中海优质成长混合 ：2026第三季度报告（398001）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.94%

日涨幅

0.2473

净值

（11-02）
近1年：-23.48%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-35.80%
-36%
-24%
-12%
0%
12%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-3.06%
1344/2325一般
近1月-11.08%
1389/2324一般
近3月-14.01%
1574/2311一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中海优质成长混合 ：2026第三季度报告（398001）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
25.27亿份
2026Q1
23.76亿份
2026Q2
23.99亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
2,376,466,774.03
变化
+22,675,702.46
+1%
本期
2,399,142,476.49
3

投资目标

基金主要通过投资于中国证券市场中具有品质保障和发展潜力的持续成长企业所发行的股票和国内依法公开发行上市的债券，在控制风险、确保基金资产流动性的前提下，以获取资本长期增值和股息红利收益的方式来谋求基金资产的中长期稳定增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

品质过滤，成长精选。 （一）资产配置 本基金由公司投资决策委员会基于如下的分析判断并结合《基金合同》中的投资限制和投资比例限制来确定、调整基金资产中股票、债券和现金的配置比例： 1、根据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化来把握宏观经济发展对证券市场的影响方向和力度，判断证券市场的发展趋势和风险收益特征； 2、根据基金投资者对开放式基金的认识程度，以及基金行业的管理经验，判断基金申购和赎回净现金流量。 （二）股票组合的构建 1、选股标准 本基金投资对象是优质成长企业的权益类证券。优质成长即注重上市公司品质和成长性的结合。主要从三方面考察上市公司的品质：①财务健康，现金流充沛、业绩真实可靠；②公司在所属行业内具有比较竞争优势；③良好的经营管理能力。同时从如下两个方面考察上市公司的成长性：①公司应具有较强的潜在获利能力和较高的净利润增长率；②公司产品或服务的需求总量不断扩大。 2、备选股票库的构建 备选股票库通过以下两个阶段构建： 第一阶段：品质与历史成长性过滤 本基金运用GOQ模型 (Growth On High Quality Model)对所有上市公司（投资决策委员会禁止投资的股票除外）的品质和历史成长性进行过滤。主要通过经营性现金流、总资产回报率等指标对其财务状况进行评价。通过相对市场份额、超额毛利率等指标对行业竞争优势进行评价。通过净利润增长率等指标对历史成长性进行评价。GOQ模型根据上述指标对上市公司进行综合评价排序，初步筛选出300家左右的上市公司作为股票备选库（I）。 第二阶段：成长精选 针对第一阶段筛选的股票备选库（I），本基金运用α公司评级系统对其进行成长精选。 中海α公司评级系统由4个大的指标分析单元和50个具体评分指标构成，其中客观性评分指标30个，主观性评分指标20个。中海α公司评级系统4个大的分析单元分别是：企业成长的行业基本情况评价，企业成长的政策等非市场因素评价，企业成长的内在因素深度分析，企业成长的盈利与风险情况评价。 中海α公司评级系统的设置充分体现了主客观结合的评价原则，评级系统中可量化客观性指标的设置保证了选股过程的客观性和可比性。与一般的主观评级系统相比较，这种主客观结合的指标体系既充分保障了评价结果的全面与客观可比性，又有利于引导研究员对目标公司做更加深入细致的研究，提高评价结果的准确度。 本基金运用α公司评级系统的评价结果，对备选库（I）中的股票进行进一步精选，形成150家左右上市公司的股票备选库（II）。 3、股票投资组合的构建 基金经理根据内部、外部的研究报告以及自己的综合判断，特别是通过对公司管理团队的考量以及公司竞争力的全面分析，对股票备选库（II）中的股票做出合适的投资判断，在此基础上形成最终的股票投资组合，并进行适时的调整。 （三）债券组合的构建 本基金可投资国债、金融债和企业债（包括可转债）。本基金根据基金资产总体配置计划，在对利率走势和债券发行人基本面进行分析的基础上，综合考虑利率变化对不同债券品种的影响、收益率水平、信用风险的大小、流动性的好坏等因素，建立由不同类型、不同期限债券品种构成的投资组合。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
沪深300指数×75%＋上证国债指数×25%
本期报告
沪深300指数*75%+上证国债指数*25%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金属证券投资基金中的中等风险品种。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

