天弘精选混合：2026第三季度报告（420001）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.28%

日涨幅

1.0506

净值

（11-02）

近1年：-4.64%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-17.78%

-22%

-14%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.33%	-4.87%	-2.11%	1216/2285一般
近1月	-4.65%	-11.78%	-7.82%	822/2284良好
近3月	-11.98%	-10.01%	-12.45%	1384/2271一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

天弘精选混合：2026第三季度报告（420001）

基金份额变动

基金总份额趋势

7.85亿份

2026Q1

8.22亿份

2026Q2

8.44亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

822,379,264.52

变化

+21,423,985.36

+3%

本期

843,803,249.88

投资目标

本基金以资产配置为导向，在股票、债券、短期金融工具等之间进行动态选择，在控制风险的前提下追求基金资产的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

资产配置、行业配置、精选个股、债券的投资管理、存托凭证投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

沪深300指数收益率*75%+上证国债指数收益率*25%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为主动管理的混合型基金，其长期平均风险程度低于股票型基金，高于货币市场型基金。本基金力争在严格控制风险的前提下，谋求实现基金财产的长期稳定增长。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

贾腾| 任职时间: 2025年04月01日| 证券从业年限: 12年

男，国际商务硕士。历任博时基金管理有限公司研究员，浙商基金管理有限公司研究员、投资经理、基金经理、智能权益投资部部门总经理、智能投资中心总经理、权益投资总监，2025年3月加盟本公司，历任权益投资部总经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

本基金的核心投资理念为价值投资，我们在能力圈范围内自下而上地选择隐含收益率较高的一组公司构成投资组合。我们同时看重公司的质地和估值，公司质地方面我们看重标的公司具有良好的商业模式、突出的竞争优势、进取的企业家精神和完善的公司治理，估值方面我们采用DCF模型为公司定价，而非简单的低PB或低PE策略。

报告期内，本基金主要投资品种为股票和可转债。行业方面，我们较多的配置了机械、汽车、电子、化工、银行等行业。风格方面，我们较多暴露了高盈利能力和低估值等因子。

回顾第二季度，本基金在组合管理上遭遇了较大的挑战，全市场来看仅AI相关行业和公司继续高歌猛进，其他板块已经遭遇了一个中等幅度的熊市，组合中与AI相关仓位的上涨也仅仅只能抵消其他公司的下跌。基金经理在过往的组合管理中也经历过类似的市场状况，我们仍会确信地以自下而上精选个股的价值投资理念和基于DCF的公司价值评估方法来管理组合，既定的投资策略将得到一以贯之的执行。

我们看好蓬勃发展的AI产业趋势以及对于相关产业的拉动，我们选择投资了在此前多年的研究和观察中就对于公司质地和管理层能力、诚信置信度较高，业务布局确信可以受到AI产业拉动且隐含收益率具有吸引力的公司，二季度这些公司的表现成为了组合最重要的支撑力量。但伴随着这些公司股价的上涨和隐含收益率的下降，我们仍会选择逐步退出相关仓位，同时由于全市场AI相关公司的全线上涨，我们能寻找到的合适的投资标的愈发之少，客观而言组合的AI含量在持续下降，并且我们预计在未来一段时间组合AI含量再上升的概率也不大。

对于基本面仍然健康的非AI方向，我们认为近期的下跌更多是由于交易层面因素，有所错杀，我们维持对于出海方向，新兴经济体和化工产业的看好。特别地，伴随着海峡的解封和油价的回落，此前在所谓的叙事层面对于海外宏观的担忧以及高油价对于化工产业的压制应有所缓解，而事实层面我们看到工业品的出口仍然维持良性的增长，新兴市场经济仍然景气，化工产业的产品结构升级和成本曲线优势两大逻辑都仍然坚实，我们维持了对于这几个方向的看好并相应地增加了配置比例。

尽管组合面临短期的逆风，我们对于当前组合持有的公司经营状况和估值水平感到满意。在组合管理中，我们将一如既往审慎地管理我们的组合，相信坚持长期稳健的投资方法是对组合最好的保驾护航，以经典价值投资的基础方法精选公司，兼顾“物美”与“价廉”，力求在长跑中取胜。

本期报告

报告期内，本基金主要投资品种为A股和可转债。行业方面，我们较多地配置了机械、汽车、化工、电子、银行等行业。风格方面，我们较多地暴露了高盈利能力和低估值等因子。

回顾三季度，市场赚钱效应开始衰退，我们倾向于认为2026年的“AI行情”与2021年初的“核心资产行情”在行为金融学的层面并无二致，A股市场当前的状态是合理的以及可以预见到的，进入了可能会稍显漫长的调整期，再重新回归到一个由基本面定价而非行为金融定价的市场。我们乐于见到基本面定价市场的回归。

