华宝港股通标普香港上市中国中小盘指数（LOF） ：2026第二季度报告（501021）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.92%

日涨幅

1.1784

净值

（11-02）
近1年：-22.21%同类平均：-13.44%沪深300：-13.44%最大回撤：-20.72%
-23%
-16%
-8%
-1%
7%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-0.80%
918/3599良好
近1月-9.29%
1829/3581一般
近3月-9.78%
1387/3448良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

华宝港股通标普香港上市中国中小盘指数（LOF） ：2026第二季度报告（501021）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
3.09亿份
2025Q2
2.67亿份
2025Q3
2.46亿份
2025Q4
2.38亿份
2026Q1
1.95亿份
2026Q2
报告期末基金份额总额（份）
上一期
237,761,572.91
变化
-43,185,570.10
-18%
本期
194,576,002.81
3

投资目标

紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。正常情况下，本基金力争控制净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过5%。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金主要采取复制法，即按照标的指数成份股及其权重构建基金的股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动对股票投资组合进行相应地调整。本基金运作过程中，当标的指数成份股发生明显负面事件面临退市，且指数编制机构暂未作出调整的，基金管理人应当按照持有人利益优先的原则，履行内部决策程序后及时对相关成份股进行调整。对于出现市场流动性不足、因法律法规原因个别成份股被限制投资等情况，导致本基金无法获得足够数量的股票时，基金管理人将通过投资成份股、非成份股、成份股个股衍生品等进行替代。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

经人民币汇率调整的标普香港上市中国中小盘指数收益率×95%＋人民币活期存款利率（税后）×5%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为股票型基金，预期风险与预期收益水平高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数基金，跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征。本基金通过港股通投资香港证券市场，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
周晶| 任职时间: 2026年01月06日| 证券从业年限: 22年
博士。先后在德亚投资(美国)、华宝基金、汇丰证券(美国)从事风险管理、投资研究等工作。2011年6月再次加入华宝基金管理有限公司，历任首席策略分析师、策略部总经理、海外投资部总经理、公司总经理助理兼国际业务部总经理，现任华宝基金管理有限公司首席投资官兼国际业务部总经理。2013年6月至2015年11月任华宝兴业成熟市场动量优选证券投资基金基金经理，2014年9月起任华宝标普石油天然气上游股票指数证券投资基金(LOF)基金经理，2015年9月至2017年8月任华宝兴业中国互联网股票型证券投资基金基金经理，2016年3月起任华宝标普美国品质消费股票指数证券投资基金(LOF)基金经理，2016年6月起任华宝港股通标普香港上市中国中小盘指数证券投资基金(LOF)基金经理，2017年4月至2025年11月任华宝港股通恒生中国(香港上市)30指数证券投资基金(LOF)基金经理，2018年3月至2023年3月任华宝港股通恒生香港35指数证券投资基金(LOF)基金经理，2018年10月起任华宝标普沪港深中国增强价值指数证券投资基金(LOF)基金经理，2019年11月