工银消费服务混合：2026第三季度报告（481013）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+3.26%

日涨幅

2.0600

净值

（11-02）

近1年：-26.47%同类平均：-12.82%沪深300：-13.44%最大回撤：-19.81%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.48%	-5.63%	-2.11%	1457/5607良好
近1月	-6.03%	-14.52%	-7.82%	1312/5596优秀
近3月	-9.11%	-12.50%	-12.45%	1962/5455良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

工银消费服务混合：2026第三季度报告（481013）

基金份额变动

基金总份额趋势

9,090万份

2026Q1

6,837万份

2026Q2

6,528万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

68,374,882.97

变化

-3,090,078.08

-5%

本期

65,284,804.89

投资目标

通过投资消费服务类行业股票，追求基金资产长期稳定增值，在合理风险限度内，力争持续实现超越业绩基准的超额收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金建立系统化、纪律化的投资流程，遵循初选投资对象、公司治理评估、行业地位与竞争优势评估、公司财务分析、投资吸引力评估、组合构建及优化等过程，选择具有投资价值的股票，构造投资组合。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率×55%+中证全指医药卫生指数收益率×20%+中证全指金融地产指数收益率×5%+中债综合财富（总值）指数收益率×20%。

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于债券型基金。本基金主要投资于消费服务行业股票，在混合型基金中属于较高风险水平的投资产品。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

林梦| 任职时间: 2023年10月10日| 证券从业年限: 17年

硕士研究生。曾任中信证券高级经理；2011年加入工银瑞信，现任研究部研究副总监、基金经理。2017年10月24日至2018年11月19日，担任工银瑞信文体产业股票型证券投资基金基金经理；2018年7月27日至今，担任工银瑞信新生代消费灵活配置混合型证券投资基金基金经理；2020年3月5日至2021年11月1日，担任工银瑞信消费行业股票型证券投资基金基金经理；2020年6月11日至2023年11月3日，担任工银瑞信新得利混合型证券投资基金基金经理；2023年10月10日至今，担任工银瑞信消费服务行业混合型证券投资基金基金经理。

本期报告

林梦| 任职时间: 2023年10月10日| 证券从业年限: 18年

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策采取相机抉择策略。

国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。

二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。

二季度国内消费景气度不高，4、5月份社零数据持续走低，投资情绪也降到冰点。但从中长期视角来看，我们认为消费投资最坏的时候正在过去，后续仍有向上因素。一是结构性机会，总量的疲弱不代表结构性成长机会的缺失。我们长期看好两个方向——服务消费和新消费。服务是近年来扩内需政策重点支持的方向，不论是假期的直接增加还是推进服务业扩能提质的多部门政策支持，服务业正在经历前所未有的历史机遇。虽然假期出行数据受高油价和天气因素短期影响相对平淡，但长期成长趋势非常确定。以“悦己属性”为特征的新消费面临消费者代际和习惯变化、供给创造需求和出海巨大潜力等多重机遇，具备强劲的内生动力，当前消费的整体低迷或为新消费优质成长标的的买入提供了很好的机会。二是估值修复机会，消费板块在经历了五年多的调整之后，估值已经下降到历史低位，机构持仓也创出新低。这或许充分甚至过度反映了人口结构、地产周期和AI叙事逻辑下消费受损的预期，但实际情况可能并没有那么差。消费的韧性和消费资产的回报率或许只能靠时间来证明。但作为长期专注于消费赛道的行业基金，我们不忘初心，砥砺前行，希望以相对客观的视角看待消费投资。报告期内，本产品维持了90%-95%的股票仓位，在新消费和服务消费领域继续超配，在传统消费领域相对低配，希望通过深度研究、精选阿尔法的策略平稳度过逆风期，力争在新一轮消费情绪修复的过程中为持有人创造超额收益。

报告期内，本基金A份额净值增长率为-10.05%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-9.88%；本基金C份额净值增长率为-10.18%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-9.88%。

本期报告

海外方面，尽管面临美联储加息、油价高企等宏观逆风，但AI产业带动上市企业盈利强劲增长，三季度欧美权益市场显著修复。通胀预期抬升下美欧日央行启动加息，油价中枢抬升推高海外通胀读数、一定程度拖累全球经济增长动能，但预计仍在可控幅度内。

国内方面，二季度以来经济增长动能放缓，其中外需维持强劲，内需边际走弱。三季度以来稳增长政策发力对传统内需形成托底，外需仍维持强劲，叠加国内供需调整，工业品价格和工业企业利润维持平稳态势。

