万家双引擎灵活配置混合 ：2026第三季度报告（519183）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.98%

日涨幅

3.1375

净值

（11-02）
近1年：+4.36%同类平均：-8.50%沪深300：-13.44%最大回撤：-20.42%
-24%
-16%
-8%
0%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.73%
1077/2296良好
近1月-6.51%
969/2295良好
近3月-8.07%
1050/2282良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

万家双引擎灵活配置混合 ：2026第三季度报告（519183）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
9.65亿份
2026Q1
5.40亿份
2026Q2
3.91亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
539,945,284.39
变化
-149,204,077.03
-28%
本期
390,741,207.36
3

投资目标

本基金通过股票、债券的有效配置，把握价值、成长风格特征，精选个股，构造风格类资产组合。在有效控制风险的前提下，谋求基金资产的持续稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

（一）资产配置策略；（二）股票投资策略（1、基础股票库构建；2、优选股票库构建；3、核心股票股构建；4、股票组合的构建；5、持续跟踪和风险评估；6、存托凭证投资策略）；（三）债券投资策略（1、利率预期策略；2、久期控制策略；3、期限结构配置策略；4、类属配置策略；5、杠杆放大策略和换券策略；6、套利策略；7、可转债投资策略； 8、中小企业私募债券债券投资策略；9、资产支持证券投资策略；10、证券公司短期公司债券投资策略）；（四）权证投资策略；（五）其他金融衍生产品投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

60%×沪深300指数收益率+40%×上证国债指数收益率
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金是混合型基金,风险高于货币市场基金和债券型基金,属于中高风险、中高预期收益的证券投资基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
李杨| 任职时间: 2026年06月19日| 证券从业年限: 11.5年
国籍：中国；学历：复旦大学金融专业硕士，2020年2月入职万家基金管理有限公司，现任权益投资部基金经理，历任投资研究部研究员，研究部研究员、基金经理助理。曾任上海申银万国证券研究所有限公司金融地产部研究员、天风证券股份有限公司研究部消费业研究组研究员等职。
叶勇| 任职时间: 2018年08月24日| 证券从业年限: 13.5年

国籍：中国；学历：中国政法大学法学专业学士，2015年3月入职万家基金管理有限公司，现任职于权益投资部，历任股权投资部副总监、投资经理，权益投资二部总监、投资经理，权益投资部基金经理、投资经理。曾任上海证券报社记者，华泰证券股份有限公司研究所研究员，上海市北高新股份有限公司投资管理部经理助理，上海三熙投资管理咨询有限公司副总经理等职。

