浦银消费升级混合：2026第三季度报告（519125）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+3.12%

日涨幅

1.8170

净值

（11-02）

近1年：-3.40%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-16.55%

-22%

-14%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.85%	-4.87%	-2.11%	41/1597优秀
近1月	-1.52%	-11.78%	-7.82%	367/1596优秀
近3月	-3.56%	-10.01%	-12.45%	505/1583良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

浦银消费升级混合：2026第三季度报告（519125）

基金份额变动

基金总份额趋势

3,110万份

2026Q1

2,416万份

2026Q2

2,082万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

24,162,601.94

变化

-3,344,897.19

-14%

本期

20,817,704.75

投资目标

本基金通过在股票、固定收益证券、现金等资产的积极灵活配置，并通过重点关注受益于中国经济可持续增长、经济结构转型趋势和消费升级驱动的大消费行业及其相关行业的投资机会，在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，谋求基金资产的长期稳定增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

上一期报告

（1）资产配置策略

资产配置策略采用浦银安盛资产配置模型，通过宏观经济、估值水平、流动性和市场政策等四个因素的分析框架，动态把握不同资产类别的投资价值、投资时机以及其风险收益特征的相对变化，进行股票、固定收益证券和现金等大类资产的合理配置，在严格控制投资风险的基础上追求基金资产的长期持续稳定增长。

（2）股票投资策略

本基金在股票投资方面主要采用主题投资策略，通过重点投资受益于中国经济可持续增长、经济结构转型趋势和消费升级驱动的大消费行业及其相关行业，结合对大消费行业及其相关行业的发展趋势的研究分析，上市公司发展战略、商业模式、技术、工艺的分析，对属于消费升级投资主题范畴的上市公司进行重点投资。

（3）债券投资策略

在资本市场国际化的背景下，通过研判债券市场风险收益特征的国际化趋势和国内宏观经济景气周期引发的债券市场收益率的变化趋势，采取自上而下的策略构造组合。

本期报告

（1）资产配置策略

资产配置策略采用基金管理人资产配置模型，通过宏观经济、估值水平、流动性和市场政策等四个因素的分析框架，动态把握不同资产类别的投资价值、投资时机以及其风险收益特征的相对变化，进行股票、固定收益证券和现金等大类资产的合理配置，在严格控制投资风险的基础上追求基金资产的长期持续稳定增长。

（2）股票投资策略

（3）债券投资策略

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业绩比较基准

55%×中证内地消费主题指数+45%×中证全债指数

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金属于中高风险、中高收益的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

林伟强| 任职时间: 2025年10月10日| 证券从业年限: 10年

林伟强先生，上海财经大学金融学硕士。2015年7月至2019年8月就职于广发证券股份有限公司，任商贸新消费组分析师。2019年8月至2020年11月就职于中信证券股份有限公司，任商业零售组资深分析师。2020年12月至2025年6月就职于鹏华基金管理有限公司，任权益投资二部基金经理助理兼资深研究员之职。2025年6月加盟浦银安盛基金管理有限公司，现任权益投资二部基金经理之职。2025年7月起担任浦银安盛精致生活灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2025年10月起担任浦银安盛消费升级灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

本期报告

林伟强| 任职时间: 2025年10月10日| 证券从业年限: 11年

林伟强先生，上海财经大学金融学硕士。2015年7月至2019年8月就职于广发证券股份有限公司，任商贸新消费组分析师。2019年8月至2020年11月就职于中信证券股份有限公司，任商业零售组资深分析师。2020年12月至2025年6月就职于鹏华基金管理有限公司，任权益投资二部基金经理助理兼资深研究员之职。2025年6月加盟本公司，现任权益投资二部基金经理之职。2025年7月起担任浦银精致生活灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2025年10月起担任浦银消费升级灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

我们致力于为持有人提供一个如下特征的投资选择：1.投资方向上，聚焦于A股泛消费领域投资机会；2.投资风格上，属于价值成长风格，可达空间>估值保护>短期景气，基于公司1-2年基本面的性价比选股，偏好公司的动态成长性大于其静态低估值；3.投资结果上，我们期待基于相对有把握的公司中期维度的基本面去判断安全边际，兜住下限：过程中基于公司变化去做动态评估和展望，努力实现稳健增长的业绩曲线。

我们认为消费中长期机会方向包括：1.时代的消费，围绕新一代主力消费人群的新产品/渠道/营销公司；2.出海，基于中国制造优势和文化输出的品牌消费；3.转型，成熟消费公司的积极转型变革。我们会努力在这几个大方向中寻找因为市场认知不到位或短期市场风格不在、亦或是因为公司和行业短期黑天鹅事件造就的低估机会。

我们的组合在二季度经历了巨大的逆风期，客观因素源自泛AI与非AI板块的极致分化，但作为组合管理者，我们更多想复盘和反思过程中我们的挣扎。

首先，分化的开始源自4月初对美伊冲突后续走势和影响的判断。我们高估了冲突及其次生演绎对市场的影响权重，倾向于认为美伊冲突难以快速结束，油价higher for longer的现实会推高通胀压力，压缩市场风险偏好和资产eps的分化。