起任华宝致远混合型证券投资基金（QDII）基金经理，2020年11月至2023年11月任华宝英国富时100指数发起式证券投资基金基金经理，2022年2月起任华宝中证港股通互联网交易型开放式指数证券投资基金基金经理，2022年9月起任华宝海外中国成长混合型证券投资基金基金经理，2022年12月起任华宝中证港股通互联网交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理，2023年3月起任华宝纳斯达克精选股票型发起式证券投资基金（QDII）基金经理，2023年4月起任华宝海外科技股票型证券投资基金（QDII-LOF）基金经理，2023年5月起任华宝海外新能源汽车股票型发起式证券投资基金（QDII）基金经理，2025年11月起任华宝港股通恒生中国（香港上市）30交易型开放式指数证券投资基金联接基金（LOF）基金经理。
杨洋| 任职时间: 2026年01月06日| 证券从业年限: 16年
硕士。曾在法兴银行、东北证券从事证券交易、研究、投资管理工作。2014年6月加入华宝基金管理有限公司，先后担任高级分析师、投资经理等职务，现任国际投资助理总监。2021年5月起任华宝标普石油天然气上游股票指数证券投资基金(LOF)、华宝港股通标普香港上市中国中小盘指数证券投资基金(LOF)、华宝标普沪港深中国增强价值指数证券投资基金(LOF)、华宝标普美国品质消费股票指数证券投资基金(LOF)基金经理，2021年5月至2023年11月任华宝英国富时100指数发起式证券投资基金基金经理，2021年5月至2023年3月任华宝港股通恒生香港35指数证券投资基金(LOF)基金经理，2021年5月至2025年11月任华宝港股通恒生中国(香港上市)30指数证券投资基金(LOF)基金经理，2022年1月起任华宝致远混合型证券投资基金（QDII）基金经理，2022年9月起任华宝海外中国成长混合型证券投资基金基金经理，2023年3月至2024年11月任华宝纳斯达克精选股票型发起式证券投资基金（QDII）基金经理，2023年4月起任华宝海外科技股票型证券投资基金（QDII-LOF）基金经理，2023年5月至2024年11月任华宝海外新能源汽车股票型发起式证券投资基金（QDII）基金经理，2025年1月至2025年5月任华宝标普港股通低波红利指数型证券投资基金基金经理，2025年4月起任华宝标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金基金经理，2025年5月起任华宝标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理，2025年11月起任华宝港股通恒生中国（香港上市）30交易型开放式指数证券投资基金联接基金（LOF）基金经理。
本期报告
周晶| 任职时间: 2026年01月06日| 证券从业年限: 22年
博士。先后在德亚投资(美国)、华宝基金、汇丰证券(美国)从事风险管理、投资研究等工作。2011年6月再次加入华宝基金管理有限公司，历任首席策略分析师、策略部总经理、海外投资部总经理、公司总经理助理兼国际业务部总经理，现任华宝基金管理有限公司首席投资官兼国际业务部总经理。2013年6月至2015年11月任华宝兴业成熟市场动量优选证券投资基金基金经理，2014年9月起任华宝标普石油天然气上游股票指数证券投资基金(LOF)基金经理，2015年9月至2017年8月任华宝兴业中国互联网股票型证券投资基金基金经理，2016年3月起任华宝标普美国品质消费股票指数证券投资基金(LOF)基金经理，2016年6月至2026年1月任华宝标普香港上市中国中小盘指数证券投资基金(LOF)基金经理，2017年4月至2025年11月任华宝港股通恒生中国(香港上市)30指数证券投资基金(LOF)基金经理，2018年3月至2023年3月任华宝港股通恒生香港35指数证券投资基金(LOF)基金经理，2018年10月起任华宝标普沪港深中国增强价值指数证券投资基金(LOF)基金经理，2019年11月起任华宝致远混合型证券投资基金（QDII）基金经理，2020年11月至2023年11月任华宝英国富时100指数发起式证券投资基金基金经理，2022年2月起任华宝中证港股通互联网交易型开放式指数证券投资基金基金经理，2022年9月起任华宝海外中国成长混合型证券投资基金基金经理，2022年12月起任华宝中证港股通互联网交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金基金经理，2023年3月起任华宝纳斯达克精选股票型发起式证券投资基金（QDII）基金经理，2023年4月起任华宝海外科技股票型证券投资基金（QDII-LOF）基金经理，2023年5月起任华宝海外新能源汽车股票型发起式证券投资基金（QDII）基金经理，2025年11月起任华宝港股通恒生中国（香港上市）30交易型开放式指数证券投资基金联接基金（LOF）基金经理，2026年1月起任华宝港股通标普香港上市中国中小盘指数证券投资基金(LOF)基金经理。