许定晴| 任职时间: 2020年3月7日| 证券从业年限: 23年

许定晴女士，苏州大学金融学专业硕士。曾任国联证券股份有限公司研究员。2004年3月进入本公司工作，曾任分析师、高级分析师、基金经理助理、基金经理、研究总监、投资副总监、权益投资部总经理、公司总经理助理兼权益中心总经理兼权益投资总监，现任公司首席投资官兼权益中心总经理兼权益投资总监、基金经理。2010年3月至2012年7月任中海蓝筹灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2011年12月至2015年4月任中海能源策略混合型证券投资基金基金经理，2015年4月至2016年7月任中海合鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2016年7月至2018年4月任中海中鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2017年11月至2019年6月任中海医药健康产业精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2017年11月至2019年9月任中海医疗保健主题股票型证券投资基金基金经理，2020年3月至2021年8月任中海魅力长三角灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2020年5月至2022年2月任中海医药健康产业精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2016年7月至2025年4月任中海进取收益灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2021年11月至2025年5月任中海海颐混合型证券投资基金基金经理，2020年3月至今任中海优质成长证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，国内经济运行开始从一季度的脉冲式改善回归常态化分化。一方面，外部环境在4月初受中东地缘冲突扰动，油价快速上冲，抬升全球输入型通胀压力；另一方面，国内内需修复的内生动力依然不足，消费、地产与传统投资链条走弱，使得二季度实际增长中枢较一季度边际回落。
从供给侧看，二季度的典型特征是工业总量增速边际回落，但新质生产力相关行业继续维持高景气。1至5月，高技术产业增加值同比增长13.1%，高于全部工业增速7.7个百分点。此外，5月单月高技术制造业增加值同比增长15.1%，装备制造业增长9.5%，两者合计对全部规模以上工业增长的贡献率超过80%。这体现出当前中国工业增长已越来越依赖电子、通信设备、航空航天、高端装备等新动能部门，而水泥、建材、传统冶炼、地产链制造等旧动能仍在下行。这种供给结构一方面保证了工业总量不至于显著下滑，另一方面也强化了宏观与资本市场的结构分化。高技术制造业景气的延续，意味着工业利润、出口表现和权益市场的超额收益将越来越向少数景气赛道集中，而传统工业部门由于缺乏需求配合，难以形成全面复苏。
财政方面，全年框架仍延续积极取向，但二季度“实物工作量形成偏慢”，部分原因在于地方项目监管趋严、化债约束仍在，政策资金向消费、民生和风险化解分流，而非像过去那样高度集中于传统基建。因此，财政政策对经济形成了托底，但并未带来广谱扩张。货币政策方向仍是“适度宽松”，但二季度最重要的边际变化是总量型工具并未兑现，结构型和常规流动性工具成为主导。一方面，经济仍需要流动性支持；另一方面，PPI快速回升、海外尤其是美联储立场转鹰，使得国内货币宽松必须顾及汇率、利差和资产价格稳定。
海外方面，4月初中东局势升级一度引发市场对全球滞胀的担忧。彼时全球市场担心霍尔木兹海峡运输受阻导致能源供给缺口扩大，进而抬升全球通胀并压制增长。但到6月下旬，随着美伊达成阶段性谅解、海峡通航恢复，市场风险偏好修复，油价快速回落，其对全球资产的影响也从滞胀交易逐步转向风险修复。美联储层面，二季度最关键的事件是6月FOMC会议，会议维持联邦基金利率区间在3.50%-3.75%不变，但政策态度明显转鹰。美国经济并未明显衰退，但能源冲击抬升了通胀风险，使美联储从“停留观望”转向“更长时间维持高利率甚至保留加息可能”。欧洲和日本则处于不同方向的政策选择。欧元区增长仍偏弱，日本央行则继续推进利率正常化，将政策利率上调至1.0%。全球货币政策由此前的“净降息扩散”重新回到更分化的状态，全球流动性环境相较此前变得更加复杂。
二季度A股市场震荡修复，但并非指数牛市，而是少数高景气方向带动指数上行。上证指数实现温和上涨，而创业板和科创方向大幅上行，背后对应的是资金持续集中于AI硬件、半导体、光模块、PCB、存储、电子材料等细分赛道。这种极端分化并非简单的情绪炒作，而是有明确的盈利和产业逻辑支撑，主要归因于AI产业周期进入第二阶段，即由估值修复转向业绩兑现。硬件环节尤其是光通信、半导体设备、PCB、存储及上游材料，在全球大厂资本开支持续攀升的背景下实现量价齐升，成为市场抱团的中心。风格层面，成长风格显著跑赢价值、金融和消费风格，且这种强势并非均匀扩散式上涨，而是典型的“强者恒强”。值得注意的是，进入6月后，成长方向内部也出现了波动加剧和阶段性切换。科技成长板块在经历快速上涨后，成交额占比已逼近历史极值，叠加美联储转鹰导致风险偏好阶段性承压，部分资金开始从高估值成长板块流向防御板块。
截至本季度末，本基金行业配置主要集中在电子、非银金融、国防军工、电力设备和有色金属板块。报告期内，考虑到券商板块上半年良好的增长预期，我们增加了非银金融板块的配置。
本期报告
2026年三季度，中国经济在转型深化中延续温和修复，但内需偏弱、外需强劲的结构性分化进一步凸显。1—8月份，社会消费品零售总额同比增长1.1%，其中8月同比增长0.4%，较7月的0.6%继续放缓，消费修复动能仍显不足；1—8月固定资产投资（不含农户）累计同比下降7.2%，投资端压力延续。与此同时，出口保持高增，8月出口金额（美元口径）同比增长25.0%，前8个月货物贸易进出口总值同比增长17.6%，对东盟、欧盟进出口分别增长20.6%和8.1%，对美贸易亦连续5个月增长，外需成为稳定经济的重要支撑。工业生产保持韧性，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%。在“反内卷”、重点行业产能治理持续推进下，价格环境明显改善，8月PPI同比上涨3.8%，CPI同比上涨0.8%，通缩压力进一步缓解。