其次，冲突虽确实难以快速结束，但市场实际演绎的解法却是我们始料未及的。聚焦AI，放弃所有，我们在泛消费领域自下而上的个股精选显得苍白无力。

最后，我们面临的困境在于：是坚守我们熟悉、估值被极度压缩，中期维度空间充足的资产，还是接受AI已经彻底改变世界的叙事，跟随市场，参与边际“涨价”定价。

从结果看，显然我们的应对是有极大改进空间的：即使难以理解、做不到积极参与泛AI行情，在明显感知到市场与我们的偏好不相一致时，也应该更加严苛地审视组合中个股的性价比，在逆风期确保组合有足够的韧性。

站在当下，AI浪潮依旧如火如荼，但在细分领域的演绎已经进展到上游大规模扩产带动的设备和材料等领域行情，波动在明显放大。单纯为了缓解短期业绩落后的焦虑情绪、而非基于对产业基本面持续性的认同，我们很难在颠簸中守住收益，因此很遗憾，我们依然没能说服自己参与没有把握的浪潮之中。但我们会充分吸取教训，未来将更加积极的学习和参与新兴产业和科技新浪潮，避免重蹈覆辙。

此刻我们的应对策略如下：1.坚守我们基于中期基本面性价比的选股思路；2.严格审视、再三确认，确保组合中的个股已具备足够高的投资性价比；3.留出部分仓位，在冰火转换时刻到来时有足够的操作空间。

我们保持耐心也保持信心，极端的阶段总会过去，期待我们的组合在相对均衡的市场环境中开花结果。

本期报告

我们的基金净值在Q3稍有修复，但未及我们预期。

从市场整体来看，我们认为市场在波动中逐步从极致走向均衡化。一方面，市场在经历了上半年泛AI板块的极致宣泄之后, 三季度趋于平淡；另一方面，非AI领域的产业基本面尚难以承接丰沛的资金配置需求——内需依然面临阶段性的压力，在投资和消费两端都相对平淡，依然有待强有力的、自上而下的顶层设计来打破长期担忧；出口则继续面临汇率和贸易争端扩大化的双重压力。

从我们的操作来看，我们偏谨慎的预判得到市场印证，但在具体操作上不够坚决，尤其是面对部分前期已大幅下跌的个股，我们或许高估了公司基本面企稳修复的斜率和市场信心回暖的速率。

展望四季度，我们维持偏谨慎的整体判断。AI已经深度影响了千行百业，但市场或许需要重新审视AI改变产业的速率和自身商业模式的可持续性，产业本身也需要更加深度的探讨如何与AI做深度结合而不被其淘汰，这需要经历从美好想象到现实落地的转变过程。而在没有强力外部刺激的预期下，内需自发走出平淡期仍需时日。落地到投资上，我们在更加注重组合估值保护的同时，将不拘泥于宏观假设，把更多精力花在自下而上的翻石头上，寻找公司α层面的基本面变化。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

69.78%

2026Q1

70.83%

2026Q2

88.69%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.47	100.00%	合计	0.39	100.00%	—
权益投资	0.33	70.83%	权益投资	0.35	88.69%	+17.86
股票	0.33	70.83%	股票	0.35	88.69%	+17.86
银行存款和结算备付金合计	0.09	20.06%	银行存款和结算备付金合计	0.03	7.52%	-12.54
其他资产	0.00	0.11%	其他资产	0.01	3.79%	+3.68
买入返售金融资产	0.04	8.99%	买入返售金融资产	-0.00	0.00%	-8.99

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

55.09%

2026Q1

61.80%

2026Q2

57.67%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.33	78.80%	合计	0.35	89.05%	+10.25
制造业	0.26	61.80%	制造业	0.22	57.67%	-4.13
农、林、牧、渔业	0.02	3.96%	农、林、牧、渔业	0.03	8.15%	+4.19
交通运输、仓储和邮政业	0.04	8.90%	交通运输、仓储和邮政业	0.03	8.11%	-0.79
批发和零售业	0.01	1.73%	批发和零售业	0.03	8.04%	+6.31
—	—	—	教育	0.01	3.58%	新增
租赁和商务服务业	0.01	2.41%	租赁和商务服务业	0.01	2.51%	+0.10
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	1.00%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

44.57%

2026Q1

61.05%

2026Q2

55.88%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比55.88%，换手率 40%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	泉阳泉	600189	8.04%	449,300	—	1	英科医疗	300677	7.76%	59,060	+3.16	+9,600
2	盐津铺子	002847	7.36%	69,438	—	2	泉阳泉	600189	7.09%	307,200	-0.95	-142,100
3	比音勒芬	002832	7.00%	142,800	—	3	比音勒芬	002832	6.99%	104,500	-0.01	-38,300
4	科达	600499	6.49%	198,000	—	4	新澳股份	603889	6.42%	411,380	-0.03	-119,700
5	新澳股份	603889	6.45%	531,080	—	5	盐津铺子	002847	5.58%	49,838	-1.78	-19,600
6	百隆东方	601339	6.24%	388,200	退出十大	6	科达	600499	5.42%	187,800	-1.07	-10,200
7	海通发展	603162	5.66%	265,420	退出十大	7	牧原股份	002714	5.16%	47,100	新增十大	—
8	安井	603345	4.74%	24,900	退出十大	8	万辰	300972	4.28%	10,900	新增十大	—
9	英科医疗	300677	4.60%	49,460	—	9	极米	688696	3.60%	16,476	新增十大	—
10	百龙创园	605016	4.47%	72,800	退出十大	10	学大教育	000526	3.58%	38,700	新增十大	—

持有 0

浦银消费升级混合 ：2026第三季度报告（519125）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

浦银消费升级混合：2026第三季度报告（519125）