杨洋| 任职时间: 2026年01月06日| 证券从业年限: 16年
硕士。曾在法兴银行、东北证券从事证券交易、研究、投资管理工作。2014年6月加入华宝基金管理有限公司，先后担任高级分析师、投资经理等职务，现任国际投资助理总监。2021年5月起任华宝标普石油天然气上游股票指数证券投资基金(LOF)、华宝标普沪港深中国增强价值指数证券投资基金(LOF)、华宝标普美国品质消费股票指数证券投资基金(LOF)基金经理，2021年5月至2023年11月任华宝英国富时100指数发起式证券投资基金基金经理，2021年5月至2023年3月任华宝港股通恒生香港35指数证券投资基金(LOF)基金经理，2021年5月至2026年1月任华宝标普香港上市中国中小盘指数证券投资基金(LOF)基金经理，2021年5月至2025年11月任华宝港股通恒生中国(香港上市)30指数证券投资基金(LOF)基金经理，2022年1月起任华宝致远混合型证券投资基金（QDII）基金经理，2022年9月起任华宝海外中国成长混合型证券投资基金基金经理，2023年3月至2024年11月任华宝纳斯达克精选股票型发起式证券投资基金（QDII）基金经理，2023年4月起任华宝海外科技股票型证券投资基金（QDII-LOF）基金经理，2023年5月至2024年11月任华宝海外新能源汽车股票型发起式证券投资基金（QDII）基金经理，2025年1月至2025年5月任华宝标普港股通低波红利指数型证券投资基金基金经理，2025年4月起任华宝标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金基金经理，2025年5月起任华宝标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金联接基金基金经理，2025年11月起任华宝港股通恒生中国（香港上市）30交易型开放式指数证券投资基金联接基金（LOF）基金经理，2026年1月起任华宝港股通标普香港上市中国中小盘指数证券投资基金(LOF)基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
本基金采用全复制方法跟踪标普香港上市中国中小盘指数，在报告期内按照这一原则比较好地实现了基金跟踪指数表现的目的。以下为对影响标的指数表现的市场因素分析。
2026 年一季度，港股市场先扬后抑、震荡下行，整体呈现 “1 月冲高、2 月震荡、3月深度回调” 的走势。截至报告期末（2026 年 3 月 31 日），恒生指数收报24788.14点，较 2025 年末（25630.54 点）累计下跌3.29%；标普香港上市中国中小盘指数跌幅小于恒生指数，一季度累计下跌2.18%。
一季度国内经济修复态势延续，呈现 “供需同步回暖、结构分化” 特征。
制造业景气度边际修复：3 月制造业 PMI 录得50.4%，较 2 月（49.0%）上升 1.4个百分点，时隔两个月重返扩张区间。其中生产指数升至51.2%，新订单指数达51.5%，均突破荣枯线，且新订单指数 23 个月来首次高于生产指数，显示需求端修复快于供给端。结构上，高技术制造业 PMI 为52.1%、装备制造业 PMI 为51.5%，延续高景气，为经济提供核心支撑。
消费端温和复苏：1-2 月全国社会消费品零售总额同比增长2.8%。其中线上零售、出行链消费表现相对亮眼，家电、汽车等耐用品消费在以旧换新政策延续下保持稳定，整体呈现 “线上强、线下弱” 格局。
二、海外市场环境：流动性收紧预期升温，港股资金面承压
一季度海外流动性环境由宽松预期转向鹰派延续，对港股离岸市场形成显著压制。
美联储政策维持鹰派：美联储 3 月 FOMC 会议宣布维持联邦基金利率目标区间 3.50%-3.75% 不变，连续两次会议暂停降息。点阵图显示，2026 年仅预计降息 1 次（25BP），支持年内不降息的官员从 4 人增至 7 人，长期中性利率上调至 3.1%，降息周期节奏大幅放缓。受此影响，10 年期美债收益率上行至4.39%，全球资产定价锚抬升，港股高估值成长股估值承压明显。
