泓德丰泽混合（LOF） ：2026第三季度报告（501071）

在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金通过分析宏观经济和资本市场发展趋势，综合考量宏观经济发展前景，评估各类资产的预期收益与风险，合理确定本基金在股票、债券等各类别资产上的投资比例并适时做出动态调整。本基金股票投资主要采取自上而下和自下而上相结合的方法，债券投资采取适当的久期策略、个券选择策略和可转换债券投资策略等相结合的方法。本基金本着谨慎原则，从风险管理角度出发，适度参与股指期货、国债期货投资。

中证800指数收益率×70%+中国债券综合全价指数收益率×30%

本基金为混合型基金，属于较高预期风险、较高预期收益的品种，其长期预期风险与预期收益特征低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。 本基金除了投资于A股市场优质企业外，还可在法律法规规定的范围内投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险(在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险)等。

三季度海外进入加息周期，9月份美联储加息25bp，为2023年以来首次，全球其他央行如日本央行、欧央行也跟随提高利率，市场预期12月份美联储仍有一次加息。国内经济呈现外需强内需弱的特征，出口维持双位数增长，社零低位徘徊，投资跌幅则仍在扩大。 国内资本市场从极致的科技狂热中回归理性，市场结构相对均衡。7月份科技大幅调整，非科技类如红利、消费、周期、医药等在资金回流的影响下估值均有明显修复，8月份之后部分景气度高企的科技细分方向展开反弹，非科技行业中有色、工程机械等受油价及海外高利率压制估值，内需消费回归基本面定价，盈利承压。三季度非科技方向中整体表现较强的细分领域包括黄金、油运、CXO等。组合上半年对科技整体配置不多，因此在7月份资金由科技向非科技回流的过程中有明显受益，8、9月份非科技细分行业根据基本面重定价的过程中也受到高油价、高利率等宏观因素的影响，部分持仓有下跌，但整体来看由于低配科技行业，三季度在市场回调过程中相对受影响不大。 当前对市场影响较大的依然是美债、内需这些宏观变量以及AI产业趋势，四季度我们更关注内需政策的变化。今年国内经济整体平稳，主要受出口拉动，后续随着出口的拉动作用边际减弱，提振内需的必要性在大幅提升，近期一些房地产行业的重大政策调整如首套房贷贴息也让我们看到决策层对内需态度的变化，我们认为后续依然有政策空间。组合当下在交运、红利和一些GARP类个股中偏均衡配置，后续会根据美债、内需等宏观变量的变化调整有色、非银、消费等行业的配置。