面对复杂的内外部环境，宏观政策保持定力、注重结构。货币政策延续“适度宽松”基调，强化逆周期和跨周期调节。三季度货币政策委员会例会提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，并首次将“六张网”建设列入结构性工具重点支持方向。央行通过买断式逆回购等工具保持流动性充裕，9月底以结构性工具“组合拳”精准加码，LPR与7天期逆回购利率保持稳定，社会综合融资成本处于历史低位。财政政策则加快支出和债券发行进度，8000亿元新型政策性金融工具进入落地生效阶段，专项债与超长期特别国债发行节奏在三季度明显提速，政策重心从“规模扩张”转向“效率提升”，着力形成实物工作量。
海外方面，美联储于9月17日重启加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00%，并定调为经济强劲背景下的“宽松回撤”，点阵图释放“更高更久”信号，市场对年内继续加息的预期一度升温。中东地缘冲突反复推升能源价格，国际原油期货三季度大涨逾30%，加剧了美国通胀黏性，10年期美债收益率与美元指数维持高位。财政方面，美国国会两院先后通过临时拨款法案，2026财年末联邦政府停摆风险边际下降，但财政赤字压力依然突出。中美关系方面，双方于9月下旬举行第八轮经贸磋商并达成积极共识，就“300亿美元对300亿美元”对等降税框架、设立中美贸易理事会等形成安排，双边经贸关系呈现阶段性缓和。
三季度A股市场整体震荡下挫，主要指数普遍回调。上证指数累计下跌6.16%，深证成指下跌20.47%，创业板指下跌27.80%，科创50下跌30.70%，沪深300下跌12.49%。一方面，前期涨幅较大的科技成长板块面临盈利兑现与估值消化压力，电子、通信行业分别下跌32.65%和28.72%；另一方面，内需数据连续走弱叠加美联储紧缩预期升温，压制市场风险偏好；同时市场交投明显降温，量能收缩加剧波动。结构上，风格再平衡特征鲜明，低估值、高股息与资源类板块逆势走强，煤炭、石油石化、农林牧渔、银行、医药生物涨幅居前，分别上涨19.29%、15.32%、15.10%、14.56%和10.12%，反映资金在成长退潮后向确定性与现金流资产切换。债市方面，长端利率维持低位，季末10年期国债收益率报1.68%；人民币汇率保持基本稳定，9月美元兑人民币中间价均值约6.76。
报告期内，基于卡脖子领域国产化设备及部件替代性快速提升，自主可控领域厚积薄发，各类成果适用性范围大幅扩张，本基金继续持有电子（国产芯片链）板块；同时，在创新药出海提速、集采影响逐步出清、行业加速向创新转型的背景下，医药生物兼具成长弹性与防御属性，我们亦相应加大了配置力度。此外，基于对大盘指数长期向好的信心，我们重点配置了券商板块。作为与市场景气度高度相关、Beta弹性突出的方向，券商有望在指数上行周期中充分受益于经纪、两融、自营等业务的量价改善，并持续受益于资本市场改革深化与中长期资金入市。考虑在美元信用式弱、全球货币体系重构的长期趋势下，黄金作为非主权信用资产的货币属性持续凸显，叠加各国央行持续增持黄金带来的结构性买盘支撑，黄金的长期配置价值依然坚实，而黄金股兼具金价弹性与业绩释放能力，我们也尝试对黄金股进行布局。整体来看，本基金行业配置主要集中在非银金融、电子、医药生物、国防军工和有色金属等板块。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
83.36%
2026Q1
79.52%
2026Q2
87.32%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资79.52%权益投资87.32%+7.80
股票79.52%股票87.32%+7.80
银行存款和结算备付金合计18.67%银行存款和结算备付金合计10.65%-8.02
其他资产1.80%其他资产2.03%+0.23
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
67.04%
2026Q1
52.65%
2026Q2
34.64%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计80.79%合计91.68%+10.89
制造业52.65%制造业34.64%-18.01
金融业18.21%金融业21.66%+3.45
房地产业7.24%房地产业15.01%+7.77
——科学研究和技术服务业12.30%新增
——采矿业3.40%新增
——建筑业2.44%新增
信息传输、软件和信息技术服务业2.69%信息传输、软件和信息技术服务业2.23%-0.46
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
39.12%
2026Q1
47.96%
2026Q2
40.94%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比40.94%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1海光信息7.73%—1海光信息5.16%-2.57
2广联航空7.25%—2国泰海通4.95%+0.81
3万通发展7.24%—3万通发展4.93%-2.31
4国泰海通4.14%—4华泰证券4.51%+0.46
5华泰证券4.05%—5我爱我家3.95%新增十大
6信维4.03%退出十大6甘李药业3.90%新增十大
7盐湖股份3.67%退出十大7众生药业3.71%新增十大
8澜起3.46%退出十大8恒瑞3.59%新增十大
9新宙邦3.23%退出十大9义翘神州3.23%新增十大
10深科技3.16%退出十大10广联航空3.01%-4.24