美元流动性边际收紧：美债利率上行、美元指数走强，离岸美元流动性趋紧，港股作为全球流动性边缘配置资产，成为外资回撤优先目标。外资持续从港股中小盘与科技成长板块撤离，加剧指数调整压力。
地缘风险加剧波动：3 月美伊军事冲突爆发、国际油价突破 100 美元 / 桶，叠加美联储主席提名偏鹰派人物，全球避险情绪急剧升温，港股风险偏好快速回落，中小盘股弹性更大、跌幅更深。
三、资金面：南向资金逆势托底，外资持续流出
一季度港股资金面呈现 “南向大幅净流入、外资持续撤离” 的分化格局。
南向资金逆势加仓：一季度南向资金累计净流入2209.47 亿港元，创历史同期新高。其中 1 月、2 月、3 月分别净流入超 600 亿、900 亿、600 亿港元，3 月 9 日单日净流入 372.13 亿港元，刷新历史纪录。南向资金主要加仓金融、信息技术、可选消费板块，对港股形成强力支撑，但资金更偏好大盘龙头，对中小盘股覆盖相对有限。
外资避险减持：港股外资占比超六成，一季度在美联储鹰派信号与地缘风险冲击下，外资持续减持港股中小盘成长股，导致标普香港上市中国中小盘指数跑输恒生指数。3 月港股日均成交环比提升，但成交放量伴随指数下跌，反映外资抛售压力显著。
市场成交活跃度：一季度港股日均成交额约2200 亿港元，较 2025 年四季度（约 2000 亿港元）小幅提升，但 3 月下旬避险情绪升温，成交放量下跌，市场交投以防御性板块为主。
四、政策层面：稳增长政策延续，效果逐步显现
一季度国内稳经济政策延续发力，政策效应持续释放，但受海外流动性与地缘风险扰动，对港股中小盘的提振效果有限。
国内政策托底：2025 年以来的稳增长、促消费、扩内需政策效应持续显现，制造业、消费端逐步回暖。一季度落地的设备更新、消费品以旧换新、地产边际放松等政策，进一步夯实经济修复基础，但政策传导至港股中小盘存在时滞。
港股流动性政策稳定：香港金管局跟随美联储维持利率不变，港元汇率与货币市场保持稳定，但港元拆息随美元利率上行，港股融资成本小幅上升，压制中小盘股估值。
五、风险与展望
中长期看，国内经济修复趋势未变，稳增长政策持续发力，若美联储下半年开启降息周期、地缘风险缓和，港股流动性与风险偏好有望逐步修复，标普香港上市中国中小盘指数或迎来估值修复。
中长期看，国内经济修复趋势未变，稳增长政策持续发力，若美联储下半年开启降息周期、地缘风险缓和，港股流动性与风险偏好有望逐步修复，标普香港上市中国中小盘指数或迎来估值修复。
本期报告
本基金采用全复制方法跟踪标普香港上市中国中小盘指数，报告期内较好实现了跟踪指数表现的目的。以下为对影响标的指数表现的市场因素分析。
2026 年二季度港股整体弱势震荡、逐级下探，呈现 “4 月小幅修复、5 月震荡走弱、6 月探底后尾盘反弹” 特征。截至 6 月 30 日，恒生指数收报 22881.02 点，较一季度末下跌约 7.7%；标普香港上市中国中小盘指数下跌约 8.1%，跑输恒生指数，中小盘成长标的受内外流动性双重压制，调整幅度更深。
一、国内经济：修复态势延续，结构分化凸显
二季度国内经济呈现 “制造业稳步扩张、消费结构分化、服务消费强于实物商品” 的特征。
制造业景气站稳扩张区间：二季度制造业 PMI 均值 50.2%，结束连续五个季度收缩态势，6 月回升至 50.3%，生产、新订单指数持续回暖；高技术与装备制造业保持高景气，但小型企业 PMI 仍处荣枯线下方，港股中小制造企业盈利修复节奏偏慢。
消费分化加剧：1-5 月全国社零总额同比增长 1.4%，5 月当月同比小幅转负；服务零售额同比增长 5.4%，出行、餐饮持续回暖；实物消费整体偏弱，线上零售保持韧性，汽车、家电等耐用品受地产链拖累增速放缓。设备更新、以旧换新等政策托底需求，但传导至企业利润存在时滞。
二、海外市场环境：美联储政策大幅转鹰，离岸流动性持续收紧
二季度海外降息预期全面消退，加息定价持续升温，港股估值承受持续压制。
美联储政策基调显著转鹰：二季度两次议息会议均维持 3.50%-3.75% 利率区间不变；6 月点阵图显示半数官员预计年内至少加息一次，彻底推翻一季度降息预期，政策重心优先对抗通胀，市场定价 9 月加息概率超五成。
美债与美元同步走高：10 年期美债收益率上行至 4.49%，美元指数站稳 100 关口，全球无风险利率抬升，中小盘成长股估值压缩压力显著高于大盘防御板块。
地缘扰动缓和但余波未消：美伊达成 60 天临时和平框架，油价回落缓解通胀压力，但协议到期后的不确定性仍压制全球风险偏好，外资持续低配港股中小盘资产。