本期报告
李杨| 任职时间: 2026年6月19日| 证券从业年限: 11.5年
国籍：中国；学历：复旦大学金融专业硕士，2020年2月入职万家基金管理有限公司，现任权益投资部基金经理，历任投资研究部研究员，研究部研究员、基金经理助理。曾任上海申银万国证券研究所有限公司金融地产部研究员、天风证券股份有限公司研究部消费业研究组研究员等职。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
今年二季度上证综指上涨5.2%，创业板指上涨36.3%，沪深300指数上涨11.9%，股票指数总体上涨，但行业分化巨大，人工智能相关的板块涨幅明显，消费、周期类行业普遍下跌，二季度电子、通信、建材（主要是电子布带动）等行业涨幅居前。
二季度美伊冲突导致油价大涨，美国通胀上行，叠加新的美联储主席上任，释放偏鹰派信号，市场加息预期重新抬头，国际金价因此一度跌破4000美元/盎司。受美联储加息担忧影响，以有色金属为代表的资源板块二季度回调幅度较大。
展望下半年，我们认为市场风格可能从上半年AI的极致行情转变为相对平衡的风格，指数总体震荡上行，具体而言：（1）7月披露的美国非农就业人口大幅低于预期，原油价格从高点也已经大幅回落，市场对于美联储加息预期开始有所修正，贵金属价格迎来反弹窗口。但暂时还未到反转级别，后续还需观察美国核心通胀走势以及AI对劳动生产率的提升作用。当前贵金属和基本金属的股价存在超跌，股价隐含的金属价格明显低于实际运行的价格。抛开宏观因素仅看基本面的话，以铜为代表的一些资源品也存在错杀，铜的短中期供需、库存、价格都表现良好，美股铜相关上市公司今年以来也有20%左右涨幅，但A股的相关上市公司却由于担心加息等原因下跌不少，这类行业我们认为值得在底部布局。总体而言，资源品行业我们认为下半年可能是震荡偏强的走势，由于其已经是低估值、低预期的状况，下行空间较小，上行一方面取决于美国核心通胀和就业情况，另一方面取决于行业自身供需、价格的运行。（2）人工智能行业在上半年也发生很多令人欣喜的变化，最明显的就是大模型应用方面已经取得诸多成果，用户付费意愿明显提升，模型厂商开始逐步实现投资创造收入的正循环。但是A股人工智能行业交易比较拥挤，已经是典型的高估值、高预期状态，波动明显放大。我们仍然看好人工智能未来的发展，下半年预计还是不乏投资机会，但是选股难度会更大，业绩、估值、竞争格局都需要综合考量。另外大模型迭代是否顺利，算力投资是否阶段性过剩也是要时刻关注、审视的问题。
本基金未来仍专注于资源品为主要的投资方向，因为从长期看，资源品行业能够为投资者带来较好的投资回报，底层原因是资源品天然具备强供给约束，其稀缺性令价格往往能稳步上涨，且中国企业具备优秀的开发能力，不少公司的产量还能看到持续增长。
本基金在二季末变更了基金经理，配置方面， 本基金对超跌的一些资源品板块增加了配置，如铜等，但也减持了一些中期竞争格局可能恶化的板块，如电解铝等。另外也配置了少量科技类的公司，主要是出于平衡组合风险的目的，其配置比例也会有严格限制。当前我们主要配置在铜、煤炭、石油、黄金、油运等板块。
本期报告
今年三季度上证综指下跌6.2%，创业板指下跌27.8%，沪深300指数下跌12.5%，股票指数总体大幅回调。行业分化依然显著，但与二季度恰好相反：前期领涨的人工智能相关板块回调最深，电子、通信、计算机等科技行业普遍大幅下跌；银行板块逆势走强，多家国有大行股价创历史新高，煤炭等部分周期行业受现货价格上涨支撑相对抗跌，而有色金属（贵金属、锂矿）等行业跌幅居前。
三季度国际宏观变幻莫测，一是国际油价再次冲高，由于炼油产能紧缺，成品油价格甚至创出年内新高。二是美联储7月没有加息，但之后又发表各种鹰派言论，最终在9月议息会议上宣布加息25BP，美债收益率大幅上行，市场预期后续还将继续加息。这一系列变化导致贵金属价格先涨后跌，周期类行业表现波动较大。
展望四季度，总体判断周期板块维持震荡，但2027年随着美联储加息周期临近结束，有色金属等板块有望迎来新一轮上涨行情。（1）有色金属板块中最看好的资产是黄金，短期虽然偏左侧，但中期仍是空间很大的资产。预计美联储这次是一个3次左右的短暂加息周期，从美债表现看，市场对此已经有充分预期。黄金长期叙事无疑，美元霸权衰落和美债信用问题是大趋势，短期等美联储加息震荡消化后，明年预计上行空间很大。（2）铜等工业金属基本都在周期高点，但基本面很强，短期也看不到什么向下利空，随着业绩增长还有上涨空间。（3）能源板块，目前判断美伊冲突短期很难彻底结束，但油价就是高位震荡，能源类公司再提估值较难，业绩能加速、估值便宜的一类公司还有机会。
配置方面，三季度本基金主要增加了黄金和红利的配置比例，同时降低了一些工业金属和能源的持仓。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
91.43%
2026Q1
77.81%
2026Q2
92.25%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资77.81%权益投资92.25%+14.44
股票77.81%股票92.25%+14.44
银行存款和结算备付金合计22.00%银行存款和结算备付金合计7.61%-14.39
其他资产0.19%其他资产0.14%-0.05
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「采矿业」占净值比例趋势
48.96%
2026Q1
41.50%
2026Q2
46.77%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计78.46%合计92.53%+14.07
采矿业41.50%采矿业46.77%+5.27
制造业22.50%制造业31.63%+9.13
金融业2.08%金融业8.45%+6.37
交通运输、仓储和邮政业10.55%交通运输、仓储和邮政业4.53%-6.02
——农、林、牧、渔业1.15%新增
信息传输、软件和信息技术服务业1.83%——退出
科学研究和技术服务业0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
49.22%
2026Q1
47.19%
2026Q2
47.13%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比47.13%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中国神华6.81%退出十大1紫金矿业8.92%+4.60
2宝丰6.56%—2宝丰7.05%+0.49
3中国石油6.46%退出十大3中煤4.33%-1.39
4中煤5.72%—4江西铜业4.21%新增十大
5招商轮船4.69%退出十大5中金黄金4.16%+1.29
6紫金矿业4.32%—6山金国际4.09%新增十大
7中远海能4.08%退出十大7晋控煤业3.85%新增十大
8陕西煤业3.25%—8陕西煤业3.66%+0.41
9中金黄金2.87%—9工商银行3.64%新增十大
10神火股份2.43%退出十大10赤峰黄金3.22%新增十大