A股方面，7月以来AI产业链大幅回调，叠加外部地缘政治等不确定性因素，市场情绪有所降温。整体来看，三季度价值风格显著占优，中信一级行业中煤炭、银行、农林牧渔等涨幅居前。

2026年三季度，消费总量低位徘徊，社零同比增速自6月转正（+1.0%）后逐月回落，7月+0.6%、8月+0.4%，1-8月累计+1.1%。结构上"服务强、商品弱"：1-8月服务零售+4.9%显著快于商品零售+1.0%，餐饮持续跑赢商品，乡村消费韧性更强。政策端，7月国务院批复《扩大消费"十五五"规划》，提出2030年社零达60万亿元目标，服务消费优先级提升至商品之前；以旧换新、首套房贷款财政贴息等政策持续加码，为消费板块提供中长期支撑。三季度消费板块行情转暖，内地消费指数小幅反弹2%，显著跑赢大盘，但估值仍处于历史底部。资金面，公募消费持仓降至历史低位，筹码出清充分；保险、社保等中长期资金逆势加仓消费。展望四季度，消费板块具备估值修复与基本面改善双重支撑，我们依然看好服务消费和新消费两个大方向上的结构性成长机会。以服务消费为例，酒店行业供需格局改善的趋势愈加明显，尽管短期高频数据受天气因素影响有扰动，但Revpar数据的趋势性改善仍然值得期待，我们对此维持了相对超配。

报告期内，本基金A份额净值增长率为-0.75%，本基金A份额业绩比较基准收益率为3.58%；本基金C份额净值增长率为-0.82%，本基金C份额业绩比较基准收益率为3.58%。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

94.11%

2026Q1

92.79%

2026Q2

94.25%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.47	100.00%	合计	1.39	100.00%	—
权益投资	1.37	92.79%	权益投资	1.31	94.25%	+1.46
股票	1.37	92.79%	股票	1.31	94.25%	+1.46
银行存款和结算备付金合计	0.08	5.63%	银行存款和结算备付金合计	0.08	5.45%	-0.18
其他资产	0.02	1.58%	其他资产	0.00	0.30%	-1.28

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

57.74%

2026Q1

48.96%

2026Q2

49.15%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.37	93.82%	合计	1.31	94.72%	+0.90
制造业	0.71	48.96%	制造业	0.68	49.15%	+0.19
批发和零售业	0.10	6.55%	批发和零售业	0.22	16.10%	+9.55
住宿和餐饮业	0.25	17.18%	住宿和餐饮业	0.22	16.01%	-1.17
信息传输、软件和信息技术服务业	0.16	10.71%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.15	10.97%	+0.26
水利、环境和公共设施管理业	0.15	10.36%	水利、环境和公共设施管理业	0.03	2.44%	-7.92
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.05%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	-0.02
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.00	0.02%	+0.01
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
科学研究和技术服务业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

50.11%

2026Q1

69.29%

2026Q2

66.14%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比66.14%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	百润股份	002568	9.87%	850,000	—	1	珀莱雅	603605	9.11%	230,000	-0.35	—
2	华源	002787	9.51%	430,000	退出十大	2	若羽臣	003010	8.91%	440,000	+1.10	-27,888
3	珀莱雅	603605	9.46%	230,000	—	3	孩子王	301078	7.06%	1,400,000	+0.51	-12,000
4	若羽臣	003010	7.81%	467,888	—	4	百润股份	002568	7.05%	500,000	-2.82	-350,000
5	孩子王	301078	6.55%	1,412,000	—	5	锦江酒店	600754	6.79%	520,000	+2.14	+143,500
6	君亭酒店	301073	6.32%	506,000	退出十大	6	科拓生物	300858	6.62%	605,000	新增十大	—
7	首旅酒店	600258	6.21%	828,000	—	7	首旅酒店	600258	6.60%	828,000	+0.39	—
8	妙可蓝多	600882	5.37%	489,000	—	8	妙可蓝多	600882	6.50%	465,000	+1.13	-24,000
9	锦江酒店	600754	4.65%	376,500	—	9	朗姿股份	002612	4.32%	357,000	新增十大	—
10	裕同	002831	3.54%	144,941	退出十大	10	天音	000829	3.18%	480,000	新增十大	—

持有 0

工银消费服务混合 ：2026第三季度报告（481013）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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