三、资金面：南向流入放缓转净流出，外资持续减持中小盘
二季度港股资金面呈现 “南向净流入终结、外资持续撤离、流动性结构性分化” 的格局。
南向资金由增转减：二季度南向资金结束连续多季度大额净流入态势，资金集中加仓少数 AI、半导体龙头，对中小标的覆盖有限，难以对冲外资抛压。
外资持续减持中小盘：外资为港股持股主力，二季度在鹰派政策与美元走强背景下，重点减持中小盘成长股，是指数跑输大盘的核心原因。
成交结构性分化：二季度港股成交集中于头部权重股；中小盘成交萎缩、沽空比率走高，叠加大额 IPO 分流存量资金，进一步制约中小盘估值修复。
四、政策层面：稳增长政策加码落地，本地流动性跟随收紧
国内政策持续发力：2000 亿元设备更新特别国债二季度全部下达，消费补贴、城市更新等政策加快推进，利好中游制造与消费类中小上市企业，但盈利端尚未充分体现。
香港货币环境同步收紧：香港金管局跟随维持基准利率不变，港元拆息上行推高融资成本，对利率敏感度更高的中小盘股承压更明显。
五、风险与展望
中长期看，国内经济修复方向未变，稳增长政策持续发力。若后续地缘局势延续缓和、美国通胀回落带动美联储修正鹰派预期，港股流动性与风险偏好有望逐步修复，标普香港上市中国中小盘指数或迎来盈利与估值共振修复。
需重点关注四大风险：美联储年内落地加息进一步压制估值；国内消费与中小企业盈利复苏不及预期；中东冲突反复冲击风险偏好；IPO 持续分流二级市场流动性，上述因素将持续放大指数波动。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
93.38%
2025Q2
92.79%
2025Q3
92.43%
2025Q4
93.64%
2026Q1
84.67%
2026Q2
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资93.64%权益投资84.67%-8.97
股票93.64%股票84.67%-8.97
银行存款和结算备付金合计6.34%银行存款和结算备付金合计11.75%+5.41
其他资产0.03%其他资产3.59%+3.56
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「信息技术」占净值比例趋势
9.19%
2025Q2
13.75%
2025Q3
12.34%
2025Q4
13.05%
2026Q1
19.87%
2026Q2
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计94.59%合计94.29%-0.30
信息技术13.05%信息技术19.87%+6.82
医疗保健17.72%医疗保健16.44%-1.28
非日常生活消费品17.73%非日常生活消费品14.84%-2.89
日常消费品8.79%日常消费品7.63%-1.16
原材料8.62%原材料7.47%-1.15
工业7.70%工业7.46%-0.24
房地产6.22%房地产6.46%+0.24
金融5.21%金融5.77%+0.56
公用事业3.98%公用事业3.62%-0.36
通信服务3.05%通信服务2.69%-0.36
能源2.52%能源2.04%-0.48
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
25.14%
2025Q2
23.19%
2025Q3
22.63%
2025Q4
22.72%
2026Q1
27.61%
2026Q2
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比27.61%，换手率 40%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1百胜中国2.92%—1联想4.44%新增十大
2药明生物2.64%—2华虹宏力3.75%新增十大
3信达生物2.63%—3药明生物3.18%+0.54
4小鹏2.49%—4信达生物2.92%+0.29
5中国宏桥2.40%退出十大5百胜中国2.84%-0.08
6地平线机器人-W2.11%退出十大6吉利2.37%+0.36
7吉利2.01%—7华润置地2.18%+0.35
8贝壳-W1.91%退出十大8建滔积层板2.07%新增十大
9华润置地1.83%—9长飞光纤光缆1.96%新增十大
10康方生物1.78%退出十大10小鹏集团-W1.90%-0.59