就我们重点配置的制造业出海方向而言也面临了一些“叙事”层面的逆风，诸如中欧贸易紧张、出口退税退坡等。落实到组合持有的公司上，优秀的企业家早已未雨绸缪，海外产能乃至配套产业链早已先发，我们认为政策的扰动对于真正优秀的企业就真的只是一个“扰动”，竞争力在这个大浪淘沙的过程中反而将进一步加强。在出海链条上我们将进一步聚焦在竞争力过硬的龙头公司上。

周期方向上，我们重点配置了农业（含农化）和贵金属。农产品步入上行周期的判断在三季度进一步得到加强，在这个基础上我们精选了公司质地过硬的植物提取龙头和成本曲线具有优势的农化龙头。贵金属是本季度的新增持仓，我们对于黄金公司的纳入是一个多种因素考量的综合结果。基本面而言，美元信用弱化仍是黄金的主要矛盾，在财政负担、军事实力等多方面均已有体现，国产AI对于美国AI的追赶对于美元背后的科技主导地位亦是一种挑战，伴随今年上半年金价的回落，优质黄金股的估值也会回归到了合理水位，我们将优质黄金公司纳入组合。从组合管理的角度，黄金是一种与组合其他公司极低相关的敞口，甚至在极端风险事件发生时黄金又带有了一定的避险属性，我们在组合管理中一直致力于分散组合公司的各类不同敞口，我们相信黄金类资产的加入进一步提高了组合的鲁棒性。

科技方向上，我们重点配置了竞争力突出估值合理的3C制造龙头和模拟龙头。内需方向上，配置了质地最优的城商行。

尽管当前的市场状况较为平淡，我们对于当前组合持有的公司经营状况和估值水平感到满意。在组合管理中，我们将一如既往审慎地管理我们的组合，相信坚持长期稳健的投资方法是对组合最好的保驾护航，以经典价值投资的基础方法精选优质公司，兼顾“物美”与“价廉”，力求在长跑中取胜。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

83.92%

2026Q1

82.25%

2026Q2

83.39%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	9.94	100.00%	合计	9.37	100.00%	—
权益投资	8.18	82.25%	权益投资	7.81	83.39%	+1.14
股票	8.18	82.25%	股票	7.81	83.39%	+1.14
银行存款和结算备付金合计	0.92	9.27%	银行存款和结算备付金合计	0.92	9.77%	+0.50
固定收益投资	0.84	8.45%	固定收益投资	0.64	6.81%	-1.64
债券	0.84	8.45%	债券	0.64	6.81%	-1.64
其他资产	0.00	0.03%	其他资产	0.00	0.03%	—

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

61.67%

2026Q1

64.26%

2026Q2

65.28%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	8.18	84.68%	合计	7.81	83.78%	-0.90
制造业	6.20	64.26%	制造业	6.09	65.28%	+1.02
金融业	0.83	8.61%	金融业	0.85	9.12%	+0.51
信息传输、软件和信息技术服务业	0.74	7.70%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.48	5.14%	-2.56
采矿业	0.00	0.00%	采矿业	0.40	4.25%	+4.25
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
租赁和商务服务业	0.40	4.11%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

54.74%

2026Q1

60.99%

2026Q2

58.76%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比58.76%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际联合	605305	8.68%	2,000,000	退出十大	1	宁波银行	002142	9.12%	2,400,070	+0.51	-400,000
2	宁波银行	002142	8.61%	2,800,070	—	2	中国重汽	000951	7.60%	3,500,075	+0.53	—
3	迪威尔	688377	7.33%	3,000,061	—	3	比亚迪	002594	7.15%	800,050	新增十大	—
4	中国重汽	000951	7.07%	3,500,075	—	4	晨光生物	300138	5.98%	5,000,069	+1.32	—
5	纳芯微	688052	5.97%	200,000	—	5	山东药玻	600529	5.85%	3,000,054	新增十大	—
6	立讯精密	002475	5.83%	800,000	—	6	迪威尔	688377	5.39%	3,000,061	-1.94	—
7	兴发	600141	4.87%	1,000,000	退出十大	7	纳芯微	688052	5.07%	200,000	-0.90	—
8	晨光生物	300138	4.66%	5,000,069	—	8	赤峰黄金	600988	4.24%	1,000,000	新增十大	—
9	建发股份	600153	4.11%	5,000,000	退出十大	9	立讯精密	002475	4.24%	800,000	-1.59	—
10	豪迈	002595	3.86%	800,134	—	10	豪迈	002595	4.12%	1,000,069	+0.26	+199,935

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天弘精选混合 ：2026第三季度报告（420001）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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