.04%-1.43
电信服务9.68%电信服务6.60%-3.08
消费者常用品3.86%消费者常用品4.36%+0.50
——信息技术3.62%新增
农、林、牧、渔业6.92%农、林、牧、渔业2.95%-3.97
——信息传输、软件和信息技术服务业2.81%新增
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报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
62.50%
2026Q1
73.76%
2026Q2
61.17%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比61.17%，换手率 10%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1腾讯9.68%—1百润股份9.35%+0.43
2百润股份8.92%—2贵州茅台9.04%+0.20
3贵州茅台8.84%—3华润万象生活7.90%+0.58
4泸州老窖8.75%—4泸州老窖7.71%-1.04
5阿里巴巴-W8.28%—5腾讯6.60%-3.08
6华润万象生活7.32%—6阿里巴巴-W5.98%-2.30
7牧原股份6.92%—7海大4.56%-0.15
8海天味业6.28%—8东方甄选4.10%新增十大
9海大4.71%—9海天味业2.98%-3.30
10影石创新4.06%退出十大10牧原股份2.95%-3.97